Événements
Le 20 mai, la Banque centrale a annoncé le taux d'intérêt du RPL pour le mois de mai. Parmi eux, l'offre de LPR pour une période d'un an est de 3,7%, ce qui reste inchangé par rapport au mois précédent; L'offre sur 5 ans est de 4,45%, en baisse de 15 BP par rapport à l'offre précédente.
Principaux points de vue:
Cette réduction asymétrique du LPR a dépassé les attentes du marché. Étant donné que la Banque centrale a abaissé de 20 pb le taux plancher des prêts individuels au logement pour le premier logement commercial le 15, le marché s'attend généralement à ce que le LPR de cinq ans, qui est l '« ancre des prêts au logement », demeure inchangé cette fois. Toutefois, la Banque centrale a procédé à une « Réduction » asymétrique des taux d'intérêt, qui pourrait être motivée par les considérations suivantes:
Le premier est la mise en œuvre 4? 29 réunion du Politburo sur les exigences de la politique de stabilisation du marché du logement. 4? Lors de la réunion du Bureau politique, l'accent a été mis sur « la gestion et le contrôle efficaces des principaux risques et le maintien de la ligne de base sans risque systémique » et sur les trois principaux domaines de risque, à savoir l'immobilier, le marché des capitaux et l'économie de la sector - forme. Le 5 mai, la c
La stabilisation du marché du logement se classe au premier rang parmi les trois principaux risques, et la réunion du Politburo a demandé « de soutenir la demande rigide et améliorée de logements et de promouvoir un développement stable et sain du marché immobilier », soulignant l'importance de l'immobilier pour la stabilité macroéconomique dans la situation actuelle. Dès la fin du mois d'avril, la Banque centrale a modifié son attitude à l'égard du contrôle de l'immobilier et a ajusté sa politique macroprudentielle de financement du logement. Mais les données à haute fréquence montrent qu'il n'y a pas eu d'amélioration significative des ventes immobilières en mai. Du 1er au 18 mai, la superficie des logements commerciaux dans les 30 grandes et moyennes villes a atteint 4 692000 mètres carrés, soit une augmentation de 8,3% par rapport à la même période le mois dernier, ce qui est bien inférieur à la baisse mensuelle de 16,5% enregistrée le mois dernier. À cet égard, la Banque centrale a publié un avis le 15 mars par l'intermédiaire du Comité mixte de réglementation bancaire et d'assurance, qui a abaissé le taux d'intérêt des prêts immobiliers de 20 pb, ce qui a conduit à une réduction de 15 pb de la LPR à cinq ans, ce qui a eu pour effet évident de stabiliser le marché immobilier.
Deuxièmement, réduire la pression sur les prêts immobiliers des résidents pendant la période de lutte contre les épidémies et promouvoir la reprise de la consommation. Par rapport à la réduction de la limite inférieure du taux d'intérêt des prêts immobiliers, la réduction du taux d'intérêt des prêts immobiliers à cinq ans peut non seulement profiter aux nouveaux acheteurs, mais aussi promouvoir l'augmentation des ventes immobilières et des investissements; En outre, il peut bénéficier aux clients du stock de prêts immobiliers, aider à atténuer la pression exercée sur les prêts immobiliers des résidents pendant la période épidémique, promouvoir la consommation des résidents dans une certaine mesure et réparer l'effet de traction de la consommation sur le cycle économique.
Les données macroéconomiques d'avril montrent que les ventes au détail totales de biens de consommation ont chuté de 11,1% d'une année sur l'autre, soit une baisse plus importante que prévu. D'une part, la forte réduction de la consommation des résidents est liée à la baisse de la volonté de consommation des résidents. Face à des facteurs incertains tels que les épidémies fréquentes et les difficultés d'emploi, les résidents ont tendance à renforcer l'épargne, ce qui peut être vérifié par le questionnaire de la Banque centrale du premier trimestre et l'augmentation saisonnière des dépôts des résidents en avril; D'autre part, l'épidémie a eu un impact négatif sur le revenu des résidents. Au premier trimestre, le revenu disponible par habitant a augmenté de 6,3% d'une année sur l'autre, ce qui est bien inférieur au niveau de 13,7% enregistré au cours de la même période l'an dernier, et une nouvelle épidémie en mars et avril aura sans aucun doute un impact sur l'emploi et le revenu des résidents. En avril, le taux de chômage dans le cadre de l'enquête nationale sur le chômage urbain a atteint 6,1% (contre 5,8% auparavant), dans 31 grandes villes, il est passé à 6,7% (contre 6,0% auparavant) et dans la population âgée de 16 à 24 ans, il a dépassé 18%.
Le 1er mars 2020, la Banque centrale a lancé la conversion de l'indice de référence des prix des prêts à taux variable de l'encours. À l'heure actuelle, plus de 95% des prêts individuels au logement sont liés à un RPL de cinq ans. Cette réduction du taux d'intérêt du LPR à 5 ans peut réduire le taux d'intérêt du prêt au logement personnel à 4,25% pour la première maison et à 5,05% pour la deuxième maison. Calculé sur la base du remboursement du principal et des intérêts d'un montant égal de 500000 et 30 ans du prêt, l'ajustement et la réduction du RPL peuvent réduire les dépenses mensuelles de prêts immobiliers des résidents de 45 yuans, plus la réduction préférentielle du taux d'intérêt plancher des prêts immobiliers, les dépenses mensuelles de prêts immobiliers des ménages peuvent être réduites de 100 yuans. Bien que le montant soit modeste, il peut fournir un soutien continu à la mise en œuvre d'une politique de prévention des épidémies normalisée.
Troisièmement, il est essentiel d'orienter la baisse des taux d'intérêt des prêts à moyen et à long terme et de stimuler l'investissement. Du point de vue du crédit, la réduction du taux d'intérêt du RPL à 5 ans par la Banque centrale peut également stimuler la demande de prêts à moyen et à long terme et stabiliser l'investissement. Le ralentissement du crédit en avril a été le plus marqué pour les prêts à moyen et à long terme, la baisse atteignant le deuxième niveau le plus bas jamais enregistré. Les données sur l'orientation des prêts des institutions financières au premier trimestre montrent que la croissance des prêts à moyen et à long terme dans les secteurs de l'industrie, des services et de l'immobilier s'est également affaiblie, la croissance des prêts hypothécaires immobiliers (en baisse de 2,3 points de pourcentage) et celle des prêts industriels légers (en baisse de 2 points de pourcentage) ayant diminué de façon plus évidente.
Bien que la baisse de la demande de prêts à moyen et à long terme des entreprises reflète la faible volonté d'investissement des entreprises, dont la raison fondamentale est que les attentes en matière de bénéfices des entreprises sont faibles, pour la politique monétaire, la réduction maximale des coûts de financement demeure l'un des rares choix actuels. Le rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire du premier trimestre a ouvert une colonne soulignant que la Banque centrale, en mettant en place un mécanisme d'ajustement du taux d'intérêt des dépôts axé sur le marché, a conduit les institutions financières à réduire le taux d'intérêt moyen pondéré des dépôts de 10 pb par semaine, ce qui a ouvert la voie à une réduction du taux d'intérêt LPR. En 4? La réunion du Politburo a demandé que, sous la direction de « tous les efforts pour accroître la demande de la Chine et jouer le rôle clé d'un investissement efficace », les banques commerciales soient guidées à réduire le taux d'intérêt du RPL à cinq ans, ce qui pourrait servir le double objectif de promouvoir l'investissement et contribuer à l'achèvement du mandat de « Renforcer l'ajustement des politiques macroéconomiques et stabiliser l'économie ».
Conclusion et inspiration
Cette année, le LPR a connu deux réductions asymétriques des taux d'intérêt, la dernière en janvier, à partir desquelles nous pouvons constater des changements dans la pensée politique:
Premièrement, le contexte est différent, ce qui transmet le signal de « stabilité monétaire + large crédit » de la Banque centrale. La réduction du RPL en janvier de cette année s'inscrit dans le contexte de la baisse des taux d'intérêt du flm au cours de la même période, de sorte qu'elle peut être considérée comme une combinaison de « monnaie large + crédit large »; Mais cette réduction du LPR est effectuée sur la base du taux d'intérêt inchangé du MLF ce mois - ci, avec les caractéristiques de « stabilité de la monnaie + large crédit ». Le rapport sur la politique monétaire de la Banque centrale du premier trimestre a clairement indiqué que la prochaine étape de la politique monétaire sera axée sur la stabilité de la croissance et la protection de l'emploi, tout en prêtant une attention particulière à l'évolution de la situation de l'inflation, et que l'intention de « stabiliser la monnaie + élargir le crédit » est évidente, ce qui a été vérifié par l'évolution des signaux de prix du MLF et du LPR ce mois - ci.
Deuxièmement, la portée est différente, reflétant le changement fondamental de la politique du marché immobilier. En janvier, le LPR à cinq ans n'a diminué que de cinq points de pourcentage sur la base d'une baisse de 10 points de pourcentage du taux d'intérêt du MLF, ce qui indique que la politique immobilière de la Banque centrale était prudente. En revanche, sur la base de la réduction de 20 pb de la limite inférieure du prêt du premier appartement et de la réduction de 10 pb du taux d'intérêt moyen pondéré des nouveaux dépôts guidée par le mécanisme d'ajustement du taux d'intérêt des dépôts axé sur le marché, le LPR de cinq ans a considérablement diminué de 15 pb, ce qui a créé la plus forte baisse depuis la réforme du LPR en 2019, reflétant un changement fondamental de la politique du marché du logement.
Troisièmement, la structure est différente et ne doit pas être interprétée comme un signal de « drainage complet ». En janvier, la structure asymétrique de la « Réduction des taux d'intérêt » était la réduction de 10 pb pour le LPR à un an et de 5 pb pour le LPR à cinq ans, alors que le taux d'intérêt du LPR à cinq ans n'a été réduit que cette fois - ci, et la période d'un an est restée inchangée, ce qui indique que la situation actuelle d'abondance des fonds à court terme a attiré l'attention de la Banque centrale. En fait, le mois dernier, la Banque centrale a considérablement réduit la monnaie de base par le biais de l'échéance des instruments de politique générale. La structure est principalement constituée de fonds à court terme, reflétant la pensée réglementaire de la Banque centrale de « recevoir des prêts à court terme et à long terme ». Par conséquent, il n'est pas approprié d'interpréter la réduction de la LPR comme un signal de « libération complète ».
En ce qui concerne le marché, l'allocation combinée de « monnaie stable + large crédit » de la Banque centrale est favorable à l'amélioration de la liquidité du marché des capitaux propres et à la formation de bons secteurs tels que l'immobilier, les infrastructures nouvelles et anciennes et les matériaux de construction. Mais pour le marché obligataire, l'impact est relativement complexe.
D'une part, le cœur de la restriction actuelle de la reprise de la croissance économique réside dans la faiblesse des attentes des entreprises en matière de bénéfices, et la base de la restriction de la reprise des ventes sur le marché immobilier réside dans la baisse des attentes des résidents en matière de revenus, et le problème n'est pas Du côté du financement, de sorte que l'effet d'entraînement de la baisse du LPR sur l'économie n'est pas direct; D'autre part, l'ajout d'une politique de « large crédit » contribuera à l'inflation. Le taux d'intérêt des fonds à court terme restera inférieur au taux d'intérêt de la politique ou provoquera des spéculations, et la politique monétaire y répondra. Dans l'ensemble, le risque à court terme sur le marché obligataire est faible, mais il faut prêter attention au risque à moyen et à long terme.
