En 2021, l’industrie des aliments et des boissons (CITIC) a réalisé un chiffre d’affaires total de 894297 milliards de RMB, en hausse de 10,95% d’une année sur l’autre, un bénéfice net global de 162043 milliards de RMB, en baisse de 43,73% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la mère de 156428 milliards de RMB, en hausse de 9,89% d’une année sur l’autre. Dans l’ensemble, l’industrie des aliments et des boissons est une demande rigide, bien que 2021 soit influencée par de nombreux facteurs tels que les épidémies répétées et les conditions météorologiques extrêmes, l’ensemble de la plaque est progressivement revenu à la normale et a connu une croissance régulière tout au long de l’année. Le côté bénéfice est sous pression, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières. Dans l’ensemble, l’industrie des aliments et des boissons du 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires total de 264910 milliards de RMB, en hausse de 7,14% d’une année sur l’autre, un bénéfice net global de 61432 milliards de RMB, en hausse de 15,63% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net attribuable à la mère de 59539 milliards de RMB, en hausse de 16,11% d’une année sur l’autre. Les revenus et les bénéfices ont tous augmenté, le taux de croissance des bénéfices est supérieur au taux de croissance des revenus.
Le secteur de l’alcool a fermé ses portes de façon stable au cours des 21 dernières années, et la capacité de stockage à faible vitesse du 21q4 a été un succès cette année: les entreprises d’alcool ont essentiellement atteint leurs objectifs annuels en 2021 et ont fermé leurs portes en douceur au cours de l’année du 14ème plan quinquennal. Les principales sociétés cotées ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation total de 308915 milliards de RMB, en hausse de 17,90% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 108,4 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 17,74% d’une année sur l’autre. 22q1 sous la double pression de la récurrence de l’épidémie et de l’économie, la saison de pointe du Festival de printemps a été essentiellement stable. Dans l’ensemble, le secteur a réalisé un chiffre d’affaires total de 113686 milliards de RMB, en hausse de 19,36% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 44932 milliards de RMB, en hausse de 26,28% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le vin Haut de gamme a une performance stable et une élasticité des bénéfices, avec un bénéfice net de + 16,82 / + 21,61% par rapport à l’année précédente; Bien que les attentes du marché pour les vins secondaires haut de gamme soient légèrement pessimistes, elles continuent d’augmenter fortement dans le contexte de la capacité de stockage du 21q4, avec un bénéfice net de + 35,21 / + 46,34% par rapport à l’année précédente; L’alcool immobilier a montré une différenciation, certaines entreprises d’alcool ont montré une grande élasticité, le revenu de l’alcool immobilier / bénéfice net pour la mère a augmenté de + 25,28 / + 30,92% d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute du segment 22q1 était de 80,40%, soit + 2,69 PCTs par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de l’augmentation des prix et de la mise à niveau de la structure des produits, la marge bénéficiaire brute du vin Haut de gamme, du vin Haut de gamme secondaire et du vin immobilier a augmenté régulièrement, avec une marge bénéficiaire brute de + 1,34 / + 1,21 / + 1,01 ptcs par rapport à l’année précédente, et la rentabilité a été stable et bonne. Sous la perturbation de la situation épidémique de 21 ans dans le secteur de la bière, la croissance globale est stable et le processus de haut de gamme se poursuit. Au cours des 21 dernières années, les entreprises de bière cotées ont réalisé un chiffre d’affaires de 61 068 milliards de RMB, en hausse de 10,62% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net de 5 197 milliards de RMB, en hausse de 28,09% par rapport à l’année précédente. La croissance du segment 22q1 a été légèrement sous pression, avec un bénéfice net de 17 325 / 1 526 millions de RMB sur le chiffre d’affaires / revenu de la société mère, soit + 7,82 / 19,48% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, les principales entreprises de l’industrie ont bénéficié de l’optimisation de la structure des produits haut de gamme. L’augmentation du prix des tonnes a entraîné une augmentation significative de la rentabilité. La marge brute de CR / Tsing Beer / Heavy Beer au cours des 21 dernières années était respectivement de + 0,8 / + 1,4 / + 3,3 PCTs. La marge brute / marge nette du segment 22q1 est respectivement de 39,29% / 8,81%, soit – 4,62 / + 0,86 PCTs d’une année sur l’autre. Elle est principalement affectée par l’augmentation du coût des matières premières et l’ajustement des normes comptables. La marge brute a légèrement diminué, mais la tendance générale à la hausse du prix des tonnes reste inchangée, et l’industrie est toujours en cours de modernisation à long terme.
La performance de l’industrie en matière de coûts des produits alimentaires a atteint le bas et une amélioration marginale de 22h2 est attendue: le secteur des produits laitiers 21 / 22q1 a réalisé un revenu de 178494 / 48415 milliards de RMB, soit + 15,70 / + 12,46% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 105,66 / 4067 milliards de RMB, soit + 45,52 / + 23,42% d’une année sur l’autre. Après 21 ans d’épidémie, la demande de lait blanc est forte et les revenus des entreprises laitières augmentent régulièrement. 21q1 dans le contexte d’une baisse de la pression sur les coûts du lait cru, associée à un volume élevé de produits haut de gamme, l’amélioration de la structure & la libération de la différence de ventes brutes devrait entraîner une augmentation de la rentabilité d’une année sur l’autre. Dans le secteur des condiments 21 / 22q1, le chiffre d’affaires a atteint 44565 / 12389 milliards de RMB, soit + 5,72 / + 1,69% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 89,48 / 2507 milliards de RMB, soit – 11,89 / – 7,20% d’une année sur l’autre. La demande globale et le coût des assaisonnements ont été soumis à une double pression au cours des 21 dernières années. La situation des expéditions des entreprises d’assaisonnement était bonne avant le festival de printemps de 22 ans. L’épidémie de mars a perturbé la demande de nourriture et de boissons, le rythme des expéditions des entreprises et la promotion du marché à plusieurs reprises. 22q1 dans le contexte d’une base élevée, la plupart des entreprises d’assaisonnement ont encore une pression sur le revenu, et la plaque d’assaisonnement 22q2 – Q3 devrait être légère. Au cours des 22 dernières années, bien que la hausse des prix ait atténué une partie de la pression sur les coûts, les prix des matières premières ont continué d’augmenter cette année, la pression sur les coûts est encore importante, de sorte que la demande et le point d’inflexion des coûts doivent encore être étroitement suivis à l’avenir. Dans le secteur des aliments de loisir 21 / 22q1, le chiffre d’affaires a atteint 71 789 / 18 481 milliards de RMB, soit + 9,34 / + 0,85% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 57,62 / 1169 milliards de RMB, soit – 26,10 / – 34,91% d’une année sur l’autre. Dans le contexte d’une base élevée au cours des 21 dernières années, les canaux commerciaux traditionnels du côté des canaux de la plaque ont été fortement touchés par les nouveaux canaux de détail, tels que les achats collectifs communautaires, la croissance des revenus a ralenti et la pression à la hausse sur les coûts a entraîné une pression sur les bénéfices. 22q1 sous l’influence de la mauvaise période du Festival de printemps et de la perturbation de la situation épidémique, l’exploitation globale de la plaque est sous pression. Les prix des matières premières ont continué d’augmenter et la performance du secteur 22q1 a été plus faible d’une année sur l’autre. En ce qui concerne l’ensemble de l’année, on s’attend à ce que l’épidémie se stabilise et que la demande se redresse progressivement, ce qui devrait entraîner une croissance plus rapide des résultats.
Conseils en matière d’investissement: dans l’ensemble, après mars, l’épidémie a été répétée, ce qui a entraîné des pressions à la hausse sur les ventes et les coûts, et à court terme, nous avons tenté de trouver des possibilités déterministes dans le secteur sous la perturbation de facteurs incertains. En ce qui concerne l’alcool, avec la baisse de l’évaluation à court terme, la valeur de distribution de l’industrie de l’alcool apparaît progressivement. À moyen et à long terme, l’amélioration de la consommation est toujours en cours, et la concentration de l’industrie de l’alcool a encore beaucoup de place pour l’amélioration. À l’heure actuelle, les deux principaux axes d’investissement sont les suivants: accorder une attention particulière aux variétés à croissance déterministe et aux variétés à amélioration sous – évaluée: 1) l’épidémie ponctuelle devrait s’atténuer progressivement après mai; la période la plus grave de l’épidémie récente est la basse saison traditionnelle de l’alcool en mars; l’impact global sur 22h1 devrait être faible, ce qui n’affectera pas le jugement sur le rendement de l’ensemble de l’industrie; L’évaluation de l’alcool haut de gamme comme Mao Wu Lu est tombée à 30 fois et moins et est entrée dans la zone de répartition de la valeur; À l’heure actuelle, nous recommandons principalement des variétés à croissance déterministe et à amélioration sous – évaluée, y compris Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) et Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Il est recommandé de prêter attention au Shanxi Xinghuacun Fen Wine Factory Co.Ltd(600809)
En ce qui concerne l’alimentation de masse, la croissance des revenus a été sous pression au cours du premier semestre de 22 ans dans un contexte de perturbation de l’épidémie et de faiblesse globale de la demande. Entre – temps, le côté des bénéfices à la hausse, dont les coûts sont plus élevés que prévu, continuera également d’être sous pression. Bien qu’il soit confronté à de nombreux facteurs perturbateurs, l’ensemble de la plaque alimentaire de masse a connu un rappel précoce et est progressivement entré dans une fourchette raisonnable. En même temps, après 22q1, avec la baisse de la base de produits de masse, la pression de croissance apparente sera également efficacement libérée. Sur cette base, il est suggéré de se concentrer sur deux lignes principales d’investissement: 1) saisir la certitude des bénéfices à court terme. Tout d’abord, il est recommandé que l’élasticité des bénéfices puisse être libérée dans le contexte d’une augmentation plus faible du lait cru, avec une marge de sécurité d’évaluation de Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) ; Dans le même temps, il est recommandé de prêter attention à Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) et Chacha Food Company Limited(002557) Une fois que l’évaluation du secteur est entrée dans une fourchette raisonnable, saisir l’occasion de déterminer le modèle de concurrence industrielle à moyen et à long terme. Il est recommandé de mettre l’accent sur Tsingtao Brewery Company Limited(600600) , Chongqing Brewery Co.Ltd(600132)
Conseils sur les risques: les incidents liés à la salubrité des aliments ont un impact sur l’industrie; L’influence des fluctuations macroéconomiques sur la consommation des résidents; La demande est inférieure aux attentes; Le risque de changement de politique; L’intensification de la concurrence dans l’industrie a eu une incidence sur la croissance des résultats.
