L’industrie pharmaceutique dans son ensemble a connu une forte reprise en 2021, avec la plus forte croissance dans les secteurs de la biomédecine et des dispositifs médicaux.
En 2021, le bénéfice net total de l’industrie biomédicale après déduction de l’impôt sur le revenu s’élevait à 170876 milliards de RMB, en hausse de 35,2% d’une année sur l’autre (à l’exclusion de Kangmei Pharmaceutical Co.Ltd(600518) ). En 2022q1, le bénéfice net total de l’industrie biopharmaceutique après déduction est de 74 018 milliards de RMB, en hausse de 54,56% par rapport à l’année précédente; La forte croissance est principalement due à trois facteurs: 1) Le vaccin covid – 19; Détection covid – 19; Le développement et la commercialisation de vaccins et de médicaments liés au covid – 19 ont entraîné une forte croissance des activités de CXO.
Du point de vue de l’industrie moléculaire, la croissance des secteurs liés à l’épidémie en 2021 est relativement élevée, et le bénéfice net de la biomédecine et des services médicaux (y compris CXO et détection par des tiers) après déduction est de + 132,1% et + 35,0% respectivement d’une année sur l’autre; À l’exception de la substance médicamenteuse chimique (- 7,3%) et de la circulation pharmaceutique (- 2,7%), d’autres plaques ont bénéficié de la reprise de la demande finale et d’autres facteurs sur la base de la faible base de l’année dernière, et ont réalisé différents degrés de reprise de la croissance. Parmi eux, les bénéfices nets non attribuables à la mère des médicaments brevetés chinois, des instruments médicaux et des produits chimiques ont augmenté respectivement de 19,55%, 18,89% et 12,99% par rapport à la même période l’an dernier, et le taux de croissance est de 0% après l’exclusion des actions fractionnées.
Les secteurs liés à l’épidémie de 2022q1 ont connu une forte croissance une fois de plus, avec une augmentation annuelle de 65,9%, 62,5% et 29,9% du bénéfice net de la mère après déduction des instruments médicaux, de la biopharmaceutique et des services médicaux, une augmentation annuelle de 15,6% (à l’exclusion de Kangmei Pharmaceutical Co.Ltd(600518) ) et des IPA chimiques (+ 11,66%), et une baisse annuelle de 13,0% du bénéfice net de la mère après déduction des agents chimiques, de la circulation des médicaments et des médicaments brevetés chinois. 4,0% et 3,0%.
La politique supprime le marché du secteur, la configuration actuelle du secteur est rentable.
Depuis le début de 2021 (jusqu’au 30 avril 2022), l’indice médical de CITIC a chuté de 27,55%, perdant 3,8 points de pourcentage par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300, se classant au deuxième rang parmi les 30 industries de premier niveau de CITIC. Les évaluations absolues et les primes du secteur pharmaceutique sont à leur plus bas niveau depuis près d’une décennie. Au 30 avril 2022, CITIC Pharmaceutical PE (TTM, Holistic method, excluding negative value) était de 25x, atteignant un score historique de 2,22%, se situant au bas de l’histoire. 22q1 la proportion de positions lourdes des fonds publics était de 12,34%, en baisse de 0,71 PCT par rapport à l’année précédente.
L’investissement dans l’industrie pharmaceutique du capital de beishang a diminué. Jusqu’au 30 avril 2022, le capital total de l’industrie pharmaceutique du capital de beishang s’élevait à 178 milliards de RMB. Le ratio de participation dans l’industrie pharmaceutique du capital de beishang était de 1,01%, ce qui était inférieur au ratio de participation dans L’industrie pharmaceutique du capital de beishang de 12,18%.
Résumé des rapports semestriels de chaque secteur:
1. Agents chimiques: la reprise du diagnostic et du traitement a entraîné une reprise des résultats, et la politique d’achat centralisé demeure sous pression. En 2021, la situation épidémique en Chine était relativement stable, le nombre de diagnostics et de traitements dans les établissements médicaux s’est rétabli et le taux de croissance s’est amélioré au cours des 20 dernières années. 2022q1 est confronté à la double pression de la baisse des prix de l’achat centralisé et de l’augmentation des investissements dans la R & D, Jiangsu Hengrui Medicine Co.Ltd(600276)
En 2021, le revenu d’exploitation des principales sociétés, le bénéfice net non déduit de la société mère et le taux de croissance annuel moyen des flux de trésorerie d’exploitation étaient respectivement de 10%, 22% (à l’exclusion de Shenzhen Salubris Pharmaceuticals Co.Ltd(002294) ) et – 5%; En 2022, le revenu d’exploitation de Q1, le bénéfice net déduit de la société mère et le taux de croissance annuel moyen des flux de trésorerie d’exploitation étaient respectivement de 6%, 9% et – 50%.
2. Biopharmaceutiques: en 2021, les moyennes des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits et des flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés étaient respectivement de 31%, 44% et 92%. Les vaccins covid – 19 tels que Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) , Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) , Cansino Biologics Inc(688185) La récupération des nouveaux patients dans la catégorie des médicaments biologiques de consommation est bonne.
En 2022, le revenu d’exploitation, le bénéfice net non déduit de la société mère et le taux de croissance annuel moyen des flux de trésorerie d’exploitation de la société clé Q1 étaient respectivement de 41%, 184% et – 128%. Les revenus provenant de la contribution du vaccin covid – 19 et des variétés de base telles que la libération du vaccin contre le VPH; Les entreprises de biopharmaceutiques grand public ont obtenu d’excellents résultats en matière d’expansion des nouveaux patients et de rétablissement continu du Q1.
3. Services des sciences de la vie: le processus de remplacement de la localisation se poursuit et l’effet d’échelle se manifeste rapidement. En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation, le bénéfice net non déduit de la société mère et les flux de trésorerie d’exploitation de la société clé ont augmenté en moyenne de 45%, 42% et – 2% d’une année sur l’autre. Sur une base élevée, la société clé a encore réalisé une croissance rapide, avec un volume suffisant de commandes d’affaires conventionnelles, montrant une tendance à la croissance accélérée. En 2022, le chiffre d’affaires d’exploitation, le bénéfice net après déduction des bénéfices non attribuables à la mère et les flux de trésorerie d’exploitation ont augmenté en moyenne de 37%, 27% et – 134% d’une année sur l’autre. L’expédition régulière de certains produits d’entreprise a été affectée par des épidémies régionales à Shanghai et dans d’autres régions, et le taux de croissance a légèrement ralenti. L’ensemble de l’industrie peut encore maintenir une croissance rapide.
4. Services médicaux: en 2021, le revenu d’exploitation, le bénéfice net non comptabilisé de la société mère et les flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés ont augmenté en moyenne de 24% et 8% d’une année sur l’autre (le taux de croissance de gushengtang était de – 265%, le taux de croissance moyen après élimination était de 62%) et 40%, respectivement, ce qui a entraîné une forte croissance globale, principalement en raison de l’effet de base faible de l’épidémie en 2020. En 2022, les taux de croissance annuels moyens des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits et des flux de trésorerie d’exploitation du premier trimestre étaient respectivement de 8%, 8% et 10%, et le ralentissement de la croissance était principalement dû à l’impact répété de l’épidémie sur les flux de passagers au premier trimestre.
5. Instruments médicaux: selon l’analyse des principales entreprises du secteur des instruments médicaux sélectionné, les moyennes annuelles des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits et des flux de trésorerie d’exploitation en 2021 étaient respectivement de 33%, 65% et 19%, principalement en raison du contrôle de l’épidémie dans la plupart des régions, de la reprise des activités de diagnostic et de traitement dans les établissements médicaux et de la reprise progressive des achats connexes. En ce qui concerne le fractionnement, les valeurs moyennes du revenu d’exploitation, du bénéfice net après déduction et du flux de trésorerie d’exploitation pour le diagnostic in vitro sont respectivement de 42%, 98% et 30%, ce qui est supérieur à la moyenne, principalement parce que la normalisation de la détection du covid – 19 fait qu’il existe encore une forte demande du marché pour le réactif de détection du covid – 19.
Au cours du premier trimestre de 2022, les moyennes des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits de la société mère et des flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés étaient respectivement de 41%, 60% et 238%, et les moyennes des diagnostics in vitro étaient encore supérieures au niveau global. Nous nous attendons à Ce qu’elles soient principalement liées à des épidémies répétées dans de nombreux endroits.
6. Sous – traitance pharmaceutique: en 2021, les moyennes des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits de la société mère et des flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés du secteur de l’externalisation pharmaceutique étaient respectivement de 33%, 62% et 15%, ce qui a permis une croissance rapide. Déduire le bénéfice net non attribuable à la société mère, y compris Shanghai Medicilon Inc(688202) (+ 120%), Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) (+ 82%), Porton Pharma Solutions Ltd(300363) (+ 74%), Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) (+ 74%), Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) (+ 70%). 2022q1 continue de croître à un rythme élevé. Les moyennes des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits et des flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés étaient respectivement de 23%, 70% et 54%, ce qui a maintenu une croissance rapide.
Déduire le bénéfice net non attribuable à la société mère, y compris Porton Pharma Solutions Ltd(300363) (+ 406%), Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) (+ 276%), Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) (+ 107%), Shanghai Medicilon Inc(688202) (+ 72%), Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) (+ 67%), Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) (+ 65%).
7. API caractéristiques: en 2021, les moyennes des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits et des flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés sont respectivement de 23%, 18% et 28%. Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) , Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) , Brightgene Bio-Medical Technology Co.Ltd(688166) Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702)
Au cours du premier trimestre de 2022, l’activité de l’odmc a pris de l’ampleur et la lutte contre l’épidémie a eu une incidence sur le rendement de certaines entreprises. Les moyennes des revenus d’exploitation, des bénéfices nets non déduits et des flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés sont respectivement de 29%, 31% et 626%. Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) , Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538) , Zhejiang Ausun Pharmaceutical Co.Ltd(603229) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) et Ningbo Menovo Pharmaceutical Co.Ltd(603538)
8. Pharmaceutical Business: The overall Income of the Block maintained a steady Growth trend, and the profit was under Pressure due to the repeated Growth Rate of Epidemic. En 2021, le taux de croissance moyen des revenus des principales entreprises et des bénéfices nets non déduits des sociétés mères était respectivement de 14% et 3%. Au cours du premier semestre de 2021, en raison de l’effet de base faible au cours de la même période de l’année dernière, le taux de croissance global de La plaque était plus élevé. Depuis le deuxième semestre de 2021, en raison de la récurrence de la situation épidémique et du changement de système d’assurance médicale, le rendement des pharmacies hors ligne en chaîne a été sous pression et le taux de croissance a En 2022q1, le taux de croissance moyen des revenus et des bénéfices nets non déduits des principales entreprises du secteur pharmaceutique est de 14% et 2%, respectivement. La croissance des revenus est restée stable et le taux de croissance des bénéfices a encore ralenti en raison de l’épidémie.
9. Médecine traditionnelle chinoise: l’industrie est entrée dans une période d’or avec un solide soutien politique. En 2021, le revenu d’exploitation des principales sociétés, le bénéfice net déduit de la société mère et le taux de croissance annuel moyen des flux de trésorerie d’exploitation étaient respectivement de 13%, 28% et 339%. En 2022q1, le revenu d’exploitation, le bénéfice net après déduction des bénéfices non attribuables à la mère et les flux de trésorerie d’exploitation des principales sociétés ont augmenté en moyenne de 0%, 12% et 239% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse du taux de croissance de Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) en raison de la baisse des ventes de produits épidémiques, tandis que les autres grandes sociétés de MTC ont maintenu
Stratégie d’investissement dans le secteur pharmaceutique: on s’attend à ce que l’impact marginal de l’épidémie de Q2 soit réduit, à ce que l’accent soit mis sur la réparation de l’épidémie et à ce que l’accent soit mis sur la Sous – estimation, afin de saisir l’occasion de rappel des actifs de haute qualité.
Perspectives à court terme:
1. Continuer de prêter attention à la ligne principale de l’épidémie et à la normalisation des tests d’acide nucléique. Des centaines de points d’échantillonnage gratuits d’acide nucléique normalisé sont ouverts à Shanghai, Shenzhen, Guangzhou et d’autres villes respectivement, et prêter attention aux fournisseurs de services de détection d’acide nucléique. Les sujets pertinents sont Guangzhou Kingmed Diagnostics Group Co.Ltd(603882) , Guangdong Hybribio Biotech Co.Ltd(300639)
L’impact marginal de l’éclosion Q2 devrait être réduit, l’accent étant mis sur la réparation de l’éclosion et la Sous – estimation des préoccupations.
1. Croissance rapide, bonne performance continue et évaluation dans une fourchette raisonnable.
Vaccins: Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) , Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) et Shenzhen Kangtai Biological Products Co.Ltd(300601) ;
Consommables oraux: Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) (l’os biologique actif est approuvé immédiatement);
Amont lié à la vie: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) (dérivé PEG), Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) (enzyme moléculaire), Acrobiosystems Co.Ltd(301080) (réactif protéique recombinant).
2. Les risques à la baisse sont limités, en attendant la catalyse fondamentale.
Plaque de produits sanguins (les principales entreprises devraient bénéficier du quatorzième plan quinquennal des stations de pâte à papier dans plusieurs provinces, et la croissance de la quantité de pâte à papier sera encore ouverte, et les sujets pertinents comprennent Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161)
Secteur des pharmacies ( Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) , Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) , Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) , Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) , Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760)
Chefs de file des services privés: haijiya Medical, Jinxin reproductive;
Robinet chinois de désensibilisation sublinguale Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) ;
China Pharmaceutical Glass Leading Enterprise Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529)
Time Angel (Native invisible orthodontic leader)
Perspectives à moyen et à long terme: se concentrer sur l’Invariance dans le changement et rechercher des possibilités de certitude relative
L’expansion continue de l’impact de l’exploitation minière centralisée, les possibilités d’investissement sont les suivantes: l’exploitation minière centralisée peut être établie sur la base de « l’offre de variétés interchangeables par de nombreuses entreprises, la capacité de production peut théoriquement être illimitée ». L’entreprise peut maintenir le prix du produit et l’espace de profit est basé sur le modèle de concurrence, tandis que l’excellent modèle de concurrence dynamique réside dans le développement continu du produit et la capacité d’itération du produit, qui est immuable.
La réforme du DRG / DIP a commencé en 2022. En tant que moyen de paiement, le rôle central des DRG est de parvenir à un équilibre entre l’amélioration de l’efficacité et de la qualité du diagnostic et du traitement et la garantie de la durabilité de l’assurance médicale par une gestion raffinée de l’assurance médicale. Les hôpitaux qui ne peuvent pas s’adapter activement aux règles du jeu seront éliminés. Les possibilités d’investissement sont les suivantes: d’excellentes institutions médicales privées accordent plus d’attention au contrôle des coûts, fonctionnent plus efficacement et ont un avantage concurrentiel depuis longtemps.
La tendance générale au développement industriel est la suivante: China Meheco Group Co.Ltd(600056)
La compétitivité des matières premières en amont est mise en évidence:
Bio “CORE” – chaîne industrielle de soutien des sciences de la vie: la qualité des réactifs pour le développement rapide des entreprises nationales a atteint le niveau international de pointe, la compétitivité a été continuellement améliorée, et les entreprises nationales sont entrées sur le marché d’outre – mer par l’avantage comparatif mondial, tandis que la Chine bénéficie de la logique de substitution nationale, avec une croissance élevée et un grand potentiel de développement.
Matières premières et consommables IVD: l’épidémie de covid – 19 ouvre la fenêtre sur le transfert de la chaîne mondiale d’approvisionnement en matières premières et consommables IVD en Chine.
Accélération du processus d’internationalisation: avec la percée technologique clé des entreprises chinoises, non seulement le taux de localisation du marché chinois s’accélère, mais certaines entreprises de haute qualité ont déjà la force de rivaliser avec les géants internationaux.
1. Amélioration de la fabrication et de la compétitivité de l’industrie pharmaceutique:
En amont: chaîne industrielle de soutien des sciences de la vie, matières premières et consommables IVD, sujets pertinents: Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) , Sino Biological Inc(301047) , Acrobiosystems Co.Ltd(301080) , Suzhou Nanomicro Technology Co.Ltd(688690) ;
Instruments médicaux haut de gamme: endoscope et séquenceur, avec les objets pertinents: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) , Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) , Sonoscape Medical Corp(300633) , Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) Huada zhizhou (en cours de demande d’introduction en bourse);
Disposition internationale des dispositifs médicaux, objet pertinent: Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ;
Autres: Jenkem Technology Co.Ltd(688356) , Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) .
2. Focus on Supply Pattern: blood products, related Subjects: Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) , Boya Bio-Pharmaceutical Group Co.Ltd(300294) and Pacific Shuanglin Bio-Pharmacy Co.Ltd(000403) ; Préparation désensibilisée, objet pertinent: Zhejiang Wolwo Bio-Pharmaceutical Co.Ltd(300357) .
3. Différenciation et concurrence des services médicaux privés. Ophtalmologie, Aier Eye Hospital Group Co.Ltd(300015) ; Dentisterie, Topchoice Medical Co.Inc(600763) ; Procréation assistée, reproduction Jinxin; Services de traitement du cancer, heggia.
4. Pharmacie. Sujets connexes: Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) , Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) , Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) et Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) .
5. Vieillissement et amélioration de la consommation.
Vaccins de catégorie II, sujets pertinents: Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) , Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) et Changchun Bcht Biotechnology Co(688276) Orthodontie invisible, objet connexe: l’ange du temps;
Conseils sur les risques
Risque de politique générale, risque de prix, risque de rendement inférieur aux attentes, risque de développement de produits, risque d’expansion inférieur aux attentes, risque d’accident médical, incertitude quant à l’épidémie de covid – 19 à l’étranger, risque de fusion et d’intégration inférieur aux attentes, etc.
