Le fond du boom de l’étape est maintenant, maintenant 22 ans de l’industrie de la maison “avant bas après haut” tendance. En 2022, dans le contexte d’un environnement économique et immobilier très faible et d’une épidémie nationale à diffusion multiple, l’industrie de l’habitation a connu un boom et un ralentissement. En ce qui concerne l’immobilier, la superficie résidentielle achevée en mars 22 était de – 15,3% d’une année sur l’autre, en baisse de 5,7 PCT par rapport à janvier – février; En mars, la superficie des ventes résidentielles était de – 23,2% d’une année sur l’autre, en baisse de 9,4 PCT par rapport à janvier – février. L’industrie de l’ameublement domestique a diminué de – 8,8% d’une année sur l’autre en mars et de 2,8 PCT d’une année sur l’autre de janvier à février. Le chiffre d’affaires de l’industrie de la fabrication de meubles des entreprises industrielles a augmenté de 0,4% en mars, en baisse de 6,5 PCT par rapport à janvier – février. À l’heure actuelle, nous restons fermement optimistes. Bien que l’épidémie affecte les données de l’industrie d’avril à mai ou qu’il y ait encore de la pression, nous pensons que le fond de la prospérité de l’industrie par étapes est déjà présent et que le point d’inflexion futur est à la hausse.
Combiné à l’examen de l’histoire et à l’analyse quantitative, les trois principaux points logiques indiquent que la reprise du secteur de la maison est imminente. Logique 1: période de remboursement des besoins après la vaccination. Par rapport à 2020, l’impact à court terme de l’épidémie sur la personnalisation est plus important que celui des logiciels, et la reprise du taux de croissance après l’épidémie se poursuit pendant quatre trimestres. Les revenus de la personnalisation et des logiciels au 20q2 – 21q1 sont respectivement de + 28% et + 43% d’une année sur l’autre. L’effet de concentration de l’industrie de l’accélération de l’épidémie est remarquable. Nous pensons que l’effet de l’épidémie ne disparaîtra pas, car l’arriéré de la demande de consommation domestique sera progressivement libéré à l’avenir. Logique 2: amélioration prévue des ventes immobilières. Au cours de la phase de reprise de l’industrie, nous suggérons de mettre l’accent sur les ventes immobilières, et l’impact sur le secteur résidentiel devrait être reflété à la fois dans la restauration de l’évaluation et la restauration de la confiance des consommateurs. Logique 3: la pression sur les coûts des matières premières devrait s’atténuer. Selon nos calculs, le pic de pression des matières premières s’est atténué dans les rapports 2q21 – 4q21 et 1q22; Dans l’hypothèse neutre, on s’attend à ce que les coûts des entreprises de personnalisation et de logiciels 2q22 augmentent respectivement de + 4,3% et + 3,9% (1q22 + 4,5% et + 4,7%) d’une année sur l’autre. Étant donné que les entreprises de logiciels ont augmenté leurs prix au cours des 21 dernières années et que les entreprises de personnalisation ont également procédé à de petits ajustements de prix successivement au cours des 4q21 – 2q22, on s’attend à ce que l’amélioration du rapport de pression sur le coût des matières premières des entreprises de maison au deuxième trimestre soit un événement de grande probabilité.
Différents points de vue du marché: 1) le marché estime que les ventes immobilières ont un long délai d’influence sur la performance de l’industrie de l’ameublement, de la pré – vente, de l’achèvement à la décoration de plus de deux ans; Nous pensons que, puisque le boom des ventes immobilières aura une incidence directe sur l’effet de richesse des consommateurs actuels, la demande actuelle de l’industrie résidentielle se reflétera également de façon synchrone au cours de la période où l’environnement macroéconomique est faible (18 ans de désendettement et 21 ans d’immobilier).
Le marché craint que la situation épidémique ne dégrade la consommation de l’industrie de la maison, ce qui affecte la reprise des commandes des entreprises de marque; Nous pensons que, bien que l’épidémie affecte une partie de la dégradation de la consommation, mais contrairement à la plupart des pressions de dégradation de la consommation d’un seul produit, les meubles dans le lien de l’ameublement de maison ont des besoins, des catégories multiples, des attributs de consommation à longue chaîne. Par conséquent, nous pensons que l’impact de l’épidémie sur la dégradation de la consommation des ménages se reflète davantage dans « l’achat de produits plus nombreux et de meilleure qualité pour moins d’argent ». Dans le contexte de l’épidémie de 2020, les chefs de file des ménages ont encore réalisé une augmentation significative de la valeur unique grâce à la commercialisation de paquets et à l’intégration de catégories, et on s’attend à ce qu’il y ait encore de l’espace à l’avenir.
Saisir le bas de l’immobilier, le bas de l’ordre, le bas de la performance, regarder vers le bas le deuxième semestre de la reprise du marché du secteur résidentiel. À notre avis, contrairement à la synchronisation de la fin des ventes immobilières, de la fin des commandes et de la fin des résultats au moment de la reprise après 20 ans de maladie, l’épidémie de cette année a commencé à la mi – mars, et on s’attend à ce que la fin des ventes immobilières et la fin des commandes de 22 ans soient en avance sur la fin des résultats. Le marché de la reprise après la maladie devrait être déduit en deux étapes: l’une est la phase d’évaluation et de restauration, semblable à 1q19, qui est principalement causée par la reprise des ventes immobilières et des commandes et l’évaluation initiale de 16,2x (vs.
À l’heure actuelle, l’évaluation est de 15,8x), le taux de croissance des revenus de 4q18 / 1q19 / 2q19 est de 15% / 10% / 14%, ce qui correspond au taux de croissance de 43% de la plaque 1q19. Les intervalles d’évaluation du chef de file et du deuxième échelon sont respectivement fixés à 25 – 30X et 15 – 20x; Compte tenu de l’incertitude persistante quant à l’impact de l’épidémie actuelle sur le rendement, on s’attend à ce que la fourchette d’évaluation de ce cycle soit inférieure à 19 ans. Deuxièmement, au cours de la phase de soutien au rendement, compte tenu du moment de l’épidémie de cette année et de l’effet de base du rendement 2h21, on s’attend à ce que la tendance à la reprise du rendement des entreprises soit plus claire au cours du deuxième semestre, ce qui devrait entraîner une nouvelle hausse de L’évaluation du secteur.
Investir dans des entreprises ayant le même potentiel de magasin. En ce qui concerne la perturbation de l’immobilier au cours des 18 dernières années et la perturbation de l’épidémie au cours des 20 dernières années, je pense que chaque ajustement du boom est l’occasion d’accélérer la concentration de l’industrie, d’accélérer l’expansion des canaux de pointe, d’améliorer la capacité à valeur unique des clients, d’étendre le drainage en ligne et la coopération multi – canaux, et d’innover dans l’ensemble de l’ensemble de l’ensemble de l’ensemble de l’ensemble de l’ Récemment, l’évaluation du secteur a été ramenée au niveau le plus bas au cours des cinq dernières années et la valeur de configuration est apparue. Il est recommandé d’investir dans des entreprises ayant le même potentiel de magasin, de continuer à recommander Oppein Home Group Inc(603833) , Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) , Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) , et de prêter attention à minhua Holdings, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) , Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) , Goldenhome Living Co.Ltd(603180)
Facteurs de risque: risque de hausse significative des prix des matières premières; Risque d’éclosion à grande échelle.
