Récemment, le renminbi a continué de se déprécier rapidement, le taux de change offshore du renminbi tombant en dessous de 6,5%. Au 26 avril, le renminbi offshore USD Cnh était de 66058, soit une baisse de plus de 1% au cours de la première journée depuis novembre 2020; RMB à terre à 65593 USD CNY. Toutefois, la Banque centrale a également pris des mesures décisives pour stabiliser les anticipations du marché monétaire. Peu de temps après que le renminbi offshore soit tombé en dessous du seuil de 6,6% par rapport au dollar américain, la Banque populaire de Chine a annoncé sur son site Web qu’à partir du 15 mai, le ratio de réserves de change des institutions financières avait été réduit d’un point de pourcentage, soit de 9% à 8%.
Haitong Securities Company Limited(600837) Liang Zhonghua estime qu’en mars 2022, le solde des dépôts en devises des institutions financières chinoises était d’environ 1050 milliards de dollars américains, de sorte que la réduction d’un point de pourcentage du ratio de réserves a libéré environ 10,5 milliards de dollars américains de liquidités. L’évolution du taux de change du RMB est déterminée par la variation relative des fondamentaux, seule l’ajustement marginal du taux de réserve a peu d’effet. Récemment, avec la forte hausse des taux d’intérêt réels de la dette américaine et l’impact de la pneumonie covid – 19 sur l’économie chinoise, les exportations ont chuté, les entrées de dollars ont tendance à diminuer et le taux de change du RMB est revenu aux fondamentaux. Du point de vue de ces deux facteurs, le taux de change du RMB est toujours sous la pression de la dévaluation.
Selon Wu Dan, chercheur à l’Institut de recherche Bank Of China Limited(601988)
L’inversion de l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis et la forte performance du dollar américain sont les principales raisons de la dépréciation du RMB. Tout d’abord, l’indice du dollar américain a continué de monter en flèche. Sous l’influence de la hausse des taux d’intérêt de la Fed et d’autres facteurs, l’indice du dollar américain a augmenté de plus de 100% depuis avril. Au 26 avril, l’indice du dollar était passé à 101,57. Deuxièmement, les écarts de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis sont rarement inversés et les capitaux étrangers réduisent leurs avoirs en obligations chinoises. Depuis mars, l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis a continué de se rétrécir et, de février à mars, le montant de la garde d’obligations chinoises détenues par des institutions étrangères a diminué de 165,1 milliards de RMB, soit 4,42%. Depuis la mi – avril, l’écart de taux d’intérêt entre les obligations d’État à 10 ans de la Chine et des États – Unis a connu un phénomène rare d ‘« inversion des taux d’intérêt ». Le 22 avril, l’écart entre la Chine et les États – Unis était de – 5,91 PBS; L’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis est resté à 108,25 PBS le 1er mars. Les rendements réels du Trésor américain ont également continué de progresser, passant de – 0,9% le 1er mars à – 0,08% le 22 avril, en hausse de 91,1%. Troisièmement, l’épidémie et d’autres facteurs influent sur les attentes des marchés étrangers. La récente épidémie de covid – 19 a eu un impact négatif sur l’économie et les marchés financiers chinois. Dans ce contexte, le FMI et d’autres ont réduit leurs prévisions de croissance économique pour la Chine au deuxième trimestre, ce qui a également eu une incidence sur les anticipations de dépréciation du taux de change du RMB. Au 22 avril, le taux de change implicite du RMB devrait baisser à – 1,29%.
La pression à court terme sur la dépréciation du RMB pourrait être maintenue, mais il n’y a pas de base pour une dépréciation continue. Premièrement, les flux de capitaux transfrontaliers sont relativement stables, sans baisse significative. Le 22 avril, l’administration des changes a publié les données sur le règlement bancaire et les ventes de devises en mars, avec un excédent de 26,77 milliards de dollars américains en mars, en hausse de 36% par rapport à l’année précédente. De janvier à mars, l’excédent cumulé du Règlement et des ventes de devises s’est élevé à 58,7 milliards de dollars, tandis que l’excédent des prêts bancaires liés à l’étranger s’est élevé à 62,2 milliards de dollars, ce qui représente un équilibre raisonnable. Deuxièmement, les fondamentaux du développement économique à long terme de la Chine n’ont pas changé. La pression à la baisse exercée sur l’économie par des facteurs tels que l’épidémie ne durera pas longtemps, la résilience au développement à long terme reste forte, la balance des paiements internationale est stable, les réserves de change sont raisonnablement abondantes et le RMB n’a pas de base pour une dévaluation à long terme. Troisièmement, il y a une tendance à la hausse du volume des enquêtes au comptant sur le taux de change du RMB. D’après les données sur le volume des opérations d’enquête au comptant entre le dollar et le RMB, bien qu’il soit tombé à 156,24 $avant le 18 avril, il y a eu une tendance à la hausse par la suite, passant à 36,21 milliards de dollars le 22 avril, en hausse de 54% par rapport à La moyenne d’avril de 23 507 millions de dollars, ce qui indique qu’il n’y a pas d’attente d’une dépréciation continue du taux de change du RMB sur le marché.
Une dépréciation modérée n’est pas une mauvaise chose, nous devons prêter attention aux avantages et aux inconvénients de la tendance du taux de change. D’une part, les fluctuations des taux de change doivent être considérées objectivement. Sous l’appui des fondamentaux à long terme, la forte élasticité du taux de change du RMB et une baisse modérée du taux de change du RMB sont la libération raisonnable de la pression de dévaluation, qui est favorable à la réduction des coûts d’exportation des entreprises chinoises, à l’allégement d’une partie de la pression à l’exportation et à la stabilité et à la durabilité de l’excédent commercial. L’entité du marché dispose également d’une liquidité en devises relativement abondante et d’un risque de change contrôlable. À la fin du mois de mars, le solde des dépôts intérieurs en devises des entreprises et d’autres entités du marché s’élevait à 727,7 milliards de dollars, en hausse de 318 dollars par rapport à la fin de l’année dernière. D’autre part, il faut se méfier des facteurs de risque suivants: premièrement, il faut prêter attention au risque de fuite des capitaux découlant des retombées continues de l’effet de la hausse des taux d’intérêt de la Fed. Étant donné que le marché s’attend fortement à ce que la Fed augmente et réduise à nouveau ses taux d’intérêt en mai, le risque de fuite des capitaux vers la Chine demeure élevé, en particulier en ce qui concerne les titres transfrontaliers à court terme (obligations) plus liquides. Deuxièmement, nous devons saisir le rythme de la politique monétaire chinoise et éviter le risque de dépassement du taux de change. Enfin, la clé pour assurer la stabilité du taux de change du RMB est de renforcer l’élasticité du taux de change du RMB, de maintenir la flexibilité de l’ajustement du taux de change, de jouer pleinement le rôle directeur du macro – contrôle sur le marché du taux de change, de garantir la stabilité à long terme du marché macro – économique chinois et de fournir un soutien fondamental solide au taux de change.
Wang Chunying, Directeur adjoint de l’administration d’État des changes de la Chine et porte – parole de la presse, a déclaré récemment qu’il suivrait de près la situation du marché des changes, renforcerait la gestion macroprudentielle des flux de capitaux transfrontaliers, orienterait les flux de capitaux transfrontaliers de manière ordonnée, gérerait l’équilibre entre l’équilibre interne et l’équilibre externe et maintiendrait le taux de change de la monnaie populaire fondamentalement stable à un niveau d’équilibre raisonnable.
