Principaux points de vue
La Banque centrale a annoncé qu’elle augmenterait le soutien financier à l’immobilier et que les attentes du côté de l’offre seraient progressivement satisfaites. À l’heure actuelle, la tendance à la baisse des fondamentaux de l’industrie se poursuit, la zone de vente de données à haute fréquence dans les principales villes ayant chuté de 53,2% d’une année sur l’autre depuis avril, avec une baisse continue. Récemment, dans le cadre de la politique de construction urbaine, les politiques de soutien à la demande ont été accélérées. Taizhou, Longyan, Yancheng et Suzhou ont réduit le ratio d’acompte et augmenté la ligne de prêt au niveau du Fonds d’accumulation. Les taux d’intérêt des prêts immobiliers dans les régions de Guangdong et de Beijing ont été réduits. Récemment, l’intensité des politiques publiées dans le cadre de la mise en œuvre des politiques urbaines a considérablement augmenté, ce qui implique que la portée urbaine s’étend davantage à certaines villes de deuxième niveau, mais dans l’ensemble, la portée et l’intensité de l’assouplissement ont encore beaucoup à améliorer.
Cette semaine, la Banque centrale a annoncé qu’elle augmenterait le soutien financier à l’immobilier, qu’elle mettrait en œuvre une politique de crédit immobilier différenciée, qu’elle déterminerait raisonnablement la proportion minimale d’acompte pour les prêts commerciaux et les exigences relatives au taux d’intérêt minimal pour les prêts, qu’elle clarifierait davantage l’attitude à l’égard de l’augmentation du soutien de la demande, et qu’elle augmenterait le soutien aux projets de haute qualité du côté de l’offre, qu’elle ne retirerait pas aveuglément, ne suspendrait pas ou ne pressuriserait pas les prêts, afin de maintenir En outre, la Banque centrale a convoqué six grandes banques, 12 banques par actions et 5 grandes CMA pour tenir des réunions spéciales sur le sauvetage et la fusion de 12 entreprises immobilières problématiques. À court terme, le soutien à la liquidité lié au niveau de risque des entreprises immobilières a été progressivement mis en place. Nous pensons que la politique de sauvetage du côté de l’offre est imminente et que le soutien financier aux entreprises immobilières en difficulté devrait être réalisé progressivement dans un avenir proche. La proportion de fonds alloués a continué de se redresser. En 2022, la valeur marchande totale des positions des fonds publics dans le secteur immobilier Q1 était de 128,04 milliards de RMB, en hausse de 16,6% par rapport à l’année précédente, ce qui représente une augmentation de trois trimestres consécutifs par rapport à l’année précédente. La valeur marchande des positions du secteur immobilier représente 2,12% de la valeur marchande des investissements en actions, en hausse de 0,56 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La part des positions a augmenté au troisième trimestre consécutif après avoir atteint le bas au deuxième trimestre de 2021. Nous pensons qu’à l’heure actuelle, il y a encore place à l’amélioration de la portée et de l’intensité de l’assouplissement des politiques et que la proportion d’allocation des secteurs devrait encore augmenter.
Étant donné que l’intensité et la portée des politiques dans le cadre de la mise en œuvre de la politique urbaine devraient encore libérer les attentes, le secteur immobilier continuera de bénéficier des dividendes de l’évaluation et de la remise en état au deuxième trimestre. Tous les indicateurs de l’industrie ont montré une tendance à la baisse au premier trimestre, ce qui a empilé l’impact de la propagation de l’épidémie sur l’ensemble de l’économie, et la pression sur l’objectif de croissance économique de l’année entière a fortement augmenté, de sorte qu’il est nécessaire d’intensifier et d’assouplir davantage les politiques aux deux extrémités de l’offre et de la demande immobilières. Récemment, l’intensité des politiques publiées dans le cadre de la mise en œuvre des politiques urbaines a considérablement augmenté, ce qui implique que la portée urbaine s’étend davantage à certaines villes de deuxième niveau, mais dans l’ensemble, la portée et l’intensité de l’assouplissement ont encore beaucoup à améliorer. Dans le même temps, la Banque centrale et l’administration des changes ont proposé le 18 avril de mettre en œuvre une politique différenciée de crédit au logement, de déterminer raisonnablement la proportion minimale d’acompte et les exigences minimales en matière de taux d’intérêt pour les prêts individuels commerciaux au logement dans la juridiction, et de clarifier davantage l’attitude à l’égard de l’augmentation continue du soutien de la demande, tandis que pour le côté de l’offre, dans le contexte actuel de recouvrement limité des recettes de vente et de financement, il n’y a pas eu d’amélioration fondamentale. Les entreprises immobilières ont encore besoin de renflouements plus ciblés pour faire face au pic imminent de la dette. D’un point de vue global, les instruments de politique immobilière continueront d’augmenter au fur et à mesure que les fondamentaux économiques se rapprocheront et que les attentes en matière de libération s’amélioreront.
Nous continuons de recommander les catégories de développement suivantes: China Vanke Co.Ltd(000002) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Overseas Development of China, Xuhui Holding Group; Gestion immobilière: China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , biguiyuan service, Poly Property, Xuhui Yongsheng service, xinchengyue service.
