Principaux points de vue:
En 2021, le chiffre d’affaires global de l’industrie automobile a augmenté de + 9,9% d’une année sur l’autre. Malgré l’impact négatif de la pénurie de cœur, de l’épidémie et de la hausse des prix des matières premières, les bénéfices se sont nettement améliorés, avec un bénéfice net de + 14,0% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le secteur, l’approvisionnement et les ventes de nouvelles sources d’énergie sont en plein essor, les voitures particulières et les motocyclettes se sont bien comportées et les véhicules utilitaires ont considérablement diminué en raison de la baisse de la demande. Sous l’influence de la situation épidémique du 22q1, le secteur des voitures particulières et des motocyclettes a connu une croissance contrastée sous l’impulsion du chef de file, la performance des pièces de rechange a été sous pression, mais la marge bénéficiaire a montré une tendance à l’amélioration par rapport à l’année précédente.
À l’horizon 2022, avec l’atténuation progressive de l’épidémie en Chine, la demande finale devrait continuer de se réchauffer. On s’attend à ce que les lignes de voitures particulières s’améliorent d’une année sur l’autre en juin et que les performances des pièces de rechange soient résilientes. Le boom des motocyclettes se poursuit et les principales entreprises devraient continuer à en bénéficier.
Voitures particulières: nouvelles énergies et soutien à l’exportation
En 2021, les ventes de voitures particulières ont connu trois baisses consécutives et la croissance de 22q1 s’est poursuivie. Grâce à l’effet d’échelle et à l’amélioration structurelle, la performance des voitures particulières s’est accélérée en 2021 et au 22q1. Chiffre d’affaires / bénéfice net de l’industrie des voitures particulières en 2021 + 14,7% / + 20,2% par rapport à l’année précédente; 22q1 chiffre d’affaires / bénéfice net d’une année sur l’autre + 10,9% / + 14,7%. En 2021 / 22q1, la marge brute était de 11,3% / 11,2%, soit – 1,1 PP / – 0,3 PP par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de la période diminue rapidement au cours de la période 2021 / 22q1, le taux des dépenses de la période 2021 / 22q1 est respectivement de 7,5% / 7,1%, soit – 1,3pp / – 0,7pp d’une année sur l’autre. Les ventes de voitures particulières à moyen et à long terme continuent de bénéficier de la demande de nouveaux produits énergétiques, ce qui se traduit par une croissance rapide des ventes en mer; À court terme, les avantages du cycle de recharge des stocks, les puces soulagent progressivement les entreprises de dépôt devraient progressivement augmenter les stocks. Nous croyons fermement à la croissance indépendante et à l’amélioration de la marque et de la part de marché grâce à la réforme. Non seulement l’effet d’échelle, mais aussi l’amélioration de la structure du produit avec le noyau manquant.
Pièces de rechange: les revenus sont relativement résistants à la compression, de bonnes pistes de course + de bonnes entreprises se démarquent
En 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net de l’industrie des pièces d’automobiles a augmenté de + 11,4% / + 18,1% d’une année sur l’autre et la marge brute a diminué de 2,7 PP d’une année sur l’autre en raison de la faible demande de voitures particulières en aval. Le chiffre d’affaires / bénéfice net du 22q1 a augmenté de – 4,3% / – 38,9% d’une année sur l’autre et de – 1,0% / + 22,8% d’une année sur l’autre, la marge brute a diminué de 3,9 PP d’une année sur l’autre et a augmenté de 1,3 PP d’une année sur l’autre, le taux de charge a augmenté de 0,1 PP d’une année sur l’autre et a diminué de 0,6 PP d’une année sur l’autre. La performance des actions a été différenciée, dont: 1) Les revenus de la nouvelle chaîne industrielle d’influence ( Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) , Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) , Wencan Group Co.Ltd(603348) ) ont fortement augmenté, et les bénéfices légers de 22q1 ont dépassé Les attentes; La conduite intelligente ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ) et la cabine intelligente ( Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) , Foryou Corporation(002906) , Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ) Accélèrent la pénétration, ce qui entraîne une augmentation des revenus.
Motocyclettes: l’offre crée la demande, le grand volume d’émissions reste élevé
En 2021, le marché des motocyclettes à déplacement moyen et élevé (plus de 250cc) a continué d’afficher de bons résultats. En 2021 et 22q1, 33,3 et 82 000 motocyclettes ont été vendues respectivement, soit + 65,8% et + 49,7% d’une année sur l’autre. D’après les revenus de cinq entreprises de motocyclettes échantillonnées ( Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) , Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) , Loncin Motor Co.Ltd(603766) , Chongqing Zongshen Power Machinery Co.Ltd(001696) , Linhai Co.Ltd(600099) ), la tendance à la variation est essentiellement la même que celle du volume des ventes, tandis que le bénéfice brut / net est affecté à court terme par la hausse des matières premières, des prix du transport Avec la poursuite de la formation de la culture chinoise des motocyclettes, la libération de la demande de mise à niveau et de remplacement des nouveaux groupes de consommateurs et l’amélioration marginale de la politique d’interdiction et de limitation des motocyclettes, nous nous attendons à ce que le taux de croissance de l’industrie des grandes et moyennes rangées soit d’environ 40% en 2022, atteignant plus de 400000 ventes de véhicules tout au long de l’année.
Conseils en matière d’investissement
La position du Fonds 22q1 est à son plus bas niveau depuis près de trois trimestres. La position du Fonds de l’industrie automobile représente 2,5%, soit + 0,6pp d’une année sur l’autre et – 0,9pp d’une année sur l’autre, dont Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) , Ningbo Huaxiang Electronic Co.Ltd(002048) , Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533)
Voitures particulières: la reprise de l’industrie et la reprise de la production progressent progressivement et sont fermement optimistes quant à la croissance indépendante. À la fin d’avril, SAIC, Tesla et Weilai ont progressivement repris la production. Nous prévoyons que les ventes de l’ensemble de l’industrie s’amélioreront d’une année sur l’autre à partir de mai – juin et combleront le déficit d’approvisionnement initial par des heures supplémentaires et des travaux de rattrapage, avec une plus grande flexibilité. Le taux de pénétration des nouvelles sources d’énergie s’est rapidement amélioré et a dépassé 25% en mars. Nous sommes fermement favorables à la croissance indépendante et à l’amélioration de la marque et de la part de marché par le biais de la réforme. Nous recommandons [Geely Motor H, Byd Company Limited(002594) , Great Wall Motor Company Limited(601633) , Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) ] et [Xiaopeng Motor h, ideal Motor H] comme cibles.
Pièces de rechange: l’intelligence électrique remodèle l’ordre industriel, la croissance rapide des performances + un nouveau catalyseur de point fixe, une vision ferme des pièces multiples. L’intellectualisation sera la ligne principale de cette année, la conduite intelligente et l’accélération intelligente du poste de pilotage, l’acoustique + châssis de commande par fil + Contrôleur de domaine pour accélérer la pénétration; L’électrification accélère le développement de la légèreté, Tesla dirige la coulée sous pression intégrée, augmente la capacité de l’industrie tout en augmentant la concentration de l’industrie. Il est recommandé de sélectionner l’objet à partir de la dimension client (nouvelle force et autres chaînes industrielles) + dimension produit (composants incrémentaux), et la résonance bidimensionnelle est la meilleure.
1. Dimension client: la vitesse d’itération des nouveaux modèles d’influence est plus rapide que celle des véhicules à carburant traditionnels, la période de vérification de la chaîne d’approvisionnement est plus courte, et la chaîne d’approvisionnement tend à s’aplatir, ce qui conduit la courbe de croissance des performances des entreprises de la chaîne industrielle à devenir plus raide. Tesla + New Force Industrial Chain is recommended: [ Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) , Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) , Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) , Wencan Group Co.Ltd(603348) ] and the benefit Target [ Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 2. Dimension du produit: la transformation électrique intelligente entraînera le remodelage de la force de la marque et de la force du produit, et chaque entreprise automobile augmentera continuellement la configuration électrique intelligente pour réaliser l’augmentation de la part de marché et de la marque: 1) Augmentation intelligente: conduite intelligente – [ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) Cabine intelligente: Acoustique – [ Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) ], siège intelligent – [ Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) , Shanghai Yanpu Metal Products Co.Ltd(605128) Augmentation de l’électrification: trois sources d’énergie [ Byd Company Limited(002594) , Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) ]; New Energy Heat Management [ Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) ] and Benefit subject [ Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ]; Léger [ Wencan Group Co.Ltd(603348) , Ikd Co.Ltd(600933) , Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) , Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ] pour l’objet bénéficiaire [ Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ].
Motocyclettes: selon les données de la CAAC, les ventes cumulées de motocyclettes à déplacement moyen et élevé en Chine au 22q1 se sont élevées à 82 000, soit + 49,7% d’une année sur l’autre. Les motocyclettes à déplacement moyen et grand représentent la direction de la mise à niveau de la consommation, avec un grand potentiel de marché. La part de marché se concentrera sur la marque indépendante et la marque de coentreprise avec une force de marque exceptionnelle, une technologie de groupe motopropulseur de pointe, une disposition de canal parfaite. Recommandé [ Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) , Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) ].
Conseils sur les risques
Pénurie de puces dans l’industrie automobile; Sous l’influence de l’épidémie, la reprise du travail n’a pas progressé comme prévu; Les fluctuations des coûts des matières premières ont dépassé les attentes; La demande finale de l’industrie automobile est inférieure aux attentes; Les ventes à l’exportation d’automobiles ont été inférieures aux prévisions; Le resserrement des politiques d’interdiction et de limitation des émissions a entraîné une baisse de la demande de motocyclettes; L’introduction massive de nouveaux modèles de motocyclettes de marque étrangère a entraîné une concurrence accrue sur le marché.
