Volume des ventes et coûts: 1) en 2021, 21q4 et 22q1, les ventes d’automobiles YOY étaient respectivement de + 3,8%, – 6,5%, + 0,3%, et la croissance des voitures particulières était relativement rapide (+ 6,5%, – 2,4%, + 9,1%); Sous l’influence du conflit russo – ukrainien, le prix des matières premières en amont du 22q1 a de nouveau augmenté, et le qoq des prix des tôles d’acier, du cuivre, de l’aluminium, du caoutchouc, du PP et du carbonate de lithium était respectivement de – 4,8%, + 0,6%, + 9,5%, + 0,4%, + 102,2%.
Secteur automobile: 1) en 2021, le revenu et le bénéfice net attribuable à YOY étaient respectivement de + 9,1% et + 20,5%, la marge brute et la marge nette étaient respectivement de 12,9% et 3,4%, soit – 0,8 PCT et + 0,3 PCT d’une année sur l’autre. Les résultats du 21q4 ont été nettement inférieurs aux attentes: ① les revenus et les bénéfices nets de YOY étaient respectivement de – 6,1% et – 42,1%; Le taux de profit brut, le taux de charge et le taux de profit net étaient respectivement de 11,2%, 6,7% et 0,9%, soit – 2,3 PCT, – 1,2 PCT, – 0,8 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité au cours des dernières années. Parmi les 56 sociétés de l’échantillon que nous avons sélectionnées, 77% ont des revenus inférieurs aux prévisions et 95% ont des bénéfices nets inférieurs aux prévisions. Amélioration de la rentabilité du 22q1 par rapport à l’année précédente: YOY du revenu et du bénéfice net était respectivement de – 5,6% et – 14,3%; La marge brute, le taux de charge et la marge nette sont respectivement de 12,8%, 7,2% et 4,0%, et le rapport annuel est respectivement de + 1,6%, + 0,5%, + 3,1%; 22q1 la perte de valeur a considérablement diminué par rapport à l’année précédente, ce qui est l’une des principales raisons de l’amélioration de la rentabilité.
Segment des voitures particulières: sous l’influence de la contraction des remises terminales et de la hausse des prix de certains modèles, la marge brute des voitures particulières du 22q1 a rebondi à 10,9%, soit + 1,9 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux de dépenses était de 6,7%, le rapport de l’anneau + 0,8 PCT; Le taux net a rebondi à 4,1%, en glissement annuel + 2,3 PCT. Parmi les principales entreprises, Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) (+ 27%), Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) (+ 113%), Byd Company Limited(002594) (+ 241%) ont contribué à l’augmentation des bénéfices.
Partie automobile: 1) 22q1 le taux de profit brut, le taux de coût et le taux de profit net sont respectivement de 16,5%, 7,5% et 5,1%, et le rapport d’anneau est respectivement de + 1,5 PCT, + 0,3 PCT, + 3,6 PCT; 22q1 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) (96% / 34%), Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) (54% / 57%), Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) (54% / 39%), Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) (41% / 26%), Foryou Corporation(002906) (25% / 26%); 22q1 Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) (23,2%), Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) (21,0%), Jiangsu Olive Sensors High-Tech Co.Ltd(300507) (15,4%), Keboda Technology Co.Ltd(603786) (13,9%), Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) (13,6%) et d’autres entreprises ont un taux d’intérêt net supérieur à 10%, ce qui leur donne
Perspectives pour 2022: depuis l’épidémie de mars, le marché secondaire a réduit les prévisions de rendement du secteur automobile sur 22 ans (sur la base des prévisions consensuelles du vent à la fin de décembre 2021), les revenus de janvier à avril 2022 ont diminué de 0,4%, 0,5%, 1,1%, 2,4% et Les bénéfices nets de 0,7%, 2,0%, 7,4% et 14,5% respectivement. La baisse des revenus sur 22 ans est relativement faible, ce qui reflète le faible taux d’utilisation de la production et de l’énergie, et on s’attend à ce que les pertes de production causées par l’épidémie soient compensées au cours du deuxième semestre de l’année.
Conseils d’investissement: au bas du Segment automobile ou déjà apparu. Étant donné que le processus de reprise de la consommation automobile peut être tortueux, le « bas du marché » doit encore être consolidé par les données sur la consommation, de sorte que le bas peut être répété. À moyen et à long terme, nous envisageons stratégiquement la possibilité de configurer le bas de la plaque d’automobile, et nous suggérons quatre directions: la chasse aux affaires, la chaîne industrielle Tesla, les voitures intelligentes et la légèreté.
Indice de risque: l’impact de l’épidémie sur la production et la demande de l’industrie automobile a dépassé les attentes et les prix des produits de base ont augmenté plus rapidement que prévu; Les progrès de l’intellectualisation et de l’électrification n’ont pas été à la hauteur des attentes, et la croissance de la marque indépendante n’a pas été à la hauteur des attentes.
