Avis de sécurité:
Résumé des résultats: après la publication des rapports trimestriels de 41 banques cotées pour le premier trimestre de 22 ans, le bénéfice net des banques cotées a augmenté de 8,7% d’une année sur l’autre au premier trimestre de 2022, ce qui a ralenti de 3,9 PCT par rapport à 12,6% en 2021. En ce qui concerne les actions individuelles, Ping An (YOY + 26,8%), poststore (YOY + 17,8%) et Industrial (YOY + 15,6%) ont connu une croissance rapide parmi les grandes et moyennes banques, tandis que Hangzhou (YOY + 31,4%), Chengdu (YOY + 28,8%) et Jiangsu (YOY + 26,0%) ont connu une croissance rapide parmi les banques commerciales urbaines.
Attribution des résultats: Nous effectuons une analyse d’attribution sur le taux de croissance du bénéfice net des banques cotées au cours du premier trimestre de 22 ans. Du point de vue de la décomposition de chaque facteur, le facteur de contribution positif le plus important est la provision. Au cours du premier trimestre de 2022, la contribution des réserves des banques cotées aux bénéfices nets a augmenté de 6,1%, et le maintien de la normalisation des réserves dans le cadre d’un fonctionnement stable de la qualité des actifs demeure le facteur le plus important pour promouvoir une augmentation substantielle du taux de croissance des bénéfices des banques cotées. L’écart d’intérêt demeure le principal facteur négatif. Au premier trimestre de 2022, la marge d’intérêt des banques cotées a contribué de 4,1 points de pourcentage aux bénéfices, principalement en raison de la baisse des prix des actifs au cours des 21 dernières années. La contribution de l’expansion de l’échelle et du revenu intermédiaire a diminué. La taille a contribué de 4,8 points de pourcentage aux bénéfices au premier trimestre de 2022 (contre + 5,6% en 21 ans). Les revenus moyens ont contribué de 1,1 point de pourcentage aux bénéfices (+ 2,4% en 21 ans). La contribution des autres non – intérêts aux bénéfices s’est considérablement affaiblie, sous l’effet de la perturbation du rendement des investissements, avec une contribution négative de 0,2 point de pourcentage aux bénéfices au premier trimestre de 2022 (contre + 4,9% en 21 ans).
L’expansion de l’échelle s’est accélérée et le taux de croissance des dépôts a continué de se redresser. Selon l’indice d’échelle, le taux de croissance global de l’échelle des actifs des banques cotées à la fin du 22q1 a augmenté de 8,7% (vs + 7,9%, 21q4) par rapport au 21q4. Parmi eux, la restauration de l’échelle des grandes banques et des banques par actions est la plus évidente, le taux de croissance a augmenté de 0,8 PCT / 1,0 PCT à 8,5% / 8,1% par rapport au 21q4. À la fin du 22q1, le taux de croissance des prêts des banques cotées a augmenté de 10,9% d’une année sur l’autre (contre + 11,3%, 21q4). Le taux de croissance a légèrement ralenti, mais il est resté élevé, ce qui reflète l’efficacité des politiques de stabilisation du crédit. En 2022, la pression à la baisse de l’économie chinoise se poursuivra et l’incertitude quant à l’épidémie augmentera. Nous estimons que les politiques continueront de croître de façon stable et que les banques devraient s’attendre à un environnement réglementaire relativement lâche et modéré. Le taux de croissance des dépôts a encore augmenté, le taux de croissance des dépôts à la fin du 22q1 a augmenté de 1,2 PCT à 8,7% par rapport au 21q4, et le taux de croissance de tous les types d’institutions a augmenté. Le taux de croissance des dépôts des banques par actions et des banques commerciales urbaines a augmenté de façon significative par rapport au 21q4, et le taux de croissance annuel a augmenté de 2,9 PCT / 2,8 PCT à 9,9% / 13,4%.
La réduction de l’écart d’intérêt a été freinée par l’actif et le coût du passif a été réduit. Selon le critère de fin de la période initiale de la Banque cotée, nous avons calculé que l’écart de taux d’intérêt net annualisé d’un trimestre au premier trimestre de 22 ans était de 2,33%, ce qui a diminué de 6 BP par rapport au quatrième trimestre de 21 ans. Il est encore principalement causé par la baisse du rendement de l’actif, et l’amélioration du passif est relativement faible. Plus précisément, nous avons calculé que le rendement des actifs portant intérêt du 22q1 était inférieur de 10bp à 4,40% à celui du 21q4, ce qui se situait continuellement dans la voie descendante. Le passif a continué de s’améliorer légèrement, le taux de coût du passif au titre des intérêts au 22q1 a diminué de 3bp à 1,88% par rapport au 21q4. Individuellement, dans la plupart des cas, les écarts de taux d’intérêt des banques ont continué de se rétrécir, les écarts de taux de sunong (+ 33bp), Ningbo (+ 12bp) et Jiangsu (+ 9bp) ont continué de s’améliorer.
La croissance des revenus moyens a ralenti et certaines entreprises ont été sous pression en raison du ralentissement des marchés des capitaux. Le revenu net des commissions et commissions bancaires cotées au premier trimestre de 22 ans a augmenté de 3,5% d’une année sur l’autre, en baisse de 2,8 PCT par rapport au taux de croissance annuel de 21 ans. Nous estimons que le ralentissement de la croissance est principalement lié à la pression exercée sur les activités d’agence et de gestion financière sous l’influence du ralentissement du marché des capitaux au premier trimestre. En ce qui concerne le type de classification, le taux de croissance des banques par actions et des banques commerciales agricoles a augmenté, les recettes du 22q1 ont augmenté respectivement de 5,4% et 31,8% d’une année sur l’autre, tandis que celles des grandes banques et des banques commerciales urbaines ont diminué à 1,4% et 3,6% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la structure des revenus, la part des frais de traitement des banques cotées dans les revenus a légèrement diminué par rapport à la même période l’an dernier. La part des revenus des banques cotées au 22q1 a diminué de 0,3 PCT à 17,0% par rapport au 21q1. En ce qui concerne les types d’institutions, la part des revenus des banques par actions est restée la plus élevée, dont China Merchants Bank et Industrial Corporation ont atteint 31% et 22%, tandis que Guangda et Ping An ont atteint près de 20%.
Le rapport coûts – revenus a diminué et la transformation numérique a progressé régulièrement. Au premier trimestre de 2022, les frais bancaires et de gestion des banques cotées ont augmenté de 7,2% (vs + 13,5%, 21A) d’une année sur l’autre, le taux de déploiement des frais a ralenti, les revenus des coûts ont légèrement diminué par rapport à l’ensemble de l’industrie, en baisse de 5,3 PCT à 23,9% par rapport à 21 ans. À long terme, nous nous attendons à ce que l’amélioration constante de la transformation numérique favorise l’amélioration continue de l’efficacité opérationnelle de l’industrie. En ce qui concerne les particuliers, Zhengzhou (15,4%) a le rapport coût – revenu le plus faible dans l’industrie, suivi par ICBC (17,4%), Shanghai (18,0%), CCB (18,3%) et Jiangsu (20,5%).
La qualité des actifs est stable et positive, et le niveau global des provisions est stable. Au premier trimestre de 2022, le taux de non – performance des banques cotées a diminué de 4 BP à 1,31% par rapport à la fin de 2021, la qualité des actifs a continué d’être bonne et a été inférieure au niveau d’avant l’épidémie, tandis que la capacité de couverture des risques a été continuellement renforcée, Le niveau de couverture des provisions a augmenté de 4% à 241% par rapport au 21q4 et le ratio d’allocation des prêts a diminué de 4 BP à 3,14%. En ce qui concerne les indicateurs prospectifs, nous avons constaté que le taux d’intérêt de la plupart des banques cotées avait légèrement diminué après la hausse du quatrième trimestre de l’année dernière, et nous avons estimé que les risques des entreprises individuelles touchées par le ralentissement macroéconomique au premier trimestre avaient été progressivement éliminés. Toutefois, la tendance à l’évolution de la qualité des actifs dans l’industrie mérite encore d’être observée. Nous pensons que la probabilité de libération du risque de crédit à grande échelle est faible dans la pensée de base de la surveillance. La superposition du fardeau global de la mauvaise qualité de l’industrie au cours des trois à quatre dernières années est relativement suffisante pour résoudre le problème. On s’attend à ce que la pression de la mauvaise qualité générée par les banques soit contrôlable et que le rendement de la qualité des actifs demeure stable.
Conseils en matière d’investissement: la correction des erreurs de politique générale devrait s’améliorer et continuer d’être optimiste quant à la correction de l’évaluation. En ce qui concerne le deuxième trimestre de 2022, avec l’impulsion de la politique de croissance stable et la correction de la politique immobilière, l’industrie sera toujours dans le canal d’amélioration des attentes négatives. Actuellement, le niveau d’évaluation statique de la plaque n’est que de 0,61x, toujours dans le bas absolu historique, et La marge de sécurité est suffisante. Nous sommes toujours optimistes quant aux possibilités de réparation de l’évaluation de la plaque bancaire. Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919)
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement macroéconomique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
