Principaux points d'investissement
La baisse du taux d'intérêt plancher du prêt de la première suite & l'impact de la baisse du RPL à 5 ans sur les banques et les particuliers: 1. Compte tenu de la baisse de 10 pb de la limite supérieure du prix des dépôts + la baisse de 20 pb du RPL à 5 ans + la baisse de 20 pb de la limite inférieure du prix du prêt de la première suite, la marge d'intérêt des banques cotées en 2022 a diminué de 1,4 pb et le bénéfice avant impôt de 1,3%. En 2023, l'impact est encore plus important: le ratio de réévaluation des encours des prêts est plus élevé et l'effet d'atténuation du coût des dépôts diminue; La marge d'intérêt a diminué de 2,6 pb et le bénéfice avant impôt de 2,4%. Du point de vue de la structure, c'est aussi l'impact le plus évident sur les banques d'État, l'impact global sur les banques agricoles et commerciales est le plus faible, la gamme d'impact des banques d'État banques par actions banques urbaines banques agricoles et commerciales. 2. Le taux d'intérêt optimal pour le prêt individuel de première suite est réduit à 4,25%, et le taux d'intérêt optimal pour le prêt de deuxième suite est réduit à 5,05%. Dans l'hypothèse d'un cycle de remboursement de 30 ans, le LPR à 5 ans est réduit de 15 pb + le taux d'intérêt du premier prêt commercial est réduit de 20 pb, ce qui a une incidence sur le remboursement de 2,3%. (pour plus de détails, veuillez consulter notre rapport spécial sur l'exportation intitulé « estimation | réduction de la limite inférieure du prix du premier prêt immobilier de la Banque: intention et méthode de la politique » et « Réduction de la LPR sur cinq ans: stabilisation et accélération de la politique économique; mesure statique de l'indice bancaire »).
China Merchants Bank Co.Ltd(600036) La gestion du patrimoine est un chef de file dans tous les domaines, ce qui en fait probablement la première entreprise; Maintenir une position de leader à long terme dans le commerce de détail; La compétitivité des entreprises continue de s'améliorer, ce qui stimule la richesse et le commerce de détail. Un bon mécanisme de gouvernance d'entreprise est à l'origine de la capacité de la CMB à créer continuellement sa valeur unique. La CMB applique depuis longtemps le « système de responsabilité du Président sous la direction du Conseil d'administration ». Le Conseil d'administration, dans une attitude très responsable à l'égard du China Merchants Bank Co.Ltd(600036) L'actionnaire majoritaire de China Merchants Bureau est l'un des groupes les plus axés sur le marché et les plus internationaux. Au cours des 40 dernières années, il a choisi trois excellents présidents pour China Merchants Bank et a également conçu une structure de gouvernance d'entreprise axée sur le marché avec un système de responsabilité des présidents et une supervision appropriée pour China Merchants Bank. L'interaction positive entre le « leadership du Conseil d'administration » et le « système de responsabilité du Président » a permis à la direction de la CMB d'avoir une autonomie opérationnelle quotidienne et de maintenir pleinement la vitalité du marché; En outre, la stratégie à long terme s'est poursuivie sans déviation ni hésitation évidentes au cours des 40 dernières années. (pour plus de détails, veuillez consulter notre rapport d'exportation intitulé China Merchants Bank Co.Ltd(600036) : la nouvelle direction est établie et l'excellente valeur continue.)
Volume: 1. Actif: Au cours de la troisième semaine de mai, le financement net de la dette locale a atteint 212,8 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 68,2 milliards de RMB; Le financement net de la dette nationale a atteint 116,6 milliards de RMB, soit une augmentation de 20,8 milliards de RMB par rapport à l'année précédente. La dette locale et la dette nationale ont continué d'augmenter d'une année sur l'autre cette semaine, la dette locale ayant augmenté d'une année sur l'autre. Dans le cadre de la politique budgétaire active, le financement net de la dette locale a atteint 474,7 milliards au cours des trois premières semaines de mai, tandis que le financement net de la dette nationale a atteint 359,2 milliards. Les hauts responsables ont déclaré que « les ministères locaux devraient renforcer le sentiment d'urgence, voir les nouvelles mesures peuvent être utilisées, mai peut sortir », et que la dette locale devrait continuer à augmenter davantage la semaine prochaine. 2. Fin du passif: Au cours de la troisième semaine de mai, les certificats de dépôt interbancaires des banques par actions et des banques commerciales agricoles sont des financements nets, tandis que les certificats de dépôt interbancaires des grandes banques et des banques commerciales urbaines sont des remboursements nets. Du point de vue de l'intensité, l'intensité du financement des quatre types de certificats de dépôt interbancaires reste nettement inférieure à celle de la même période l'an dernier. Le financement net des grandes banques / banques par actions / banques commerciales urbaines / banques commerciales agricoles a été de - 94 / 146 / - 19 / 6,4 milliards cette semaine, soit - 704 / - 338 / - 323 / - 34,1 milliards d'une année sur l'autre. Le financement net total des certificats de dépôt interbancaires a chuté de 172,4 milliards d'une année sur l'autre cette semaine, en hausse de 63,3 milliards d'une année sur l'autre par rapport à la semaine dernière.
Prix: les prises en pension inversées de cette semaine ont rapporté 10 milliards de RMB et le LPR à 5 ans a été réduit de 15 pb. Cette semaine, c'est la troisième semaine de mai. La liquidité des prises en pension inversées sur le marché libre a été libérée à 50 milliards de RMB, arrivant à échéance à 60 milliards de RMB, le capital net a été retiré à 10 milliards de RMB, et le taux d'intérêt des prises en pension est resté stable. Le FML a été renouvelé cette semaine pour une échéance normale de 100 milliards de dollars. Vendredi, le RPL à un an est resté inchangé à 3,70%, le RPL à cinq ans a atteint 4,45%, contre 4,60% la dernière fois, en baisse de 15 points de pourcentage par rapport aux prévisions, répondant positivement à la Déclaration du Premier Ministre mercredi selon laquelle « tout peut être fait » et accélérant la mise en œuvre d'une politique monétaire stable.
Risque de crédit: Au cours de la troisième semaine de mai, le nombre de défauts de paiement de la dette de crédit était de 3, impliquant une entreprise privée et une entreprise étrangère, avec une échelle totale de 1 995 milliards de RMB. Il y a une société immobilière en défaut, Fuli Real Estate, qui a manqué à ses obligations cette semaine à 995 millions de RMB. Les défauts de paiement des obligations de crédit sur le marché libre chinois sont restés stables cette semaine par rapport à la semaine dernière. Depuis cette année, sous l'influence de la prévention et du contrôle de l'épidémie et de la faiblesse de la macro - économie, le volume des ventes immobilières a considérablement diminué et la situation de défaut des entreprises immobilières privées a fluctué récemment. Avec le relâchement continu de la politique immobilière actuelle, les ventes immobilières devraient se réchauffer dans une certaine mesure. Le CIRC a également publié un document intitulé « aider les autorités locales à améliorer les politiques immobilières en fonction des réalités locales, à soutenir la demande de logements rigides et améliorés et à promouvoir un développement stable et sain du marché immobilier ». À l'heure actuelle, l'ensemble du risque de défaut des sociétés privées de logement est toujours dans un état de convergence fluctuante.
Conseils en matière d'investissement dans le secteur bancaire: Sélectionnez croissance pour déterminer la forte cible. La baisse de l'appétit pour le risque de marché est favorable au secteur bancaire sous - évalué, qui devrait continuer d'être stimulé par une croissance soutenue. La sélection des actions consiste à sélectionner des banques disposant d'actifs solides et de bonne qualité (baisse de la demande; pression sur l'économie). Nous nous concentrons sur les secteurs de l'agriculture urbaine et du commerce avec une meilleure répartition industrielle et régionale. Compte tenu des facteurs d'évaluation, nous recommandons de prêter attention à Jiangsu, Nanjing et Suzhou dans un avenir proche.
Événement de rappel des risques: ralentissement économique plus important que prévu. L'impact de l'épidémie a dépassé les attentes.
