Questions:
Le 20 mai 2022, le taux d’intérêt coté sur le marché des prêts (LPR) était de 3,7% pour une période d’un an, ce qui est resté inchangé, comme l’a annoncé le Centre national d’emprunt interbancaire autorisé par la Banque populaire de Chine. La LPR sur 5 ans était de 4,45%, soit 15 bp de moins que 4,6% le mois dernier.
Avis de sécurité:
Après la réforme du LPR, le taux d’intérêt des prêts hypothécaires a chuté de 15 pb au cours des cinq premières années, ce qui a entraîné une forte baisse du signal. Le LPR à 5 ans a été ramené à 4,45% en mai, soit une baisse de 15 pb par rapport à 4,6% le mois dernier, ce qui représente la plus forte baisse unique à 5 ans après la réforme du LPR. Sur la base d’une hypothèque de 30 ans d’un montant total de 1 million de RMB, d’un acompte de 50%, d’un taux d’intérêt hypothécaire de 4,6%, l’offre mensuelle correspondante sous la méthode de remboursement du principal et des intérêts d’un montant égal est de 2 563 RMB / mois. Si le taux d’intérêt hypothécaire diminue de 15 pb, l’offre mensuelle correspondante diminue de 1,7%. Combiné au fait que la Banque centrale a abaissé le 15 mai la limite inférieure du taux d’intérêt hypothécaire du premier appartement à 5 ans LPR moins 20 pb, ce qui signifie que le taux d’intérêt hypothécaire du premier appartement peut être abaissé à 4,25% après la réduction du LPR de 5 ans ce mois – ci. L’espace de réduction du taux d’intérêt hypothécaire s’ouvre davantage, ce qui conduit à un signal évident de baisse du taux d’intérêt hypothécaire.
Les taux hypothécaires ont chuté rapidement et devraient continuer de s’améliorer. En avril, le taux d’intérêt des premiers prêts hypothécaires dans 103 grandes villes contrôlées par l’Institut Shell était de 5,17%, soit 1,16 fois le taux d’intérêt des prêts hypothécaires à long terme de 5 ans en mai, et le taux d’intérêt flottant était encore à un niveau historiquement élevé. Par rapport aux creux de 2009q2 et 2016q3, il y a encore suffisamment d’espace potentiel à la baisse pour les taux hypothécaires actuels à partir de la différence de valeur absolue, de la différence de prix par rapport à la référence au cours de la même période et de la différence de rapport par rapport à la référence. En ce qui concerne le taux d’intérêt de référence, par rapport à la LPR à 5 ans en mai et à la valeur historique et au taux d’intérêt des prêts à moyen et à long terme à plus de 5 ans, la LPR actuelle à 5 ans est à un niveau historiquement bas et le taux d’intérêt hypothécaire de suivi est amélioré ou optimisé en termes de point d’augmentation de référence. Après que la Banque centrale ait abaissé le taux d’intérêt minimum du premier logement, Zhengzhou, Tianjin et d’autres villes ont abaissé le taux d’intérêt du premier logement à 4,4% cette semaine (le LPR à 5 ans en avril a diminué de 20 Pb), selon l’Agence de presse Cai, et d’autres villes plus stressées devraient se rapprocher du plancher.
La fin du deuxième trimestre et le début du troisième trimestre sont des périodes de fenêtre d’observation des ventes, la pente de reprise de ce cycle peut être inférieure à celle du passé. À court terme, l’assouplissement des politiques et l’augmentation continue du niveau d’énergie de la Ville, l’augmentation de la proportion d’acompte et de prêts hypothécaires, etc., ainsi que le contrôle progressif de la situation épidémique récente, de nombreux facteurs devraient former une résonance, jetant les bases d’une stabilisation des ventes. Toutefois, compte tenu du manque de confiance sur le marché du logement et de la faiblesse des prévisions de revenus des acheteurs en raison de la récurrence de l’épidémie, la résilience initiale de la reprise des ventes n’est pas aussi bonne que celle du cycle précédent (2008 – 2009, 2014 – 2016). En ce qui concerne les entreprises immobilières, avec le maintien de la stabilité des politiques et de nombreuses mesures visant à atténuer le risque de crédit des entreprises immobilières, nous pensons que les entreprises immobilières accéléreront la différenciation et que les flux de trésorerie des entreprises privées devraient être atténués au cours du deuxième semestre de l’année. Les entreprises centrales qui exploitent fortement le crédit et les entreprises privées de haute qualité saisiront plus activement la fenêtre d’accès aux terres et ouvriront des possibilités de développement.
Conseils en matière d’investissement: avec la force de la politique et la résonance de la reprise après l’épidémie, nous considérons la fin du deuxième trimestre et le début du troisième trimestre comme une période importante de fenêtre d’observation pour la stabilisation du marché immobilier. Au cours du deuxième semestre de l’année, l’industrie devrait entrer progressivement Dans la période de lune de miel de l’assouplissement de la politique et de la reprise des ventes, et l’évaluation du secteur devrait être progressivement rétablie. Dans le secteur du développement, les principales préoccupations sont les suivantes: une catégorie d’entreprises à forte activité et à crédit élevé qui bénéficient d’un assouplissement de la politique à court terme et d’une amélioration de la marge brute à l’extrémité d’acquisition des terres et qui sont susceptibles de prendre des parts de marché à moyen et à long terme, telles que Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , L’un d’eux est l’objet élastique du jeu de politique avec un certain soutien des fondamentaux, tels que Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) L’évaluation du secteur de la gestion immobilière a atteint un niveau historiquement bas. Avec l’assouplissement des politiques et l’amélioration des fonds des entreprises immobilières, on s’attend à ce que l’évaluation et la réparation des entreprises immobilières de haute qualité soient apportées, en mettant l’accent sur des questions telles que le Service de jardin BiGui, Poly Property, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914)
Conseils sur les risques: 1) Les fluctuations à court terme de l’industrie immobilière dépassent les risques prévus; La fermentation et la réaction en chaîne des problèmes de liquidité des entreprises immobilières individuelles dépassent les risques prévus; 3) Les améliorations apportées aux politiques sont moins rapides que prévu.
