Avis de sécurité:
La croissance des revenus ralentit et l'échelle des bénéfices diminue: sous l'impact de la récession industrielle, de la baisse de la marge brute, de la dépréciation accumulée et de l'augmentation des bénéfices et pertes des actionnaires minoritaires, le chiffre d'affaires global des sociétés immobilières cotées en actions a a augmenté de 8,6% d'une année sur l'autre en 2021, le taux de croissance a diminué de 2,3 PCT d'une année sur l'autre, le bénéfice net des sociétés mères a diminué de 78,4% d'une année sur l'autre et le taux de croissance a diminué de 62,5 PCT 29 des 121 sociétés immobilières cotées sont confrontées à des pertes, soit 7 de plus qu'en 2020; La perte totale s'est élevée à environ 100,29 milliards de RMB, en hausse de 194,4% par rapport à l'année précédente. À la fin de 2021, le solde du passif contractuel des sociétés immobilières cotées était de 3,5 billions de RMB, en hausse de 7,1% par rapport à l'année précédente, et le degré de garantie des résultats était de 117,7%. Des avances suffisantes ont été reçues à l'avance pour fournir une garantie déterministe pour la croissance des revenus. Cependant, sous l'influence des prix élevés depuis 2017, de la politique de limitation des prix des nouvelles maisons et de la promotion des ventes à la baisse depuis 2021h2, on s'attend à ce que la pression à la baisse du taux de marge brute
La marge brute s'est accélérée pour atteindre le bas et le taux des dépenses financières et de vente a augmenté: sous l'influence de la limitation des prix des nouveaux logements, du prix élevé des terrains et de l'augmentation des coûts des matériaux de construction, la marge brute des entreprises immobilières cotées en 2021 était de 20,6% et La marge nette de 3%, soit une baisse de 6,2 et 6,4 PCT par rapport à 2020. Bien que la marge brute d'achat de terrains des entreprises immobilières se soit améliorée depuis le deuxième lot de terrains fournis en 2021, il faudra du temps à la fin du règlement pour que la marge brute à court terme continue de baisser. En ce qui concerne le taux de dépenses, les événements de crédit des entreprises immobilières se sont produits fréquemment depuis 2021h2, à l'exception d'un petit nombre d'entreprises d'État centrales et d'entreprises privées de haute qualité qui ont obtenu un financement sans entrave, le financement de la plupart des entreprises immobilières a été entravé à des degrés divers, et le taux de dépenses financières a augmenté de 0,5 PCT à 2,8% d'une année sur l'autre en 2021; En raison de la baisse du boom des ventes, les entreprises immobilières dépendent davantage de la distribution par canaux pour accélérer la désindustrialisation des projets. Le taux des dépenses de vente a augmenté de 0,2 PCT à 2,9% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une augmentation globale du taux des dépenses de 0,8 PCT à 9,2% d'une année sur l'autre.
Le boom des ventes ne s'est pas stabilisé et les actifs cédés intensivement ont diminué les stocks: en 2021, les liquidités reçues par les entreprises immobilières cotées pour la vente de biens et la prestation de services de main - d'œuvre étaient de 3,3 billions de RMB, en hausse de 6,3% d'une année sur l'autre, Mais en raison de la forte baisse du boom des ventes depuis 2021h2, le taux de croissance d'une année sur l'autre a été réduit de 30,9 PCT par rapport à 2021h1 Bien que les politiques se soient réchauffées depuis septembre 2021 et que les politiques du marché immobilier de toutes les régions soient entrées dans une phase d'amélioration substantielle, les ventes mensuelles uniques des 100 principales entreprises immobilières ont diminué d'environ 60% d'une année sur l'autre en avril 2022, et le climat des ventes n'a pas été stabilisé. Par la suite, la politique de « stabilisation de l'immobilier » doit être renforcée, soit au deuxième trimestre, soit au cours de la période d'observation importante. Sous la pression du capital, les entreprises immobilières contractent l'acquisition de terrains et accélèrent le stockage et la désaffectation des sols existants, ce qui ralentit la croissance globale des stocks de la plaque. En 2021, les stocks globaux de la plaque ont atteint 7,2 billions de RMB, en hausse de 1,8% d'une année sur l'autre, et le taux de croissance a diminué de 9,3 PCT par rapport à 2020; Entre - temps, certaines entreprises immobilières qui ont pris des risques et qui ont subi des pressions ont activement vendu leurs actifs pour transférer des capitaux propres dans des projets de coopération, et le revenu de cession des actifs des entreprises immobilières cotées en actions a a augmenté de 207,1% d'une année sur l'autre.
En 2021, le ratio de la dette à court terme en espèces des sociétés immobilières cotées en actions a était de 103,6%, le ratio actif - passif après élimination du passif contractuel était de 72,4% et le ratio passif net était de 74,4%. À l'exception du ratio actif - passif après élimination du passif contractuel, qui était légèrement supérieur à la ligne rouge de 70%, les deux autres indicateurs ont atteint la norme. En 2021, il y avait 49 entreprises immobilières de catégorie verte parmi les entreprises immobilières cotées, soit le même niveau que l'année précédente, mais à la fin de la période, le montant total des liquidités en main des entreprises immobilières cotées était de 1,2 billion de RMB, en baisse de 12,2% par rapport à l'année précédente, et le montant total des liquidités en main des entreprises immobilières cotées était le plus bas en près de quatre ans. Avec le resserrement de l'environnement financier et l'augmentation de la pression à la baisse sur les ventes, les événements de crédit se produisent fréquemment dans certaines entreprises immobilières, de sorte que le renforcement de la sécurité financière et la garantie des flux de trésorerie sont au Centre des travaux actuels des entreprises immobilières.
Conseils en matière d'investissement: sous l'impact de la baisse du climat économique de l'industrie, de la baisse de la marge brute et de la dépréciation accumulée dans le rapport annuel, le bénéfice net de l'industrie a fortement diminué en 2021, poursuivant le phénomène de « l'augmentation des revenus n'augmente pas les bénéfices », Les entreprises immobilières ont considérablement réduit leurs liquidités en main, ce qui a déclenché une guerre de défense des flux de trésorerie. À l'heure actuelle, dans le contexte d'une croissance stable, les finances locales et les transactions immobilières sont sous pression, la pression de l'ajustement du volume et du prix du marché immobilier est relativement forte, il est urgent de désamorcer les risques industriels et de stabiliser les attentes du marché, et la politique est entrée dans une phase d'amélioration substantielle. Par la suite, on s'attend à ce que la Force soit accrue aux deux extrémités de l'offre et de la demande, ce qui favorisera la réparation durable de Le développement vise principalement à saisir deux types de possibilités d'investissement, l'une étant l'assouplissement de la politique d'avantages à court terme et l'amélioration de la marge brute à l'extrémité d'acquisition des terres, et l'autre étant l'exploitation forte et l'entreprise à haut crédit qui devrait saisir des parts de marché à moyen et à long terme, comme Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) L'un d'eux est l'objet élastique avec un grand ajustement au stade initial, un certain soutien fondamental et un jeu de politique plus grand, comme Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Entre - temps, les principales entreprises immobilières actuelles ne correspondent qu'à 20 fois le PE en 2022, et elles fixent encore un objectif de croissance de 25 à 50% au cours des prochaines années. Il est recommandé de prêter attention au service de jardin BiGui, à la propriété Poly, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914)
Conseils sur les risques: 1) l'adéquation de l'offre réduit les risques: si le marché local continue de souffrir de froid et que l'échelle de stockage des terres nouvellement augmentée des entreprises immobilières est insuffisante, elle aura un impact négatif sur l'offre de marchandises de suivi, ce qui aura une incidence sur les ventes, le démarrage, l'investissement et l'achèvement de l'industrie. Risque de dépréciation à grande échelle de l'entreprise immobilière: si la pression de désindustrialisation du marché immobilier dépasse les attentes et que les ventes sont largement échangées contre le volume, il y aura un risque de dépréciation à grande échelle à un prix élevé au début de la période. Les politiques ne tiennent pas compte des risques prévus.
