Discutez quotidiennement de la Stratégie thématique, résumez les points de vue des huit principales sociétés de valeurs mobilières, découvrez la situation actuelle de l’industrie, observez la tendance du marché et placez une action pour vous à l’avance.
La crainte initiale d’une dévaluation du renminbi devrait être atténuée rapidement sans risque de marché croisé. Plus important encore, au fur et à mesure que la politique s’oriente vers une croissance stable, une reprise ordonnée de la production et des appels à la santé et à la stabilité du marché des capitaux, une série d’événements risqués et incertains affectant les actions a devraient être confirmés et atténués dans un avenir proche, et les actions a devraient également entrer dans le meilleur moment de l’allocation au cours de l’année.
La dépréciation du taux de change est contrôlable dans l’ensemble pour l’impact supplémentaire sur les actions a actuelles. Nous divisons le marché des actions a en quatre étapes à partir des deux dimensions du profit des actions a et du taux de change. Le marché actuel des actions a en est à court terme à l’étape III: le marché des actions a s’est affaibli depuis le début de l’année en raison de la faiblesse de la demande intérieure et du retour du dollar américain, et la stratégie de défense contre la Sous – évaluation est devenue la stratégie privilégiée, ce qui est conforme à l’expérience historique décrite ci – dessus et à notre stratégie annuelle. Depuis 2022, le taux de change s’écarte progressivement de la tendance à court terme des actions A. le resserrement à l’étranger et les attentes pessimistes de la demande chinoise sont les principaux facteurs qui ont entraîné une forte baisse des actions a. À l’heure actuelle, le marché s’inquiète de l’impact potentiel d’une dépréciation rapide et importante du taux de change sur les actions a. Sur la base du cadre des bénéfices et du taux de change, nous mesurons l’ampleur de l’impact sur les bénéfices des actions A. dans le cas où les attentes actuelles en matière de bénéfices ne se détériorent pas davantage, la dépréciation du taux de change peut être contrôlée dans l’ensemble pour l’impact supplémentaire sur les actions a actuelles.
Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) : le marché boursier se concentre sur les principaux bénéficiaires! L’impact de la dévaluation du taux de change sur le marché des capitaux se fait principalement de deux façons.
La pression sur les marchés obligataires n’a pas diminué et les marchés boursiers se sont concentrés sur les principaux bénéficiaires. L’impact de la dévaluation du taux de change sur le marché des capitaux se manifeste principalement de deux façons: premièrement, le changement de comportement des institutions étrangères se reflète directement dans les flux de capitaux, qui se produisent déjà lorsque les anticipations de dévaluation du taux de change se forment; Deuxièmement, l’ajustement de la politique monétaire influe indirectement sur le prix des actifs. Nous pensons que l’assouplissement monétaire, représenté par une réduction des taux d’intérêt, a pris fin. D’une part, il ne reste peut – être qu’à élargir l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis afin de résister aux sorties de capitaux et de maintenir la pression sur l’ajustement du marché obligataire. D’autre part, en ce qui concerne le marché des capitaux propres, l’impact de la dépréciation est relativement faible par rapport au marché obligataire, l’augmentation des prix due à la hausse des prix à l’importation et les possibilités d’amélioration des bénéfices de certaines industries d’exportation peuvent faire l’objet d’une attention appropriée.
China International Capital Corporation Limited(601995) : le rajustement du taux de change peut ne pas être la cause du rajustement du marché boursier
Du point de vue des participants au marché, l’évolution du marché boursier dépend encore principalement des fondamentaux économiques de la Chine. Après ajustement du taux de change, la tendance à la baisse des actions ne se poursuit pas nécessairement: après juin 2018, Shanghai et Shenzhen 300 continuent de baisser unilatéralement; Mais après août 2019, Shanghai et Shenzhen 300 ont rebondi. Cela est principalement lié aux fondamentaux de l’économie à ce moment – là. Au cours des neuf mois qui ont suivi juin 2018, l’ipm de l’industrie manufacturière a diminué et le climat économique s’est affaibli; Toutefois, entre août 2019 et 2020, l’IPM de l’industrie manufacturière a montré que le climat économique de la Chine était en cours de redressement. Dans l’ensemble, l’ajustement du taux de change n’est peut – être pas la cause de l’ajustement du marché boursier. Nous nous attendons à ce que la politique budgétaire de suivi s’accélère, que la tendance à la baisse des fondamentaux économiques soit progressivement freinée et que le sentiment du marché s’améliore marginalement.
huachuang Securities: Where are the future focus of exchange rate? Attention à court terme facteur anticyclique
Comment comprendre les fluctuations récentes des taux de change? Cette série de baisses a commencé à partir de l’étranger, principalement en raison de la forte hausse du dollar américain lors de la fermeture du marché de Hong Kong et de l’ouverture du marché après les vacances. Le premier changement a été le début soudain de la dépréciation du renminbi offshore le 19 avril, principalement en raison de la forte hausse du dollar américain d’environ 1,1% pendant la fermeture du marché de Hong Kong, qui a été compensée par une baisse concentrée après les vacances. En outre, il y a eu des perturbations des facteurs de transaction. Les taux de change croisés de l’euro, du yen et de la livre sterling par rapport au RMB offshore sont tombés à des niveaux historiquement bas, et la demande d’achat de ces devises a également augmenté, ce qui a exercé une certaine pression sur la dépréciation du RMB.
Quelles sont les priorités futures? Premièrement, l’accent est mis à court terme sur les facteurs anticycliques. Cette fois – ci, contrairement à ce qui s’est passé auparavant, nous avons observé des facteurs anticycliques au début de la dépréciation du taux de change, qui sont encore sous contrôle depuis vendredi, mais qui n’impliquent pas de direction. Pour ce faire, il est nécessaire d’observer les facteurs anticycliques ultérieurs afin de mieux comprendre les intentions politiques probables de la Banque centrale. Deuxièmement, cette fois – ci, en raison de l’offshore, l’offshore est également plus rétrograde que l’offshore, il reste à voir s’il y a des mesures de resserrement de la liquidité du renminbi offshore. Enfin, en raison de l’existence d’un arriéré de règlement des opérations de change, le marché de base du taux de change est toujours à l’intérieur – les progrès de l’épidémie et la force de la croissance stable demeurent les facteurs les plus importants de la tendance future à moyen terme du taux de change.
Gf Securities Co.Ltd(000776) : la dépréciation du taux de change du RMB profite au secteur de la fabrication de textiles
La dépréciation du renminbi profite au secteur textile. La dévaluation du RMB est bénéfique pour améliorer la compétitivité des produits d’exportation des entreprises du secteur, faire en sorte que les entreprises obtiennent plus de commandes et stimuler la croissance des exportations, en particulier dans le contexte actuel de la réduction progressive du flux de retour des commandes après l’épidémie en Asie du Sud – Est, et dans une certaine mesure aider à retarder l’augmentation des coûts de production de la fabrication de textiles avant l’épidémie en raison de la main – d’œuvre chinoise, de l’environnement et d’autres facteurs, y compris le ralentissement continu de la croissance du montant des exportations. Il y a même eu une croissance négative.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : Bien que le taux de change continue d’être sous pression de dévaluation, l’ampleur globale est contrôlable à l’heure actuelle
La récente dépréciation rapide du taux de change du RMB a suscité des inquiétudes sur le marché. En ce qui concerne la récente dépréciation rapide du taux de change, nous analysons plus en détail ce qui suit: les attentes du marché à l’égard de l’économie chinoise se sont affaiblies, ou le taux de change a « compensé » la cause principale. Depuis mars, les anticipations de hausse des taux d’intérêt à l’étranger ont augmenté et l’indice du dollar américain a augmenté, ce qui n’a pas entraîné de pression à la baisse sur le taux de change. Récemment, l’économie et les exportations chinoises se sont affaiblies en raison de l’épidémie, ou le taux de change a chuté. Bien qu’il y ait encore des pressions à la baisse sur le taux de change, l’ampleur globale est actuellement gérable.
Dans le contexte du retour des exportations et de l’augmentation des taux d’intérêt de la Fed, le taux de change du RMB sera toujours soumis à des pressions de dévaluation; Bien que le taux de change se déprécie rapidement au cours des dernières années, le taux de change à distance devrait être stable, les stocks de capital – investissement n’ont pas connu de sorties importantes de capitaux étrangers, le coussin de liquidité en devises nationales est également abondant, en outre, la fluctuation du taux de change est également Le sens approprié de l’équilibre interne et externe, à l’heure actuelle, l’ampleur globale est contrôlable.
Impact de la dépréciation du taux de change sur les actions a: les perturbations prévues sont plus importantes que les chocs réels. Au niveau des flux de capitaux, il n’y a pas eu de sorties importantes de capitaux étrangers sur le marché boursier dans le contexte de la dépréciation rapide récente du taux de change. Lorsque la performance des actions a est faible, la dépréciation du taux de change devrait perturber davantage les actions a que l’impact réel. Politique de suivi: dans le contexte de l’incertitude extérieure, la clé de la stabilité du taux de change reste la stabilité du marché économique.
Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) : deux facteurs qui influent sur le rendement de l’industrie dans la fourchette de dévaluation du taux de change du RMB
L’intervalle de dépréciation du taux de change du RMB a deux facteurs qui influent sur la performance de l’industrie: premièrement, le climat économique (s’il s’améliore considérablement) et, deuxièmement, la volatilité des capitaux étrangers.
En ce qui concerne la reprise, la performance de l’industrie a été différente au cours de la période de dévaluation. La première série d’industries avec des revenus excédentaires significatifs a été concentrée sur la consommation et la chaîne immobilière, la deuxième série a été principalement concentrée sur les ressources financières et cycliques, la troisième série a été concentrée sur la consommation et la fabrication haut de gamme, et la quatrième série a été concentrée sur la consommation.
Le climat favorable est un soutien important aux rendements excédentaires de l’industrie à chaque cycle de dévaluation: par exemple, le premier cycle de monétisation de la réforme des hangars moyens conduit à la chaîne immobilière, le deuxième cycle bénéficie de la hausse des prix des ressources et du cycle de haute qualité, le troisième cycle bénéficie de la fabrication de haut de gamme du cycle industriel de la science et de la technologie et du nouveau cycle de l’agriculture, de la foresterie, de l’élevage et de la pêche porcins, et le quatrième cycle bénéficie de la reprise de la consommation après l’impact de l’épidémie.
Dans le contexte de la tendance générale à l’augmentation massive des actions a attribuées par des capitaux étrangers, les capitaux étrangers ne sont pas nécessairement des sorties continues et à grande échelle dans l’ensemble de la zone de dévaluation du taux de change et peuvent même, à leur tour, apporter un soutien significatif à l’industrie. Toutefois, un mois ou deux avant la baisse du taux de change, des sorties continues de capitaux étrangers pourraient se produire, ce qui pourrait avoir un impact sur les secteurs où la part des capitaux étrangers est plus élevée.
Soyez optimiste quant à la perspective que l’économie chinoise achève la « construction du fond » au deuxième trimestre
Perspectives du taux de change du RMB pour la prochaine étape. Premièrement, l’ajustement du taux de change du RMB à un niveau plus élevé n’est pas nécessairement une mauvaise chose. Depuis août 2021, le taux de change effectif nominal du RMB a dépassé son sommet précédent, et son impact négatif sur les exportations ne peut être ignoré. En tant qu’autre forme d’assouplissement monétaire, le taux de change du RMB contribue également à atténuer la pression sur les flux de trésorerie des entreprises.
Deuxièmement, la politique monétaire doit prêter attention au rythme lâche et éviter le dépassement du taux de change du RMB. Dans le passé, la Banque populaire de Chine a réagi différemment à la dépréciation du taux de change du RMB. À l’heure actuelle, les inquiétudes concernant les sorties de capitaux de la Chine réapparaissent, la politique monétaire peut « me donner la priorité », mais nous devons prêter attention au rythme lâche, afin d’éviter le dépassement du taux de change du RMB.
Troisièmement, les autorités de surveillance devraient veiller à maintenir le rythme de la répartition des actifs du RMB par les capitaux étrangers. Communiquer activement avec les autorités de surveillance à l’étranger pour former une base de consensus sur le système de règles, maintenir le rythme de l’allocation stable des actifs du RMB par les capitaux étrangers et réduire l’impact inattendu causé par des facteurs non économiques.
Enfin, la stabilité macroéconomique est la garantie la plus fondamentale de la stabilité des taux de change. Dans le contexte d’un risque accru de « stagflation » mondiale en raison de conflits extérieurs, si la Chine peut faire de plus grands progrès dans la stabilisation des prix de l’offre, elle deviendra également un soutien solide au taux de change du RMB. Nous sommes optimistes quant à la perspective que l’économie chinoise atteigne un « plancher » au deuxième trimestre, ce qui constituera la base du maintien de la stabilité du taux de change du RMB.
