Conseils en matière d’investissement
Stratégie de l’industrie: en 2023, nous estimons que la période de baisse de l’industrie mondiale des puces logiques sera relativement stable (5 à 7% de croissance annuelle) en raison de la pénurie structurelle de puces analogiques avec une augmentation annuelle de 20% de cagr et de MCU, CPU, GPU ai, wifi avec une augmentation annuelle de 20% de cagr pour l’auto – conduite électrique et les serveurs, mais nous nous attendons à ce que la période de livraison des puces courtes soit plus courte. Les mois d’inventaire des puces mondiales et chinoises seront ajustés, la croissance des revenus d’une année sur l’autre ralentira, et l’expansion de la capacité de procédé mature de 12 pouces pourrait dépasser l’augmentation de la demande. Bien que les signaux d’inflexion aient émergé un par un, l’ajustement de l’évaluation des principales entreprises mondiales et chinoises de semi – conducteurs a considérablement avancé les fondamentaux pour ralentir, et nous maintenons la cote d’achat de l’industrie des semi – conducteurs.
Combinaison d’applications fortes recommandée: Nous recommandons la société leader Chip pour les applications fortes Montage Technology Co.Ltd(688008)
Perspectives de l’industrie
Pénurie structurelle d’une forte demande mondiale de semi – conducteurs: 1) À partir de 2019, les données sur la fabrication de machines ont augmenté de façon exponentielle d’une année sur l’autre. Ces données volumineuses doivent être traitées et analysées à l’aide de puces d’intelligence artificielle et des données utiles collectées sur des puces mémoire; Au cours des prochaines années, plus de 20% de la croissance du cagr des puces automobiles entraînées par des véhicules électriques autonomes, y compris diverses puces analogiques (gestion de l’énergie, entraînement du moteur, réglage du signal, émetteur – récepteur), puissance électrique (MOSFET, IGBT, sic), MCU, processeur de calcul de bord, FPGA, aigpu et exigences de stockage; Meta – Cosmic, Big Data, iterative Competitive Acceleration Drive Server Requirements for Main and Supporting chips exceed 20% cagr, including 5 / 4 / 3 / 2nmx86 / armcpu / aigpu, ddr5 / 6, pcie Gen 5 / 6 retimers, FPGA, NV Link, Infinity fabric, CXL, CXL and High Speed Network chips.
Les signaux d’inflexion émergent un par un: 1) Nous nous attendons à ce que la période de livraison des puces de matériaux courts (analogiques, MCU, puissance électrique, FPGA, puces réseau) pour les véhicules et les serveurs passe de 40 à 50 semaines au premier trimestre, avec une réduction de 3 à 5 semaines par trimestre, à 30 semaines au quatrième trimestre en 2022. Si la période de livraison trimestrielle diminue plus que prévu, cela signifie que le point d’inflexion est clair; Nous nous attendons à ce que le nombre de mois d’inventaire mondial des puces logiques passe de moins de 3,5 mois à la fin de 2021 à plus que le nombre raisonnable de mois d’inventaire des puces (4 mois dans le monde, 5 mois pour les clients chinois de conception de puces, 6,5 mois à l’heure actuelle) En raison de la crainte d’une hausse des prix des agents de puces et de la crainte d’être expulsés de la file d’attente des agents de puces pour passer des commandes répétées; Nous nous attendons à ce que la demande de puces automobiles, de serveurs et industrielles augmente régulièrement de plus de 20% d’année en année de 2022 à 2024, tandis que les revenus des puces d’autres applications faibles (téléphones cellulaires, téléphones portables, téléviseurs, produits électroniques grand public matures) augmenteront de moins de 10 points d’année en année, voire diminueront; Nous nous attendons à ce que l’expansion de la production de 8 “procédés matures (augmentation annuelle de 8%) et l’expansion de la production de 12” procédés avancés (augmentation annuelle de 15 à 20%) répondent à la demande en 2023, mais l’expansion de la production de 12 “procédés matures (augmentation annuelle de 16%) dépassera la demande (augmentation annuelle de 8%) de près de 8 points; 5) du point de vue de la question de savoir si l’augmentation des prix de l’industrie des Wafers peut se poursuivre.
Conseils sur les risques
Risque d’expansion de la guerre russo – ukrainienne, risque d’interruption de la chaîne de production chinoise, risque d’inflation mondiale, risque d’augmentation des taux d’intérêt et de baisse de la demande, risque de surcapacité de l’industrie des Wafers et risque de mois d’inventaire des puces supérieurs à la moyenne.
