Principaux points d’investissement:
L’ère de la coulée à grande échelle est arrivée. Tesla a pris l’initiative d’appliquer un procédé intégré de coulée sous forme de matrice au modèle Y. actuellement, les plaques avant et arrière peuvent être coulées sous forme de grandes pièces, ce qui permet de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité, d’accroître rapidement la production et de dépasser les marges d’exploitation des principales entreprises automobiles du monde. Par conséquent, Weilai, Xiaopeng, ideal, Volvo et d’autres forces « anciennes et nouvelles » se sont jointes à Wencan Group Co.Ltd(603348) , Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) , Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689)
L’augmentation du degré de concentration est la tendance générale, les principales entreprises ont considérablement augmenté leur production. Tout d’abord, la coulée sous pression intégrée présente de fortes barrières financières et techniques en matière d’équipement, de matières premières, de moules et de procédés, ce qui rend difficile l’appariement de l’échelle et de la capacité de recherche et de développement des PME. Deuxièmement, la société cotée en chef a pris l’initiative d’organiser, de lier les clients et d’étendre activement la production afin de jeter des bases solides pour la croissance future. De 2019 à 2021, nous avons estimé que la part de marché des six premières entreprises professionnelles de moulage à matrices avait augmenté régulièrement, passant de 12,3% à 16,3%.
On s’attend à ce que la rentabilité de l’industrie s’améliore continuellement et que les principales entreprises entrent dans la période de rendement. Du point de vue du cycle à long terme, le taux de rotation des immobilisations industrielles a diminué continuellement de 2016 à 2020, ce qui a entraîné une augmentation annuelle du ratio amortissement / revenu et une baisse continue de la marge brute; En 2021, le chiffre d’affaires et le ratio amortissement / revenu ont atteint un point d’inflexion. À court terme, la hausse des prix de l’aluminium en 2021 a entraîné une forte baisse de la marge bénéficiaire brute (baisse de 6 PCT d’une année sur l’autre), avec la pression des coûts transmise aux clients en aval, la marge bénéficiaire brute de 22q1 a augmenté de 2,7 PCT d’une année sur l’autre; La marge brute s’améliorera encore à mesure que les prix élevés de l’aluminium baisseront. De 2016 à 2021, le taux de dépenses de l’industrie est relativement stable; Par conséquent, l’amélioration continue de la marge brute se traduira directement par une augmentation de la marge nette. Si l’on additionne le volume des revenus générés par l’expansion de la capacité, on s’attend à ce que la performance des principales entreprises éclate.
Aperçu des principales sociétés cotées en coulée sous forme de matrice: 1) produits, clients et points de vue commerciaux: Wencan Group Co.Ltd(603348) Ikd Co.Ltd(600933) Croissance: en 2016 – 2021, le côté des revenus de la plaque est plus faible que le côté des bénéfices, Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) et Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) Rentabilité: ① de 2016 à 2021, Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) et Ikd Co.Ltd(600933) Les taux de dépenses de Jiangsu Rongtai Industry Co.Ltd(605133) et Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) sont élevés, principalement à petite échelle; De 2019 à 2021 Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) Capacité de R & D: l’intégration de la coulée sous forme de matrice a permis d’élever les obstacles techniques dans l’industrie. La capacité de R & D est la base du d éveloppement durable. En termes de d épenses et d’intensité de R & D, de nombre de personnel de R & D et de formation, les Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101)
Proposition d’investissement: le bénéfice net de la plaque de coulée sous forme de matrice (6 sociétés de coulée sous forme de matrice professionnelle) en 2022 – 2024 est de 48%, ce qui correspond à 23 fois le PE en 22 ans, avec une évaluation relativement faible. Il est recommandé de se concentrer sur Wencan Group Co.Ltd(603348) , Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) , Ikd Co.Ltd(600933) , Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) , Nanjing Chervon Auto Precision Technology Co.Ltd(603982) .
Conseils sur les risques: 1) l’impact de l’épidémie sur la production automobile a dépassé les attentes, 2) la demande d’automobiles s’est affaiblie en raison de la baisse macroéconomique, 3) La hausse des prix de l’aluminium a dépassé les attentes, 4) le processus ou l’ampleur du transfert des coûts aux clients en aval a été inférieur aux attentes, 5) Le taux de rotation des immobilisations s’est amélioré moins que prévu.
