Point de vue de base de l’industrie: la correction des erreurs de politique devrait s’améliorer et continuer d’être optimiste quant à la correction de l’évaluation. D’après les rapports annuels et trimestriels des banques cotées, la plupart des fondamentaux des banques cotées sont demeurés stables sous la pression de la baisse de l’économie. Au deuxième trimestre de 2022, avec l’impulsion de la politique de croissance stable et la correction de la politique immobilière, l’industrie restera dans le canal d’amélioration des attentes négatives. À l’heure actuelle, le niveau d’évaluation statique du Pb du Conseil d’administration n’est que de 0,61x, toujours dans le bas absolu historique, et la marge de sécurité est suffisante. Nous sommes toujours optimistes quant aux possibilités de réparation de l’évaluation du Conseil d’administration. Les banques régionales de haute qualité représentées par Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) , Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919)
Suivi des points chauds de l’industrie: la croissance des bénéfices a ralenti au premier trimestre, en mettant l’accent sur l’élasticité des performances des petites et moyennes industries. Après la publication des rapports trimestriels de 41 banques cotées en 22 ans, le bénéfice net des banques cotées au premier trimestre a augmenté de 8,7% d’une année sur l’autre, ce qui a ralenti de 3,9 PCT par rapport à 12,6% en 2021. En ce qui concerne les actions individuelles, Ping An (YOY + 26,8%), poststore (YOY + 17,8%) et Industrial (YOY + 15,6%) ont connu une croissance rapide parmi les grandes et moyennes banques, tandis que Hangzhou (YOY + 31,4%), Chengdu (YOY + 28,8%) et Jiangsu (YOY + 26,0%) ont connu une croissance rapide parmi les banques commerciales urbaines. Du côté des revenus, la croissance des revenus au premier trimestre de 22 ans a diminué de 3,4 points de pourcentage à 4,3% par rapport à 21 ans, principalement en raison du ralentissement de la croissance des revenus moyens. Au premier trimestre, les revenus moyens des banques cotées ont augmenté de 3,5% (vs + 6,4%, 21A) d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une légère baisse du taux de croissance. Les autres revenus autres que les intérêts ont également été touchés, les autres revenus autres que les intérêts des banques cotées ayant diminué de 0,3% d’une année sur l’autre au premier trimestre (vs + 45,9%, 21A), les fluctuations du marché ayant entraîné une baisse du rendement des placements de 12,6% d’une année sur L’autre au premier trimestre (vs + 39,7%, 21A). En ce qui concerne les intérêts créditeurs nets, les banques cotées ont enregistré une croissance annuelle de 5,2% (vs + 5,0%, 21A) des intérêts créditeurs nets au premier trimestre de 22 ans. Le taux de croissance a légèrement augmenté au cours des deux trimestres consécutifs et est resté stable.
Rétrospective de l’évolution du marché: en avril, le secteur bancaire a chuté de 3,5%, devançant l’indice Shanghai – Shenzhen 300 de 1,37 point de pourcentage, se classant au 6e rang parmi les 30 secteurs d’activité de premier niveau de CITIC. En ce qui concerne les actions individuelles, Chengdu, Nanjing et Hangzhou ont enregistré les gains les plus élevés, augmentant respectivement de 11,8%, 8,7% et 8,4% par mois, tandis que Lanzhou, Chongqing et China Merchants Bank ont enregistré les baisses les plus élevées, tombant respectivement de 18,0%, 15,2% et 14,7% par mois.
Suivi macro économique et de liquidité: 1) l’IPM de l’industrie manufacturière était de 47,4% en avril, en baisse de 2,1 points de pourcentage par rapport au mois précédent, et le niveau de prospérité de l’industrie manufacturière a légèrement diminué, dont 48,1% / 47,5% / 45,6% pour les grandes, moyennes et petites entreprises et – 3,2% / – 1,0% / – 1,0% par rapport à l’année précédente, ce qui reflète la pression persistante sur les entreprises. En mars, l’indice de l’IPP a continué de baisser, l’indice de l’IPC a légèrement augmenté, l’IPP a chuté de 0,5 point de pourcentage à 8,30% par rapport au mois précédent, et l’IPC a augmenté de 0,6 point de pourcentage à 1,5% par rapport au mois précédent, ce qui a donné de meilleurs résultats que la loi saisonnière. Le taux d’intérêt du flm à un an en avril est resté inchangé à 2,85%, tandis que le taux d’intérêt du flm à un an / cinq ans est resté inchangé par rapport au mois précédent, soit 3,70% / 4,60%. En avril, les taux d’intérêt du marché ont diminué dans l’ensemble et les rendements des obligations du Trésor se sont différenciés. Les rendements des obligations du Trésor à 1 AN / 10 ans ont changé respectivement de – 9,79 pb / + 5,08 pb à 2,03% / 2,83% par rapport au mois précédent. La croissance du crédit en mars dépend du secteur des entreprises, et la demande de prêts des résidents reste faible. En mars, 3,13 billions de RMB de nouveaux prêts ont été ajoutés, soit une augmentation de 400 milliards de RMB d’une année sur l’autre, soit une augmentation de 280 milliards de RMB d’une année sur l’autre par rapport à la même période en 20 ans, et le taux de croissance du stock de prêts est resté stable à 11,4% d’une année sur l’autre.
Conseils sur les risques: 1) La pression sur la qualité des actifs de l’industrie a augmenté plus que prévu en raison du ralentissement économique. La baisse des taux d’intérêt a entraîné une réduction plus importante que prévu de l’écart de taux d’intérêt de l’industrie. L’augmentation de la pression sur les flux de trésorerie des entreprises immobilières entraîne une augmentation du risque de crédit.
