Aspects politiques: la réforme du marché des capitaux est entrée dans une période d’accélération et la différenciation des « avantages et inconvénients» s’est intensifiée. La réforme des facteurs de capital axée sur le marché entre dans une période d’accélération, l’expansion du marché des capitaux et la construction d’un marché des capitaux à plusieurs niveaux sont des thèmes importants de la réforme à long terme. Le dividende politique du marché des capitaux a trois fonctions: premièrement, ouvrir l’espace de développement de l’industrie et apporter de nouveaux points de croissance aux sociétés de valeurs mobilières; Deuxièmement, la politique est favorable à l’évaluation et à la réparation des plaques catalytiques; Troisièmement, les avantages globaux des principaux courtiers en valeurs mobilières au cours de la période de réforme seront plus importants. Du point de vue de l’orientation politique spécifique, on s’attend à ce que des percées importantes soient réalisées dans les domaines suivants: l’émission d’actions réalise un système d’enregistrement complet; Le Conseil d’administration de la science et de l’innovation a d’abord mis en œuvre le projet pilote des teneurs de marché et a poursuivi la promotion du système des teneurs de marché sur le terrain et à l’étranger; Réaliser l’interconnexion et l’interfonctionnement des marchés transfrontaliers du côté des actifs par l’intermédiaire de l’activité des reçus de dépôt. En outre, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (c
Fondamentaux: la volatilité des performances de l’industrie diminue et se différencie de plus en plus, et les principaux courtiers en valeurs mobilières sont toujours forts. Le Rao des sociétés de valeurs mobilières a également augmenté, passant de 3,56% en 2018 à environ 8% en 2021, grâce à la hausse continue de la marge bénéficiaire nette. Nous pensons qu’il y a un nouveau changement marginal dans le Rao des sociétés de valeurs mobilières, c’est – à – dire qu’il s’est stabilisé progressivement à partir d’une fluctuation historique élevée. Les principales raisons en sont les suivantes: 1. La promotion de la réforme du marché des capitaux et l’amélioration de l’importance du marché des capitaux propres, les sociétés de valeurs mobilières en tant que bénéficiaires les plus directs, les entreprises montrent la tendance à « compléter le prix par la quantité ». 2. La structure des revenus est diversifiée et stable. La part des activités traditionnelles de courtage, principale source de revenus, est tombée de 40% en 15 ans à 31% en 21 ans, et la part des activités tend à être équilibrée. 3. Le levier augmente progressivement. Sous l’influence de l’expansion rapide des entreprises, le ratio de levier de l’industrie des courtiers en valeurs mobilières a augmenté régulièrement, passant de 2,65 fois en 16 ans à environ 3,4 fois en 21 ans. À l’heure actuelle, le ratio de levier de l’industrie est encore loin de la limite supérieure de 6 à 7 fois la surveillance. Du point de vue des résultats, les principaux courtiers en valeurs mobilières (les cinq premiers sur le marché) ont obtenu d’excellents résultats, avec une part accrue des revenus et des bénéfices nets. Le cr5 a tendance à s’améliorer, tant dans les indicateurs généraux que dans les segments d’activité.
L’actif et le passif entrent dans une nouvelle période d’expansion et la qualité des actifs de l’industrie des valeurs mobilières s’améliore. Les sociétés de valeurs mobilières entrent dans un nouveau cycle d’expansion et les actifs financiers à double financement sont la principale direction de l’allocation des actifs. Sous l’impulsion des activités d’intermédiation en capital et de négociation institutionnelle, l’expansion du bilan de l’industrie des valeurs mobilières s’accélère et l’amélioration de l’effet de levier contribue à l’innovation et à l’amélioration des performances du modèle d’entreprise de l’industrie. Dans la tendance à l’institutionnalisation des activités de gestion d’actifs, outre les activités traditionnelles de courtage, les services d’investissement et de recherche, la diversification et la personnalisation de la demande institutionnelle imposent une demande plus élevée pour la capacité institutionnelle de négociation et de création de marché des sociétés de valeurs mobilières, et cette demande reflète directement Le développement rapide du marché des produits dérivés hors site. En outre, l’avantage de la licence, l’avantage du capital et l’avantage du client devraient être mis en évidence davantage.
Aspect de l’évaluation: l’évaluation des sociétés de valeurs mobilières cotées est à un niveau historiquement bas et a un rapport qualité – prix configuré. En analysant les données des dix dernières années depuis 2012, l’évaluation arithmétique moyenne de pb (LF) des sociétés de valeurs mobilières cotées en actions a est d’environ 1,9x. Au 20 mai, l’évaluation Pb (LF) de 1,3x pour l’industrie était en position centrale inférieure. Au quatrième trimestre de 20 ans, le secteur des valeurs mobilières a commencé à s’ajuster continuellement, l’évaluation a reflété une partie des attentes pessimistes du marché, il y a une certaine demande de réparation. Du point de vue de la société cotée, l’évaluation pb de certains courtiers en valeurs mobilières de premier rang est tombée à environ 1 fois, ce qui a permis d’améliorer l’évaluation. Dans le contexte de l’approfondissement de la réforme du marché des capitaux, nous pensons que l’industrie des valeurs mobilières jouera un rôle plus actif et que le secteur des sociétés de valeurs mobilières aura un meilleur rapport qualité – prix.
Conseils en matière d’investissement: les sociétés de valeurs mobilières feront également preuve d’une plus grande souplesse dans l’accélération de la réforme du marché des capitaux et de la transition industrielle. α Propriétés. La « différenciation » est le mot clé de la déduction de l’industrie au cours du deuxième semestre de l’année. Au cours du processus de « différenciation », les sociétés de valeurs mobilières de premier plan et certaines sociétés de valeurs mobilières ayant une compétitivité différenciée devraient obtenir des rendements excédentaires. Il est recommandé d’accorder une attention particulière aux principales lignes suivantes: 1) possibilité de reprise pour les principaux courtiers en valeurs mobilières ayant une force globale exceptionnelle et une part de marché croissante dans le secteur des courtiers en valeurs mobilières, et Citic Securities Company Limited(600030) (A + h) est recommandé; À l’ère de la gestion du patrimoine, il est recommandé que China Stock Market News, le leader unique de la gestion du patrimoine sur Internet, bénéficie du Gf Securities Co.Ltd(000776)
Analyse des risques: la politique de croissance stable n’a pas répondu aux attentes; Le marché secondaire a été fortement réduit.
