Faits saillants: réduction de 15 pb de la LPR à 5 ans. Le 20 mai, la Banque centrale a autorisé le Centre national d’emprunt interbancaire à publier la dernière offre de LPR: LPR à 1 an est de 3,7%, LPR à plus de 5 ans est de 4,45%, baisse de 15 pb par rapport à l’année précédente. Nous pensons que:
Pour donner un signal fort pour stimuler l’immobilier et maintenir une économie stable, les taux d’intérêt hypothécaires peuvent encore baisser. La LPR à cinq ans a principalement affecté les prêts hypothécaires des résidents, après que la Banque centrale ait abaissé le premier taux d’intérêt plancher de 20 pb, ce qui a donné un signal fort pour maintenir un environnement de crédit immobilier stable. En mars 2022, le taux des prêts immobiliers nouvellement accordés était de 5,49% (au – dessus du taux général des prêts de 51 Pb), toujours élevé par rapport à l’histoire. On s’attend à ce que les taux hypothécaires futurs baissent.
Impact sur les banques: améliorer la qualité des actifs et exercer une certaine pression sur les écarts de taux d’intérêt.
D’une part, la baisse des taux d’intérêt sur les prêts contribue à alléger le fardeau de la dette des résidents, tout en stimulant dans une certaine mesure les ventes immobilières (qui doivent encore être améliorées en raison de l’épidémie, de la stabilisation de l’économie et de l’amélioration des attentes en matière de revenus des résidents), en améliorant le fonctionnement des entreprises immobilières, en atténuant les risques liés aux actifs immobiliers des banques et en améliorant la qualité des actifs.
D’autre part, avec la réévaluation des prêts hypothécaires existants et la baisse du taux d’intérêt des prêts nouvellement accordés, le taux de rendement des prêts individuels au logement des banques a diminué et l’écart d’intérêt a diminué, qui devrait se manifester principalement au cours du premier semestre de l’année prochaine. Les banques (grandes banques d’État et China Merchants Bank) dont les activités hypothécaires représentent une part relativement importante de l’activité hypothécaire ont été relativement plus touchées. Toutefois, étant donné que la Banque centrale a lancé cette année une réforme du mécanisme de tarification des dépôts axée sur le marché et qu’elle s’est efforcée de réduire le coût de la dette bancaire, l’objectif est clair et l’effet est attendu.
Performance du secteur: le secteur bancaire a augmenté de 0,81% la semaine dernière, perdant 1,42 PCT (2,23%) sur l’indice CSI 300. En ce qui concerne les actions, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (7,56%), Ping An Bank Co.Ltd(000001) (2,81%), Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) (2,73%), China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) (1,89%), Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) (- 5,93%), Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) (- 5,93%), Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) (- 5,33%), Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) (- 3,62%), Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) (- 2,75%) ont fortement chuté.
Suivi du marché: le rendement net des opérations d’Open Market de la Banque centrale la semaine dernière a atteint 10 milliards de RMB. Shibor001 et shibor007 ont respectivement + 1BP et – 1BP par rapport à la semaine dernière, et dr001 et dr007 ont respectivement + 1BP et + 3bp par rapport à la semaine dernière; Par rapport à la semaine dernière, les taux d’intérêt d’émission des certificats de dépôt interbancaires à 3 et 6 mois étaient respectivement de – 1BP, – 138bp et – 12bp, et la liquidité était stable et abondante.
Conseils en matière d’investissement: continuer d’être optimiste quant à la bonne croissance des petites et moyennes banques régionales de haute qualité en 2022. On s’attend à ce que les petites et moyennes banques continuent de s’étendre rapidement dans un environnement de crédit favorable et à la demande de crédit dans la région, et à ce que l’augmentation des prix en volume permette une croissance plus rapide des intérêts nets. Dans le même temps, la stratégie de transformation favorise davantage l’optimisation de la structure des revenus et l’augmentation du niveau des bénéfices; La proportion de prêts immobiliers est relativement faible et la qualité des actifs est relativement stable en raison d’un contrôle prudent des risques. Il est fortement recommandé que les banques commerciales urbaines de haute qualité et les banques commerciales agricoles de la région du Jiangsu et du Zhejiang, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) .
Indice de risque: détérioration de la qualité des actifs due au ralentissement économique; La propagation continue de l’épidémie affecte gravement le fonctionnement normal; Changements imprévus dans les politiques réglementaires, etc.
