Le premier rapport trimestriel du Fonds 2022, qui vient d’être publié, montre que la taille totale du Fonds a chuté de 5% d’une année sur l’autre après l’exclusion des fonds du marché monétaire, dont la taille des fonds d’actions a chuté pour la première fois en près de trois ans.
Les journalistes chinois des sociétés de valeurs mobilières ont noté que l’échelle des fonds a diminué d’une année sur l’autre, tandis que l’effet Matthew dans l’industrie du capital – investissement était important, un petit nombre de fonds de tête au Sommet de la chaîne alimentaire occupant la majeure partie du marché, tandis qu’un grand nombre D’autres entreprises représentaient moins de 9% du total.
Bien que le Fonds principal ait mangé presque tout le gâteau, l’expansion de l’échelle a également posé des défis à l’investissement du Fonds. Dans l’environnement de marché faible du premier trimestre de cette année, l’opération à grande échelle est plus difficile à mettre en évidence, ce qui rend la gestion de position le moyen le plus efficace d’éviter les risques presque difficile à utiliser, et le Fonds principal a tous les revenus négatifs au premier trimestre.
Les données de Tianxiang montrent qu’au 22 avril 2022, 148 sociétés de fonds ont publié des rapports sur les fonds au premier trimestre de 2022. L’échelle du marché des fonds a légèrement diminué, passant à 24,79 billions de RMB, soit une baisse de 0,99% par rapport à l’année précédente. Si l’on exclut les fonds du marché monétaire, l’échelle totale des fonds s’élevait à 14,82 billions de RMB, soit une baisse de 5% par rapport à l’année précédente. La taille totale des fonds a diminué d’une année sur l’autre, en grande partie parce que les performances des fonds de capitaux propres, qui représentent une part relativement importante des fonds de capitaux propres, ont été remises en question par le marché des actions a cette année, et les pertes importantes au cours des quatre premiers mois de L’année ont affecté la confiance des détenteurs de fonds.
Les données du ciel montrent que la taille actuelle des fonds d’actions est d’environ 2,26 billions de yuans, en baisse de 10,78% par rapport à l’année précédente; La taille du Fonds mixte est de 5,23 billions de yuans, en baisse de 12,67% par rapport à l’année précédente; L’échelle des fonds obligataires est de 6,81 billions de yuans, en hausse de 3,51% par rapport à l’année précédente. Le Fonds fof a connu la plus forte augmentation d’échelle, avec une augmentation de 9,74% par rapport à l’année précédente; La réduction la plus importante a été enregistrée pour les autres fonds, avec une baisse de 30,49% par rapport à l’année précédente.
La diminution de l’échelle globale du Fonds au cours du premier trimestre peut refléter la situation actuelle en ce qui concerne le nombre de liquidations de fonds, l’échec de l’émission de fonds et le remboursement de fonds. Les statistiques montrent que le nombre de liquidations de fonds au cours du premier trimestre de cette année a atteint 41, tandis que l’échec de l’émission de fonds et les difficultés d’émission sont devenus de plus en plus importants. Les statistiques montrent que 386 nouveaux fonds ont été créés au cours du premier trimestre de cette année, avec Une collecte de fonds totale de 273,8 milliards de RMB, la norme d’émission a diminué de 74% d’une année sur l’autre, et la part moyenne d’émission sur le marché de l’émission de fonds a atteint un nouveau creux en cinq ans.
Il est évident que, dans le contexte de l’effondrement général des stocks lourds, la performance des gestionnaires de fonds est devenue la clé de l’échelle des fonds. Compte tenu de la performance des dix principaux fonds en 2021 sur le marché au premier trimestre de 2022, neuf fonds ont subi une perte de plus de 10% au cours du premier trimestre, avec une baisse maximale de 24,83%.
Après que le marché des actions a et le marché des fonds se soient heurtés à un environnement de marché faible, Head Fund Company a encore formé une position dominante dans la concurrence sur l’ensemble du marché.
Les données de Tianxiang montrent qu’à la fin du premier trimestre de 2022, 8 sociétés de fonds d’une taille supérieure à 500 milliards de RMB, Représentant 34,73%, ont été exclues des statistiques d’échelle de la base monétaire et de la base d’obligations de gestion financière; De même, il y a 8 entreprises de 300 à 500 milliards de RMB, soit 20,17%, ce qui reflète l’effet Matthew grave sur le marché des fonds, 16 sociétés de fonds de tête détenant 54,90% du marché.
En revanche, les 45,10% restants sont détenus conjointement par 132 petites et moyennes sociétés de fonds, dont 22 de 100 à 300 milliards de dollars, soit 24,68%; 26 sociétés de fonds de 50 à 100 milliards de RMB représentaient 11,89%; Au bas de la chaîne alimentaire de l’industrie des fonds se trouve un grand nombre de sociétés de fonds de moins de 50 milliards de dollars, qui détiennent au total moins de 9% du marché.
En outre, sur le marché des fonds propres auquel les sociétés de fonds attachent la plus grande importance, la part de marché des fonds propres met davantage l’accent sur la Division brutale de l’industrie. Les produits des fonds propres sont la clé pour les sociétés de fonds d’obtenir de riches revenus provenant des frais de gestion. Selon les statistiques d’échelle des fonds propres, à la fin du premier trimestre de 2022, il y avait trois sociétés de fonds d’une taille supérieure à 400 milliards de RMB, soit 19,33%; Il y a six sociétés de 250 à 400 milliards de RMB, soit 24,28%, ce qui montre que l’effet Matthew est plus grave sur le marché des fonds propres, les neuf sociétés de fonds de tête détenant 43,61% du marché.
Les 56,39% restants du marché étaient détenus conjointement par 139 sociétés de fonds, dont 12 sociétés de fonds de 100 à 250 milliards représentaient 27,88%; 12 sociétés de fonds de 50 à 100 milliards de RMB représentent 10,89%; Les 115 autres sociétés de fonds de moins de 50 milliards de dollars représentaient 17,62%.
Dans une certaine mesure, la difficulté d’investir après l’expansion de l’échelle du Fonds est également un comportement de paiement actif de la population.
Au cours des trois dernières années, l’expansion rapide de l’échelle des fonds a également posé des défis à l’investissement des gestionnaires de fonds en raison de la prospérité des fonds apportée par le « marché des taureaux » des actions A. Bien que les sociétés de fonds de tête aient obtenu des avantages remarquables en termes d’échelle, l’échelle peut contribuer à une part étonnante des frais de gestion des sociétés de fonds et attirer de meilleurs gestionnaires de fonds à se joindre à elles, certaines grandes sociétés de fonds ont montré une rentabilité supérieure à celle de nombreuses sociétés cotées en actions a. Mais dans l’environnement de marché faible du premier trimestre de cette année, l’échelle est trop grande pour apporter le phénomène de fonctionnement difficile, mais est devenu de nombreuses sociétés de fonds dans le classement des revenus d’un facteur important.
Les statistiques des données de tianshang montrent qu’à la fin du premier trimestre de 2022, 148 sociétés de fonds publics ont fait l’objet de statistiques trimestrielles sur le rendement (pondérées en fonction de la taille du Fonds après exclusion du Fonds monétaire). Les sociétés de fonds dont la taille de gestion est supérieure à 100 milliards de RMB n’ont pas donné de bons résultats dans l’ensemble, ce qui indique un rendement négatif, dont le rendement trimestriel du Fonds industriel a atteint – 0,79%, se classant au premier rang; Par rapport à l’offre publique initiale à très grande échelle, le Fonds Caitong se classe au premier rang avec 0,89% des sociétés de fonds dont l’échelle de gestion est inférieure à 100 milliards de RMB.
Dans l’ensemble, 134 sociétés de fonds sur l’ensemble du marché ont enregistré des rendements négatifs au premier trimestre, tandis que 14 seulement ont enregistré des rendements positifs. La plupart des sociétés de fonds qui ont enregistré des rendements positifs au premier trimestre sont des petites et moyennes sociétés publiques qui gèrent moins de fonds.
« la croissance rapide de l’échelle peut exercer une pression sur les gestionnaires de fonds », a déclaré Zhang Long, Président du Comité d’investissement en capitaux propres du Fonds Bosch, lors d’une entrevue exclusive avec des journalistes chinois de sociétés de valeurs mobilières, soulignant que les limites de l’investissement peuvent être confrontées à certains problèmes en raison de l’échelle trop grande. Premièrement, il est plus difficile d’ajuster dynamiquement le portefeuille de fonds, de sorte qu’il est difficile d’obtenir des revenus de la rotation industrielle à court et à moyen terme et de la bande de cours des actions de l Deuxièmement, la tolérance aux défaillances dans la répartition et la sélection des actions de l’industrie de l’investissement des fonds est considérablement réduite. L’ajustement du portefeuille exige un taux de réussite plus élevé, un temps plus long et des coûts de transaction plus élevés.
Zhang Long a fait une statistique une fois. Parmi les 145 gestionnaires de fonds dont l’échelle de gestion est supérieure à 10 milliards de RMB, le rendement annualisé de la performance sur cinq ans est supérieur à 15%, et le tiers des gestionnaires de fonds qui se classent dans le premier rang chaque année. Parmi les 20 premiers gestionnaires de fonds dont l’échelle de gestion est supérieure, seulement 7 ont une excellente performance à long terme, représentant 35%; Parmi les 50 premiers gestionnaires de fonds gérés, 11 seulement ont obtenu d’excellents résultats à long terme, soit 22%; Seulement 11% de tous les gestionnaires de fonds gérés par plus de 10 milliards de dollars ont obtenu de bons résultats à long terme.
Pourquoi le Fonds de tête ne veut – il pas choisir le moment?
Il convient de noter que, par rapport à certaines actions, le contrôle des positions est devenu une opération clé pour les gestionnaires de fonds cette année, mais pourquoi le contrôle des positions est – il devenu un problème?
Un gestionnaire de fonds de qianhai open source pense que le contrôle de position lui – même exige que le gestionnaire de fonds ait une forte capacité de choisir le temps, mais la plupart des gestionnaires de fonds ne sont pas disposés à choisir le temps, de sorte que le choix du temps lui – même est très difficile. En outre, lorsque l’échelle des fonds gérés par les principaux gestionnaires de fonds ou les gestionnaires de fonds principaux devient de plus en plus grande, il est encore plus difficile de choisir une position.
Li Xiaoxing, un gestionnaire de fonds Star avec une échelle de gestion de près de 50 milliards de RMB, a maintenu une position élevée. Il pense également que si nous gérons des fonds à grande échelle, nous ne pouvons identifier que les bons stocks de l’entreprise, prêter attention à la qualité de l’entreprise, et faire le choix de la position est une chose peu fiable. Le choix de la position est en grande partie lié à la chance.
Bien qu’il soit difficile de choisir le moment de la position, les opérations du Fonds au premier trimestre de cette année montrent que les gestionnaires de fonds veulent éviter les risques du marché boursier en contrôlant un peu la position. Les données de Tianxiang montrent que la position globale des fonds hybrides sur l’ensemble du marché au premier trimestre de 2022 est restée pratiquement inchangée, la position moyenne comparable des fonds hybrides biaisés par actions étant de 68,47%, en baisse de 2,94% par rapport à la période précédente; La position comparable moyenne des fonds hybrides de dette partielle était de 22,61%, en hausse de 4,59% par rapport à la période précédente. Compte tenu de la forte baisse du marché au premier trimestre, la plupart des gestionnaires de fonds ont adopté une attitude prudente à l’égard du marché des actions a, ce qui a permis d’accroître la position des obligations dans les fonds mixtes.
L’augmentation des positions obligataires et la réduction des positions boursières sont presque les stratégies les plus efficaces pour les gestionnaires de fonds pour faire face à la faiblesse des marchés cette année, ce qui est logique dans le fonctionnement du champion annuel des fonds biaisés en 2018 au premier trimestre de 2022. Les journalistes chinois des courtiers en valeurs mobilières ont noté que, par exemple, le boshi Xinrui Fund, le champion des fonds mixtes biaisés en 2018, qui n’avait que 5,16% des positions totales des 10 premières actions à la fin du premier trimestre de cette année, a chuté de 50% par rapport aux 10 premières positions du trimestre précédent, ce qui signifie que les gestionnaires de fonds ont dispersé la concentration de leurs positions autant que possible.
Entre – temps, le Fonds Bosch Xinrui a également considérablement augmenté sa position sur les actifs obligataires. À la fin de la période considérée, le Fonds détenait 85,32% de positions obligataires, en hausse de quatre points de pourcentage par rapport à la position obligataire à la fin du quatrième trimestre de l’année dernière. Parallèlement à l’augmentation de la position obligataire, le Fonds a réduit sa position sur les actions du portefeuille.
Sur la base de l’opération de base du contrôle des positions, dans de nombreux fonds, la perte trimestrielle est de 10%, 20% ou même 30%, la perte du Fonds Bosch Xinrui est inférieure à 3% au cours du premier trimestre de cette année, et au 24 avril 2022, la perte de rendement du produit du Fonds n’était que de 3,32%.
« le meilleur effet de prévention des risques est peut – être le contrôle de position le plus direct », a déclaré Shi Bo, Directeur des investissements du Fonds Sud, dans une interview exclusive avec des journalistes chinois de sociétés de valeurs mobilières, soulignant que, du point de vue du marché des actions a au cours du premier trimestre de 2022, la stratégie la plus importante pour réduire le risque de portefeuille de fonds est le contrôle de position, mais la stratégie de réduction des risques est adoptée à différents moments. Il y a de grandes différences, par exemple, comme le marché de l’année dernière, seulement une ou deux industries se sont bien comportées. Bien au – delà de l’ensemble du marché, l’amélioration de la précision des actions individuelles et de l’industrie peut devenir encore plus importante, mais en tant que combinaison habituelle de contrôle des risques, le contrôle des positions est le plus important.
En fait, la logique opérationnelle décrite ci – dessus a été considérablement validée dans le classement des performances du Fonds en 2018, c’est – à – dire que vous pouvez gagner en achetant moins d’actions.
Les journalistes chinois des sociétés de valeurs mobilières ont noté que les trois principaux fonds de type actions en 2018 étaient boshi Xinrui Fund, Golden Eagle Xinrui Fund et Changsheng Shengcheng Fund, avec des rendements annuels de 9,87%, 9,06% et 8,31%. Dans le contexte d’une baisse générale des actions individuelles et d’une perte générale de rendement des fonds, les trois principaux facteurs de rendement des trois fonds susmentionnés sont le contrôle des positions boursières et l’augmentation significative des positions obligataires. Selon les rapports périodiques publiés à l’époque, les positions obligataires des trois fonds susmentionnés ont atteint respectivement 53%, 96% et 98% au cours de l’année, ce qui a permis aux trois fonds d’éviter le risque d’une baisse des actions et de gagner le classement des performances.
En particulier, Changsheng Shengcheng Fund, qui avait une position obligataire maximale de près de 98% et une position d’actions minimale de 0% en 2018, a obtenu la troisième place dans la performance des fonds d’actions biaisés à l’échelle du marché cette année – là. Au premier trimestre de 2022, Changsheng Shengcheng Fund a porté sa position boursière à 43% et sa position obligataire à 23%.
La position de 43% mentionnée ci – dessus est devenue l’une des principales sources de pertes du Fonds depuis le début de l’année. Au 24 avril, le rendement annuel du Fonds a chuté de plus de 11%. Cependant, lorsque la position de 43% a entraîné une perte de plus de 10%, cela signifie que les gestionnaires de fonds dont la position de plus de 70% et 80% ont subi une perte de 20% ou même plus de 30% au cours de l’année.
La volatilité est l’essence de l’investissement en capitaux propres
Toutefois, dans un marché où les détenteurs de fonds préfèrent généralement être agressifs, les gestionnaires de fonds hésitent et sont peu susceptibles de choisir le contrôle des positions, ce qui permet à la plupart des gestionnaires de fonds de maintenir des positions élevées et normales, bien que cela entraîne généralement des pertes allant de 20% à 30% au cours du trimestre.
Dans le cadre d’opérations normales à forte position, il est clair que les gestionnaires de fonds veulent réagir au marché en choisissant une stratégie d’actions individuelles, bien que l’efficacité de cette stratégie ait considérablement diminué par rapport à l’efficacité du contrôle des positions. Quelles actions les gestionnaires de fonds ont – ils choisies au cours du premier trimestre de cette année pour faire face au marché?
Selon les données de Tianxiang, au premier trimestre de 2022, les trois principales sociétés dont la capitalisation boursière totale est détenue par des fonds publics (Fonds de biais actif) sont Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) et Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) . Les gestionnaires de fonds préfèrent toujours Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) et Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) À l’exception de Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) Depuis avril 2022, la performance globale de top 10 des actions de position lourde est faible, avec des baisses de 18,93% et 14,12% respectivement pour Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) et Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) .
La confiance des gestionnaires de fonds dans les investissements à long terme n’a pas diminué, bien qu’ils puissent faire face à d’énormes retraits lorsqu’ils ne font pas de choix de position.
Dans son rapport du premier trimestre, Zhang Kun, Directeur général adjoint d’efonda, a déclaré que de nombreux investisseurs avaient échoué parce qu’ils se souciaient trop du fonctionnement actuel du marché boursier et que le système de réflexion humain était si préoccupé par le changement qu’il était difficile de remarquer ce qui restait constant. Les cours des actions, comme le temps, sont toujours changeants et incertains, et la valeur de l’entreprise, comme le climat, change lentement et régulièrement. Bien qu’à court terme, le temps semble être le facteur déterminant de l’environnement, à long terme, c’est le climat qui détermine vraiment l’environnement d’une région.
Le gestionnaire du Fonds top Flow a souligné que, malgré les difficultés rencontrées par le marché à court terme, il offrait également des prix assez attrayants aux investisseurs à long terme, croyant que les flux de trésorerie disponibles accumulés quotidiennement par les entreprises refléteraient leur valeur accumulée et que la valeur croissante des entreprises refléterait finalement leur valeur marchande croissante.
« la volatilité du marché au cours de la dernière année a ébranlé la confiance des investisseurs et a commencé à douter de l’investissement en capitaux propres. En fait, la volatilité du marché est à l’origine de l’investissement en capitaux propres» Wang keyu, Directeur du Fonds Star et Directeur de la recherche sur l’investissement du Fonds Hongde, a déclaré que La volatilité du marché au cours de la dernière année a ébranlé la confiance des investisseurs et a commencé à douter de l’investissement en capitaux propres. En fait, la grande volatilité du marché est à l’origine l’essence de l’investissement en capitaux propres. Sur la base d’un examen rigoureux de l’objet de l’investissement, le temps de détention est continuellement prolongé afin de différencier la volatilité du marché du risque de perte d’investissement. Dans la phase anormale de fluctuation à la baisse du marché, les gestionnaires de fonds ont tendance à avoir de meilleures chances d’acheter; Lorsque le marché est en plein essor, la prudence nécessaire est également propice à l’augmentation des rendements à long terme.
