Principaux points d’investissement
Noyau: les prix de l’industrie sont restés fermes en avril et une attention particulière a été accordée à la restauration des dépressions locales des prix.
En ce qui concerne l’industrie, le prix unitaire des billets en avril 2022 était de 9,90 RMB et de + 0,31 RMB par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le prix unitaire du billet d’avril à Yiwu est de 3,06 yuan RMB et – 0,01 yuan RMB pour la girouette de prix dans les principales zones de production céréalière; Le prix unitaire du billet de mars à Guangzhou est de 8,24 yuan RMB et + 0,92 yuan RMB par rapport à l’année précédente.
En avril 2022, le prix unitaire du billet yunda était de 2,53 yuan RMB et de – 0,06 yuan RMB; Le prix unitaire du billet rond est de 2,51 yuan RMB et + 0,03 yuan RMB par rapport à l’anneau; Le prix unitaire du billet Shentong est de 2,57 yuan RMB et de + 0,01 yuan RMB par rapport à l’année précédente.
Analyse de base: en avril, le prix unitaire de l’industrie a encore augmenté de 0,31 yuan RMB par rapport à l’année précédente, ce qui confirme que le prix est encore fort. En outre, la différenciation des prix unitaires des billets de chaque entreprise est principalement due à l’influence de la capacité d’exécution de la zone épidémique. La surveillance a favorisé le retour à une situation bénigne des prix. Nous avons estimé que les prix de suivi devraient rester fermes et que les coûts temporaires pourraient être transférés plus facilement vers l’avant, et nous avons accordé plus d’attention à la restauration des dépressions des prix.
L’éclosion affecte principalement le délai d’exécution plutôt que la demande d’exécution.
Le volume unitaire de l’industrie a diminué de 12,0% d’une année sur l’autre en avril en raison de l’épidémie locale. En avril 2022, le nombre de commandes Express dans les industries touchées par des épidémies locales s’élevait à 7483 milliards, soit une baisse de 12,0% par rapport à l’année précédente; De janvier à avril 2022, le volume unitaire total a encore augmenté de 4,2% d’une année sur l’autre.
Nous avons analysé que l’impact de l’éclosion sur la livraison express était principalement dû à la rapidité du rendement plutôt qu’à la demande de rendement:
Côté de la demande: pendant la période épidémique, les canaux de consommation hors ligne sont limités, ce qui catalyse le transfert de la consommation en ligne. Au cours de la reprise de l’épidémie de 2020, le taux cumulé de pénétration des achats en ligne en Chine est passé de 21,5% en février à 24,1% en avril. En avril 2022, le taux de pénétration cumulé des achats en ligne physiques était de 23,8%, en hausse de 0,6 PTS par rapport à l’année précédente et de 1,6 PTS par rapport à l’année précédente.
Côté réception: pour l’entrepôt de l’extrémité B et le Centre de tri dans la zone de confinement de l’épidémie, il y a effectivement un arriéré d’expédition; En outre, nous analysons que le transport en ligne principale est principalement affecté par le temps.
À l’extrémité de la livraison, la capacité de transport du dernier kilomètre est insuffisante, ce qui entraîne également un arriéré de colis express, mais le Service Express appartient à l’entreprise d’assurance des matériaux de vie. Nous estimons que la capacité de performance devrait être améliorée marginalement en cas d’amélioration de la situation épidémique, et le volume des colis pourrait rebondir considérablement à ce moment – là. À l’heure actuelle, la capacité de livraison express de Shanghai Post est revenue à environ un cinquième de la moyenne quotidienne habituelle, et l’Administration postale de Shanghai s’attend à ce que le niveau des recettes de l’industrie revienne à environ 70% de la moyenne quotidienne habituelle d’ici la mi – juin.
Sous l’influence de l’épidémie, l’accès au mois d’avril a diminué en volume unique et le prix unitaire a augmenté.
L’épidémie a eu un impact sur le volume unitaire des entreprises de livraison express en avril. En avril 2022, le volume unitaire de Shunfeng s’élevait à 747 millions d’unités, avec une part de marché de – 0,17 PTS à 9,98% d’une année sur l’autre; La quantité de Yun atteint 1132 milliard d’unités, le taux d’occupation de la ville est de – 1,39 PTS à 15,13% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact unique de l’épidémie de Shanxi, nous nous attendons à ce que l’impact s’améliore marginalement; Le volume des commandes de circulation circulaire s’est élevé à 1 246 millions d’unités, avec une part de marché de + 1,25 PTS à 16,65% d’une année sur l’autre; Le volume des commandes de Shentong s’est élevé à 791 millions d’unités, avec une part de marché de + 0,49 PTS à 10,57% d’une année sur l’autre.
La part reste concentrée sur les chefs de file. Selon l’indice de concentration de la marque de services Express cr8 publié par le Bureau national des postes, le cr8 cumulé en avril 2022 était de 84,5%, soit une augmentation de 4,1 PTS par rapport à la même période de l’année précédente; Si l’on considère la part de marché cumulée des commandes de Shunfeng, yunda, Yuantong et Shentong, en avril 2022, le CR4 cumulé des commandes express d’actions a était de 53,8%, soit une augmentation de 2,0 PTS d’une année sur l’autre, et le volume unique était toujours concentré au premier plan.
Investissement: le modèle de piste est progressivement clair et le développement de leader est optimiste
La surveillance des politiques est le moteur à la source de la reprise de l’express, et la tendance s’est progressivement renforcée. À la suite de la législation sur la promotion de l’industrie Express dans la province du Zhejiang en septembre 2021, le 7 janvier 2022, le Bureau national des postes a lancé une consultation publique sur les mesures de gestion du marché Express (projet révisé). Du point de vue du contenu révisé des mesures, nous interprétons l’augmentation des points clés comme un noyau, deux dimensions et trois points clés: « un noyau » est de promouvoir le développement national de haute qualité de l’industrie de l’express; Les deux dimensions sont l’ordre concurrentiel et la qualité du service. Trois points clés sont l’interdiction de la concurrence des prix en dessous de la ligne de coût, la réglementation de la collusion et de la manipulation des prix, la fiction du phénomène de l’information sur l’express et la protection des droits et intérêts légitimes des employés de l’express. La législation réglementaire a été promue à l’échelle nationale pour réparer les dépressions locales des prix, ce qui a permis de rétablir les avantages de la garantie multidirectionnelle et de s’attendre à ce que la restauration de la valeur de l’industrie dépasse les attentes. En mars 2022, le règlement sur la promotion de l’industrie de l’express dans la province du Zhejiang a été officiellement mis en œuvre et l’exigence de fournir des services d’Express à un coût non inférieur sera mise en œuvre.
La restauration de la valeur Express est divisée en trois niveaux et deux étapes, qui sont sur le point d’entrer dans le niveau essentiel de la restauration rentable. En ce qui concerne la réparation de la valeur après la guerre des prix malins, nous pensons qu’il y a trois niveaux: 1) le contrôle des politiques, 2) la régression des prix et 3) la réparation des bénéfices. Avec l’introduction de la politique au deuxième et au troisième trimestre de l’année dernière, les prix de l’industrie sont progressivement revenus à une situation bénigne, après la politique et la réparation des prix, ont commencé à entrer dans le niveau le plus essentiel de la réparation de la valeur, à savoir la réparation des bénéfices.
Investir dans des circuits différenciés et regarder vers le développement de leader. En ce qui concerne le système d’affiliation, il est optimiste que le Yunda Holding Co.Ltd(002120) En ce qui concerne le système de distribution directe, il est recommandé de prêter attention à S.F.Holding Co.Ltd(002352)
Conseils sur les risques: le contrôle des politiques est lâche; La guerre des prix express s’est détériorée; La croissance des achats physiques en ligne a diminué.
