Rotation des grandes catégories d’actifs: déduction en trois étapes, avec la reprise après la crise entre la Chine et les États – Unis, nous prévoyons de trier la rotation du cycle et de la croissance du point de vue descendant. Depuis la reprise après la crise de 2020, nous avons exposé le « syllogisme de l’inflation » résultant d’une reprise entrelacée entre la Chine et les États – Unis dans notre rapport précédent intitulé « Panorama of inflation Trading prospects ».
Du point de vue du bloc, la rotation des actifs peut être divisée en trois étapes: 1. La phase de reprise de l’économie atteint le fond, 2020q2 fond économique + large liquidité:
Rotation des obligations et de l’or dans les grandes catégories, bénéfice de capitaux propres inférieur + augmentation de l’évaluation; 2. Début de la phase de prospérité 2020q3, avec une économie plus large et une liquidité plus large, les produits de base / capitaux propres dans les grandes catégories étant les principaux, et l’évaluation des bénéfices des capitaux propres a augmenté à deux reprises; 3. La phase de stagflation 2022q1 est ouverte, l’économie est stable et la liquidité est serrée, les grandes catégories de moyennes et grandes séries sont gagnantes, l’or suit, les obligations / capitaux propres sont supprimés et l’évaluation des bénéfices des capitaux propres est sous pression. À l’heure actuelle, les caractéristiques des grandes catégories de fenêtres de stagflation « forte masse + faible capitaux propres» sont similaires à celles de 2012 – 2013, qui sont toutes les deux les suivantes: 1) la transition de l’assouplissement à l’austérité après la crise; Les principales caractéristiques de stagnation du pétrole brut du troisième segment; L’évaluation des bénéfices des capitaux propres est sous pression et le style de croissance initial est limité.
Actifs de capitaux propres: deux indices, le Conseil principal et la croissance, et la dette américaine et les actions américaines sont tombées sur les actions A. du point de vue de la grande catégorie d’actifs mondiaux, l’impact sur les actions a est principalement basé sur deux voies: 1) la voie 1, les flux de capitaux étrangers, se référant à la relation correspondante entre le taux d’intérêt de la dette américaine et la Shanghai Stock Exchange 50, et les deux étapes de la baisse de l’A50 de ce cycle peuvent correspondre à la bande ascendante du taux d’intérêt de la dette américaine. La voie de conduction est basée sur « les taux d’intérêt américains – l’écart de taux d’intérêt entre la Chine et les États – Unis se rétrécit – les sorties de capitaux étrangers – A50 s’affaiblissent ». L’essence est que l’afflux tendanciel de capitaux étrangers au cours des trois dernières années a entraîné une prime A50 et un effet bactériophage au cours de la phase de reflux du dollar américain. La deuxième voie est l’actualisation de l’évaluation. Se référant à la relation correspondante entre le NASDAQ et GEM, le rythme de la construction du GEM vers le haut et vers le bas est synchronisé avec celui du Nasdaq. La relation pertinente est basée sur « le taux d’intérêt américain – l’actualisation de l’évaluation – les stocks technologiques chinois et américains sous pression», qui est le paradigme traditionnel de la pression cyclique à la hausse du taux d’intérêt sur l’évaluation des stocks de croissance.
Mais en fin de compte, les deux voies se situent derrière les taux d’intérêt de la dette américaine: la forte pression inflationniste exercée par les produits de base, alimentés par le pétrole brut, pousse la politique monétaire à changer. Au cours de la dernière série d’expériences 2012 – 2013, les stocks de croissance ont également montré une forte corrélation négative avec les prix du pétrole brut. En ce qui concerne l’avenir, la base de la stabilisation des stocks de croissance réside dans la faiblesse du pétrole brut et des stocks en vrac.
De haut en bas, la croissance est vue en bloc: la période d’accélération est passée, le Sommet de la croissance est répété, la croissance est arrivée à son point le plus bas et se trouve actuellement dans la « croissance stable de la Chine + forte inflation des États – Unis ». Le pétrole brut et Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) cuivre et aluminium Acier seront encore présentés dans différentes variétés, et les produits en vrac maintiennent actuellement un haut niveau de choc: 1. Il y a des différences dans l’économie américaine: les indicateurs avancés de confiance des PMI / consommateurs au niveau économique sont rapidement affaiblis, et les écarts de taux On s’attend à ce qu’avec la forte hausse des taux d’intérêt au deuxième et au troisième trimestre, les préoccupations concernant l’énergie potentielle de l’économie commencent à freiner l’inflation élevée; 2. Quantifier la dette américaine du point de vue du rapport or – cuivre: décrire le taux d’intérêt de la dette américaine par rapport au rapport or – cuivre pour saisir le cycle économique américain, qui est tombé à son niveau le plus bas au cours des 10 dernières années, ce qui correspond au Sommet du cycle économique américain en 2018 et 2014 et au taux d’intérêt de la dette américaine de 3,0%, ou indique que l’inflation et les taux d’intérêt ont encore un espace limité à la hausse. Par conséquent, si la dette des États – Unis se situe dans la zone de haut niveau, du point de vue de l’actualisation du dénominateur du côté des taux d’intérêt, la suppression de l’évaluation des actifs en croissance est en train de prendre fin, et le circuit de croissance est au bas de la résonance à court et à long terme, de sorte que le rapport qualité – prix augmente continuellement.
De bas en haut, reprise de l’industrie de l’électronique: prendre l’histoire comme leçon et parier sur l’accent mis sur les actifs de croissance futurs: 1. L’augmentation des actifs de croissance dans la plaque métallique: la demande de métaux énergétiques explosifs (Lithium – Cobalt – Nickel – terres rares), la spécialisation et La nouveauté (traitement des métaux, superalliage, etc.) avec une part de marché croissante, et le cuivre mis en évidence par son propre Alpha dans le mode de cycle de stabilisation ont de fortes propriétés de croissance; 2. L’évaluation de la plaque électronique est proche du bas de l’histoire: le niveau d’évaluation de l’ensemble de l’électronique avec des attributs de croissance forts est 25 fois et le quantile est 6%. À long terme, la science et la technologie dures ont un très large espace de croissance. Les applications émergentes telles que aiot, VR / AR et automobile intelligente constituent un énorme soutien à la demande, et la valeur d’investissement de la chaîne industrielle est encore très claire. De bas en haut, nous commençons par les différents segments électroniques en répétant les fondamentaux de l’industrie et l’histoire de l’évaluation, en déduisant les possibilités d’investissement dans le segment actuel, et en sous – estimant une partie de l’objectif de haute qualité, nous accueillons à nouveau les possibilités de mise en page. Les secteurs à forte croissance des investissements intraplaque comprennent l’énergie, la simulation, l’équipement, les matériaux et le stockage dans le domaine des semi – conducteurs (le taux de croissance composé de l’industrie chinoise au cours des trois prochaines années est presque à deux chiffres), l’électronique automobile, la VR / AR et l’écran pliant dans le domaine de l’électronique grand public (le taux de croissance composé de l’industrie au cours des trois prochaines années est supérieur à 20%), la capacité à film mince et le MLCC dans le domaine des dispositifs passifs (le taux de croissance composé de l’industrie au cours des trois prochaines années est supérieur à 10%), et les principales entreprises ont un taux de croissance plus élevé.
