Continuer d’accorder une attention particulière aux possibilités de stockage et de consommation à domicile catalysées par l’épidémie. Nous pensons qu’au début du deuxième trimestre jusqu’à présent, la consommation à domicile est devenue l’axe principal en raison de l’épidémie. À l’heure actuelle, la Chine renforce le contrôle de la circulation des personnes, encourage le travail à domicile et les résidents stockent spontanément des marchandises pour renforcer les réserves matérielles. À notre avis, à l’heure où la consommation à domicile est la principale préoccupation, les produits de consommation essentiels tels que les légumes préfabriqués, les légumes pressés, le surgelé, l’industrie laitière, l’alcool de haute qualité et les aliments de loisirs devraient maintenir une bonne croissance. Avec le soutien de la politique descendante, la chaîne de l’industrie de la restauration et les industries connexes devraient s’améliorer d’une année sur l’autre. La première ligne principale recommandée est le contrôle des flux de personnes dans le cadre de la politique de nettoyage dynamique, la consommation à domicile devient l’axe principal, la demande de stocks devrait continuer à bénéficier, la demande de légumes pressés, de produits laitiers, de graines de melon, de fast food pratique, d’assaisonnements composés et D’autres produits devrait rester élevée. Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) En raison de la forte demande finale de lait blanc à température normale, Yili pourrait bénéficier davantage de l’atténuation logistique en avril. Les nouilles de riz surgelées ont été expédiées plus rapidement et la guerre des prix s’est ralentie. En mars, l’augmentation des stocks de tournesol a atteint un niveau record et devrait se poursuivre en avril. Babi bénéficie d’une forte augmentation de la demande de vente au détail de produits de haute qualité par l’intermédiaire de l’approvisionnement garanti par le Gouvernement + des achats collectifs communautaires + des commerçants, tandis que les prix et les coûts des commandes d’approvisionnement garanti par le Gouvernement et des commandes collectives communautaires sont élevés; La demande finale d’aliments instantanés pratiques et d’assaisonnements composés dans l’est de la Chine a maintenu une forte croissance. La deuxième ligne principale recommandée est que le point d’inflexion des nouveaux cas à Shanghai est proche et que la victoire de l’épidémie est à portée de main sous un contrôle vigoureux des flux de personnes. On s’attend à ce que la consommation se redresse complètement et il est recommandé d’aménager à gauche des sections telles que la bière, la restauration, la saumure, le surgelé et les condiments. D’une part, la bière peut combler l’écart de consommation après la restauration de l’épidémie, d’autre part, la restauration de scènes telles que les cours de nuit accélérera le processus de haut de gamme; L’industrie de la restauration a été encore clarifiée, la demande de nourriture extérieure s’est réchauffée après l’épidémie et les bénéfices devraient être rétablis. Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) Juewei a maintenu une bonne dynamique d’ouverture des magasins dans le contexte de l’épidémie et a activement mis en place la communauté, les magasins de rue et les marchés de bas niveau, ce qui devrait permettre une plus grande élasticité après la réparation de l’épidémie; La restauration en aval des condiments occupe une place importante, et la réparation de l’épidémie entraînera une demande accrue de restauration.
Suivi de la semaine de l’alcool: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) : selon les données sur les prix de l’alcool d’aujourd’hui, Feitian boîte entière / flacon en vrac est de 2820 / 2625 RMB, Maotai 1935 prix de lot est maintenu à 1410, et la semaine de l’alcool est essentiellement inchangée. Le prix de gros des produits au – dessus de Feitian a continué de baisser, passant de 50 yuans à 4 700 yuans pour les trésors et de 30 yuans à 3 690 yuans pour le zodiaque de l’année du tigre. Cependant, l’observation de Maotai pendant 15 ans a maintenu la stabilité de 6 270 yuans, et l’offre de commerce électronique pour les nouveaux produits devrait augmenter. Les canaux de suivi et de rétroaction ont indiqué que l’extrémité de la demande de Maotai était la moins touchée par la situation épidémique et que la réforme de l’offre continuait d’être vigoureuse. Sous la double pression de la situation épidémique de cette année et du ralentissement de la croissance économique, Maotai était l’objet rare d’actifs de base capables d’accélérer la croissance et avait encore un fort potentiel de croissance au cours des deux à trois prochaines années. Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) : l’enquête sur les canaux a révélé que les marchandises ont été suspendues en avril. La plupart des prix de lot dans les cinq régions générales ont augmenté d’environ 980. Les prix de lot dans les régions à bas prix comme Henan et Sichuan ont augmenté d’environ 10 yuans. Il y a encore 970 + marchandises dans la région de Guangdong. À l’heure actuelle, l’inventaire des concessionnaires est d’un mois et l’inventaire social est de 0,5 à 1 mois. En ce qui concerne les autres produits de base, le faible Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) 1618 les progrès affectés par la hausse des prix ont été ralentis dans une certaine mesure. Actuellement, le prix de lot est remonté à 975 et la suspension inversée a été atténuée; Classic Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) Auparavant, le plan quinquennal de hausse des prix a été retardé en raison de l’impact de la demande sur l’épidémie, et on s’attendait à ce que les prix continuent d’augmenter après l’atténuation de l’épidémie dans l’est de la Chine, ce qui a entraîné une correction de l’évaluation.
Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) : le prix de lot de 1573 pour la cave nationale haute est maintenu à 920 yuans par semaine, et la cave nationale basse est également stable à 640 yuans. On s’attend à ce que les paiements commencent à un nouveau coût en avril, mais les remboursements importants n’ont pas encore commencé.
Bière: la quantité totale de mars a été sous pression à plusieurs reprises en raison de l’épidémie, et la logique d’amélioration de l’ASP à moyen et à long terme a été maintenue. Selon le Bureau national de la statistique, la production de l’industrie de la bière s’élevait à 2849 millions de kilolitres en mars 2022, en hausse de – 10,3% par rapport à mars 2019 et de – 6,1% par rapport à mars 2019. De janvier à mars 2022, la production industrielle a atteint 8,16 millions de kilolitres, en hausse de – 1,5% par rapport à janvier à mars 2019 et de – 1,7% par rapport à janvier à mars 2019. Dans le cas où le volume total de l’industrie est resté stable de janvier à février au cours de la même période en 2019, une baisse significative s’est produite en mars, principalement en raison de la récurrence d’épidémies évidentes à Shanghai, Shandong, Jilin et dans d’autres endroits, ce qui a eu une incidence sur le volume des ventes de canaux de boissons instantanées. Les revenus de l’industrie de la restauration ont augmenté de – 16,4% d’une année sur l’autre en mars 2022, en hausse de – 14,8% par rapport à la même période en 2019. Les revenus de l’industrie de la restauration ont augmenté de 0,5% d’une année sur l’autre de janvier à mars 2022, en hausse de – 1,6% par rapport à la même période en 2019. Dans le contexte d’épidémies répétées et graves en Chine de l’Est, les ventes de bière sur le marché des hautes terres de la Chine de l’Est et d’autres pays ont subi des dommages évidents, et la Chine a montré une tendance à renforcer le contrôle, et on s’attend à ce que le volume total de l’industrie à court terme soit sous pression. Il est suggéré de prêter une attention particulière à la mise à niveau de la structure et à la mise en œuvre de la hausse des prix en 2022, et de s’en tenir à la logique à moyen et à long terme de la promotion de l’ASP de la bière pour promouvoir la libération des bénéfices.
Farmer Mountain Spring: les ventes sont stables et de nouveaux produits continuent d’être lancés. Le suivi des canaux a montré que depuis le début du nouvel exercice financier, les anciens produits et les nouveaux produits ont continué de maintenir une forte situation, à l’exception de l’éclosion dans d’autres régions du pays, la situation est bonne, l’impact de l’éclosion d’avril à mai et le rendement en haute saison doivent encore être observés. Channel Feedback Farmer continue de récolter des parts, mais Yibao et Jingtian ne sont pas assez équilibrés dans la performance régionale, et l’augmentation des parts est en retard par rapport aux Farmers. Nous pensons que le mode de vente des Farmers est principalement en tête. L’unit é amibe est construite avec les concessionnaires comme centre, ce qui donne aux concessionnaires plus d’autonomie, tandis que les représentants de l’entreprise sont bien équipés et ont une forte force d’exécution. Entre – temps, l’entreprise d’eau SKU est parfaite, le bénéfice brut de l’entreprise de boissons est suffisant, il y a beaucoup de nouveaux produits et le taux de survie est élevé, de sorte qu’elle peut fournir une valeur plus élevée au canal et une plus grande ténacité dans un environnement incertain. De nouveaux produits continuent d’être lancés pour démontrer les avantages du système de matières premières des agriculteurs. Nouveau produit pur: trois saveurs de thé gazeux, avec le thé comme noyau et répondant à la tendance à la croissance explosive des boissons gazeuses, et le système de prix est compatible avec la bande de prix principale (RMB 5 / bouteille). Les feuilles orientales et le thé π ont deux nouveaux goûts, chacun avec une innovation évidente, des matières premières de haute qualité et des tests de goût exceptionnels (Xinhui Chen Pi, NFC Qingyi Juice, Longjing New tea, etc.). Le goût de l’eau bulle est nouveau. Nous pensons que nongfu shanquan est la plus large douve parmi les sociétés cotées en bourse de boissons. L’avantage des matières premières en amont continue de promouvoir la fission et l’innovation des produits. La marque et le modèle de vente sont également en avance sur les pairs. Il est suggéré de mettre l’accent sur.
Angel Yeast Co.Ltd(600298) : les opérations à court terme sont sous pression et des améliorations ultérieures sont attendues. Au cours du premier trimestre de 2022, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 3 032 milliards de RMB, en hausse de 14,14% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 313 millions de RMB, en hausse de – 29,30% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 265 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en hausse de – 36,09% d’une année sur l’autre. Les bénéfices du premier trimestre ont nettement diminué, principalement en raison de l’augmentation des coûts de la mélasse et des principales matières premières et de l’augmentation des dépenses au cours de la période. La hausse des prix a une incidence sur les ventes à court terme et répond activement à la situation en Russie et en Ukraine.
2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 3 002 milliards de RMB, en hausse de 14,08% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les produits, 2022q1 levure et produits transformés en profondeur ont réalisé un chiffre d’affaires de 2 207 milliards de RMB, en hausse de 4,16% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des prix des produits chinois qui a eu un certain impact sur les ventes à court terme. L’entreprise s’est concentrée sur les principaux clients de l’industrie, a intensifié les efforts de service technique d’application et a réalisé une croissance de plus de 20% dans des domaines tels que la nutrition microbienne et la nutrition végétale. Les revenus de la production de sucre, de l’emballage, des produits laitiers et d’autres industries principales ont atteint respectivement 3,63, 1,07, 0,16 et 309 millions de RMB, en hausse de 160,76%, 8,85%, 23,87% et 17,96% par rapport à l’année précédente. Selon les régions, au cours du premier trimestre de 2022, les revenus de la Chine et des pays étrangers se sont élevés respectivement à 2167 milliards de RMB et 834 milliards de RMB, en hausse de 13,23% et 16,38% d’une année sur l’autre. L’entreprise joue pleinement le rôle des employés locaux des six divisions opérationnelles outre – mer, s’intègre profondément dans les marchés régionaux et répond activement aux tensions entre la Russie et l’Ukraine. 2022q1 augmentation nette du nombre de concessionnaires de l’entreprise de 175 à 20380. L’augmentation de la marge brute sur les matières premières est sous pression et l’augmentation du taux de recouvrement des coûts a une incidence sur les bénéfices. La marge brute de 2022q1 a diminué de 6,56 PCT à 26,68% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du coût de la mélasse et des principales matières premières; Deuxièmement, la part des revenus de l’industrie sucrière à faible marge brute a augmenté de façon significative au cours de la période en cours. 2022q1 les taux de vente, de gestion, de R & D et de d épenses financières de l’entreprise sont respectivement de + 0,50, + 0,23, + 0,06, + 0,72 PCT à 6,68%, 3,21%, 3,95% et 0,99% d’une année sur l’autre.
L’augmentation du taux des dépenses financières est principalement due à l’augmentation des frais d’intérêt et des pertes de change. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de 2022q1 a chuté de 6,46 PCT à 10,45% d’une année sur l’autre. Face à la forte augmentation du coût des matières premières, l’entreprise ajuste sa stratégie de marché en temps opportun et ajuste les prix des produits de manière planifiée et progressive. L’augmentation des prix à court terme a un certain impact négatif sur les ventes de produits de l’entreprise, avec l’achèvement progressif de la digestion et de la conduction du terminal, l’impact marginal s’affaiblit. Entre – temps, le coût de la mélasse utilisée au premier trimestre est plus élevé, ce qui a une grande influence sur la marge brute. Par la suite, les bénéfices devraient être bons à mesure que le coût de la mélasse diminue progressivement. Il est recommandé de continuer à prêter attention à l’amélioration des résultats.
Sanquan Food Co.Ltd(002216) : Double optimisation de la structure des canaux de produits et libération continue de l’élasticité des performances. La société a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, avec un chiffre d’affaires de 6943 milliards de RMB en 2021, YOY + 0,25%; Le bénéfice net de la société mère était de 641 millions de RMB, YOY – 16,55%; Le bénéfice non net déduit est de 551 millions de RMB, YOY – 3,44%. 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2343 milliards de RMB, YOY + 0,49%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 261 millions de RMB, YOY + 48,36%; Après déduction du bénéfice non net de 240 millions de RMB, YOY + 39,92%. Les recettes sont conformes aux attentes et les nouvelles entreprises continuent d’augmenter à un niveau élevé. Le chiffre d’affaires d’une seule société Q4 est de 1864 milliard de RMB, YOY + 8,24%; Le bénéfice net de la société mère est de 255 millions de RMB, YOY + 29,37%; Après déduction du bénéfice non net de 241 millions de RMB, YOY + 39,02%. Tout au long de l’année, les nouilles de riz ont légèrement diminué après la contraction des supermarchés. Les nouilles de riz surgelées, les aliments préparés et les aliments réfrigérés à Conservation courte étaient respectivement de – 3,2% / + 42,0% / + 40,1% d’une année sur l’autre. Parmi eux, la catégorie traditionnelle de boulettes de riz Tangyuan et de boulettes de riz glutineux était de – 8,1% d’une année sur l’autre, et les nouilles de collation étaient de + 10,4% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’ajustement de la structure des produits par l’entreprise dans les canaux commerciaux, la réduction des produits à faible marge brute et l’augmentation des produits à forte marge brute. Les activités du côté B de l’entreprise ont été bien développées, Représentant 16,9% des revenus, soit 3,3 PCT par rapport à l’année précédente. Les canaux de vente directe représentaient 23,3% du chiffre d’affaires total, soit – 4,4 PCT d’une année sur l’autre. La baisse continue des canaux de vente directe a entraîné une augmentation significative du niveau des bénéfices. L’optimisation de la structure des produits + la réforme des canaux + l’augmentation des prix + la baisse des coûts favorisent conjointement une forte augmentation du taux d’intérêt net déduit. Le taux d’intérêt net annuel de la compagnie en 2021 était de 9,22%, soit – 1,75 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le seul Q4, le taux d’intérêt net de la société était de 13,69%, soit + 2,23 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt non net déduit est de 12,96%, soit + 2,87 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute était de 30,02%, le taux des frais de vente était de 10,32%, l’écart brut des ventes était de 19,71%, et la marge bénéficiaire brute était de + 0,74 PCT d’une année sur l’autre (en raison du changement des normes comptables en 21 / 22, le calibre était légèrement différent). 22q1 taux d’intérêt net de 11,14%, YOY + 3,60 PCT; Déduire le taux d’intérêt non net de 10,26%, soit + 2,89 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute était de 31,03%, soit + 2,38 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente était de 14,40%, soit – 1,84 PCT. Compte tenu de la réforme des canaux et de l’optimisation de la structure des produits, la baisse des prix du porc et l’augmentation des prix au quatrième trimestre des principales matières premières de l’entreprise ont atténué la pression à la hausse sur les coûts de l’huile, des graisses et des nouilles de riz, de sorte que les Ventes brutes ont augmenté de façon significative. Sous l’impulsion de l’épidémie, le rendement des revenus du deuxième trimestre devrait augmenter à deux reprises. Selon la rétroaction de l’enquête sur les canaux, depuis l’épidémie, la demande de produits de nouilles de riz de l’entreprise est forte, l’extrémité de livraison est stable dans l’ensemble, le taux de croissance des revenus d’avril a encore augmenté, la performance est brillante. Dans le cadre de la double optimisation de la structure des canaux + produits (de nouvelles catégories telles que les friteuses à air et le riz instantané au four à micro – ondes seront continuellement mises en place cette année), le taux d’intérêt net devrait maintenir un niveau à deux chiffres, avec une base de taux d’intérêt net relativement faible superposée au 21q2 (taux d’intérêt net de 7,79%), et l’extrémité de la performance devrait continuer à libérer de l’élasticité. On s’attend à ce que les revenus atteignent l’objectif d’incitation (croissance d’environ 10%) Tout au long de l’année et que le taux d’intérêt net atteigne encore 9%.
Toly Bread Co.Ltd(603866) : les revenus sont stables et les bénéfices sont sous pression en raison de multiples facteurs de perturbation. La société a publié le rapport trimestriel 2022: 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 6336 milliards de RMB, YOY + 6,24%; Le bénéfice net de la société mère était de 763 millions de RMB, YOY – 13,54%; Le bénéfice non net déduit est de 716 millions de RMB, YOY – 14,40%. Les revenus ont augmenté régulièrement et la Chine de l’est a bénéficié d’une forte performance catalytique de l’épidémie. 22q1 boulangerie et pâtisserie a réalisé un chiffre d’affaires de 1499 milliard de RMB, et YOY + 9,2% des revenus ont répondu aux attentes initiales. Dans la Sous – région, la Chine de l’est a bénéficié d’un catalyseur de l’épidémie et a connu une croissance rapide. Chine orientale + 33,6%, Nord – Ouest + 19,2%, Chine centrale + 14,4%, Chine du Sud + 11,1%, Chine du Nord + 5,5%, Chine du Sud – Ouest + 4,6%, Chine du Nord – est + 2,2%. Compte tenu de la différence entre la Chine de l’Est et le marché du Nord – Est, la Chine de l’Est est est toujours dans la phase de pénétration rapide des pêches et des prunes. Après la mise en page continue au cours des dernières années, combinée à la mise en place de l’usine Jiangsu l’année dernière, la croissance est plus rapide sous la catalyse de l’épidémie. Le marché mature du Nord – Est est relativement stable. En ce qui concerne le nombre de concessionnaires, à la fin du premier trimestre, l’entreprise comptait 903 concessionnaires, soit une augmentation nette de 8 concessionnaires par rapport à la fin de l’année dernière. À l’exception de la Chine du Sud, où le nombre de concessionnaires a diminué de 3, le nombre de concessionnaires dans d’autres régions est resté stable ou a légèrement augmenté. Les bénéfices de fret liés aux matières premières + à la lutte contre les épidémies continuent de perturber les bénéfices. Le taux d’intérêt net de la société pour 22q1 est de 10,88%, soit – 1,39 PCT d’une année sur l’autre; Déduire le taux d’intérêt non net de 10,31%, soit – 0,80 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le fractionnement, la marge bénéficiaire brute était de 25,62%, soit – 0,95 PCT par rapport à l’année précédente, principalement affectée par l’augmentation du coût des matières premières + l’augmentation du fret, y compris l’effet négatif de l’augmentation du fret dans la zone de confinement sous l’épidémie; En outre, l’optimisation de la structure des produits a également eu un impact sur la marge brute. Le taux des dépenses de vente était de 8,45%, soit – 0,77 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la mise en place d’une partie des dépenses et du report de la promotion des activités dans le cadre de l’épidémie dans l’est de la Chine du Nord – Est. Le taux des frais généraux était de 2,22%, soit + 0,21 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des d épenses de R & D est de 0,52%, soit + 0,32 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’ajustement salarial de certains employés. Le taux des dépenses financières était de 0,13%, soit + 0,70 PCT par rapport à l’année précédente, principalement parce que les gains de change et les gains de gestion financière de la société au cours de la même période l’an dernier étaient plus élevés que ceux de la période en cours.
Attendez – vous à ce que la conduction de la hausse des prix Q2 atténue la pression sur les résultats. Selon la rétroaction de l’enquête sur les canaux, l’épidémie dans l’Est et le nord – est de la Chine a eu un certain impact sur l’entreprise à plusieurs reprises à la fin du mois de mars et au début du mois d’avril (les deux régions représentent près de 50% des revenus de l’entreprise).
D’une part, la demande des consommateurs est forte et les stocks de canaux sont digérés rapidement; D’autre part, les politiques du côté logistique de la chaîne de production et d’approvisionnement sont répétées, ce qui a une certaine influence sur la structure des produits et le fret du côté de l’expédition. En outre, l’augmentation des prix est toujours en cours, la pression sur les coûts des matières premières doit être atténuée par l’augmentation des prix, l’ajustement de la structure des produits et d’autres moyens, et on s’attend à ce que Q2 atténue la pression sur la marge bénéficiaire brute après l’augmentation des prix.
Combinaison recommandée en avril: Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Juewei Food Co.Ltd(603517) , Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) . Il est recommandé que Maotai, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) En ce qui concerne les aliments, il est recommandé d’accorder une attention active à Juewei Food Co.Ltd(603517) Au cours du mois en cours, les augmentations et les baisses ont été respectivement de Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) (3,14%), Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) (6,69%), Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) (9,97%), Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) (9,34%), Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) L’indice composite de Shanghai a chuté de 12,90% au cours de la même période, soit 19,87% de plus que l’indice composite de Shanghai.
Stratégie d’investissement: fleurs chaudes au printemps, aménagement positif. Après l’ajustement du début de l’année jusqu’à présent, nous pensons que le pire moment est passé. Actuellement, l’évaluation des principales entreprises est raisonnable ou légèrement inférieure, tandis que la demande alimentaire est rigide. Nous suggérons une disposition positive. Maotai, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) , Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) Il est recommandé de mettre l’accent sur la nourriture, y compris Yili, la mouture de légumes, qiaqiao, Tsingtao Brewery Company Limited(600600)
Conseils sur les risques: risque de propagation de l’épidémie mondiale et chinoise, risque de sortie massive de capitaux étrangers, stocks de sauce et de vin, politique.
