Secteur immobilier: retour à la normale de la marge bénéficiaire de l’industrie et recherche de possibilités déterministes
Le taux de croissance des revenus et des bénéfices a montré une tendance à la baisse, la différenciation des entreprises est évidente. En 2021, le revenu d’exploitation des entreprises immobilières de l’échantillon était de + 12,5% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère était de – 45,2% d’une année sur l’autre. La plupart des entreprises immobilières ont connu une croissance négative des bénéfices et une baisse continue du taux de croissance d’une année sur l’autre. La marge brute globale est tombée à 18,1%, soit près du niveau de l’industrie manufacturière, et elle reviendra à la normale à l’avenir; Le contrôle des dépenses est plus raffiné et la proportion des dépenses de gestion des ventes dans les recettes d’exploitation diminue. Les entreprises d’État ont une plus grande stabilité, une plus petite marge de fluctuation des revenus et des bénéfices, une proportion plus élevée de la dette contractuelle globale des entreprises privées par rapport aux revenus et une plus grande élasticité des résultats.
Dans l’ensemble, les ventes et les investissements ont diminué et les entreprises immobilières de haute qualité ont augmenté contre la tendance. En 2021, le montant des ventes de logements commerciaux dans tout le pays a augmenté de 4,8%, soit un niveau relativement faible au cours des dernières années. Le montant moyen des ventes des entreprises immobilières typiques a augmenté de 2,3%; La plupart des entreprises immobilières ont un faible degré de chauffage des terres, l’intensité de l’investissement diminue tout au long de l’année, l’intensité de l’investissement typique des entreprises immobilières est de 0,35, en baisse de 6 points de pourcentage par rapport à 2020; Les entreprises immobilières de haute qualité ont connu une croissance défavorable en raison de la faiblesse des investissements dans les ventes et les services.
Les coûts de financement ont continué de baisser en raison de la réduction ou de la Mainstreaming négatifs. Le taux de croissance de l’actif total et du passif portant intérêt des entreprises immobilières typiques a continué de diminuer, la plupart des entreprises immobilières ont choisi de réduire le tableau négatif; En 2021, le coût de financement des entreprises immobilières typiques était de 5,49%, en baisse de 21bp par rapport à 2020, ce qui montre une tendance à la baisse continue.
Secteur immobilier: forte croissance et forte résistance à la périodicité, indépendance immobilière à fixer
Les revenus et les bénéfices ont augmenté à un niveau élevé, ce qui a mis en évidence les caractéristiques anti – cycliques. En 2021, les revenus de 50 sociétés cotées en bourse ont augmenté de 46,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 45,6% d’une année sur l’autre. Les services communautaires à valeur ajoutée se sont développés le plus rapidement dans toutes les entreprises et la part des revenus et des bénéfices a continué d’augmenter. L’évolution des coûts du personnel peut servir d’indicateur de référence indépendant de l’autorité financière. En 2021, les coûts de personnel des sociétés immobilières affiliées de certaines sociétés privées de gestion immobilière ont diminué ou n’ont augmenté que légèrement, tandis que les revenus et les coûts de personnel des sociétés immobilières ont augmenté considérablement, ce qui reflète l’indépendance financière des sociétés immobilières.
La solidité des sociétés immobilières liées domine l’évaluation du secteur immobilier, et l’évaluation des sociétés immobilières indépendantes devrait être rétablie à l’avenir. À notre avis, il n’est pas tout à fait raisonnable de fixer les prix du secteur immobilier uniquement en fonction de la solidité des entreprises immobilières liées. La raison en est que le marché n’a pas vraiment reconnu l’indépendance des entreprises privées de biens immobiliers, ou qu’il n’a pas été en mesure de l’identifier avec précision du côté du rapport. Nous pensons qu’à long terme, la qualité des bénéfices des entreprises immobilières de haute qualité ayant une capacité d’exploitation indépendante est plus élevée, la certitude de la croissance future est également plus élevée et l’évaluation devrait être corrigée.
Suggestions d’investissement: À l’heure actuelle, l’investissement dans les ventes de l’industrie immobilière est relativement faible. Le Gouvernement central a activement ajusté la réglementation et le contrôle de l’industrie. Nous prévoyons que des mesures d’assouplissement multidimensionnelles à grande échelle continueront d’être mises en place. Nous pensons que les marchés urbains de première et de deuxième ligne avec de bons fondamentaux et le delta du fleuve Yangtze prendront l’initiative de se stabiliser et de se réchauffer. Dans le secteur immobilier, les entreprises qui sont optimistes quant à la croissance défavorable des investissements de vente et à la forte certitude des résultats futurs, et qui se concentrent sur l’aménagement de villes de haute qualité, sont recommandées pour Green City China, jianfa international, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) . En ce qui concerne le secteur de la propriété, les entreprises privées de gestion de la propriété qui ont une forte densité et un bon développement de services à valeur ajoutée devraient être encouragées à fournir des services de gestion de la propriété et des services de gestion de la propriété à biguiyuan.
Conseil en matière de risque: assouplissement réglementaire moins important que prévu; L’impact de l’épidémie sur la mise en œuvre des politiques et la reprise du marché; La reprise des ventes immobilières a été plus lente que prévu; Mauvais développement des services à valeur ajoutée
