Extrémité des revenus: le taux de croissance de 2022q1 ralentit et la différenciation entre les entreprises est évidente. Assaisonnement dans son ensemble: la perturbation de l’épidémie a entraîné un léger ralentissement de la croissance des revenus au cours du premier trimestre de 2022q1 par rapport au quatrième trimestre de 2021q4. Le quatrième trimestre de 2021q4 a bénéficié d’une augmentation des prix pour stimuler la préparation des marchandises dans les canaux, d’une mauvaise période du Festival de printemps, d’une reprise de la demande et d’un inventaire Bénin, ce qui a entraîné une augmentation des revenus; Au cours du premier trimestre de 2022q1, le taux de croissance a diminué en raison de la suppression de la demande de services de restauration et de la limitation des livraisons logistiques; Si l’on exclut les perturbations du Festival de printemps, 2021q4 – 2022q1 combinées, le rendement des revenus des entreprises de condiments est conforme aux attentes; Vue par catégorie: sauce soja: limitée par une base élevée et la structure du canal, la vitesse de croissance de Q1 est plus lente que celle de l’assaisonnement dans son ensemble; Vinaigre: l’effet de la réforme de Hengshun a été démontré, le revenu sous la pression de l’industrie a été remarquable; Trituration des légumes: la hausse des prix perturbe les ventes à court terme et les revenus ultérieurs devraient accélérer la reconstitution; Levure: la concurrence industrielle ralentit la croissance au cours du premier trimestre de 2022 et devrait être atténuée par la suite; Polyphonie: l’effet de la réforme de la saveur céleste a montré que la performance opérationnelle de 2022q1 était en tête du segment des condiments, et la faiblesse de la restauration à court terme a nui à Nissen.
Marge brute: la pression sur les coûts des entreprises pour les assaisonnements à court terme est importante. 2021q4 – 2022q1 sauce soja, moutarde, levure et autres catégories en raison de la hausse rapide des prix des matériaux d’emballage des principales matières premières, la pression sur la marge brute est importante; Sauce soja: Nous avons estimé que les coûts des entreprises de sauce soja au cours de la période 2022q1 ont généralement augmenté à deux chiffres d’une année sur l’autre et que la pression sur les coûts de suivi devrait s’améliorer trimestriellement; Vinaigre de table: Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) Trituration des légumes: le coût à court terme est sous pression et devrait s’améliorer sensiblement au cours du deuxième semestre; Levure: Au cours de la saison d’achat 2022, le prix moyen d’achat de mélasse a augmenté d’une année sur l’autre, avec l’augmentation des frais de transport maritime et l’appréciation du taux de change du RMB, la pression sur les coûts au cours du premier trimestre 2022 a été mise en évidence et la marge bénéficiaire brute a été de – 6,6 PCT d’une année sur l’autre; Polyphonie: en raison de la diversité de la composition des coûts, la pression sur les coûts des entreprises polyphoniques est relativement faible dans le secteur des condiments.
Taux de dépenses: le changement d’une année sur l’autre est stable, certaines entreprises entrent dans le cycle de contraction des dépenses. Si l’on exclut la perturbation du taux des frais de vente causée par l’ajustement des frais de transport au cours du quatrième trimestre de 2021, le taux des frais de vente des entreprises de condiments au cours du quatrième trimestre de 2021 – 2022q1 est stable; Parmi eux Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) 2022q1 le taux des dépenses de vente s’est considérablement amélioré d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des investissements dans la publicité et la promotion à grande échelle En 2021h1, et 2022h1 est entré
Taux d’intérêt net: les bénéfices à court terme sont sous pression et on s’attend à ce qu’ils soient élastiques par la suite. 2022q1 la pression sur les coûts entraîne des bénéfices et l’amélioration du taux de redevance contribue à l’élasticité de la performance: en raison de la pression sur les coûts et de l’évolution de la structure des produits, le taux d’intérêt net des principales entreprises d’assaisonnement au cours de la période 2021q4 – 2022q1 est sous pression, dont Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) / Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) / Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) bénéficie de l’amélioration du taux de redevance de vente, et le taux d’intérêt net au cours de la période 2022q1 est respectivement On s’attend à ce que l’élasticité de la performance après le rétablissement du taux d’intérêt net à la normale au cours des 1 à 2 prochaines années: le prix des matériaux d’emballage des matières premières augmente à partir de 2020, et la pression sur les coûts des entreprises de condiments en 2021 se reflète, ce qui entraîne une baisse de la prospérité de l’industrie et un inventaire élevé des canaux, et les entreprises de condiments augmentent généralement les dépenses, ce qui entraîne une pression progressive sur le taux d’intérêt net en 2021; À l’avenir, le niveau élevé des coûts n’est pas la norme, et les investissements du marché et des dépenses de publicité reviendront à la normale. En comparant le taux d’intérêt net de 2021 de chaque entreprise au taux moyen du taux d’intérêt net de 2015 à 2020, on constate qu’il y a beaucoup de place Pour améliorer le taux d’intérêt net de Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) , Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) et d’autres entreprises, et on s’attend à ce que
Conseils en matière d’investissement: avec la libéralisation de la lutte contre l’épidémie et la libération du secteur des condiments, on s’attend à ce que les canaux de distribution de l’extrémité C soient dotés d’une élasticité suffisante du revenu des entreprises; Entre – temps, avec l’utilisation d’en – têtes de légumes verts à bas prix Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 2022q3, la certitude de l’amélioration des coûts est forte Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) / Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) / Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) au cours de La même période en 2021, la base d’investissement Il est recommandé que Sichuan Teway Food Group Co.Ltd(603317) , Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) , Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) , Angel Yeast Co.Ltd(600298)
Conseils sur les risques: risque récurrent d’éclosion, coûts plus élevés que prévu, modèles de coûts et limites de mesure connexes.
