Principaux points d’investissement
Express: restauration rentable, haute élasticité, investissement pour différencier les pistes et regarder vers le développement de leader
La récupération des bénéfices a été réalisée régulièrement avec une grande élasticité. En ce qui concerne le système de vente directe, l’optimisation multidimensionnelle des produits, des clients et de la structure du réseau a favorisé l’amélioration de l’adéquation entre la capacité de production et la qualité des bénéfices, ce qui a entraîné la réparation des bénéfices de l’industrie principale de l’express de base de premier plan et la double amélioration de la qualité de la disposition multivariée. En ce qui concerne le système d’adhésion, l’amélioration de la guerre des prix vicieuse sous la direction de la supervision est officiellement entrée dans la phase la plus essentielle de réparation des bénéfices, avec des résultats annuels très flexibles et prévisibles. Du point de vue des facteurs fondamentaux, la perturbation à court terme de la situation épidémique à l’extrémité d’un seul volume n’entraîne que le retard dans le délai de mise en œuvre, plutôt que la disparition de la demande de mise en œuvre, et met l’accent sur l’augmentation significative du volume d’affaires éventuel après l’Amélioration de la gestion et du contrôle; À l’extrémité du prix unitaire, la politique des prix reste ferme et l’accent est mis sur la restauration des dépressions des prix à grande échelle et en profondeur; Du côté des coûts, l’effet d’échelle, l’autofinancement des actifs et la stabilisation des dépenses en capital offrent encore un espace d’optimisation.
Investir dans des circuits différenciés et regarder vers le développement de leader. En ce qui concerne le système de vente directe, nous sommes optimistes quant à l’élasticité élevée de la réparation des bénéfices causée par la superposition profonde de S.F.Holding Co.Ltd(002352) En ce qui concerne le système d’affiliation, nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société mère en 2022 soit respectivement de 2 723 milliards de RMB / 3 255 milliards de RMB, ce qui ne correspond qu’à 16,5 fois / 18,9 fois le rapport prix / bénéfice du cours actuel des actions, et nous nous concentrons sur la proposition d’évaluation inférieure.
Route: perturbation de la situation épidémique à court terme sans modification de la valeur de la répartition de la défense des dividendes
L’épidémie à court terme perturbe le trafic routier national. En 2021, le volume de trafic de l’autoroute nationale s’est rétabli régulièrement, et le bénéfice net du segment de l’autoroute SW pour l’ensemble de l’année s’est élevé à 16511 milliards de RMB, en hausse de 66,9% d’une année sur l’autre, en hausse de 17,9% d’une année sur l’autre Par rapport à 2019, dont 2246 milliards de RMB pour 21q4. En 2022, le volume de trafic de l’autoroute nationale a diminué de 28% d’une année sur l’autre en mars, dont 36% et 11% respectivement pour les autobus et les camions, principalement en raison de l’éclosion fréquente de covid – 19 à Shenzhen, Shanghai et d’autres endroits, ce qui a perturbé la Demande de trafic de l’autoroute. Par conséquent, le bénéfice net de la plaque 22q1 de l’autoroute SW a atteint 3449 milliards de RMB, en baisse de 12,3% d’une année sur l’autre. À l’heure actuelle, les fondamentaux se sont améliorés de façon marginale. Entre le 20 et le 29 avril, le volume de trafic des wagons de marchandises sur l’autoroute nationale (Ministère des transports) a augmenté de 6,3%, et le volume de trafic des wagons de marchandises a atteint 75357 millions le 29 avril. La valeur de l’allocation de défense de dividende élevé de leader n’est pas modifiée. En ce qui concerne les résultats, les principaux résultats ont été globalement stables, Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) En ce qui concerne le dividende, l’autoroute appartient au mode « prêt – investissement – construction – exploitation ». Au cours des dernières années, le ratio de trésorerie des bénéfices de l’autoroute est resté entre 1,4 et 1,9. Sur la base d’un flux de trésorerie stable, les actionnaires peuvent être récompensés positivement par un dividende élevé. En 2021, le ratio moyen des dividendes de la compagnie de tête d’autoroute Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) , China Merchants Expressway Network Technology Holdings Co.Ltd(001965) , Shenzhen Expressway Company Limited(600548) , Jiangsu Expressway Company Limited(600377) , Anhui Expressway Company Limited(600012)
Chemin de fer: l’offre et la demande des principaux transporteurs de marchandises sont résilientes, tandis que les principaux transporteurs de voyageurs sont relativement résilients en ce qui concerne le fret spatial à moyen et à long terme en attendant la réparation de l’épidémie. En mars, le volume quotidien moyen de trafic sur la ligne Daqin s’élevait à 1253900 tonnes, en hausse de 8,0% d’une année sur l’autre et de 13,3% d’une année sur l’autre. Le volume quotidien moyen de trafic a augmenté à plus de 1250000 tonnes, en hausse positive au cours du premier mois de L’année. À la mi – avril, un déraillement s’est produit sur la ligne Daqin à Tianjin Jizhou, ce qui a entraîné une interruption de la circulation. Un jour plus tard, le En outre, les travaux de réparation printanière ont commencé le 21 avril dans certaines sections de la route et ont été entièrement effectués le 1er mai. Après l’élimination des incidents à court terme, la capacité de construction de l’infrastructure devrait être stimulée tout au long de l’année, et nous prévoyons que le volume de trafic de la ligne Daqin reprendra à 430 à 440 millions de tonnes en 2022. Daqin Railway Co.Ltd(601006) Le bénéfice net de 22q1 pour la société mère s’est élevé à 2967 milliards de RMB, en baisse de 18,1% par rapport à l’année précédente. Les événements imprévus à court terme ne modifient pas la logique d’une croissance stable à moyen et à long terme, et le volume de trafic est soutenu par un « coussin de sécurité à trois niveaux » avec un engagement de dividende en montant absolu de 20 à 22 ans (correspondant à un taux de dividende de 7,2% du prix de clôture actuel, et un dividende élevé sous – évalué a une valeur d’allocation stable.
En ce qui concerne le transport de voyageurs, la situation épidémique doit être corrigée. En 2021, Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) En conséquence, le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4816 milliards de RMB, en hausse de 49,1% d’une année sur l’autre, dont 469 millions de RMB au 21q4. En 2022, la situation épidémique dans le delta du fleuve Yangtze et la capitale a encore été perturbée, Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816) 22q1 le bénéfice net attribuable à la mère était de 220 millions de RMB, en baisse de 31,6% par rapport à l’année précédente. Toutefois, lors de la réunion du Bureau politique du Comité central du PCC le 29 avril, il a été souligné que l’impact de l’épidémie sur le développement économique et social devrait être réduit au minimum et que des mesures de contrôle à court terme devraient être prises par la suite. Après l’épidémie, le volume et le taux de transport du Beijing-Shanghai High Speed Railway Co.Ltd(601816)
Port: le volume et le prix prévus sont bons après l’élimination de l’impact de l’épidémie, en prêtant attention à la performance de leader de la Sous – évaluation
On s’attend à ce que le volume et le prix soient bons après l’élimination de l’impact de l’épidémie. En 2021, le débit de marchandises dans les ports côtiers du pays a augmenté de 5,2% pour atteindre 9 973 millions de tonnes, dont 4,6% pour atteindre 4 188 millions de tonnes; Le débit des conteneurs a augmenté de 6,4% par rapport à l’année précédente pour atteindre 249 millions d’EVP. 22q1 le débit côtier national a augmenté de 1,8% à 2 415 millions de tonnes d’une année sur l’autre, dont le débit de marchandises du commerce extérieur a diminué de 3,5% à 999 millions de tonnes d’une année sur l’autre; Le trafic de marchandises conteneurisées a crû du 2,5% par rapport à l’année précédente pour atteindre 59.83 millions de TEU. L’épidémie d’avril a perturbé le débit cumulé de conteneurs dans les huit principaux ports centraux au milieu de l’année dernière, avec une baisse de 2,6% d’une année sur l’autre, dont 0,3% pour le commerce extérieur et 10,7% pour le commerce intérieur. En ce qui concerne les perspectives de suivi, une fois que l’impact de l’épidémie aura été éliminé, la chaîne d’approvisionnement de la superposition de la reprise de la fabrication sera ouverte, le débit portuaire ou la reprise d’une croissance stable, en outre, l’optimisation du taux des conteneurs superposés pourrait apporter une certaine élasticité de La performance.
Attention aux principaux ports sous – évalués Qingdao Port International Co.Ltd(601298) , Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) :
En ce qui concerne Qingdao Port International Co.Ltd(601298) Par conséquent, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 s’élevait à 3964 milliards de RMB, en hausse de 3,2% d’une année sur l’autre.
22q1 Qingdao Port International Co.Ltd(601298) Par conséquent, le bénéfice net de 22q1 attribuable à la société mère s’est élevé à 1142 milliard de RMB, en hausse de 4,8% d’une année sur l’autre. Compte tenu de l’augmentation future du volume et du prix de l’entreprise, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 11,4% en 22 – 24 ans, ce qui ne correspond qu’à 0,62 fois le PEG.
En ce qui concerne Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) Par conséquent, le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 s’élevait à 14682 milliards de RMB, en hausse de 76,74% d’une année sur l’autre. 22q1 le port de Shanghai a un débit total de marchandises de 170 millions de tonnes, en hausse de 2,2% par rapport à l’année précédente; Le débit des marchandises du commerce extérieur a atteint 105 millions de tonnes, en hausse de 4,6% par rapport à l’année précédente. Le débit des conteneurs s’est élevé à 12 262000 EVP, en hausse de 8,1% par rapport à l’année précédente, et le débit global a augmenté régulièrement; En conséquence, le bénéfice net de 22q1 pour la société mère s’est élevé à 5494 milliards de RMB, en hausse de 86,0% par rapport à l’année précédente. Selon la Commission municipale des transports de Shanghai, le débit quotidien moyen de conteneurs dans le port de Shanghai en avril devrait être d’environ 100000 EVP, ce qui pourrait répondre pleinement aux besoins de transport des propriétaires. En outre, 1,99 million de TEU, soit 65% du débit total du port, devraient être transférés dans l’eau en avril. Nous avons jugé qu’une fois l’épidémie réparée, les entreprises diversifiées avaient encore de la résilience au rendement.
Logistique en vrac: les principaux fournisseurs de services de transformation étendent la chaîne et les catégories, améliorent la qualité et augmentent l’efficacité
En 2021, les prix des produits de base ont connu un cycle de boom élevé (indice total / acier / énergie / non ferreux / produits agricoles / minéraux + 28,8% / + 38,2% / + 51,1% / + 35,1% / + 18,1% / + 37,0% d’une année sur l’autre). Les principaux acteurs de la chaîne d’approvisionnement en produits de base de la Chine ont bénéficié d’un modèle de service, d’une structure de la clientèle, d’une échelle de volume et d’un dividende sur les prix, ce qui a permis une forte croissance des performances. Au cours du premier trimestre de 2022, la différenciation des prix des produits de base s’est intensifiée (indice total / acier / énergie / non ferreux / produits agricoles / minéraux + 14,6% / 40,4% / 45,3% / 9,3% / 1,6% / – 13,0% d’une année sur l’autre), les principaux avantages des entreprises ont été plus importants et les résultats ont augmenté régulièrement.
En ce qui concerne Xiamen Xiangyu Co.Ltd(600057) Le bénéfice net de 22q1 est de 466 millions de RMB, en hausse de 31,8% par rapport à l’année précédente. La nouvelle période d’incitation au capital – actions permet de superposer des dividendes stables et d’être optimiste quant aux caractéristiques offensives et défensives de la croissance régulière des performances de l’entreprise.
En ce qui concerne Xiamen C&D Inc(600153) Le bénéfice net de 22q1 attribué à la société mère s’est élevé à 1008 milliard de RMB, soit + 29,8% d’une année sur l’autre. La chaîne d’approvisionnement de l’entreprise et l’immobilier travaillent ensemble pour sous – estimer l’objectif de croissance stable.
Indice de risque: perturbation continue de l’épidémie de covid – 19; La demande logistique est inférieure aux attentes; Demande de passagers inférieure aux prévisions
