L’industrie militaire est passée d’une croissance régulière à une croissance rapide, la croissance de l’industrie se classant au premier rang. En 2021, l’industrie militaire a réalisé un taux de croissance du revenu d’exploitation de 20,41%, un taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère de 29,40%, un taux de croissance révisé du revenu d’exploitation de 20,42% et un taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère de 35,09%. Parmi Les 29 industries des actions a, le taux de croissance du revenu s’est classé 11e et le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère s’est classé 10e, se classant en première position; 2021q1 l’industrie militaire a atteint un taux de croissance des revenus d’exploitation de 16,43% et un taux de croissance des bénéfices nets des sociétés mères de 16,89%, se classant huitième dans 29 industries d’actions A. en 2021, le taux de croissance des revenus et des bénéfices était le plus élevé, ce qui a confirmé notre jugement sur le haut niveau de l’industrie militaire. On s’attend à ce que l’industrie militaire croît rapidement au cours des deux prochaines années, ce qui lui donnera un avantage comparatif par rapport à d’autres industries.
La concentration de la participation dans le secteur militaire Q1 a continué d’augmenter et a été configurée activement comme étant la deuxième valeur la plus élevée au cours des dernières années. En 2022q1, la valeur marchande totale des participations militaires dans les participations lourdes des fonds publics s’élevait à 113651 milliards de RMB, avec un ratio de position de 4,44%, en baisse de 0,34 PCT par rapport à l’année précédente; La valeur des actions détenues par l’industrie de l’armée de terre était de 90 318 milliards de RMB, soit 4,57%, en baisse de 0,45 PCT par rapport à l’année précédente. Les dix premières positions lourdes représentaient 70,66% (64,78% pour les dix premières positions Q4) et les vingt premières positions Q1 87,20% (85,19% pour les vingt premières positions Q4). La concentration des actions est restée stable et a légèrement augmenté dans l’ensemble. Parmi eux, les dix premières actions de 2022q1 position lourde sont Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) , et le secteur de l’aviation et le secteur de l’information sont 2022q1 comparer 2021q4 Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Tianjin 712 Communication & Broadcasting Co.Ltd(603712) 2022q1 les dix premiers entrepôts supplémentaires sont Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) , Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) , Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) , Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) , Piesat Information Technology Co.Ltd(688066) , Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) , China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) , Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) , Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) , Hangjin Technology Co.Ltd(000818) ; Les dix premiers postes de réduction sont Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) , Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) , Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) , Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) , Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Avicopter Plc(600038) , Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) , Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) , Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) .
État des résultats: en 2021, l’industrie militaire a réalisé un chiffre d’affaires total (431212 millions de RMB, en hausse de 20,41% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net pour la société mère (38 214 millions de RMB, en hausse de 29,40% d’une année sur l’autre). Après déduction de l’impact des bénéfices et pertes non récurrents sur les activités non militaires de certaines sociétés, le résultat total (431017 millions de RMB, en hausse de 20,42% d’une année sur l’autre) a été ajusté rétroactivement en raison de la restructuration de certaines sociétés, ce qui a entraîné des changements de performance, et le bénéfice net pour la société En ce qui concerne le Sous – secteur, le secteur de l’aviation a réalisé des revenus (218803 milliards de RMB, en hausse de 16,90% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance moyen de l’industrie), Représentant 50,76% de la part de l’industrie, ce qui en fait encore le plus grand secteur de l’industrie; Le bénéfice net attribuable à la société mère (14 902 milliards de RMB, en hausse de 34,60% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance moyen de l’industrie), qui représente 39,00% de l’industrie, occupe la deuxième place; Le segment spatial a réalisé des revenus (51961 milliards de RMB, en hausse de 15,38% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance moyen de l’industrie), Représentant 12,06% de l’industrie; Le bénéfice net attribuable à la société mère (3 124 milliards de RMB, en hausse de 2,58% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance moyen de l’industrie), qui représente 8,18% de l’industrie, est inférieur au taux de croissance moyen de l’industrie; Le secteur de l’information a réalisé des revenus (90727 milliards de RMB, en hausse de 18,36% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur au taux de croissance moyen de l’industrie), Représentant 21,05% de l’industrie; Le bénéfice net attribuable à la mère (14 980 milliards de RMB, en hausse de 41,81% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur au taux de croissance moyen de l’industrie), Représentant 39,20% de l’industrie; Le secteur des nouveaux matériaux a réalisé des revenus (69 525 milliards de RMB, en hausse de 41,69% d’une année sur l’autre, ce qui est supérieur au taux de croissance moyen de l’industrie), Représentant 16,13% de l’industrie; Le bénéfice net attribuable à la mère (5 208 milliards de RMB, en hausse de 40,50% par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur au taux de croissance moyen de l’industrie), qui représente 13,63% de l’industrie, a dépassé le taux de croissance moyen de l’industrie. Dans l’ensemble, en 2021, le taux de croissance de la performance du secteur de l’industrie militaire est généralement rapide.
La rentabilité globale du secteur de l’industrie militaire a continué d’augmenter, d’accroître les investissements dans la R & D et d’améliorer la qualité et l’efficacité. En 2021, la marge brute de l’industrie militaire a diminué de 0,18 PCT à 22,46% d’une année sur l’autre, la marge nette a augmenté de 0,96 PCT à 8,89%, et la rentabilité a continué d’augmenter. En 2021, le taux de d épenses a diminué de 0,51 PCT par rapport à l’année précédente, avec une légère augmentation de 0,17 PCT à 5,01%, ce qui reflète le d éveloppement rapide de l’armement et de l’équipement en Chine au cours de l’année d’ouverture du « quatorzième Plan quinquennal», l’accélération de la recherche préalable et de la R & D de nouveaux types d’équipement. Afin d’améliorer la compétitivité de l’industrie, les entreprises militaires devraient accroître leurs investissements dans la R & D et réduire efficacement le taux de dépenses, ce qui est propice à l’amélioration de l’élasticité des performances à moyen
Au cours du premier trimestre de 2021, l’industrie militaire a réalisé un chiffre d’affaires de 93376 milliards de RMB, en hausse de 16,43% par rapport à l’année précédente, et a réalisé un bénéfice net de 8 321 milliards de RMB, en hausse de 16,89% par rapport à l’année précédente. La marge brute de 2022q1 était de 23,46%, en baisse de 0,3 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge nette de 8,91%, en hausse de 0,03 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours de la période 2022q1, le taux des d épenses a été de 12,85%, en baisse de 0,54 PCT d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D a légèrement augmenté de 0,12 PCT à 4,80%, et la rentabilité globale devrait encore augmenter. On s’attend à ce qu’au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, dans le contexte d’une augmentation constante des dépenses militaires et d’un renforcement de la formation pratique, toutes les garanties du côté de la demande de l’industrie, la tendance fondamentale continuera d’être positive et l’industrie devrait entrer dans une phase de développement rapide et de haute qualité.
Bilan: mettre l’accent sur les changements de comptes tels que les comptes débiteurs anticipés (reflétés dans les commandes manuelles), les stocks (en particulier les changements de comptes de matières premières dans les notes d’inventaire, reflétant la croissance à moyen et à long terme), les comptes créditeurs (reflétés dans les stocks d’achat pour répondre à la production des commandes), etc.
Les données du rapport annuel 2021 montrent que: 1) les créances anticipées et les engagements contractuels de l’industrie militaire ont augmenté de 143,96% d’une année sur l’autre, dont 215,52% dans le secteur de l’aviation; Les stocks de l’industrie militaire ont augmenté de 17,31% d’une année sur l’autre, dont 33,61% pour les nouveaux matériaux; Les comptes créditeurs et les billets à payer de l’industrie militaire ont augmenté de 17,44% d’une année sur l’autre en 2021.
Selon les données du premier trimestre de 2022, 1) en ce qui concerne les comptes débiteurs anticipés et les passifs contractuels, l’industrie a augmenté de 140,14% dans son ensemble, tandis que le secteur de l’aviation a augmenté de 233,97%; En ce qui concerne les stocks, le 22q1 a augmenté de 14,07% d’une année sur l’autre, tandis que le secteur des nouveaux matériaux a connu une croissance rapide de 28,99% d’une année sur l’autre; Les comptes créditeurs et les billets à payer ont augmenté de 19,95% d’une année sur l’autre.
Les changements apportés aux bilans annuels et trimestriels montrent que les fondamentaux de l’industrie continuent de s’améliorer. Nous nous attendons à ce que la croissance de l’industrie soit relativement stable tout au long de l’année 2022 et que les changements apportés aux comptes pertinents du bilan continuent de se manifester.
État des flux de trésorerie: l’impact de la réforme militaire s’est progressivement affaibli et les flux de trésorerie de l’industrie se sont poursuivis. En 2021, les flux de trésorerie opérationnels de l’industrie militaire ont continué de s’améliorer d’une année sur l’autre, atteignant 50949 milliards de RMB, en hausse de 26,75% d’une année sur l’autre, et chaque sous – secteur s’est amélioré. En 2016, sous l’influence de la réforme militaire, les flux de trésorerie de l’industrie militaire ont atteint leur niveau le plus bas. Les flux de trésorerie opérationnels de l’ensemble de l’industrie n’ont atteint que 957 millions de RMB cette année – là. 2021 en tant qu’année d’ouverture du quatorzième plan quinquennal, l’impact de la réforme militaire a été largement éliminé. Avec le changement du mode de paiement anticipé, on s’attend à ce que les flux de trésorerie opérationnels continuent de s’améliorer et que les avantages financiers générés compensent la pression sur les prix en aval. 2022q1 les flux de trésorerie des entreprises militaires ont encore augmenté par rapport à la valeur absolue de la période précédente, ce qui reflète une nouvelle amélioration de l’échelle de production de l’industrie.
L’environnement extérieur et la réforme interne sont deux moteurs, et le quatorzième plan quinquennal devrait maintenir un taux de croissance élevé.
À l’heure actuelle, l’environnement extérieur et la réforme interne conduisent l’industrie à aller de l’avant. Le quatorzième plan quinquennal peut briser la règle des cinq dernières années, qui était faible et élevée, et présenter un modèle de croissance accélérée. On s’attend à ce que le taux de croissance au cours des 22 à 23 prochaines années reste élevé à environ 30%. Le quatorzième plan quinquennal devrait maintenir un taux de croissance élevé. La logique principale est la suivante:
La tension dans les environs est devenue la nouvelle norme, et la construction d’armes et d’équipements a connu un grand développement dans le cadre de l’objectif de 100 ans d’une armée forte. Les États – Unis continuent d’agir en mer de Chine méridionale et les forces de l’indépendance de Taiwan sont souvent provocatrices. La Chine accélérera la modernisation de la défense nationale et de l’armée au cours du quatorzième plan quinquennal, renforcera globalement l’entraînement militaire et la préparation au combat, améliorera la capacité stratégique de défendre les intérêts du développement de la souveraineté et de la sécurité nationales et veillera à ce que l’objectif du centenaire de la construction d’une armée soit atteint d’ici 2027.
Les dépenses militaires soutenues et stables sont un facteur clé de la croissance de l’industrie, en particulier dans les domaines de la marine, de l’aviation et de l’armée des fusées dans le contexte de l’amélioration des armes et de l’équipement. En 2022, le budget de la défense nationale a augmenté de 7,1%, ce qui est raisonnable et stable. En outre, il y a beaucoup d’autres types de fonds sur le marché, qui sont principalement investis dans la phase de fabrication du côté de l’offre. L’investissement continu de fonds est le principal facteur clé de La croissance de l’industrie militaire. En outre, il convient d’accorder plus d’attention à l’orientation des investissements dans les armes et l’équipement, les dépenses militaires de la Chine tendent à être utilisées pour mettre à jour les armes et l’équipement, tandis que l’orientation des investissements clés comprend l’armée de terre, l’armée de l’air, l’armée des fusées, etc.
La tendance à l’assemblage des principaux équipements de guerre s’accélère, ce qui entraîne une augmentation continue du paysage de la chaîne industrielle. À l’heure actuelle, la structure de l’équipement d’armement de la Chine est « cinq générations pour la traction, quatre générations pour l’épine dorsale et trois générations pour le corps principal ». Actuellement, l’équipement d’aviation représenté par la série « 20 » en est au stade de la production rapide par lots, avec une Demande abondante de l’usine hôte. Compte tenu de l’intégrité de la chaîne industrielle de l’équipement d’aviation, on s’attend à ce que la livraison en amont de l’usine hôte en aval stimule le développement continu de la chaîne industrielle.
La réforme du système militaro – industriel améliore l’efficacité opérationnelle des entreprises. Au fur et à mesure que la réforme progresse, le système et le système de l’industrie qui ne répondent pas aux besoins de développement sont progressivement réformés, ce qui améliore l’efficacité de la production de l’industrie. Sous la pression de la réforme des prix, la volonté des entreprises de réduire les coûts et les dépenses sera renforcée, ce qui pourrait entraîner une augmentation des bénéfices de l’industrie.
L’impact de la réforme militaire a été largement éliminé et la croissance future des fonds non répartis s’est accélérée. 2021 en tant qu’année d’ouverture du 13e Plan quinquennal, l’impact de la réforme militaire a été largement éliminé, et compte tenu du grand nombre de fonds non répartis, il y a eu des achats compensatoires à la fin du 13e Plan quinquennal. Nous nous attendons à ce que les résultats futurs augmentent relativement rapidement d’une année sur l’autre.
L’évaluation de l’ensemble de l’industrie est revenue à une fourchette inférieure au cours des dernières années et l’évaluation correspond toujours au taux de croissance des performances.
À l’heure actuelle, le PE dynamique du secteur de l’industrie militaire est 49 fois, ce qui correspond à une évaluation de 22 ans d’environ 31 fois, dans laquelle le poids de l’usine principale est relativement élevé, essentiellement plus de 50 fois, l’évaluation du secteur après l’exclusion de l’usine principale est environ 28 fois, et le rapport prix – bénéfice de certaines entreprises prospères est même environ 25 fois. Nous prévoyons que la performance de l’industrie en 2022 – 2023 atteindra une croissance d’environ 30% sous le haut niveau de l’industrie. À l’heure actuelle, la plupart des évaluations sous – jacentes avec une croissance rapide des performances sont revenues à la rationalité, ce qui a permis de faire correspondre l’évaluation à la croissance des performances. Parmi ceux – ci, la marque de l’usine hôte bénéficie d’un boom de l’équipement aérospatial dans le cadre du « quatorzième plan quinquennal », l’espace à long terme devrait être ouvert et l’évaluation de la fabrication d’équipement haut de gamme devrait être disponible; On s’attend à ce que le taux de croissance composé des performances des entreprises d’État en matière de pièces détachées reste supérieur à 20%, et qu’il y ait encore des attentes en matière d’amélioration de la rentabilité et de la gouvernance, et que les performances et l’évaluation augmentent à la fois; Les nouveaux matériaux sont principalement des alliages à haute température, des alliages de titane et des matériaux composites en fibre de carbone, qui bénéficient d’un triple entraînement de l’augmentation de la quantité d’armes et d’équipements + de la consommation d’une seule Unit é et de l’augmentation du taux de localisation. L’entreprise typique devrait maintenir une croissance de 30% – 40% au cours des trois prochaines années, et l’évaluation actuelle est toujours dans une position raisonnablement basse avec une croissance exceptionnelle à l’avenir; L’objet d’informatisation possède certains attributs TMT, le niveau global d’évaluation est élevé, mais il y a de nombreuses directions de segmentation et de différenciation, telles que les composants et les puces infrarouges, etc. la croissance de la performance est très déterministe, et certaines entreprises s’attendent à maintenir un taux de croissance élevé et à bénéficier d’une prime d’évaluation en 2022; La plupart des militaires utilisent l’évaluation sectorielle ou ont un certain espace élastique.
Principaux axes d’investissement: aviation, aérospatiale, informatisation et nouveaux matériaux.
L’objectif de 100 ans de renforcement de l’armée de terre est de mettre l’accent sur le fait que la construction d’armes et d’équipements est entrée dans la voie rapide, que les performances de l’industrie au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal sont élevées et que tous les maillons de la chaîne industrielle continueront d’en bénéficier. Il est recommandé de prêter attention aux quatre lignes principales de l’aviation, de l’aérospatiale, de l’informatisation et des nouveaux matériaux. Le choix de l’extrémité du rapport peut refléter continuellement la croissance de l’industrie, tout en confirmant le climat de l
Équipement aérien: la situation environnante ou la construction de la marine et de l’armée de l’air imposent de nouvelles exigences aux aéronefs militaires. À l’heure actuelle, il y a beaucoup de place pour l’amélioration de la quantité et de la structure des aéronefs militaires chinois. On s’attend à ce que le budget de la défense nationale s’incline vers l’équipement d’armes, en particulier l’armée de l’air et la marine, afin de promouvoir l’accélération du remplacement des aéronefs militaires. Au début, de nombreuses entreprises divulguent d’importantes dettes contractuelles ou amélioreront encore les flux de trésorerie de la chaîne industrielle et favoriseront la production et la livraison de produits. Nous pensons que l’équipement aérien connaîtra un boom élevé au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, ce qui favorisera l’amélioration des performances de la chaîne industrielle, en outre, la réforme du mécanisme de tarification des produits militaires et l’augmentation du plan d’incitation au capital favoriseront également l’amélioration du niveau des bénéfices de L’industrie. Il est recommandé de prêter attention à: [ Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ], [ Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ], [ Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) ], [ Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) ], [ Hefei Jianghang Aircraft Equipment Co.Ltd(688586) ], [ Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ], [ Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) ], [ Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) ], [ Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ]
Équipement spatial: en ce qui concerne l’équipement d’armes antimissiles, les principaux facteurs moteurs de l’industrie des missiles sont principalement les suivants: premièrement, la période d’itération, deuxièmement, l’augmentation de la demande de stocks stratégiques et troisièmement, l’entraînement pratique. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, le secteur des missiles sera probablement le segment le plus flexible, ce qui permettra aux sociétés cotées concernées d’accroître rapidement leurs performances, de se concentrer sur les possibilités d’intégration du secteur des missiles et de se concentrer sur les cibles présentant une grande élasticité des performances et une forte part des activités des missiles. Attention recommandée: [ Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) ], [ Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ].
En ce qui concerne l’Internet par satellite, le domaine de la navigation par satellite Beidou: la chaîne industrielle de navigation par satellite Beidou a commencé à croître d’une année sur l’autre en 2021 et devrait maintenir un taux de croissance élevé en 2022 et 2023, et la demande de puces de navigation Beidou et de terminaux de navigation BeiDou dans la chaîne industrielle de navigation Beidou a augmenté plus rapidement; Domaine de l’Internet par satellite: China Spacesat Co.Ltd(600118) Attention recommandée: [ Chengdu Corpro Technology Co.Ltd(300101) ], [ Chengdu M&S Electronics Technology Co.Ltd(688311) ].
Secteur de l’information: en raison du processus de localisation, de la modernisation de l’armée de terre et de l’accélération de la mise à jour des nouveaux modèles, l’entreprise a constamment dépassé la croissance de l’industrie depuis 2018 et s’est concentrée sur les semi – conducteurs de l’industrie militaire, les composants électroniques en amont, le radar et la contre – mesure électronique, la communication, la navigation et la télédétection, etc. certaines entreprises ont pris l’initiative d’entrer dans une phase de croissance rapide et devraient continuer à le faire en 2022. Attention recommandée: [ China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) ], [ Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ], [ Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) ] [ Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) ].
Nouveaux matériaux: il est recommandé de se concentrer sur la direction des superalliages, des alliages de titane et des composites de fibres de carbone. La technologie des nouveaux matériaux militaires a essentiellement atteint un niveau indépendant et contrôlable et représente le niveau de pointe de la Chine. En outre, le système à double / Multi – flux de certification de type a limité les fournisseurs et a un bon modèle de concurrence du côté de l’offre. Du côté de la demande, on s’attend à ce que la certitude de la croissance future de l’industrie soit élevée en raison de facteurs tels que le volume des principaux modèles d’aéronefs de combat et des moteurs de soutien, l’augmentation continue de la proportion de nouveaux matériaux appliqués, l’augmentation de la proportion d’externalisation des moteurs En outre, l’effet d’échelle se manifestera continuellement après l’augmentation de la demande, ce qui entraînera une baisse continue du coût unitaire. Par conséquent, la marge brute de l’industrie peut encore être améliorée et progressivement réalisée en bénéfices, et elle a la possibilité d’ouvrir d’urgence le marché civil avec une bonne croissance à long terme. Attention recommandée: [ Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) ], [ Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) ], [ Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ], [ Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) ].
Avertissement de risque: l’équipement d’armement n’est pas prêt pour le chargement / le remplacement
