L’indice de l’industrie militaire de la défense (CITIC) a chuté de 32,90% entre le début de l’année et le 22 avril, se rapprochant du point le plus bas de l’année le 11 mai 2021, ce qui est comparable au point du 8 juillet 2020 avant le lancement du marché de l’industrie militaire axé sur La demande dans le cadre du quatorzième plan quinquennal. Du point de vue du ratio P / e global, le 22 avril, le ratio P / e global du secteur de l’industrie des forces de défense (CITIC) était de 53,86x (y compris plusieurs cibles où les activités des navires civils représentaient une proportion relativement élevée et le ratio P / e plus élevé motivé par les prévisions de restructuration). Le ratio P / e était essentiellement similaire à celui de la même période en 2014 il y a huit ans, ce qui était inférieur à celui avant le début de 2019 et la fin de juin 2020.
Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Le 23 avril, les documents de l’Assemblée générale des actionnaires ont été divulgués, y compris la proposition sur le rapport sur le budget financier de l’année 2022 de Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) indique que le revenu d’exploitation prévu pour 2022 est de 40668 milliards de RMB, en hausse de 6580 milliards de RMB par rapport à la même période de l’année précédente, en hausse de 19,30 Les données sont conformes aux attentes, reflétant la forte demande des hôtes en aval au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal et le rythme généralement stable de la croissance annuelle des revenus.
Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) divulgation du rapport annuel et du rapport trimestriel le 21 avril. Le chiffre d’affaires du premier trimestre a atteint 429 millions de RMB, en hausse de 13,09% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 176 millions de RMB, en hausse de 2,69% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 165 millions de RMB, en hausse de 9,36% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère au premier trimestre était inférieur aux prévisions antérieures du marché d’environ 15%, mais le taux de croissance des revenus était essentiellement conforme aux prévisions. La marge brute est restée stable d’une année sur l’autre, la baisse de la marge nette étant due à la baisse des subventions gouvernementales (l’année dernière, Xiangxiang a construit une usine).
En 2021, le chiffre d’affaires des condensateurs de tantale de la société était d’environ 1,17 milliard de RMB, en hausse de 36,47% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires annuel des produits de tantale mélangés à haute énergie était d’environ 600 millions de RMB, ce qui est encore plus élevé. Le chiffre d’affaires des produits autres que les condensateurs de tantale a atteint 830 millions de RMB, en hausse de 52,77% par rapport à l’année précédente. Le prix unitaire du condensateur de tantale à haute énergie est élevé et le cycle d’acceptation de l’entreposage des clients est long; Le niveau de soutien des produits modulaires et modulaires est élevé et le cycle d’acceptation est relativement long.
L’inventaire de 2022q1 de la compagnie s’élevait à 957 millions de RMB, en hausse de 128 millions de RMB par rapport à l’année précédente, ce qui a pris du temps pour se transformer en revenus. Nous croyons que le taux de croissance des revenus et des bénéfices de l’entreprise au premier trimestre est encore limité par un long cycle de conversion des revenus des commandes et que les résultats annuels devraient augmenter plus rapidement.
En 2021, la marge brute globale de la société était de 68,73%, en baisse de 0,42 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 40,80%, en hausse de 6,26 PCT par rapport à l’année précédente. L’effet d’échelle est une couverture importante de l’effet de la baisse des prix sur la rentabilité.
Près de 40 cibles militaires ont chuté de plus de 40% entre le début de l’année et le 22 avril, et près de 100 cibles ont chuté de plus de 30%. Si l’on considère la dimension d’un an, une partie du rapport risque – rendement sous – jacent est déjà très importante. En ce qui concerne les trois prochaines années, certains des objectifs peuvent déjà prévoir un grand espace de profit. En ce qui concerne l’évolution générale du secteur, la probabilité d’obtenir un rendement excédentaire relatif dans le secteur militaire au cours des trois prochains trimestres est plus élevée, car les rapports annuels qui ne sont pas aussi clairs que prévu sont publiés successivement. Au cours des deux dernières années, l’évolution tendancielle de l’indice de l’industrie militaire est étroitement liée à l’indice GEM. Il est suggéré de prêter une attention particulière à l’évolution du style du marché et de l’appétit pour le risque, de saisir la certitude de la réalisation des performances et de choisir les cibles de haut En bas du point de vue de la croissance et de l’évaluation.
En 2022, la demande de l’industrie militaire n’a pas changé. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la production des entreprises d’assemblage en aval des principaux équipements de guerre devrait maintenir une croissance linéaire et stable; La production des entreprises en amont de la chaîne industrielle peut présenter des caractéristiques de haut niveau et de bas niveau sous l’impulsion de la demande de reconstitution des stocks, tandis que la croissance des entreprises qui ont de grandes contraintes de capacité ou qui ont un espace pour améliorer la part de marché, la substitution de localisation et la perméabilité devrait être plus stable.
Conseils sur les risques: 1) La pression sur les prix de l’équipement influe sur le rendement de certaines entreprises; L’ajustement des politiques affecte le sentiment du marché et supprime progressivement l’évaluation du secteur; La hausse des prix des ressources en amont exerce une pression sur les coûts des entreprises de matières premières dont la transmission des prix n’est pas fluide.
