Principaux points d’investissement
Leader des actions de Hong Kong: Li Ning a révélé que Q1 Stream Water a montré des résultats d’exploitation sains et a augmenté les attentes de bosden fy22
Cette semaine, Li Ning a annoncé les résultats des ventes au détail au Q1: le volume des ventes au détail a augmenté de 25 à 30%, tandis que le taux d’escompte des ventes au détail a augmenté de près de 1 PP à plus de 70% d’une année sur l’autre. Le rapport entre les ventes au détail et les stocks est resté à un niveau d’eau sain de 4, tandis que le rapport entre les stocks et les nouveaux produits a maintenu 90%, ce qui a montré des résultats d’exploitation très sains. En outre, bien que l’incident du coton au Xinjiang qui a commencé les 3 / 24 ait entraîné une base très élevée et que l’épidémie L’entreprise a toujours indiqué qu’elle maintenait les lignes directrices de début d’année inchangées (croissance à deux chiffres avec des revenus élevés allant jusqu’à 20%, taux d’intérêt net élevé à deux chiffres), qu’elle faisait preuve d’une grande confiance dans son caractère alpha et qu’elle avait en fait obtenu de meilleurs résultats opérationnels qu’elle ne l’avait prévu jusqu’à présent. Au début du mois d’avril, les chefs de file des vêtements de sport représentés par Li Ning sont tous confrontés à une forte pression de base, mais du point de vue de la déduction fondamentale, une fois que la lutte contre l’épidémie aura été assouplie, les sports dirigés par Li Ning (28x en 22 ans), Anta sports (26x en 22 ans), tebu international (21x en 22 ans), Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) (16x en 22 ans) et les marques de mode sportives seront encore les premiers à rebondir, ce qui restera notre première plaque de poussée.
Entre – temps, il met l’accent sur les possibilités d’investissement de bosden: en raison des conditions météorologiques, de la situation épidémique et de l’environnement général de consommation, les ventes de bosden en décembre 21 ont été soumises à une certaine pression, mais au cours des 22 dernières années, d’une part, le temps plus froid de janvier / février a entraîné une reprise évidente des ventes de l’entreprise, et pendant ce temps, lorsque l’épidémie nationale s’est produite en mars / avril, bosden est entré dans la basse saison des ventes et n’a pas été trop affecté par la situation épidémique. Dans le même temps, nous croyons que la reprise des ventes a également permis à l’entreprise d’avoir un bon contrôle global des stocks de canaux, ce qui constitue une base solide pour la croissance au cours du prochain exercice. Sous l’impulsion des ventes du 22q1, nous pensons que la performance de l’entreprise fy22 devrait encore s’accélérer par rapport aux attentes antérieures. Nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfice net de fy22 / 23 / 24 à 20,4 / 24,7 / 3 milliards de RMB, avec un taux de croissance de 19% / 22% / 22%, ce qui correspond à une évaluation de 18 / 15 / 12x, qui mérite une attention particulière à l’heure actuelle.
Textiles domestiques: en tant que circuit de consommation lente, la Sous – évaluation de trois chefs de file dans le contexte des fluctuations épidémiques mérite une attention particulière.
Cette semaine Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) et Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327)
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) : 21 le chiffre d’affaires annuel est de 5,76 milliards de RMB (+ 17,3%), le bénéfice net de la société mère est de 713 millions de RMB (+ 21,9%), le dividende en espèces prévu dans le rapport annuel est de 6 RMB par 10 actions, le dividende en espèces est superposé au dividende du rapport trimestriel, et le dividende annuel dépasse 1 milliard de RMB; En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus des canaux en ligne / franchisé / direct / Lexington ont augmenté de 14% / 23% / 11% / 22%, tandis que la marge brute des canaux complets haut de gamme des produits bénéficiaires a augmenté; 22q1 a enregistré un chiffre d’affaires de 1286 milliard de RMB (- 2,5%) et un bénéfice net de 159 millions de RMB (- 12,8%), dont Lexington a enregistré une baisse du nombre d’unités à revenu élevé et une légère baisse du chiffre d’affaires de l’industrie textile domestique en Chine, principalement en raison de la marque sur le marché principal de Jiangsu, Zhejiang et Shanghai, qui a été touchée par une certaine épidémie depuis la fin du mois de mars, et une partie des dépenses de publicité des produits a été versée à l’avance, ce qui a entraîné des fluctuations de la marge bénéficiaire d’un trimestre; L’impact de l’épidémie d’avril s’est poursuivi et les résultats du Q2 devraient fluctuer à court terme en raison de contraintes logistiques. Toutefois, tout au long de l’année, la signature de nouveaux contrats pour les nouveaux magasins de canaux terminaux est restée très fluide, 350 nouveaux magasins / 150 nouveaux magasins nets ouverts pour l’année sont prévus pour continuer à progresser de façon ordonnée, ce qui a conduit l’entreprise à améliorer encore la couverture du marché. On s’attend à ce que le bénéfice net versé à la société mère en 22 / 23 / 24 soit de 7,8 / 8,9 / 1,02 milliards de RMB, soit une augmentation de 10% / 14% / 14%, ce qui correspond à pe14 / 13 / 11X. En tant que premier chef de file dans le textile domestique, le bénéfice net versé à la société mère devrait augmenter de façon stable, avec une « cote d’achat ».
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) : en 2021, le chiffre d’affaires atteint 3,18 milliards de RMB (+ 10,6%), le bénéfice net attribuable à la société mère est de 5,46 (+ 5,7%), le chiffre d’affaires du commerce électronique / de la vente directe / de l’adhésion augmente de 16% / 10% / 5%, et le taux d’intérêt net reste élevé à 17,2%; 2022q1 les revenus / bénéfices nets ont encore augmenté de 7% / 14% d’une année sur l’autre, tandis que le taux d’intérêt net a augmenté de 1,0 PCT à 15,7% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – canaux, les revenus de la vente directe / franchise / commerce électronique ont augmenté de 4% / 16% / 8% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que les canaux d’adhésion libèrent de l’élasticité au cours des 22 prochaines années et que les ventes directes et le commerce électronique augmentent régulièrement. Au cours des 22 dernières années, les canaux de vente directe de l’entreprise continueront de se concentrer sur les villes de premier et de deuxième niveau et les capitales provinciales afin de stimuler la croissance grâce à l’amélioration de l’efficacité des magasins et de la force de la marque; Depuis 2019, le cycle de déstockage des canaux franchisés est entré dans sa fin. Nous pensons que 22 ans accéléreront le rythme d’ouverture des magasins et atteindront l’objectif de naufrage des villes de troisième et quatrième niveaux. L’élasticité de la performance devrait être libérée; On s’attend à ce que l’entreprise assure une croissance stable des revenus et des bénéfices grâce à des produits personnalisés et à des opérations raffinées. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 22 / 23 / 24 sera de 6,3 / 7,2 / 820 millions, en hausse de 15% / 15% / 14%, ce qui correspond à pe11 / 9 / 8X. En tant que chef de file de la segmentation des bonus à haut rendement avec des performances stables et une sous – évaluation, la note d ‘« achat » sera maintenue.
Le Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365)
Fabrication de textiles: les principaux segments avec des commandes abondantes et une forte capacité de production à l’étranger deviennent le premier choix
Du point de vue de la demande, la demande de sports et d’activités de plein air est florissante, tandis que les ressources pertinentes de la chaîne d’approvisionnement sont encore serrées, et l’offre de capacités des fournisseurs de base continue d’être insuffisante. Du point de vue de l’offre de capacités, compte tenu de la gestion plus stricte des épidémies en Chine à l’heure actuelle, les principales entreprises dont la capacité de production est principalement à l’étranger ont une sécurité plus élevée, de sorte que les principales entreprises dont la capacité de production est principalement à l’étranger deviennent le premier choix. Il est recommandé de prêter attention à Huali Industrial Group Company Limited(300979) Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889)
Conseils sur les risques: (1) fluctuation de la demande de consommation finale; Le fonctionnement de plusieurs marques n’est pas aussi bon que prévu; Matières premières et fluctuations des taux de change
