Principaux points d’investissement
Origine de la comparaison: l’industrie optique a un bon modèle d’entreprise. En raison de sa valeur unique, le client a une demande de mise à niveau à long terme. Il a une logique d’augmentation de volume et de prix rare dans les produits électroniques, qui est largement préoccupé par les investisseurs. Shunyu Optical Technology, Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501)
Reprise des facteurs moteurs: reprise des derniers cycles du marché, en tant qu ‘« actifs similaires», les performances des deux marchés des capitaux convergent. Au cours de la période d’augmentation, les principaux facteurs sont les suivants: la tendance à la photographie multiple des téléphones cellulaires, l’augmentation des performances causée par la vague d’intelligence automobile, l’entrée de l’entreprise dans de nouveaux clients / l’extension de nouvelles catégories / la mise à niveau de la structure des produits; Les principaux facteurs à l’origine de cette baisse étaient la baisse de la demande globale de l’industrie, les dommages causés aux clients, l’intensification de la concurrence dans l’industrie et les données sur les expéditions à haute fréquence inférieures aux prévisions.
Discussion sur le rendement excédentaire: dans le cas de la convergence globale, il convient d’accorder plus d’attention à la sortie du rendement excédentaire. Nous avons repris plusieurs reprises de bénéfices excédentaires importants depuis 2019, et le marché attache de l’importance à la nouvelle logique incrémentale, et chaque nouvelle logique sera déduite à plusieurs reprises, contribuant au moins 2 – 3 cycles de cotation. Entre – temps, les données d’exploitation de l’entreprise (comme les données mensuelles sur les expéditions de shunyu) sont plus efficaces, le marché est très sensible au climat représenté par les expéditions et donnera une rétroaction rapide.
Comparaison fondamentale: 1) espace de marché: sans tenir compte des autres activités de Weir, l’espace de marché en aval de shunyu est plus large. Parmi les nombreuses sources en aval, le véhicule est la plus grande source d’accroissement. Modèle de concurrence: le modèle de concurrence de Weir est meilleur que celui de shunyu, la part du terminal mobile est relativement stable, et il y a encore de la place pour l’amélioration en aval comme l’automobile. Rentabilité: déterminée conjointement par des facteurs tels que les caractéristiques du produit et le modèle de concurrence, la marge bénéficiaire globale de shunyu est inférieure à celle de Weir. Historiquement, la rentabilité des deux entreprises devrait continuer d’augmenter. Part des services non mobiles à long terme: la part globale des services mobiles de shunyu est supérieure à celle de Weir, mais l’écart sera réduit par une baisse plus rapide. Nous prévoyons que d’ici 2025, la part des revenus de l’entreprise mobile de shunyu atteindra près de 50% et que la part des bénéfices sera inférieure à 50% plus tôt.
Comparaison de l’évaluation: si l’on démonte les facteurs de contribution du cours des actions des deux sociétés, on constate que 1) La tendance à la variation de l’évaluation et des bénéfices est la même dans la plupart des cas, 2) La variation du cours des actions est davantage influencée par l’évaluation et 3) Le taux de croissance ou l’attente de croissance détermine le niveau d’évaluation de la société.
Suggestion d’investissement: Nous pensons que l’ajustement actuel du marché a déjà inclus des attentes extrêmement pessimistes concernant la demande de téléphones cellulaires en recul (15% en 2022) et la consommation d’automobiles en baisse. Avec la digestion des stocks de l’industrie approchant la fin et la reprise de la production à Shanghai et dans d’autres endroits, la performance de l’entreprise devrait progressivement dépasser les attentes au cours du deuxième semestre. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise a été fondamentalement ajustée en place. En ce qui concerne l’avenir, il y a encore beaucoup d’espace de croissance du côté de la demande. L’entreprise est optimiste quant à la neige épaisse sur la pente longue et la piste optique continuellement mise à niveau. Il est recommandé que shunyu Optical Technology et Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501)
Indice de risque: risque de ralentissement de la mise à niveau optique; Les expéditions de smartphones continuent de présenter des risques moins élevés que prévu; L’activité automobile progresse plus lentement que prévu
