Principaux points d’investissement
Dans l’ensemble: la performance est conforme aux attentes, la performance du secteur du jeu est excellente d’une année sur l’autre. L’industrie des médias du 21q4 / 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 145,7 / 117 milliards de RMB, soit – 5% / – 3% d’une année sur l’autre. La baisse est principalement due à l’impact de la production de contenu, des canaux de vente hors ligne et des activités publicitaires dans une certaine mesure en raison de l’épidémie, mais le chiffre d’affaires du 22q1 a augmenté de 14% d’une année sur l’autre par rapport au 19q1. L’échelle du marché de l’industrie des médias est En ce qui concerne l’industrie, bien que le secteur du jeu soit affecté par des facteurs politiques, en raison de la réserve limitée de produits et de l’impact limité de l’épidémie au cours de la période précédente, le rendement est relativement bon, le marketing publicitaire, les chaînes de cinéma et de télévision et les médias numériques sont plus touchés par l’épidémie et les revenus diminuent d’une année sur l’autre.
Jeu: Entrez dans la phase de pointe, l’évaluation de l’atterrissage de la politique est attrayante. Le chiffre d’affaires total de l’industrie du 21q4 / 22q1 est de 21,1 / 21,7 milliards de RMB, soit + 15% / + 6% d’une année sur l’autre. La marge brute est restée stable et le taux des dépenses de vente a été légèrement perturbé par le rythme de lancement des nouveaux produits. La marge nette globale de l’industrie du 22q1 est de 18,3%, ce qui a maintenu une forte rentabilité. La politique des numéros de page perturbe l’industrie dans une certaine mesure, mais les jeux Premium stockés au début peuvent encore atteindre une meilleure performance de flux. La capacité de production de l’industrie est progressivement optimisée, la part de marché est concentrée dans les entreprises de premier plan et les produits de haute qualité, et le taux de d épenses de R & D des entreprises de premier plan est encore augmenté. Malgré la suppression de la politique, la croissance de la performance est encore remarquable dans toutes les industries, et l’évaluation devrait être corrigée après le redémarrage et la distribution du numéro d’édition. Les sujets recommandés sont Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) Shanghai Yaoji Technology Co.Ltd(002605)
Marketing: perturbation à court terme de l’épidémie, l’évaluation du chef de file a été clairement attrayante. 21q4 / 22q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 47,15 / 38,46 milliards de RMB, soit – 4% / – 10% d’une année sur l’autre. En raison de la récurrence de l’épidémie et de la répression des annonceurs d’éducation, de jeux et d’Internet pour réduire la publicité, le taux de croissance des revenus de l’industrie a diminué. Mais nous voyons que l’avantage comparatif de Head Advertising Company dans le contrôle des coûts et la croissance des revenus devient de plus en plus évident, et l’optimisation de la structure de l’industrie aide à libérer les performances à moyen et à long terme. Avec l’efficacité de la prévention et du contrôle de l’épidémie à Shanghai, on s’attend à ce que la demande de publicité de suivi se rétablisse progressivement et que les bénéfices et l’élasticité de l’évaluation soient attendus. Il est recommandé de Focus Media Information Technology Co.Ltd(002027)
Médias numériques & cinéma et télévision: les revenus ont chuté au cours des deux trimestres consécutifs, en mettant l’accent sur les progrès ultérieurs de l’inscription de nouveaux contenus. Le chiffre d’affaires de l’industrie des médias numériques au 21q4 / 22q1 était de 94,6 / 6,46 milliards de RMB, soit – 10% / – 17% d’une année sur l’autre, et celui de l’industrie du cinéma et de la télévision au 21q4 / 22q1 était de 11,56 / 9,89 milliards de RMB, soit – 8% / – 15% d’une année sur l’autre. Dans le même temps, en raison de l’existence d’un certain effet de levier, les bénéfices fluctuent davantage que les revenus. Les recommandations de suivi sont optimistes quant à la situation épidémique et prêtent une attention particulière aux progrès de l’inscription de nouveaux contenus. Il est recommandé de Mango Excellent Media Co.Ltd(300413)
Médias traditionnels: l’industrie de l’édition de journaux et de périodiques au cours du quatrième trimestre de 2021 / 2022q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 42,2 / 30,8 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de – 5% / 10%. La marge brute et la marge nette de l’industrie sont restées stables. En ce qui concerne l’édition de masse, la chaîne d’approvisionnement et les canaux de vente ont été touchés par la situation épidémique, et la fluctuation des performances a été plus importante que celle de l’édition éducative, Thinkingdom Media Group Ltd(603096) , Citic Press Corporation(300788) Il est recommandé de mettre l’accent sur les principaux groupes d’édition qui sous – estiment les dividendes élevés et les possibilités de correction des performances des sociétés publiques d’édition de suivi. Le chiffre d’affaires de l’industrie de la radio et de la télévision au 21q4 / 22q1 était de 14,26 / 9,66 milliards de RMB, avec une variation annuelle de – 18% / 0%, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 10,1 / 360 millions de RMB, avec une variation annuelle de – 282% / 55%.
Conseils sur les risques: surveillance des politiques; La concurrence dépasse les attentes; Risque de commercialisation du produit; Risque systémique du marché, etc.
