Citic Securities Company Limited(600030) : le sentiment du marché est revenu à son niveau le plus bas depuis 2018, et le rapport prix / performance de la configuration à moyen et long terme
À en juger par les caractéristiques structurelles du degré de congestion des transactions, les sorties de capitaux à court terme proviennent principalement de capitaux flottants et de petits investisseurs. À en juger par l’évaluation, la demande de remboursement et la position, le rajustement et la réduction des positions des fonds institutionnels sont à la fin, et le sentiment du marché est revenu à un niveau bas depuis 2018. Le ratio P / e dynamique des principaux indices est également tombé en dessous du sous – niveau de 25% depuis 2010, dont le principal indice de puce bleue est inférieur au sous – niveau de 10% depuis 2018. Les fondamentaux d’une amélioration à long terme de l’économie chinoise ne changeront pas, et le rapport prix / performance à moyen et à long terme de l’indice actuel est important.
On s’attend à ce que l’objectif de croissance stable pour l’ensemble de l’année demeure inchangé. Avec l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie, la fin de la divulgation des rapports trimestriels, la hausse des taux d’intérêt du dollar américain comme prévu et l’atterrissage de trois facteurs, la construction d’immobilisations, l’immobilier et la consommation devraient connaître une reprise synchrone en mai, et le marché de la restauration à moyen terme s’approche progressivement. Il est recommandé de continuer à suivre de près la ligne principale de croissance stable et de mettre en place fermement les
Haitong Securities Company Limited(600837) : actuellement dans la période de mise en page entre le bas de la politique et le bas du rendement
Jusqu’à présent cette année, la valeur nette des fonds a chuté de plus de 20%, ce qui s’est produit en 2008, 11 et 18 ans en raison de la politique monétaire restrictive, tandis que cette année, la politique macro économique a été lâche, similaire à 12 et 16 ans. Dans l’histoire, le marché a atteint le bas de l’ordre: actions à haut dividende indice de base large actions à forte position de fonds, les actions à forte position de fonds ont chuté encore plus récemment, dont l’évaluation des actions en croissance a été à un niveau historiquement bas. En ce qui concerne l’histoire, il s’agit d’une période de mise en page entre le bas de la politique et le bas de la performance. À l’heure actuelle, nous nous concentrons d’abord sur la consommation liée à la reprise économique autour de la ligne principale de croissance stable, comme l’immobilier financier et la nouvelle construction d’immobilisations (avec une plus grande élasticité).
Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211)
Le marché entre dans la phase de recherche du fond, la valeur de l’allocation devrait apparaître progressivement. Style d’investissement dans les secteurs présentant des caractéristiques à faible risque, la répartition des cycles et des dépenses liés à une croissance stable.
Idées de sélection des actions: actions sous – évaluées, performantes et performantes. Recommandation à l’industrie: 1) détenir des actifs physiques et avoir une orientation stable des flux de trésorerie: charbon, produits chimiques, biens immobiliers des entreprises d’État de deuxième rang et banques; Les investissements publics dirigés par les dépenses publiques: construction, réseau électrique, énergie éolienne et photovoltaïque; La situation difficile est inversée, l’accent étant mis sur l’optimisation approfondie du côté de l’offre: porcs, liqueurs et services aux consommateurs, et Q2 sur l’émergence de possibilités d’investissement dans les matériaux de construction de consommation et l’acier.
China Securities Co.Ltd(601066)
Perspective à moyen terme nous maintenons le jugement selon lequel le stock a construit la zone inférieure de type U. D’une part, le fond de la politique, le fond du crédit ou ont été largement confirmés, et le fond des bénéfices subséquents sera progressivement achevé à moyen terme; D’autre part, l’évaluation du marché, l’indice de sentiment est également entré dans la zone inférieure du marché, bien qu’il y ait encore la possibilité de continuer à baisser, mais en termes de taux de cote, l’espace est relativement limité. Par conséquent, bien que le processus d’usure du fond du marché puisse être répété à moyen terme, les investisseurs n’ont pas besoin d’être trop pessimistes et devraient attendre patiemment que le marché achève la construction du fond en forme de U.
Au cours de la période d’usure du marché, les investisseurs devraient attendre patiemment que le marché achève la construction d’un fond en forme de U. À moyen et à long terme, il n’est pas nécessaire d’être trop pessimiste, mais plutôt d’envisager la contre – attaque défensive et la chasse aux affaires. Contre – attaque défensive: 1) Les banques commerciales urbaines, les banques commerciales agricoles, les stocks d’eau et d’électricité et d’autres types de dividendes élevés demeurent le premier choix pour l’allocation des positions de fond; 2) L’expérience de la situation épidémique montre que les secteurs obligatoires tels que la transformation des aliments ont des rendements excédentaires au cours de la période de pointe du nombre de personnes diagnostiquées, et qu’ils ont des fluctuations relativement anticycliques des bénéfices au cours de la période de baisse des bénéfices. Le textile et l’habillement sont des secteurs de consommation typiques et obligatoires. Entre – temps, la dépréciation du RMB devrait être forte à court terme, avec une attaque et une défense simultanées à court terme. Mise en page de la chasse aux aubaines réparation après la maladie et croissance stable Code supplémentaire: 1) la récupération après la maladie peut être effectuée simultanément du côté de la production et du côté de la consommation. La réparation du côté de la production se concentre principalement sur la logistique, l’automobile, etc., et la réparation du côté de la consommation. Viser la consommation obligatoire ( Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) L’immobilier est toujours dans une structure où les politiques sont en vigueur, mais les données ne se sont pas encore réchauffées. On s’attend à ce que les attentes du marché à l’égard de la politique se poursuivent jusqu’à ce que les données immobilières se soient nettement redressées. La construction d’immobilisations a été clairement mise en œuvre et les matériaux de construction sont garantis pour la prospérité.
China International Capital Corporation Limited(601995) : l’indice émotionnel de l’action a a atteint le bas et doit encore attendre l’apparition d’un point d’inflexion plus clair
Caractéristiques actuelles du marché: 1) du point de vue de la transaction, le taux de change correspondant à la transaction récente sur le marché a été proche de 2%, à un niveau historiquement bas, et l’échelle de réduction nette du capital industriel a également diminué de façon significative; Du point de vue de l’évaluation, la prime de risque de fonds propres ajustée de Shanghai et de Shenzhen 300 est de nouveau proche du double de l’écart type au – dessus de la valeur moyenne et proche du niveau extrême de l’évaluation du creux de mars 2020; Du point de vue du comportement du marché, il y a des signes de rattrapage et de baisse dans le style de croissance stable avec des performances relatives au début; En ce qui concerne les politiques, la Banque centrale, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, la Commission chinoise de réglementation des assurances bancaires, l’administration des affaires étrangères et d’autres ministères ont fait des déclarations positives sur la situation économique récente et l’environnement du marché des capitaux afin de maintenir fermement la stabilité de l’économie et du marché.
Nous pensons qu’à l’heure actuelle, les signaux de politique, d’évaluation, de capital et de comportement ont partiellement montré des caractéristiques de fond. Les signaux fondamentaux combinés à l’environnement de croissance actuel peuvent prendre du temps pour attendre l’émergence d’un point d’inflexion plus clair. Nous maintenons toujours le jugement selon lequel le marché actuel est à la période de « fond d’usure ». Bien que le marché à court terme puisse encore être répété, les possibilités à moyen et à long terme l’emportent progressivement sur les risques, de sorte qu’il n’est pas nécessaire d’être trop pessimiste sur les performances En ce qui concerne la structure, nous pensons que le domaine de la « croissance stable » sous – évaluée a encore une certaine valeur d’allocation, que l’accent est mis sur les possibilités ascendantes de sélection des actions dans le domaine de la consommation et que le style de croissance de la fabrication peut encore attendre le moment.
À l’heure actuelle, l’accent est mis sur trois orientations: 1) au cours de la phase de « broyage du fond » du marché, la plaque de croissance stable dont l’évaluation est relativement faible peut encore avoir un rendement relatif dans l’environnement macro économique actuel, comme la construction traditionnelle d’immobilisations et la chaîne industrielle liée à la demande stable de biens immobiliers (biens immobiliers, matériaux de construction, bâtiments, appareils ménagers, maisons, etc.); En ce qui concerne la consommation en aval et en aval, qui a fait l’objet d’un ajustement important au cours de la période précédente, d’une faible évaluation et dont les perspectives à moyen et à long terme sont encore claires, la sélection des stocks est effectuée de bas en haut, y compris les appareils ménagers, l’industrie légère et la maison, l’automobile et les pièces de rechange, l’agriculture, la foresterie, l’élevage, la Les risques liés au secteur de la fabrication et de la croissance, y compris les nouveaux véhicules énergétiques, les nouvelles sources d’énergie et les semi – conducteurs de matériel scientifique et technologique, ont été atténués, mais la transition dépend de l’amélioration marginale des risques de « stagflation », de la liquidité mondiale et des facteurs de sentiment du marché.
China Industrial Securities Co.Ltd(601377) : les attentes pessimistes du marché ont été largement reflétées dans le cours des actions, qui passera de l’ajustement global à la différenciation structurelle
La récente dépréciation rapide du renminbi a de nouveau secoué le marché. Mais à partir des trois aspects suivants, nous pensons qu’il ne s’agit pas d’un risque systémique, mais plutôt d’un choc émotionnel à court terme: 1) l’investissement étranger n’est pas loin, mais il continue d’entrer. La politique de la Chine est « axée sur moi », et la dépréciation du RMB ne constitue pas une restriction à l’assouplissement monétaire.
Par la suite, les politiques monétaires et de crédit devraient encore être assouplies afin de fournir un soutien solide à la stabilité macroéconomique. Au fur et à mesure que la reprise de l’industrie et de la production des entreprises se poursuit et que l’impact de l’épidémie sur la chaîne d’approvisionnement s’atténue progressivement, les exportations devraient reprendre et continuer à soutenir la demande de RMB, et la pression sur la dévaluation du RMB diminuera également.
Selon de nombreux indicateurs, les anticipations pessimistes du marché ont été largement reflétées dans les cours des actions. À l’avenir, le marché passera de l’ajustement global à la différenciation structurelle et il est suggéré de se concentrer sur trois directions. Infrastructure immobilière: l’orientation de l’assouplissement des politiques a été clairement définie, et la récente reprise de l’épidémie a encore accru l’espace et l’intensité de l’assouplissement des politiques de suivi. Dans le même temps, les marchés mondiaux sont toujours en proie à une volatilité élevée et à une faible appétit pour le risque. Les secteurs de l’immobilier, de la construction d’immobilisations et des banques sont à la fois sûrs et axés sur les politiques. Consommation d’actifs de base: d’une part, bénéficier de l’amélioration progressive de la situation épidémique en Chine. D’autre part, le cours des actions et l’évaluation du secteur ont été à un niveau bas, l’incertitude interne et externe peut aller de l’avant et se retirer peut se défendre. En mai, la « nouvelle demi – armée » ou une vague de fenêtres de réparation a eu lieu: depuis le début de l’année, la « nouvelle demi – armée » a été considérablement ajustée. Par la suite, avec le passage de la fenêtre de rendement du premier trimestre, l’atténuation de l’impact de la chaîne d’approvisionnement et l’atterrissage des bottes de la Fed à taux d’intérêt de 50 pb, et en combinaison avec notre jugement sur l’indicateur avancé du cadre de sélection du temps de la « nouvelle demi – armée », en mai, nous avons estimé que la « nouvelle demi – armée » devrait inaugurer une vague de fenêtres de réparation, et nous avons suggéré une sélection ascendante combinant l’évaluation et la certitude de la performance.
China Merchants Securities Co.Ltd(600999) : les actions a de la fin d’avril au début de mai peuvent commencer le cycle de liaison montante
Nous pensons que des signaux positifs sont en train d’émerger, que le taux de croissance du financement social à moyen et à long terme augmente plus rapidement que prévu et que la position d’évaluation constitue le signal le plus important pour que les actions a atteignent le bas. L’amélioration de la situation épidémique dans certaines régions, la reprise de la production et de la construction en cours et le rebond continu de l’indice logistique créent les conditions nécessaires au lancement de projets à croissance stable. Avec l’accélération de l’augmentation du financement social, l’effet de l’augmentation des exportations résultant de la dépréciation du RMB pourrait être plus favorable à l’amélioration des perspectives économiques, et l’augmentation marginale à la hausse du capital industriel pourrait également contribuer à la stabilité du marché.
Dans l’ensemble, les actions a de la mi – avril à la fin mai pourraient commencer le cycle à la hausse et se trouver dans la zone inférieure. La ligne principale de suivi pourrait se concentrer sur l’accélération du démarrage des infrastructures anciennes et nouvelles, les politiques et la demande, et une partie de la consommation optionnelle entraînée par la dépréciation du RMB.
Huaan Securities Co.Ltd(600909) : l’échec des attentes en matière de réduction des taux d’intérêt n’entrave pas le développement ultérieur de la politique, et le modèle de construction du fond oscillant n’a pas été modifié
Le LPR n’a pas diminué en raison de la faiblesse générale des données économiques en mars, et les attentes en matière de baisse des taux d’intérêt n’ont pas été satisfaites, de même que l’accélération du resserrement de la politique monétaire par la Réserve fédérale à l’étranger, qui a continué de supprimer les actions a. La politique monétaire de la Chine continue de faire preuve de retenue, le ton raisonnable et abondant de la liquidité à court terme ne devrait pas changer à court terme, et la politique de « croissance stable » devrait renforcer davantage les infrastructures anciennes et nouvelles, les dépenses de promotion et la stabilité de l’immobilier. En réponse aux préoccupations du marché concernant une politique de croissance stable, une réponse est attendue à la réunion du Politburo central à la fin du mois d’avril, renforçant ainsi l’appétit de risque. Par conséquent, il est recommandé de maintenir une répartition équilibrée et de se concentrer sur les indices d’investissement lors de la réunion du Politburo central à la fin d’avril.
Configuration de l’industrie: continuer à surpasser la croissance stable et le style de consommation, mettre en place progressivement la ligne principale de croissance à moyen et à long terme, continuer à surpasser la croissance stable et le style de consommation, et mettre en place progressivement la ligne principale de croissance à moyen et à long terme. Au cours de la troisième semaine d’avril, le marché a de nouveau chuté, l’indice de Shanghai et l’indice GEM ayant chuté de 3,87% et 6,66%, respectivement, et la performance de Shanghai a continué d’être plus forte que celle de GEM. Du point de vue de l’industrie, le style de consommation est relativement résistant à la baisse, y compris les textiles et les vêtements, les soins de beauté, les aliments et les boissons; La chaîne de croissance stable s’est considérablement retirée et les industries de l’immobilier, de l’acier, du charbon, des matériaux de construction et d’autres industries n’ont pas donné de bons résultats. Les industries en croissance, à l’exception des communications, ont relativement résisté à la baisse, tandis que d’autres ont obtenu des résultats médiocres. En ce qui concerne la dernière semaine avant les vacances du 1er mai, la probabilité d’une forte augmentation de l’appétit pour le risque d’actions a est encore faible avant que l’épidémie nationale ne s’améliore de façon significative et que le point d’inflexion du rendement de la dette extérieure des États – Unis ne diminue, de sorte qu’il est recommandé de maintenir une répartition équilibrée et de se concentrer sur les signaux politiques qui pourraient être émis lors de la réunion du Bureau politique central à la fin d’avril.
À l’heure actuelle, le marché est en phase de baisse des bénéfices, et l’éclosion répétée est la principale raison qui entrave actuellement l’économie. À l’heure actuelle, le rendement des bons du Trésor à dix ans est encore faible, oscillant entre 2,7% et 2,8%, et les soi – disant poings ne peuvent pas être battus sur le coton. Avant que l’épidémie ne s’améliore, la mise en œuvre de la politique aura également un rythme. Par conséquent, le stock a est toujours en phase de broyage.
En outre, étant donné qu’il s’agit d’une période de fenêtre pour la divulgation des résultats des rapports annuels et trimestriels et que l’impact des facteurs externes (conflit russo – ukrainien et épidémie répétée) est superposé, nous suggérons de continuer à prêter attention à trois lignes principales plus claires: 1) l’immobilier financier a encore de la place. Bien que la croissance de l’immobilier ait continué de baisser dans les données économiques publiées au premier trimestre, le secteur de la croissance stable a été la direction la moins résistante jusqu’à ce que le point d’inflexion du crédit arrive. Une attention soutenue a été accordée aux biens immobiliers sous – évalués dont les rendements sont plus élevés que prévu en raison de l’assouplissement marginal des politiques, ainsi qu’aux banques et aux infrastructures nouvelles et anciennes dont la chaîne immobilière devrait se stabiliser. Secteur prospère avec des performances élevées. À l’heure actuelle, au cours de la période d’information intensive sur les résultats des rapports annuels et trimestriels, le marché retournera à la vérification des fondamentaux. Parallèlement à l’avancement continu de la politique de réduction des taux d’intérêt et de réduction des taux d’intérêt, une attention à long terme peut être accordée à l’ajustement complet et à la ligne principale de croissance élevée avec un avantage concurrentiel de base, en mettant l’accent sur les secteurs et les actions où le rapport performance – prix est important dans les semi – conducteurs et les nouveaux circuits énergétiques. Profitez de la réduction de l’écart entre les ciseaux dans le secteur de la consommation. Les perturbations du conflit russo – ukrainien demeurent au centre de l’attention du marché sur l’inflation, et les conflits géographiques ont entraîné une inflation mondiale. En revenant au marché des actions a, les secteurs cycliques représentés par les produits de base ont atteint un sommet dans le cadre de la politique nationale de stabilisation des prix. À long terme, nous pouvons prêter attention aux secteurs de la consommation tels que les aliments et les boissons, les appareils ménagers, les produits pharmaceutiques et biologiques, ainsi qu’aux industries de l’agriculture, de la foresterie, de l’élevage et de la pêche, qui sont causées par l’augmentation de la demande dans le cadre de La lutte contre l’épidémie.
Huaxi Securities Co.Ltd(002926) :
La puce bleue a une valeur supérieure. Depuis avril, les caractéristiques du jeu des stocks du marché sont évidentes, sous de multiples facteurs perturbateurs à l’extérieur de la Chine, les investisseurs sont prudents dans les transactions. Outre – mer, le conflit russo – ukrainien a exacerbé le risque de stagflation de l’économie mondiale, les attentes de la Fed en matière d’augmentation des taux d’intérêt ont encore augmenté, voire augmenté de 75 points de base; En Chine, l’épidémie a encore accru la pression à la baisse sur l’économie et certaines entreprises n’ont pas repris leur production normale. À l’avenir, la reprise de l’appétit pour le risque de marché devrait attendre que d’autres fondamentaux et signaux politiques soient validés, tels que l’évolution de la situation épidémique, les progrès de la reprise du travail et de la production des entreprises et le règlement de la réunion du Bureau politique en avril. Jusqu’à présent, les actions a continueront à « secouer le fond ».
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