Résumé:
Le marché des super Bulls de l’industrie des transports collectifs est né d’une demande inattendue, ce qui a entraîné un désordre continu de la chaîne d’approvisionnement. Au cours des dernières décennies, l’élasticité des prix du transport combiné a été la plus limitée dans les trois sous – industries du transport maritime, à savoir le transport combiné, le transport à sec et le transport pétrolier. Au cours des deux dernières années, les prix du fret ont plus que triplé et le marché du fret a connu une série record de super Bulls. Comme plusieurs marchés de superbulls maritimes précédents, ce cycle de superbulls de transport collectif est également dû à un « accident de la demande » – la demande d’importations américaines continue d’être plus forte que prévu en raison de l’épidémie. Mais la chaîne d’approvisionnement manque d’élasticité de l’offre, depuis 2020q4, le marché des transports collectifs est tombé dans le désordre de la chaîne d’approvisionnement, le taux de transport élevé a soutenu le taux de fret a atteint un nouveau sommet. En raison des taux de fret élevés, la rentabilité des entreprises de transport collectif a atteint des niveaux records, ce qui a eu un impact encore plus rare sur la structure des exportations.
Côté de la demande: la croissance du volume des marchandises sur le chemin de fer américain a diminué et le risque de point d’inflexion de la demande a été surveillé. La forte croissance inattendue de la demande est à l’origine de ce cycle de boom. Sous l’influence de l’épidémie de covid – 19 et sous l’impulsion de divers facteurs tels que la stimulation économique et financière du logement, le volume des marchandises en provenance des États – Unis a augmenté plus rapidement que prévu à partir du quatrième trimestre de 2020 et est resté vigoureux en 2021, en hausse de 29% par rapport à 2019, ce qui est significativement plus élevé que le Centre de croissance à long terme de seulement 3,6% en 2014 – 19. Il convient de noter que le volume des marchandises en provenance des États – Unis a diminué depuis 2022 par rapport au taux de croissance de 2019. Étant donné que l’impact de l’épidémie aux États – Unis s’est affaibli, que les stocks de détail aux États – Unis ont été considérablement reconstitués et que la visibilité des commandes d’exportation a été limitée au cours du deuxième semestre de l’année, il est recommandé de se méfier du risque d’inflexion de la demande.
Côté de l’offre: l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement s’améliore progressivement et la congestion du port ouest – américain s’améliore continuellement. La durée du « goulot d’étranglement » du côté de l’offre déterminera la durée du cycle économique. Il y a dix ans, l’Europe et les États – Unis ont achevé l’externalisation et la conteneurisation de l’industrie manufacturière. Au cours de la dernière décennie, la chaîne d’approvisionnement des transports collectifs a été habituée à une croissance lente, et certains liens manquent gravement d’élasticité de l’offre. La congestion portuaire est le principal goulot d’étranglement de l’approvisionnement et consomme une capacité de transport efficace. Derrière l’épidémie, la capacité de production de la chaîne d’approvisionnement terrestre des États – Unis et de la Chine a augmenté lentement. Les goulets d’étranglement de l’offre s’atténuent progressivement à mesure que l’épidémie s’atténue aux États – Unis. Depuis 2022, la congestion du port de l’Ouest des États – Unis s’est continuellement améliorée, le nombre de navires en attente d’amarrage dans le port de Los Angeles a chuté de plus de 70% par rapport au niveau élevé, et l’efficacité de la chaîne d’approvisionnement devrait continuer d’augmenter progressivement.
Maintenir une cote « neutre » pour le transport collectif. Depuis mai 2020, l’équipe de transport de guojun a principalement recommandé l’industrie des transports collectifs, et le cours des actions de Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) a augmenté de près de dix fois au cours des deux dernières années. Au cours de l’année écoulée, le marché des transports collectifs a maintenu un boom élevé et les perturbations ont duré plus longtemps que prévu. Avec l’affaiblissement de l’impact de l’épidémie aux États – Unis, le taux de croissance élevé du volume de fret sur les lignes aux États – Unis a ralenti, et la congestion des ports aux États – Unis et à l’Ouest s’est considérablement améliorée, ce qui, combiné à l’impact des perturbations à court terme de L’épidémie en Chine, a entraîné une baisse récente des taux de fret groupés. À l’heure actuelle, le marché des transports collectifs est toujours à un niveau élevé de prospérité cyclique. On s’attend à ce que le taux d’intérêt net des transporteurs collectifs reste élevé au cours du premier semestre de l’année et qu’il y ait un risque d’incertitude quant à la persistance d’une prospérité industrielle élevée au cours du deuxième semestre de l’année. Maintenir la cote « neutre » de l’industrie des transports collectifs en tenant compte des attentes du marché et du rapport risque – rendement.
Conseils sur les risques. Risque récurrent d’épidémie, risque de nouvelles commandes de navires, risque d’ententes et d’abus de position dominante, risque de fluctuation économique, risque de transmission des prix à l’exportation.
