Principaux points d’investissement
Après l’épidémie, l’industrie laitière est en plein essor. La demande de produits laitiers est restée stable après l’épidémie, les ventes de produits laitiers liquides en Chine ont augmenté de 4,4% et le taux de pénétration de 99,6% en 2021. La sensibilisation des consommateurs à la santé s’est améliorée et la consommation de lait par habitant est passée à 14,4 kg (YOY + 10,8%), ce qui laisse encore beaucoup de place. En 2021, les ventes de produits laitiers à température normale et à basse température ont augmenté respectivement de + 7,7% / – 6,1% d’une année sur l’autre, le prix du lait à température normale a augmenté et la perméabilité du lait à basse température a diminué de façon significative.
Le leader est toujours fort, la structure du produit est mise à niveau pour être la mélodie principale.
2021 fermé avec succès, 2022q1 ouvert. En 2021, Yili / Mengniu / Guangming / New Hope Dairy Co.Ltd(002946) Les revenus ont augmenté de 14,2% / 15,9% / 15,8% / 32,9%, respectivement. Le taux d’atteinte de l’objectif de revenu d’Erie / bright était de 103,4% / 108,2%. Yili / Mengniu / New Hope Dairy Co.Ltd(002946) a augmenté de 22,98% / 42,57% / 15,23% respectivement, et Guangming a chuté de 2,6% d’une année sur l’autre sous la Au cours du premier trimestre de 2022, le taux d’intérêt net de Yili pour la société mère a atteint 11,3%, atteignant un nouveau sommet; Guangming investit activement dans la construction de la marque et la performance du côté de la performance est meilleure que celle du côté du revenu; New Hope Dairy Co.Ltd(002946) optimiser la structure du produit, le taux de croissance du bénéfice net Combiné à 2021q4 + 2022q1, le festival de printemps de 2022 a été préparé plus tôt et les entreprises laitières ont ajusté le rythme des dépenses. 2021q4 + 2022q1 Yili / Guangming / New Hope Dairy Co.Ltd(002946)
Le prix du lait cru est élevé, la marge brute des entreprises laitières nationales est significativement plus élevée que celle des entreprises laitières régionales. Le prix annuel du lait cru en 2021 est toujours supérieur à 4,25 yuan / kg, les entreprises laitières sont confrontées à des pressions évidentes sur les coûts. Au cours du premier trimestre de 2022, le prix du lait cru était de 4,22 yuan / kg, toujours élevé, mais a chuté de 1,7% par rapport au quatrième trimestre de 2021. Nous prévoyons que la pression à la hausse du prix du lait cru pour l’ensemble de l’année 2022 sera modérée. En réduisant les facteurs d’ajustement des normes comptables, la marge brute des principales entreprises laitières était significativement plus élevée que celle des entreprises laitières régionales. 2021h2, la marge brute Yili / Mengniu est de 35,3% / 35,1%; Guangming / New Hope Dairy Co.Ltd(002946) la marge bénéficiaire brute est de 19,3% / 23,3%.
La structure des catégories des principales entreprises laitières a été considérablement optimisée et la stratégie des principales entreprises laitières a été différenciée. En 2021, Yili est officiellement entré dans le camp de 100 milliards de yuans, Jindian Organic stable Organic White Milk First Brand; Le yogourt à température ambiante continue d’innover et les nouveaux produits haut de gamme deviennent progressivement le moteur de base de la croissance d’ammushi. Golden Crown neck met à jour la formule tout en permettant un développement collaboratif australien. En 2021, le chiffre d’affaires de Mengniu à température normale a connu une forte croissance à deux chiffres pendant cinq années consécutives, et le chiffre d’affaires de trensu a augmenté de 32,8%. Le revenu quotidien en langue fraîche a augmenté de 80%. Les entreprises laitières régionales utilisent les avantages de la basse température pour poursuivre l’innovation différenciée. Guangming renforce le développement de nouveaux produits laitiers frais et propose une stratégie « une ville, un objet ». New Hope Dairy Co.Ltd(002946)
Améliorer l’efficacité de l’allocation des coûts et améliorer le rapport entre les ventes brutes de 2022q1 et les ventes brutes de 2022q1. L’augmentation des dépenses de vente d’Erie au quatrième trimestre est principalement attribuable à l’augmentation des activités de promotion des produits pour les Jeux olympiques d’hiver. 2022q1 taux des frais de vente 18,1% (YOY + 1,2 PCT). Mengniu optimise l’efficacité de la mise en place des coûts et le taux des dépenses de vente de 2021h1 / H2 est de – 2,56 / – 0,98 PCT d’une année sur l’autre. Guangming 2022q1 le taux des frais de vente est de 13,3% (YOY + 0,77 PCT), ce qui accélère la construction de la marque par le biais d’émissions documentaires. New Hope Dairy Co.Ltd(002946) 2022q1 le taux des frais de vente est de 14,6% (YOY – 0,64 PCT), ce qui est lié à la mauvaise période du Festival de printemps. 2022q1 les prix du lait cru se sont stabilisés et le rapport entre les ventes brutes et les ventes brutes des entreprises laitières s’est généralement amélioré.
Les principales entreprises laitières ont une forte rentabilité et le taux d’intérêt net des entreprises laitières régionales a augmenté d’une année sur l’autre en 2022q1. En 2021h1 / H2, Yili a réalisé un taux d’intérêt net de 9,42% / 6,25%, Mengniu a réalisé un taux d’intérêt net de 6,42% / 4,92%, ce qui a montré une forte capacité de résistance au risque. 2022q1 Bright / New Hope Dairy Co.Ltd(002946)
Points clés de l’investissement: l’épidémie actuelle affecte principalement le transport logistique et la demande finale est forte. Par rapport aux entreprises laitières nationales, les entreprises laitières régionales de l’est de la Chine, qui représentent une plus grande part des revenus, seront plus touchées. Yili, Mengniu Strategy differentiation, Industry Competition Pattern Optimization, cost rate contraction. En 2022, la pression sur les coûts de superposition s’est ralentie, le leader continuera d’améliorer la structure des produits et d’améliorer le niveau de profit. Il est recommandé de Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887)
Conseils sur les risques: l’environnement macroscopique n’est pas aussi bon que prévu, l’impact de l’épidémie est répété, le transport logistique est bloqué, la pression sur le coût du lait cru et les problèmes de sécurité alimentaire
