En avril, les ventes d’actions des entreprises immobilières ont chuté de 58,4% d’une année sur l’autre. Selon les données du tableau des résultats des ventes d’avril 2022 publié par Kerry, les entreprises immobilières de Top 100 ont réalisé un chiffre d’affaires mensuel de 430,65 milliards de RMB, en baisse de 58,4% par rapport à l’année précédente et en baisse de 5,7% par rapport à mars; Le rapport annulaire a diminué de 15,8%. Les ventes mensuelles de capitaux propres se sont élevées à 347,91 milliards de RMB, en baisse de 58,9% d’une année sur l’autre, en hausse de 4,4 points de pourcentage par rapport à mars; Le rapport annulaire a diminué de 12,6%.
Le montant cumulé des ventes de janvier à avril de chaque échelon a considérablement diminué d’une année sur l’autre et le seuil a diminué, la plus forte baisse étant enregistrée dans les entreprises immobilières de taille. En ce qui concerne l’échelle des ventes, de janvier à avril 2022, les entreprises immobilières de top 10 ont réalisé un chiffre d’affaires de 823,16 milliards de RMB, en baisse de 45,6% par rapport à l’année précédente; Top 11 – 20 les entreprises immobilières ont réalisé un chiffre d’affaires de 302,96 milliards de RMB, en baisse de 54,5% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le seuil, le seuil du top 10 est tombé de 85,7 milliards de RMB à 43,71 milliards de RMB, en baisse de 49,0% par rapport à l’année précédente, ce qui est le plus faible de tous les échelons; Le seuil du top 20 est tombé de 54,34 milliards de RMB à 22,54 milliards de RMB, en baisse de 58,5% par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne les principales entreprises, les ventes d’un seul mois d’avril ont diminué d’une année sur l’autre, tandis que les ventes de top 40 n’ont augmenté que de 3 d’une année sur l’autre. Selon le montant des ventes d’un seul mois d’avril, Vanke Real Estate a atteint un maximum de 33,1 milliards de RMB, suivi par biguiyuan, Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) À en juger par le taux de croissance du montant des ventes d’un seul mois, seulement 3 entreprises immobilières Top 40 ont réalisé une croissance positive d’une année sur l’autre. Parmi eux, Yuexiu Real Estate a obtenu les meilleurs résultats d’une année sur l’autre, avec une croissance d’un mois sur l’autre de 69,1%, suivie par Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) 38,5%, COFCO Grandjoy Holdings Group Co.Ltd(000031) 19,3%, Lu Jin Group – 23,4% Evergrande, renheng Land, Yango Group Co.Ltd(000671)
La baisse continue des ventes d’une année sur l’autre s’explique principalement par deux facteurs: (1) en raison de l’impact continu de l’épidémie, les ventes dans la région du delta du fleuve Yangtze, dont Shanghai est le noyau, ont presque stagné, et les marchés de Beijing et de Shenzhen ont également été touchés par l’épidémie; Sous l’influence à long terme de l’épidémie, les attentes des résidents à l’égard de la croissance future des revenus ont diminué et la demande d’achat de maisons a été constamment réduite. Dans le contexte de la récente « politique de construction urbaine », de nombreuses villes du pays ont assoupli la politique du côté de la demande de logement. En avril, plus de 60 villes ont publié près de 90 politiques d’assouplissement du marché du logement. L’intensité de l’assouplissement a considérablement augmenté et la direction de l’assouplissement s’est progressivement concentrée sur les villes de haute énergie. Mais nous avons constaté que la reprise des fondamentaux des ventes serait retardée d’environ 5 à 7 mois par rapport à l’assouplissement global des politiques, selon l’étude des cycles historiques d’assouplissement à grande échelle. Étant donné que l’assouplissement actuel de la demande se concentre principalement sur les villes de deuxième et troisième niveaux et certaines banlieues de première ligne, et qu’il se trouve encore dans une période d’escalade de la politique avec une intensité et une portée accrues, il faudra du temps pour que la politique entre en vigueur.
Dans l’ensemble, d’une part, avec le suivi continu de la politique de la demande, nous nous attendons à ce que les ventes dans les principales villes se stabilisent d’abord au troisième trimestre. D’autre part, dans le cycle historique d’assouplissement des politiques, la voie de l’assouplissement des politiques est du côté de la demande et du côté de l’offre. Sur la base d’un fond politique clair, nous nous attendons à ce qu’il y ait plus d’attentes du marché du côté de l’offre et du côté des entreprises immobilières pour soutenir les ventes à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement: la baisse des ventes d’une année sur l’autre continue d’augmenter, les fondamentaux sont toujours au bas, mais la direction de l’assouplissement des politiques est claire et maintient la cote « surpoids » du secteur du développement immobilier. Nous nous attendons à ce que davantage de politiques soient bénéfiques, principalement axées sur l’amélioration du financement des entreprises, de la demande, etc. Nous croyons que « l’amélioration continue de la politique – la Fondation de l’industrie devrait rebondir après l’établissement des fondamentaux – l’entreprise centrale et les entreprises privées de haute qualité récupèrent l’accès aux terres et récupèrent la marge brute d’accès aux terres » est la logique principale de 2022, qui atteindra la résonance à trois niveaux des fondamentaux, de l’industrie et de l’entreprise à un stade ultérieur. Les entreprises immobilières dotées d’une bonne qualité de crédit, d’une liquidité abondante et de réserves foncières suffisantes sont les principales orientations de sélection. Attention recommandée: actions a Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Gemdale Corporation(600383) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) ; Actions H Greentown China, China Resources Land, Overseas Development of China, Longhu Group, Jinmao China, Xuhui Holding Group, Overseas Hongyang China.
Conseils sur les risques: l’impact de l’épidémie a dépassé les attentes, les ventes ont chuté plus que prévu et les politiques ont été assouplies plus que prévu.
