Événement: le 20 mai 2022, la Banque populaire de Chine a autorisé le Centre national d’emprunt interbancaire à annoncer que le 20 mai 2022, le taux de cotation du marché des prêts (LPR) était de 3,7% pour une période d’un an et de 4,45% pour une période supérieure à cinq ans.
L’offre de LPR à 5 ans a été réduite plus que prévu. L’ajustement à la baisse de la LPR de 5 ans est le premier ajustement mensuel de 15 BP depuis la réforme du mécanisme de tarification de la LPR. Par rapport à l’ajustement à la baisse de 5 BP à mi – chemin de la LPR de 5 ans en janvier 2022, l’offre de ce mois – ci est plus signal et significative. Entre – temps, il y a deux autres changements dans la réduction du LPR:
Premièrement, le taux d’intérêt des prêts à moyen et à long terme des entreprises et des prêts au logement des résidents n’a été réduit que de 5 ans, mais pas de façon synchrone à 1 an. Deuxièmement, il ne s’agit pas d’une réduction guidée par la réduction des taux d’intérêt, ce qui signifie que, bien que le taux d’intérêt de la politique ne change pas et que la réduction globale des taux d’intérêt n’ait pas été mise en oeuvre, le RPL à cinq ans peut encore être réduit séparément, ce qui n’est apparu que dans l’offre de RPL à un an dans le passé.
Il est plus important de réduire la LPR de 5 ans séparément. Par rapport à l’ajustement de la LPR à un an, qui affecte principalement les prêts de liquidité, la réduction de la LPR à cinq ans a une plus grande portée sur la réduction des coûts de financement de l’ensemble de la société. D’une part, le LPR à cinq ans a une grande influence sur le taux d’intérêt des prêts au logement des résidents. À l’heure actuelle, les ventes de logements commerciaux continuent de diminuer. La superficie totale des ventes de logements commerciaux est de – 20,90% d’une année sur l’autre en avril. Les prêts au logement des résidents ont diminué de 60,5 milliards de RMB, mais le taux d’intérêt moyen pondéré des prêts au logement des particuliers à la fin du mois de mars est encore de 5,49%, ce qui a limité la volonté des résidents d’acheter des logements. Le ralentissement des ventes a une grande influence sur l’investissement dans le développement D’autre part, le LPR à cinq ans est également lié aux taux d’intérêt des prêts de soutien à moyen et à long terme à l’industrie manufacturière et à la construction d’immobilisations. À l’heure actuelle, le phénomène des prêts à court terme et des prêts à court terme aux entreprises est grave. En avril, les prêts à moyen et à long terme aux entreprises ont augmenté de 395,3 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et la baisse des coûts de financement de l’ensemble de la société est plus favorable à l
L’influence du mécanisme d’ajustement du taux d’intérêt des dépôts axé sur le marché a été améliorée. La réduction du LPR à cinq ans ne suit pas la baisse du taux d’intérêt du MLF à un an, mais est tirée par le mécanisme d’ajustement du taux d’intérêt des dépôts axé sur le marché, qui se traduit par une réduction du coût de la dette à moyen et à long terme des banques et une réduction du taux d’intérêt des prêts. D’après le rapport sur l’exécution de la politique monétaire de la Banque centrale au premier trimestre, les colonnes 1 et 2 indiquent respectivement que les deux voies de transmission des taux d’intérêt sont « taux d’intérêt du marché + orientation de la Banque centrale → LPR → taux d’intérêt du prêt » et « taux d’intérêt du marché du prêt représenté par le LPR à un an + taux d’intérêt des obligations du Trésor à 10 ans → taux d’intérêt des dépôts ». Par conséquent, après la réduction du taux d’intérêt des dépôts par le mécanisme d’autorégulation des taux d’intérêt, la pression de la marge nette d’intérêt des banques commerciales La baisse des taux d’intérêt des dépôts et des prêts liée à l’impact des banques commerciales sur l’écart net de taux d’intérêt est plus favorable à la stabilisation du coût de la dette bancaire et à l’amélioration de la durabilité des entités de soutien financier. Dans le même temps, lorsque la Banque centrale met davantage l’accent sur le problème de « l’accélération du resserrement de la politique monétaire dans les principales économies développées », elle peut également réduire l’impact de l’asymétrie de la politique en abaissant le taux d’intérêt du RPL indépendamment de la réduction du taux d’intérêt.
Dans l’ensemble, nous pensons que: 1. La réduction de 15 pb de la LPR sur cinq ans est une forte stimulation de la demande de crédit des résidents et des entreprises après la réduction du coût réel de la dette des banques, ainsi qu’une mise en œuvre rapide du colloque sur la protection de l’emploi des principaux acteurs de la croissance stable et de la stabilité du marché le 18 mai; 2. Cet ajustement a modifié la voie inhérente à la transmission du MLF au LPR dans le passé et a réduit l’impact du resserrement accéléré de la politique monétaire dans les économies développées; 3. Afin de s’adapter à l’ajustement du coût des prêts des banques commerciales, on s’attend à ce que les fonds restent suffisants jusqu’à ce que l’échelle et la structure du crédit s’améliorent.
Conseils sur les risques: l’offre de crédit dépasse les attentes; Un environnement de liquidité plus serré; L’impact de l’épidémie de covid – 19 en Chine a augmenté.
