Principaux points de vue
Du point de vue du cycle, le rendement relatif des stocks de construction: en analysant la tendance des stocks de construction et l’environnement macro économique et industriel de 2000 à 2022, nous constatons que la valeur de la production de l’industrie de la construction et la fluctuation du cycle des stocks de construction coïncident essentiellement avec le cycle d’investissement de la Chine. L’indice de la valeur de la production de l’industrie de la construction est cyclique, mais il n’est pas compatible avec l’évolution des rendements relatifs des stocks de construction. En comparant le rendement relatif et le cycle macroéconomique des actions de construction après 2000, on constate que le rendement absolu des actions de construction a une périodicité significative, mais que le rendement relatif reflète une certaine périodicité inverse et une certaine indépendance de la période.
La volonté d’investissement et la capacité d’investissement du Gouvernement sont les principaux indicateurs qui influent sur le rendement relatif des actions de construction: l’industrie de la construction est l’industrie qui transforme les investissements en immobilisations en actifs physiques, et la volonté d’investissement et la capacité d’investissement du Gouvernement jouent un rôle de premier plan dans le développement de l’industrie de la construction. À notre avis, l’investissement en immobilisations demeure le principal moteur de la croissance économique de la Chine et le moyen le plus direct et le plus efficace de maintenir le taux de croissance économique dans une fourchette raisonnable. La reprise de l’investissement deviendra une tendance in évitable et l’industrie de la construction devrait continuer à en bénéficier.
Il y a encore suffisamment d’espace potentiel pour l’investissement dans les infrastructures: lors de la convocation de la réunion du Comité central des finances et de l’économie le 26 avril 2022, Xi Jinping Bien que la Chine soit le chef de file mondial en matière d’infrastructure, il existe encore des problèmes de sous – utilisation par habitant, ainsi qu’une répartition régionale et structurelle in égale, ce qui signifie que la demande de « rattrapage des lacunes » demeure forte.
La volonté du Gouvernement central d’investir dans la construction d’infrastructures est forte, en attendant l’adoption de politiques de suivi: la volonté d’investir fait référence à la volonté du Gouvernement de stimuler la croissance économique par l’investissement dans la construction d’infrastructures. D’après les déclarations précédentes, la volonté du Gouvernement d’investir dans la construction d’infrastructures est forte.
Toutefois, en ce qui concerne la mise en œuvre au niveau local, la surveillance des sectors – formes de financement locales est encore stricte et les autorités locales sont relativement peu disposées à investir dans les infrastructures du point de vue de l’aversion pour les risques. On s’attend à ce que les politiques de suivi pertinentes soient mises en place rapidement, encouragent un financement local approprié et appuient les investissements des administrations locales dans les infrastructures.
L’effet de soutien de la dette spéciale s’est considérablement amélioré: en ce qui concerne l’émission de la dette spéciale, l’émission et l’utilisation de la dette spéciale ont commencé tôt cette année, ont agi rapidement et ont considérablement progressé plus rapidement que les années précédentes. À la fin du mois de mars 2022, chaque province émettait environ 1,25 billion de RMB, soit 86% du montant émis à l’avance; Les ministères des finances à tous les niveaux ont versé 858,8 milliards de yuan de fonds obligataires aux unités de projet, soit 68% des nouvelles obligations spéciales émises. En ce qui concerne l’utilisation de la dette spéciale, on s’attend à ce qu’elle stimule la reprise des investissements dans les infrastructures grâce à l’accélération de l’émission, à la simplification des procédures et à la garantie de la consommation d’énergie.
Conseils sur les risques: 1. La politique n’a pas été publiée comme prévu; 2. La situation épidémique a entraîné une détérioration répétée des finances locales; 3. La macro – économie continue de baisser.
Conseils en matière d’investissement: la « croissance stable » de la construction d’immobilisations est loin d’être terminée et l’accent est mis sur les chefs de file des entreprises centrales. À moyen et à long terme, nous pourrions être au début d’un nouveau cycle de construction; À court terme, la « croissance stable » a continué de promouvoir une série de grands projets. L’entreprise centrale de construction dispose d’une forte force de capital, d’une riche expérience de la construction, d’un démarrage rapide des projets et d’une haute qualité d’ingénierie, et devrait bénéficier au maximum du cycle de construction de l’infrastructure. Il est fortement recommandé de China Communications Construction Company Limited(601800) , China Railway Group Limited(601390) , China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) .
