Guide de lecture du présent rapport: la baisse des réserves de change de la Banque centrale est la première baisse de l'ajustement historique des réserves de dépôts de change, qui vise à réduire les anticipations actuelles d'une dépréciation trop rapide du RMB, mais la baisse est relativement faible, l'ampleur de la libération des fonds de change n'est pas importante et l'effet d'orientation attendu est plus important que l'effet de transaction réel, ce qui montre que la Banque centrale est confrontée à une croissance stable, à la stabilité des marchés financiers et à l'équilibre entre la marge d'action
Résumé:
Cette baisse des taux de change de la Banque centrale est la première baisse des taux de change dans l'histoire, libérant 10,5 milliards de dollars de fonds en devises, à une échelle globale modeste. Dans l'histoire, le ratio de réserves de change a été ajusté cinq fois, respectivement le 29 octobre 2004, il a été annoncé que le ratio de réserves de change serait unifié à 3% à partir de 2005. Ensuite, en août 2006, avril 2007 et juin et décembre 2021, le ratio de réserves de change a été porté à 4%, 5%, 7% et 9%, respectivement. Historiquement, la hausse des réserves de change s'est principalement produite pendant la période de pression d'appréciation du RMB, en particulier deux fois consécutives en 2021. La pression à la hausse est évidente. Cette baisse des taux de change est la première dans l'histoire, passant de 9% à 8%, ce qui correspond au solde des dépôts en devises des institutions financières de 1,05 billion de dollars américains d'ici mars 2022, et environ 10,5 milliards de dollars américains seront libérés. Si nous prenons le règlement bancaire de mars 2022 comme référence (258039 milliards de dollars américains), il ne représente que 4,1%. L'échelle globale n'est pas grande, ce qui reflète l'attitude actuelle de la Banque centrale à l'égard des problèmes de taux de change et à la lumière de la marche à suivre, à la fois pour atténuer la pression fondamentale, Il faut également éviter les anticipations de dévaluation trop rapides et veiller à ce que la marge d'action soit réservée.
La baisse des taux de change de la Banque centrale vise à limiter les anticipations d'une dépréciation excessive du RMB et à orienter les anticipations plus que les opérations. Depuis mars 2022, le RMB est entré dans une tendance à la dévaluation successive. Jusqu'au 25 avril, le RMB est passé de 6,31 à 6,55 par rapport au dollar américain et a diminué de près de 2400 pb, dont 1953 pb depuis avril, c'est - à - dire que la dévaluation s'est accélérée depuis avril, principalement en raison de la faiblesse de l'économie chinoise par rapport aux États - Unis sous l'impact de l'épidémie, de l'impact supplémentaire de la chaîne industrielle sur la résilience des exportations, de l'inversion de l'écart de taux d'intérêt entre la Chine et les États - Unis, et de la réduction prévue de l' D'autres facteurs de transaction liés à la dépréciation de la monnaie, tels que la combinaison de facteurs multiples, ont entraîné une dépréciation accélérée du RMB. Par conséquent, la réduction des taux de change et l'augmentation de la liquidité en dollars des États - Unis sur le marché des changes en temps opportun ont pour effet de limiter les anticipations de dépréciation excessive du RMB. Par rapport aux deux précédentes augmentations de 2 points de pourcentage, la baisse de 1 point de pourcentage n'est pas importante, l'influence réelle est faible et l'effet d'orientation attendu est plus fort, ce qui montre également que le taux de change actuel se situe essentiellement dans la plage acceptable de la Banque centrale.
Les moyens de contrôle du taux de change par la Banque centrale sont encore suffisants et la dépréciation du taux de change du RMB est encore contrôlable. La Banque centrale dispose encore d'outils politiques suffisants pour faire face à la dépréciation excessive ou excessive du taux de change du RMB au cours du cycle en cours. Outre la réduction continue du taux de réserve des dépôts de change, elle peut également accroître l'utilisation de facteurs anticycliques, accroître le recouvrement de la liquidité sur le marché offshore, renforcer le contrôle des flux transfrontaliers de capitaux et l'orientation du marché des changes. Étant donné que le coussin de sécurité du taux de change est relativement élevé et qu'il existe de nombreux outils pour faire face à la dépréciation du taux de change, la marge de manœuvre de la politique monétaire de suivi est relativement limitée.
La tendance à la dépréciation à court terme du taux de change du RMB reste inchangée, le premier point de soutien se situant entre 6,70 et 6,80, et il est moins probable que le taux de change du RMB tombe en dessous de 7% tout au long de l'année. Le deuxième trimestre a été la période la plus marquée de divergence entre le cycle économique et le cycle politique entre la Chine et les États - Unis, mais en raison des signaux de la Banque centrale, de l'écart d'inflation élevé entre les États - Unis et la Chine et de la pression exercée sur le règlement des changes, La probabilité du premier point de soutien de la dépréciation du RMB est d'environ 6,70 - 6,80. Après le troisième trimestre, la dynamique économique américaine s'est affaiblie, si l'économie chinoise peut sortir rapidement du fond de l'économie, la tendance à la dévaluation du RMB ralentira considérablement, voire reviendra à la volatilité bidirectionnelle. À court terme, la pente descendante de l'énergie cinétique à l'exportation et l'évolution de la situation épidémique en Chine détermineront la durée et le point culminant final de la dévaluation du cycle en cours. À l'heure actuelle, l'énergie cinétique à l'exportation a d'abord connu une tendance descendante, et la question de savoir si Elle peut ou non réapparaître est également liée à l'amélioration de la chaîne d'approvisionnement.
