Échelle d’élevage: l’échelle de l’industrie continue d’augmenter. En 2020 / 2021 / 2022q1, les huit premières sociétés cotées en bourse ont produit 5386,1 / 9365,6 / 28245 millions de porcs, soit 10,7% / 14,0% / 14,4% de la production nationale de porcs vivants. La tendance à l’échelle industrielle de l’élevage s’est poursuivie et le degré de concentration a continué d’augmenter, dont Muyuan Foods Co.Ltd(002714) en 2021 a augmenté à 6,0% (YOY + 2,6 PCT), ce qui a maintenu une croissance rapide en tant que plus grande entreprise d’élevage de porcs en Chine.
Niveau de rentabilité: la perte profonde de l’industrie s’est poursuivie jusqu’en 2022q1. Revenu: À l’exception de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) Côté coût: les coûts d’élevage varient considérablement d’une entreprise à l’autre. En 2021, la pression sur les coûts de la plupart des entreprises s’aggrave ou le coût total est supérieur à 17 yuan / kg, ce qui est généralement supérieur à la ligne de coût de l’industrie. Fin du bénéfice: en 2021, l’élevage porcin d’autres entreprises, à l’exception des stocks d’élevage, est en état de perte profonde, tandis que l’ensemble de l’industrie est en état de perte profonde en 2022q1, avec une perte totale estimée à 300 ~ 800 yuan / tête.
Situation financière: actuellement, la situation financière de l’industrie est généralement tendue. Dépenses en capital: en 2020, les dépenses en capital de l’industrie ont atteint un niveau record. Les dépenses en capital de 18 entreprises porcines ont atteint 144,8 milliards de RMB, en hausse de 191,7% d’une année sur l’autre. Les dépenses en capital de 2021 à 2022q1 ont diminué d’une année sur l’autre avec La baisse des prix des porcs. Ratio actif – passif: en 2021, le ratio passif était généralement supérieur à 60%, ce qui a entraîné une chaîne de capital tendue et une nouvelle augmentation au cours du premier trimestre de 2022. Solvabilité: certaines entreprises dont l’actif net / le passif portant intérêt est inférieur à 0,5 sont confrontées à une forte pression sur le Service de la dette. Flux de trésorerie: de 2020 à avril 2022, 18 entreprises porcines ont refinancé un total de 56 119 milliards de RMB, ce qui constitue un certain supplément aux flux de trésorerie, mais les flux de trésorerie nets générés par la plupart des activités d’exploitation des entreprises en situation de perte profonde ont été négatifs au cours du premier trimestre de 2022, et la pression sur les flux de trésorerie est encore importante.
Capacité de production: elle s’est activement développée depuis 2020 et la désindustrialisation de l’industrie a été principalement financée par des investisseurs de détail. Actifs biologiques productifs: les dépenses en capital favorisent l’expansion de la capacité de production, ce qui se traduira par une augmentation significative des actifs biologiques productifs en 2020, tandis que la valeur comptable diminuera en 2021 avec la baisse du prix du porc, le remplacement de la capacité de production et une partie de la dépréciation accumulée, ce qui se traduira par un ajustement stable et modéré de la quantité de production dans son ensemble, et la réduction de la capacité industrielle sera principalement due aux petits et moyens investisseurs de détail. Immobilisations et travaux de construction en cours: avec l’expansion continue de la capacité de production, les immobilisations de l’industrie augmentent considérablement, tandis que les dépenses en capital diminuent trimestriellement et que l’échelle des investissements dans les travaux de construction en cours ralentit.
Conseils en matière d’investissement: mettre l’accent sur la situation financière et rechercher la certitude dans l’incertitude. Les facteurs d’influence du cycle en cours ont augmenté. À moyen terme, il y a une certaine incertitude quant au temps d’inversion du cycle. Les prix devraient être volatils, et le Centre des prix au cours du deuxième semestre de l’année est plus élevé que le premier semestre de l’année. Nous pensons que la désaffectation de la capacité se poursuivra, tandis que le temps d’inversion du cycle est retardé. Parmi eux, les entreprises aquacoles qui ont un avantage de coût important et des liquidités relativement abondantes ont une plus grande certitude quant à la réussite du cycle que le fond. En outre, les entreprises aquacoles qui superposent la croissance de l’échelle de sortie et l’optimisation des coûts ont plus d’espoir de profiter du dividende d’inversion du cycle. Principales recommandations: Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) , attention recommandée: Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) , Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) , Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) , Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) , Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) , Tecon Biology Co.Ltd(002100) .
Conseils sur les risques: épidémies soudaines ou catastrophes naturelles, récurrence de l’épidémie de covid – 19, inversion des prix des porcs inférieure aux prévisions, etc.
