Résumé des investissements:
Discussion hebdomadaire: rapports annuels et trimestriels
Dans le secteur des matériaux de construction, le rendement a augmenté régulièrement au cours des 21 dernières années, tandis que le premier trimestre a commencé à être faible en raison de l’épidémie au cours des 22 dernières années. Le chiffre d’affaires global de 21 / 22q1 a atteint 911 milliards de RMB / 1612 milliards de RMB, soit une augmentation de 24% / 5%. Le taux de croissance du bénéfice net est inférieur au taux de croissance du chiffre d’affaires, 21 / 22q1 augmentant respectivement de 16% / – 12% d’une année sur l’autre. L’industrie des matériaux de construction est au milieu de la compression des bénéfices, avec une légère baisse de la marge brute de 0,88 PCTs en 2021 et une nouvelle baisse de 2,91 PCTs au premier trimestre de 2022. En ce qui concerne la composition de la plaque, le ciment est toujours le Sous – bloc le plus rentable, le ciment, la fibre de verre et les matériaux de construction de décoration représentent respectivement 70%, 19% et 11%.
Fibre de verre: 21 ans de prospérité élevée, 22 ans devraient se poursuivre. En 2022, les prix des produits ont diminué et le taux de croissance du bénéfice net est légèrement inférieur au taux de croissance du revenu. On s’attend à ce que la structure de l’offre et de la demande tendues se poursuive en 2022. L’avantage de coût du leader par rapport à la capacité de production en retard donne aux entreprises traditionnelles un marché de base plus stable. En outre, l’augmentation des nouveaux matériaux attire l’attention. Le cours des actions du leader du verre dirigé par Qibin au cours du second semestre de l’année peut être plus flexible.
Ciment: la rentabilité est faible ces dernières années. Les prix des matières premières telles que le ciment et le charbon ont augmenté à la fois, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus et une faible élasticité de la croissance des bénéfices. Le chiffre d’affaires et le bénéfice net du secteur du ciment au cours des 21 dernières années sont respectivement de 638 milliards de RMB et 66,1 milliards de RMB, en hausse de 44% et 12% d’une année sur l’autre. En 2022, le prix du ciment est resté relativement élevé, mais en raison du même prix élevé du charbon, l’espace de profit s’est rétréci et les bénéfices de Q1 ont diminué. Cette année, le contrôle de l’offre est lâche, la demande est faible et l’élasticité des bénéfices est limitée. Un sentiment de croissance stable est un catalyseur du marché. Récemment, les voix de haut niveau ont souligné l’importance de la construction d’infrastructures et d’une croissance stable, et les possibilités d’allocation des plaques de ciment sont à portée de main.
Matériaux de construction pour la décoration: la logique d’amélioration de la concentration n’a pas changé et les bénéfices ont été comprimés par de nombreux facteurs. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation du secteur des matériaux de construction de décoration s’élevait à 170,2 milliards de RMB, en hausse de 27% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer le taux de croissance par rapport aux trois années précédentes, principalement en raison de la forte croissance de l’achèvement immobilier et de l’accélération de la concentration de la part de marché dans les entreprises cotées. En 2021, le bénéfice net du secteur a chuté à 10,6 milliards de RMB, en baisse de 22% par rapport à l’année précédente. Le ralentissement de la plaque Q1 s’est poursuivi en 22 ans. D’une part, l’augmentation du coût des matières premières a entraîné une baisse de la marge brute et, d’autre part, la dépréciation du crédit immobilier a entraîné une baisse des résultats. Au cours des 21 dernières années, l’ensemble du secteur a augmenté d’environ 3988 milliards de RMB, soit 76,17% de plus que l’année précédente, dont près de 800 millions de RMB ont été retirés par le géant de la peinture d’ingénierie Shuangshuang. En ce qui concerne l’année en cours, les fondamentaux ont continué de s’effondrer jusqu’au deuxième trimestre, mais la reprise de la chaîne immobilière a eu lieu. L’immobilier stable est également une partie importante de la croissance stable, le côté de la demande devrait être réparé, et le coût des matières premières et le risque de dépréciation de cette année devraient s’améliorer considérablement par rapport à 21 ans. Il est suggéré d’organiser activement la restauration de l’évaluation causée par la reprise de la chaîne immobilière.
Suivi des principaux sous – secteurs:
Verre: la rentabilité touche le bas de la demande et entre progressivement dans la haute saison. Jusqu’au 29 avril, le dernier prix moyen national du verre était de 2 050,31 yuan / tonne, ce qui était essentiellement le même que la semaine précédente. La reprise de la demande a été lente par rapport aux années précédentes, les nouvelles commandes des usines de transformation en aval n’ont pas été sensiblement améliorées et le taux d’exploitation a été inférieur aux prévisions. L’inventaire global a été légèrement réduit, l’inventaire total des entreprises manufacturières des provinces de surveillance étant de 61,16 millions de boîtes lourdes, soit une baisse de 660000 boîtes lourdes par rapport à la semaine dernière, soit 1,07%. La reprise des anticipations de prix exige une demande réelle en aval plus élevée que prévu ou une contraction de l’offre, ce qui entraîne des fluctuations du marché ou une prédominance à court terme. La demande d’achèvement existe objectivement, mais la chaîne de capital immobilier doit être améliorée pour catalyser. La semaine dernière, le bénéfice net moyen de l’industrie a été faible, les prix de certains fabricants régionaux ont été proches de la ligne de coût, la pression sur les coûts n’est pas forte pour réduire davantage les prix. Les chocs à court terme ne modifient pas le long cycle de prospérité de l’industrie du verre et continuent de se concentrer sur la recommandation de Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636)
Ciment: les possibilités d’amélioration marginale des fondamentaux sont émotionnelles. Au 29 avril 2022, le prix moyen national du ciment était de 463,42 yuan / tonne, en baisse de 0,39% par rapport à l’année précédente. Le prix du ciment n’est pas élastique à la hausse et la demande reste faible. Les stocks de clinker ont continué de croître cette semaine, avec un rapport de capacité moyen de 65,91% à l’échelle nationale, en hausse de 1,52 PCTs par rapport à la semaine dernière. La charge de démarrage de l’usine était de 53,51%, en hausse de 0,1 PCTs par rapport à la semaine dernière. L’écart moyen entre les prix du ciment et du charbon pour la période en cours était de 307,59 yuan / tonne, en baisse de 2,86% par rapport à jeudi dernier et de 9,22% par rapport à la même période l’an dernier.
Matériaux de construction destinés à la consommation: après la Déclaration de haut niveau sur la stabilisation de l’immobilier ou la catalyse, les matériaux de construction destinés à la consommation devraient recevoir la double réparation de la performance et de l’évaluation. La différenciation de l’industrie se poursuit au cours de la période de faible niveau, mais nous ne pensons pas que la grande logique de l’expansion des catégories et de l’augmentation de la concentration ait changé. Les entreprises de haute qualité avec des attributs Alpha tels que Rainbow et Weixing sont encore rares, et l’augmentation des coûts n’est qu’une perturbation à court terme. Continuer à recommander les principaux matériaux de construction de consommation Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) , Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) .
Examen du marché: À la fin du 29 avril, le secteur des matériaux de construction a augmenté de 1,06% par semaine et l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 0,07%. En ce qui concerne le classement des secteurs, le secteur des matériaux de construction s’est classé troisième parmi les 31 secteurs de Shenwan la semaine dernière, en hausse de – 17,73% depuis le début de l’année et 13e parmi les 31 secteurs de Shenwan.
Les cinq premières actions ont augmenté: Guangdong Sanhe Pile Co.Ltd(003037) , Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) , Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) , Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) , Ningbo Fuda Company Limited(600724) .
Les cinq premières actions ont chuté: Grace Fabric Technology Co.Ltd(603256) , Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) , Beijing Lier High-Temperature Materials Co.Ltd(002392) , Sinostone(Guangdong) Co.Ltd(001212) , Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) .
Stratégie d’investissement: la chaîne de croissance stable recommande principalement Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) La reprise de l’immobilier a été la première fois que Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Les nouveaux matériaux recommandent Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636)
Conseils sur les risques: baisse de la demande dans la chaîne immobilière, ralentissement des investissements dans les infrastructures et fluctuation des prix des matières premières.
