Principaux points de vue
Le volume des ventes de maisons neuves et d’occasion a augmenté cette semaine. Le nombre de nouvelles maisons vendues dans 43 villes cette semaine était de 31 000, en hausse de 4,1% d’une année sur l’autre et en baisse de 55,3% d’une année sur l’autre. Le nombre de nouvelles maisons vendues dans 17 grandes et moyennes villes était de 21 000, en hausse de 5,8% par rapport à l’année précédente et en baisse de 49,3% par rapport à l’année précédente; Le nombre de nouvelles maisons vendues dans les villes de premier, deuxième et troisième niveaux a changé respectivement de 32,6%, 10,3% et – 8,3% par rapport à l’année précédente, avec des taux de croissance annuels de – 61,6%, 46,1% et – 41,0%. Le nombre de logements d’occasion vendus dans 15 villes était de 15 000, en hausse de 16,9% par rapport à l’année précédente et en baisse de 38,0% par rapport à l’année précédente; Le nombre de logements d’occasion vendus dans 11 grandes et moyennes villes était de 14 000, en hausse de 15,2% par rapport à l’année précédente et en baisse de 35,7% par rapport à l’année précédente; Les taux de croissance annuels des logements d’occasion dans les villes de premier, deuxième et troisième niveaux sont respectivement de 5,0%, 20,2% et 23,4%, et les taux de croissance annuels sont respectivement de – 35,4%, 38,5% et – 13,0%.
Les stocks de maisons neuves ont augmenté et le cycle de déclassement a diminué par rapport à la semaine dernière. Le nombre d’unités d’inventaire des maisons neuves dans 15 villes était de 1043 millions, en hausse de 1,4% par rapport à l’année précédente, et le cycle de désintermédiation était de 17,8 mois, en baisse de 0,9 mois par rapport à l’année précédente. Le nombre d’unités d’inventaire de maisons neuves dans huit grandes et moyennes villes était de 577000, en hausse de 2,6% par rapport à l’année précédente et de 4,9% par rapport à l’année précédente. Le cycle de déségradation était de 13,7 mois, en baisse de 0,5 mois par rapport à l’année précédente. L’inventaire des maisons neuves dans les villes de première ligne est de 281000 unités, en hausse de 4,8% par rapport à l’année précédente; le cycle de désintermédiation est de 14,2 mois, en hausse de 0,2 mois par rapport à l’année précédente; le cycle de désintermédiation est de 206000 unités, en hausse de 0,6% par rapport à l’année précédente; le cycle de désintermédiation est de 14,6 mois, en baisse de 1,2 mois par rapport à l’année précédente; le cycle de désintermédiation est de 89 000 unités, en hausse de 0,6% par rapport à l’année précédente; le cycle de désintermédiation est de 10,8 mois, en baisse de 1,3
Le marché foncier dans son ensemble a augmenté par rapport à la baisse de volume de la semaine dernière et le taux de prime foncière a diminué. Le nombre total de terres vendues dans 100 villes était de 280, en baisse de 3,8% par rapport à l’année précédente et de 54,2% par rapport à l’année précédente; La surface de plancher prévue pour le terrain vendu est de 18,01 millions de mètres carrés, en baisse de 1,8% par rapport à l’année précédente et de 45,9% par rapport à l’année précédente; Le prix total des terres vendues était de 50,8 milliards de RMB, en hausse de 109,1% d’une année sur l’autre et en baisse de 34,5% d’une année sur l’autre. Le prix moyen du terrain vendu est de 2 819 yuan / m2, en hausse de 112,9% d’une année sur l’autre et de 21,2% d’une année sur l’autre; Le taux de prime foncière de Baicheng était de 2,71%, en baisse de 14,2% d’une année sur l’autre et de 90,2% d’une année sur l’autre.
L’échelle d’émission des obligations de crédit des entreprises immobilières a augmenté d’une année sur l’autre. L’émission totale d’obligations de crédit dans le secteur immobilier cette semaine s’est élevée à 23 343 milliards de RMB, en hausse de 7,9% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: – 36,7%) et de 49,4% par rapport à l’année précédente; Le montant total des remboursements s’est élevé à 14 029 milliards de RMB, en hausse de 36,9% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: – 25,2%) et de 28,6% par rapport à l’année précédente; Le montant net du financement s’élève à 9 314 millions de RMB. Le volume total des émissions d’obligations de crédit des entreprises chinoises s’est élevé à 23 343 milliards de RMB, en hausse de 60,8% d’une année sur l’autre (valeur précédente: 27,8%) et de 49,4% d’une année sur l’autre; Le montant total des remboursements s’est élevé à 7067 milliards de RMB, en hausse de 67,0% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: – 16,9%) et en baisse de 22,7% par rapport à l’année précédente; Le montant net du financement s’élève à 16 276 milliards de RMB. Les entreprises privées n’ont pas émis d’obligations de crédit pendant trois semaines consécutives, avec un remboursement total de 6 962 milliards de RMB cette semaine, en hausse de 15,7% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: – 50,8%) et 294,9% par rapport à l’année précédente; Le financement net s’élève à – 6 962 millions de RMB.
Conseils en matière d’investissement
Nous pensons que l’industrie immobilière est entrée dans une période d’ajustement profond. D’après les ventes des 100 premières entreprises immobilières publiées cette semaine, la baisse des ventes de toutes les dimensions des 100 premières entreprises immobilières s’est encore étendue à – 58,9% en avril. Le climat du marché immobilier est resté faible et certaines villes sont confrontées à une forte pression à la baisse sur les fondamentaux. Récemment, le rythme d’ajustement des politiques immobilières locales s’est considérablement accéléré et s’est étendu à la restriction des achats, à la restriction des prêts, à la restriction des ventes et à l’assouplissement des prix. Par exemple, cette semaine, Huangshi, Jiangmen et Zhuzhou ont publié des politiques de subvention à l’achat de maisons, Langfang, Shangrao, Luoyang et Guiyang ont réduit le ratio d’acompte, Zhongshan, Huizhou et Shenyang ont annulé certaines restrictions à l’achat, et Tianjin a l’intention d’arrêter les ventes de maisons commerciales à prix limité. Au niveau central, la Conférence du Politburo a fixé l’ajustement de l’immobilier comme étant « stable, moyen et lâche», et la voie de l’ajustement de la politique immobilière est plus claire et plus claire. Nous pensons que les « politiques de construction urbaine», « politique de construction temporelle» et « politique de construction immobilière» de suivi accéléreront encore l’atterrissage, tout en respectant le marché bêta, la confiance du marché et l’offre et la demande de l’industrie peuvent être réparées à temps.
Nous suggérons de prêter attention à quatre lignes principales: 1) Les principales entreprises immobilières des entreprises d’État centrales qui ont été mises en place à l’échelle nationale ont obtenu une augmentation de l’évaluation au cours de la dernière étape, mais bénéficieront encore de l’espace de hausse apporté par le marché bêta: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Longhu Group et China Resources Land; Les principales entreprises publiques centrales régionales et les entreprises privées de haute qualité, mais la qualité des flux de trésorerie et des rapports financiers est bonne: jianfa international, Yuexiu Real Estate, Mei Real Estate, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ; Une fois la politique plus claire, il est possible de prêter attention à l’objet d’inversion élastique: Xuhui Holding Group, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) La détermination des revenus actuels est forte et le degré de concentration s’accélère. Entre – temps, les sociétés immobilières liées atténuent le risque de crédit à court terme et inversent élastiquement les secteurs immobiliers du cycle post – immobilier: biguiyuan service, Xuhui Yongsheng service, Poly Property, China Sea Property et New City Yue service.
Conseils sur les risques
Amélioration continue de la réglementation immobilière; Les ventes ont chuté plus que prévu; Le financement a continué de se resserrer.
