En 21 ans, les revenus ont augmenté régulièrement et les résultats ont légèrement diminué, tandis que le 22q1 a bien commencé. En 2021, le chiffre d’affaires / rendement global des sociétés cotées en construction a changé de + 14,9% / – 5,1%, le chiffre d’affaires a augmenté régulièrement (continuellement plus rapidement que le taux de croissance nominal des investissements fixes), la capacité anti – risque des chefs de file de la construction a été remarquable, et la part de marché a continué d’augmenter sous l’influence de l’impact de l’épidémie, de l’augmentation des prix des matières premières, de la grande échelle et de l’intégration des projets au cours des dernières années; La baisse des résultats est principalement due à l’augmentation du risque de crédit de certains clients immobiliers privés, à l’accumulation de pertes de valeur et à l’impact de la hausse des prix des matières premières sur la marge brute. Le chiffre d’affaires / rendement du secteur de la construction au cours du premier trimestre de 2022 a augmenté de 14% / 12%, ce qui a donné un bon départ au cours de l’année. Le taux de croissance des bénéfices du secteur de la construction au 21q1 – 4 diminue évidemment d’un trimestre à l’autre. Dans le contexte d’une politique d’investissement stable et d’une baisse continue de la base, on s’attend à ce que les bénéfices de l’industrie au 22q1 – 4 s’accélèrent d’un trimestre à l’autre.
La rentabilité est sous pression à court terme, l’achat de matières premières et l’épidémie ont une incidence répétée sur les flux de trésorerie. En 2021, la marge brute globale du secteur de la construction était de 11,3% (YOY – 0,07 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute des activités de développement immobilier et de la hausse des prix des matières premières. À l’heure actuelle, les chefs de file du secteur d’activité continuent d’améliorer la marge bénéficiaire des entreprises d’ingénierie en s’appuyant sur la gestion allégée des projets et d’autres moyens, et d’ajuster activement la structure des entreprises afin d’accroître la proportion de projets à marge brute élevée et de haute qualité. La marge brute de suivi devrait s’améliorer régulièrement. En 2021, le leader continuera de promouvoir l’amélioration de la qualité et de l’efficacité, et le taux des dépenses de vente et de gestion continuera de diminuer, tout en accélérant la transformation et la mise à niveau, et le taux des dépenses de R & D augmentera. La marge nette était de 2,1% (YOY – 0,4 PCT), principalement en raison de la baisse de la marge brute et de l’augmentation de la provision pour dépréciation des créances immobilières. Le chiffre d’affaires des stocks et des comptes débiteurs a continué d’augmenter légèrement. Les rentrées de fonds nettes d’exploitation de l’année se sont élevées à 71,6 milliards de RMB, en baisse de 151,1 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de préparation des marchandises dans le contexte de la hausse des prix des matières premières et du retard dans la collecte des fonds En raison de la pénurie de fonds des clients immobiliers. 22q1 sous l’influence répétée de l’épidémie, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette du secteur ont encore diminué d’une année sur l’autre et les sorties de fonds ont augmenté. Si l’épidémie est contrôlée par la suite, on s’attend à ce qu’elle s’améliore progressivement tout au long de l’année sous l’appui des politiques. Le ratio actif – passif du secteur 2021 / 2022q1 a légèrement augmenté d’une année sur l’autre. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’évaluation du ratio de passif des entreprises centrales par la SASAC a progressivement changé, passant de la réduction de l’effet de levier à la stabilisation de l’effet de levier, et la contrainte du ratio de passif du secteur a diminué, ce qui devrait libérer l’élan de croissance.
La part de marché des entreprises centrales et des entreprises d’État a continué d’augmenter, tandis que la structure en acier et l’ingénierie professionnelle ont connu une expansion rapide. En 2021, les trois principaux sous – secteurs du taux de croissance des revenus étaient la structure en acier (30%), les entreprises publiques locales (24%), l’ingénierie professionnelle (20%), l’ingénierie internationale (34%), les entreprises publiques locales (30%) et l’ingénierie professionnelle (24%); 22q1 les trois principaux sous – secteurs du taux de croissance des revenus sont l’ingénierie internationale (23%), l’ingénierie professionnelle (23%), l’entreprise centrale de construction (16%), l’ingénierie professionnelle (31%), l’entreprise publique locale (18%) et l’entreprise centrale de construction (16%). La performance des revenus des entreprises publiques centrales de construction a augmenté rapidement, certaines entreprises publiques locales ont connu une croissance plus élevée que prévu, la position de leader a été consolidée et la part de marché a continué d’augmenter. L’expansion rapide des revenus et le ralentissement de la croissance des bénéfices de la plaque structurale en acier sont principalement dus à l’augmentation du prix de l’acier qui affecte la marge bénéficiaire brute. Par la suite, avec la stabilisation de la tendance du prix de l’acier et la poursuite de la force de la politique de croissance stable, la plaque devrait continuer à avoir une atmosphère de paysage plus élevée. Le secteur de l’ingénierie spécialisée a continué de croître rapidement, principalement en raison de la forte augmentation des exportations, de l’augmentation des volumes, de l’accélération de la construction d’un nouveau système d’énergie l’an dernier, de la réparation continue des investissements dans l’industrie manufacturière et de la tendance au développement à haut niveau et prospère de l’ingénierie chimique, de l’ingénierie électrique et de l’ingénierie minière.
Recommandations en matière d’investissement: les principales possibilités d’investissement recommandées pour une croissance stable sont les suivantes: 1) entreprises centrales de construction sous – évaluées China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Entreprises publiques locales à forte croissance Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe6.0x) Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) (pe7.1x); Chef de file de la conception de la construction d’immobilisations China Design Group Co.Ltd(603018) (pe8x) Jsti Group(300284) (pe17x). En outre, sous l’impact de l’épidémie précédente, l’évaluation de certains chefs de file de haute qualité à forte croissance a été très attrayante, et il est recommandé de mettre l’accent sur les chefs de file de l’équipement de soutien à la construction avec une croissance continue et rapide des revenus Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) (pe15x), les chefs de file du micro – réseau Acrel Co.Ltd(300286) (pe17x), les chefs de file du réseau de distribution epco Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982)
Conseils sur les risques: les politiques de croissance stable ne répondent pas aux risques prévus, les risques de dépréciation des créances, les risques récurrents d’épidémie, les risques d’augmentation substantielle des prix des matières premières, etc.
