[marché de la semaine]
Shenwan agriculture, Forestry, Animal Husbandry and Fisheries Industry (1,65%), Shenwan Industry ranking (16 / 28); Shanghai Stock Index (2,02%), Shanghai Shenzhen 300 (2,23%), Small and Medium 100 (2,94%);
[points de vue fondamentaux]
Industrie de l’élevage: en ce qui concerne les porcs vivants, [données sur la production] le 17 mai, les données du Ministère de l’agriculture et des zones rurales ont montré qu’à l’heure actuelle, les stocks nationaux de porcs vivants s’élevaient à 424 millions de porcs. En avril, les stocks nationaux de porcs vivants ont diminué de 0,2% d’une année sur l’autre, ce qui représente la première baisse d’une année sur l’autre après juin 2020, mais les stocks de porcs vivants ont continué de croître de façon constante, avec une croissance de 1, À la fin du mois d’avril, le nombre de truies reproductrices en Chine était de 41 773000, soit – 0,2% par rapport à l’année précédente, soit 101,9% du nombre normal de truies reproductrices.
[données sur les aliments pour animaux] le 17 mai, l’Association chinoise de l’industrie de l’alimentation animale a publié la situation de la production nationale d’aliments pour animaux en avril 2022. En avril 2022, la production nationale totale d’aliments industriels pour animaux était de 22,49 millions de tonnes, en baisse de 3,7% d’une année sur l’autre et de 10,8% d’une année sur l’autre. La production d’aliments pour porcs a diminué de 4,7% d’une année sur l’autre et de 15,2% d’une année sur l’autre.
Au niveau de l’offre, les données sur les stocks de porcs et les aliments pour animaux publiées cette semaine se sont mutuellement confirmées, reflétant la baisse marginale des stocks de porcs de l’industrie en avril. En ce qui concerne les entreprises cotées en bourse qui continuent d’élargir les stocks de porcs de tête, la croissance des stocks de porcs de tête a également considérablement ralenti. La marge d’approvisionnement de l’industrie s’est quelque peu resserrée en avril en raison de la superposition de l’ordre de limitation de l’expédition régionale. Au niveau de la demande, l’épidémie a entraîné une forte compression de la consommation locale de restauration, mais la consommation de préparation à domicile a augmenté, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de consommation et de préparation de base des résidents. Sur le plan des prix, les prix des porcs vivants ont montré des signes évidents de reprise à la fin du mois d’avril. Nous pensons qu’il y a plusieurs raisons: 1) la consommation s’affaiblit après le festival de printemps, l’offre globale lâche s’ajoute à l’ajustement du rythme de sortie, le prix du porc baisse rapidement, il y a eu une chute excessive; En avril, l’ensemble de l’industrie a connu une baisse marginale des stocks, un ralentissement du rythme de sortie des stocks et un resserrement de l’approvisionnement en commandes de transport superposées; L’épidémie a entraîné une augmentation de la consommation à domicile, qui est relativement insensible au prix des matières premières en amont par rapport à l’achat de repas.
En ce qui concerne l’évolution future du cycle, nous pensons qu’à l’heure actuelle, en raison de la reprise des prix et de la reprise des bénéfices de l’élevage, le taux de désindustrialisation de la capacité de production de truies de l’industrie ralentit considérablement. Le degré de déségrégation des truies industrielles détermine le niveau élevé des prix des porcs à un stade ultérieur. À l’heure actuelle, le degré de déségrégation des truies n’est pas aussi élevé que prévu, et les prix des porcs pourraient ne pas être aussi élevés que prévu au début de l’année prochaine. Les contrats à terme sur les porcs ont réagi, tout comme les cours des actions. Historiquement, les truies reproductrices qui ont commencé un grand cycle ont eu besoin d’environ 20% d’élimination plus élevée. Nous pensons que l’évolution future du cycle de l’industrie a la possibilité d’une nouvelle perte profonde et d’une nouvelle déségrégation, en attendant que l’industrie puisse élever des truies pour accélérer à nouveau la déségrégation. À ce moment – là, il s’agit d’une bonne période de fenêtre pour le cycle porcin où l’on s’attend à ce que la plaque porcine soit relevée et Interventionnelle à nouveau.
Ventes des principales entreprises porcines cotées en avril: les prix des porcs ont augmenté, mais ils sont restés faibles, les coûts des aliments pour animaux sont élevés et les bénéfices des entreprises porcines sont restés sous pression. En volume, les principales entreprises porcines ont enregistré 10 174200 têtes en avril, soit une augmentation de 0,1% par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les prix, les prix des porcs dans leur ensemble ont montré une tendance à la hausse oscillante, avec une augmentation générale du rapport d’anneau. Le rapport d’anneau de muyuan, zhengbang, wenshi, New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) Selon le réseau porcin de la Chine, le prix du porc le 20 mai était de 16,01 yuan / kg, en hausse de 3,6% par rapport à la semaine dernière, avec des signes évidents de hausse.
À notre avis, le jeu du secteur porcin est entré dans la phase 3.0. Le modèle cobweb classique reflète la logique du marché de la réduction des prix – réduction de la production – pénurie d’offre – hausse des prix – augmentation de la production – nouvelle baisse des prix. Du point de vue de l’histoire et de la performance récente du marché des capitaux, le jeu du marché des capitaux sur le secteur porcin est passé de la « hausse des prix » (étape 1.0) à la « Réduction de la production » (étape 2.0) à la « Réduction des prix » (étape 3.0). Le marché des capitaux a digéré les anticipations de baisse des prix au début de l’année et a formé à l’avance certaines anticipations de baisse de la production et de hausse du cycle futur, « plus le prix est bas, plus la baisse de la production est profonde, plus le cours des actions est élevé ». La chaîne logique du « modèle cobweb » du jeu du marché des capitaux se déplace constamment.
En ce qui concerne l’accord, nous recommandons que l’accent soit mis en permanence sur les possibilités pour le secteur porcin. Entre – temps, l’accent est mis sur les possibilités d’investissement offertes par l’inversion du cycle du porc dans le secteur de la protection dynamique. Les raisons sont les suivantes: 1) L’inversion du cycle du porc entraîne une amélioration des bénéfices de l’élevage, une augmentation de la demande de protection dynamique et l’inversion de l’industrie de la protection dynamique. Du point de vue de l’évolution historique de la plaque, il existe une grande cohérence entre le marché des porcs vivants et celui de la plaque de protection des animaux (voir la figure à la page suivante), et le démarrage de la plaque de protection des animaux est légèrement en retard, ce qui est également conforme à la logique de la transmission des bénéfices industriels. D’un point de vue vertical, l’évaluation globale de l’industrie de l’assurance – automobile a atteint un niveau historiquement bas avec un rapport coût – efficacité élevé. L’indice du concept de santé animale de Wande, PE – TTM, est tombé à son plus bas niveau depuis 10 ans. D’un point de vue horizontal, il existe également un rapport coût – efficacité par rapport au rapport d’évaluation des entreprises d’assurance automobile à l’étranger. Le géant mondial de l’assurance automobile zoetis a une moyenne de PE d’environ 42 fois sur cinq ans. Bien qu’il existe encore des lacunes dans les capacités de base en matière de recherche et de développement, de services et d’autres capacités des entreprises chinoises d’assurance automobile, les entreprises chinoises ont également un potentiel d’explosion dans la subdivision de l’assurance automobile en remplacement des entreprises nationales et l’expansion des entreprises à l’étranger, et Le rapport coût – efficacité de l’évaluation est important.
En ce qui concerne les poulets de chair, nous pensons que les fondamentaux de l’offre et de la demande de poulets à plumes jaunes pousseront le cycle du marché à la hausse. Du côté de l’offre, les pertes d’élevage à long terme au cours de la période précédente ont entraîné une réduction significative de la capacité de production de l’industrie. Selon l’Association chinoise de l’élevage, les parents de poulets de chair à plumes jaunes sont à un niveau inférieur depuis près de quatre ans. Nous pensons que les poulets de chair à plumes jaunes dans leur ensemble seront à leur plus bas niveau ces dernières années au cours des 22 prochaines années. À l’extrémité de la demande, l’extrusion de remplacement de la demande de poulet de chair à plumes jaunes s’atténuera progressivement jusqu’à ce que le marché des porcs vivants et d’autres protéines animales atteigne son niveau le plus bas. En outre, la consommation de volaille vivante a été complètement digérée au cours des deux dernières années, avec une amélioration marginale, et la plaque de poulet de chair à plumes jaunes devrait entrer dans un cycle favorable. Concentrez – vous sur Jiangsu Lihua Animal Husbandry Co.Ltd(300761) , Hunan Xiangjia Animal Husbandry Company Limited(002982) , Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) et d’autres sujets connexes.
En ce qui concerne l’intégration de la chaîne industrielle, nous pensons que les entreprises d’élevage de têtes s’étendent à l’abattage et à la transformation en aval, à la fabrication d’aliments et même à la vente finale en fonction de leurs propres avantages d’intégration et d’échelle en amont, ce qui enrichit continuellement leurs activités et améliore continuellement leur valeur. On s’attend à ce que les entreprises d’élevage de têtes améliorent continuellement leur compétitivité et ouvrent la courbe de croissance des performances en fonction de leurs avantages fondamentaux.
Principales recommandations: la Chine est un chef de file dans l’élevage à grande échelle avec un avantage évident sur le plan des coûts [ Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ], une nouvelle force dans l’élevage à grande échelle avec un avantage de capacité et un potentiel d’expansion [ Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363)
Agriculture: l’offre et la demande mondiales de céréales sont tendues ou se poursuivent. Selon le rapport de mai de l’USDA sur les prévisions de l’offre et de la demande mondiales de céréales pour la campagne 22 / 23, la production mondiale de céréales devrait diminuer de 28,23 millions de tonnes pour la campagne 22 / 23, ce qui représente la plus forte baisse de la production au cours des trois dernières années. En ce qui concerne les stocks, on s’attend à ce que les stocks mondiaux de céréales diminuent de 20,58 millions de tonnes à la fin de l’exercice 22 / 23, soit la plus forte baisse des stocks au cours de la dernière décennie. En ce qui concerne la comparaison entre les stocks et les ventes, le rapport entre les stocks et les ventes de céréales dans le monde devrait atteindre 28,1% en 22 / 23, soit – 0,7 PCTs d’une année sur l’autre, le niveau le plus bas depuis 2018.
La situation en Russie et en Ukraine exerce également une pression sur l’approvisionnement mondial en engrais. En 2021, la Russie était le plus grand exportateur mondial d’engrais azotés et le deuxième fournisseur mondial de potasse et de phosphate. La potasse russe représente environ 20% de l’offre mondiale, tandis que les exportations russes et bélarussiennes représentent environ 40% des exportations mondiales totales de potasse. L’incertitude de la situation en Russie et en Ukraine a apporté beaucoup d’incertitude au commerce d’exportation des ressources agricoles, comme les engrais chimiques.
Nous pensons que la situation en Russie et en Ukraine et l’impact du climat continueront probablement d’influer sur la production alimentaire mondiale globale. En outre, compte tenu du fait que la situation en Russie et en Ukraine n’est pas encore claire et que la chaîne d’approvisionnement dans le contexte de l’épidémie mondiale doit encore être réparée, Il existe encore un risque que les coûts des intrants agricoles, tels que les engrais chimiques et les pesticides, continuent d’être élevés et que l’approvisionnement du commerce alimentaire soit perturbé.
En ce qui concerne les transactions, il est suggéré de se concentrer sur les possibilités d’investissement dans les secteurs de la plantation, de l’industrie des semences et de la circulation des ressources agricoles.
L’industrie des semences est confrontée à une occasion historique de « superposition en trois étapes ». Au cours de la période de politique générale, le 11 février, le Conseil d’État a publié le « quatorzième plan quinquennal » pour la modernisation de l’agriculture et des zones rurales, qui met de nouveau l’accent sur la revitalisation de l’industrie des semences dans le chapitre « Promotion du développement axé sur l’innovation » – Renforcement de la protection des ressources en germoplasme, développement de la recherche sur l’innovation en matière de sélection, renforcement de la construction de bases d’industrie des semences et renforcement de la surveillance du marché de l Au cours de la période industrielle, les prix des céréales en vrac ont continué d’être élevés, la volonté des agriculteurs de cultiver des céréales a augmenté, les stocks de semences de maïs et de riz et l’offre et la demande ont été optimisés, ce qui a favorisé le boom de l’industrie des semences. Au cours de la période technique, la sélection biologique de 22 ans devrait être popularisée. On s’attend à ce que le programme de promotion de la sélection biologique soit clair: 1) La version inférieure du programme ne concerne que la promotion de la région du Yunnan en Mongolie intérieure; La version moyenne popularise également les principales zones de production de maïs du Nord – est sur la base de la version basse; La version haute sera entièrement libérée. À notre avis, compte tenu de la détermination de l’État à promouvoir la revitalisation de l’industrie des semences et de la situation actuelle en matière de plantation, il y a une grande probabilité que la version chinoise soit finalement mise en place.
À moyen et à long terme, nous sommes fermement optimistes quant aux perspectives de l’industrie nationale des semences et à l’amélioration fondamentale des entreprises liées à l’industrie des semences. Sous la bannière de la revitalisation de l’industrie des semences, l’itération et le remodelage de l’industrie sont effectués de haut en bas, ce qui est très certain. L ‘« itération » est l’itération de la technologie de sélection biologique. En janvier, les politiques relatives aux OGM et à l’édition des gènes ont été mises en place pour appuyer l’approbation efficace des variétés pertinentes et démontrer la détermination et l’intensité des politiques. Le « remodelage » est le remodelage de la structure de l’industrie. Lors de la Conférence nationale sur la promotion de l’excellence des entreprises de l’industrie des semences, l’accent a été mis une fois de plus sur « l’excellence et le renforcement d’un groupe d’entreprises de premier plan de l’industrie des semences qui ont La capacité d’intégrer l’innovation et de s’adapter aux exigences du marché, afin de créer une force de base pour la revitalisation de l’industrie des semences ». Les entreprises « du haut vers le bas » signifie que la politique, le système, la réglementation et l’application de la loi seront mis en oeuvre dans le cadre de la revitalisation de l’industrie des semences, et les fondamentaux de l’ensemble de l’industrie s’amélioreront de plus en plus.
En ce qui concerne les transactions, nous croyons que, bien qu’il existe un cycle temporel pour la réalisation des résultats de l’industrie, la revitalisation de l’industrie des semences est continue et certaine. Le cycle d’encaissement entraînera in évitablement un règlement « impétueux » des fonds, ce qui entraînera des fluctuations, mais il offrira également des possibilités d’allocation « à long terme » des fonds. Le retrait de la « bulle » des attentes élevées à court terme et la fin de la répression stylistique ouvriront de meilleures possibilités d’affaires.
Recommandation clé: leader de l’industrie des semences avec réserve de caractères transgéniques [ Yuan Longping High-Tech Agriculture Co.Ltd(000998) ], leader de la technologie transgénique et bon nombre d’entreprises [ Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) ].
Industrie des animaux de compagnie: l’industrie des animaux de compagnie est un circuit de haute qualité qui répond aux tendances du développement social et de la consommation. Selon le livre blanc sur l’industrie chinoise des animaux de compagnie, l’industrie chinoise des animaux de compagnie a une taille de marché de 100 milliards de RMB et un taux de croissance annuel composé de près de 20%. À l’heure actuelle, les géants étrangers détiennent des parts de marché plus élevées dans des segments tels que les aliments pour animaux de compagnie et les soins médicaux en Chine. Nous croyons que la marque de l’entreprise d’agence nationale s’accélérera sans cesse, que la compréhension et l’approfondissement des canaux traditionnels et modernes de la Chine auront un avantage comparatif, que l’industrie des animaux de compagnie sera confrontée à des possibilités de substitution nationales et que nous continuerons de suivre et d’accorder une attention particulière.
Recommandation clé: leader de l’industrie chinoise des aliments pour animaux de compagnie [ Yantai China Pet Foods Co.Ltd(002891) ].
Industrie des céréales et du pétrole: influencée par le cycle Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Nous croyons qu’avec l’amélioration marginale de la pression cyclique du côté des coûts – à l’avenir Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) Mettre l’accent sur la gestion intégrée de la chaîne d’approvisionnement et l’exploitation des principales entreprises.
Recommandation clé: le chef de file des céréales et de l’huile qui devrait être en mesure de développer l’ensemble des activités de cuisine [ Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ].
Conseils sur les risques: la reprise économique n’est pas à la hauteur des attentes, des épidémies, etc.
