Le rapport hebdomadaire de cette semaine comprend trois parties: 1) Examen du rendement des ordinateurs 2021 et 2022q1. Du point de vue des coûts, l’augmentation des effectifs et des salaires devrait rester en 2021. En 2022, le contrôle des coûts salariaux pourrait être optimiste, suivi d’un cisaillement positif pour un éventuel « décalage entre les revenus et les coûts ». 2021q1 l’augmentation de salaire de 19% / 18% après capitalisation / non capitalisée est un signe d’optimisme.
Rapport annuel 2021 et rapport trimestriel 2022q1 de l’industrie: ce qui est inférieur aux prévisions est souvent le cycle d’expansion du rendement susmentionné et l’intensification de la concurrence dans l’industrie principale. Ce qui dépasse les attentes est souvent un bon modèle d’entreprise et une marge de sécurité élevée pour l’industrie principale. De plus, le rendement global de 2021q1 a dépassé / satisfait aux attentes, ce qui est meilleur qu’en 2021. Plus d’ordinateurs sont en tête, moins de P / OCF. Par exemple Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) , Hundsun Technologies Inc(600570) , Glodon Company Limited(002410) , Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777)
Tout d’abord, le niveau le plus bas de 2021 a été établi pour vérifier les jugements antérieurs. Du point de vue des coûts, l’expansion du personnel et l’augmentation des salaires devraient rester en 2021. 2021q4, le taux de croissance des revenus de l’industrie est de 15%, soit un peu plus de deux fois le taux de croissance du PIB, ce qui est normal. En ce qui concerne les coûts, le taux de croissance de la main – d’oeuvre a atteint 17%, ce qui dépasse nos prévisions antérieures, car l’expansion annuelle moyenne de la main – d’oeuvre s’est située entre 7% et 10%. Par conséquent, le taux d’augmentation de la rémunération avant capitalisation est de 31% et le taux d’augmentation de la rémunération après capitalisation est de 29%. Cela implique une augmentation de salaire par habitant de 10 à 15%. Le contrôle des coûts salariaux en 2022 peut être optimiste, suivi d’une « asymétrie des revenus et des coûts » de ciseaux positifs.
2021q1 l’augmentation de salaire de 19% / 18% après capitalisation / non capitalisée est un signe d’optimisme. On s’attend à ce que la pression sur la croissance salariale pour 2022h2 diminue et soit de 15 à 20%. Le faible taux de croissance du compte de résultat devrait être au cours des deux derniers trimestres. Une fois que le taux de croissance des revenus de 2022q2 – Q4 est supérieur à 15% et que le taux de croissance des salaires est inférieur à 17%, un cisaillement positif des bénéfices peut se produire. La marge brute s’est stabilisée à 28%, ce qui est lié aux changements apportés aux normes comptables. Les signaux du bilan ne sont pas alarmants et les stocks élevés doivent être liés à la préparation des puces en amont.
Deuxièmement, 2021 est inférieur à l’analyse prévue de l’entreprise. Pour les entreprises dont les résultats sont inférieurs aux attentes, l’une des raisons est le cycle d’expansion de la main – d’oeuvre décrit ci – dessus. Par exemple Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) , Hundsun Technologies Inc(600570) , Sangfor Technologies Inc(300454) Les nouveaux produits sont souvent des entreprises à forte valeur d’utilisateur mais à faible rendement, qui sont sujettes à l’inadéquation des revenus et des coûts. 2) Une autre raison est l’intensification de la concurrence dans l’industrie principale. Par exemple Winning Health Technology Group Co.Ltd(300253) , Iflytek Co.Ltd(002230) , 360 Security Technology Inc(601360) , Sangfor Technologies Inc(300454) , Qi An Xin Technology Group Inc(688561) – U, Aisino Corporation(600271) , Beijing Sinnet Technology Co.Ltd(300383) ( Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166)
Encore une fois, 2021 a dépassé les attentes de l’analyse de l’entreprise. 1) pour les entreprises dont le rendement dépasse les attentes, l’une des raisons en est l’avantage du modèle d’entreprise.
Par exemple Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) , Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) , Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) , Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) , Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) ( Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) La valeur ajoutée de la chaîne industrielle comprend la fabrication, l’OEM / ODM, la valeur ajoutée logicielle, qui est un meilleur modèle d’entreprise en raison de la facilité d’achat du matériel et de la facilité de négociation de la valeur ajoutée logicielle. 2) pour les entreprises dont les résultats sont supérieurs aux attentes, une autre raison est que la marge de sécurité plus élevée de l’industrie principale favorise l’expansion de la main – d’oeuvre. Ces entreprises sont également confrontées à des années d’expansion de la main – d’oeuvre, voire à une croissance de la main – d’oeuvre de plus de 20%. Mais une marge de sécurité plus élevée dans l’industrie principale entraîne souvent des bénéfices par habitant supérieurs à 150000 yuans, voire 300000 yuans. Cela est moins sensible aux coûts à court terme que la plupart des entreprises informatiques. L’entreprise dont les performances sont supérieures aux attentes n’est pas étroitement liée au circuit. Par exemple Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) , Dawning Information Industry Co.Ltd(603019) , Hangzhou Hikvision Digital Technology Co.Ltd(002415) Et Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) , Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) , Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) Les attentes en matière de rendement sont également faibles pour les circuits à faible croissance et élevées pour les circuits à forte croissance.
Le rapport qualité – prix du FPO est très élevé. Étant donné que le rapport entre le rendement net des chefs de file en informatique est souvent supérieur à 1 ou même 1,5, de nombreuses entreprises ont connu une P / OCF plus faible après deux ans de digestion. Par exemple Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) , Hundsun Technologies Inc(600570) , Glodon Company Limited(002410) , Zhejiang Supcon Technology Co.Ltd(688777) , etc.
Risque: en 2021, le revenu de l’industrie tend à diminuer, la rémunération tend à augmenter et il y a un risque de fluctuation du rendement en 2021.
