Le rythme de l’injection et de la scission des actifs des entreprises publiques s’accélère et la valeur devrait être réévaluée. Cette semaine, la SASAC a tenu une réunion spéciale sur l’approfondissement de la réforme des sociétés cotées contrôlées par l’État et la poursuite de l’exemple d’action de trois ans pour la réforme des entreprises d’État, dans le but d’accroître l’injection d’actifs de haute qualité dans les sociétés cotées et, si nécessaire, de les inscrire séparément. L’injection d’actifs dans les sociétés cotées est bénéfique pour rationaliser la structure d’entreprise des actifs appartenant à l’État et résoudre les problèmes de concurrence horizontale, tout en concentrant les ressources avantageuses du Groupe dans les sociétés cotées, en élargissant l’échelle des sociétés cotées et en améliorant la compétitivité de base du marché; La cotation fractionnée est favorable à la concentration des actifs publics sur les principales activités, à la réévaluation de la valeur des capitaux propres, à l’élargissement des canaux de financement, à l’atténuation de la pression financière et à la dispersion des risques opérationnels. Le plan d’action triennal pour la réforme des entreprises d’État, qui débutera en 2020, est entré dans l’année de clôture. Le rythme de l’injection d’actifs et de la scission devrait accélérer, ce qui devrait promouvoir l’optimisation évidente de la structure d’entreprise des sociétés cotées d’État et la réévaluation de la valeur des capitaux propres. Nous avons passé en revue les avantages potentiels de l’injection et de la séparation des actifs appartenant à l’État dans le secteur de la construction.
Injection d’actifs:
Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) : il est proposé de remplacer 6 Instituts de conception par China Communications Construction Company Limited(601800) L’annonce récente prévoit de placer tous les actifs et passifs de la société et de placer toutes les actions de 6 sociétés détenues par China Communications Construction Company Limited(601800) Les six sociétés cibles s’occupent principalement de l’étude technique, de la consultation en conception et de la supervision et de l’essai, principalement dans les domaines des transports et de l’administration municipale, et se classent au premier rang de l’industrie. Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) en 2021, le chiffre d’affaires / le rendement réalisé est respectivement de 7,75 / 950 millions de RMB, et le chiffre d’affaires / le rendement total des six sociétés cibles en 2021 est respectivement de 146 / 1,98 milliards de RMB. Après le remplacement, la taille de La société Cette transaction aidera non seulement China Construction Materials Group à résoudre les problèmes de concurrence horizontale entre Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) et Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) dans le domaine des matériaux de construction tels que le ciment, le clinker et le béton commercial, mais aussi Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) En outre, le CCCC possède encore des entreprises de conception de haute qualité dans les domaines du transport par eau, de l’ingénierie aéronautique, des chemins de fer, de l’administration municipale et d’autres domaines, avec la possibilité d’une injection continue de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720)
Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) : le potentiel d’injection d’actifs tels que l’entretien des routes et des ponts sous l’ancien Groupe Qilu communications. En 2020, le Groupe Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) Selon le site Web officiel du Groupe, à la fin du troisième trimestre de 2021, le nouveau groupe Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) Qilu Jiaotong possède également des activités d’entretien des routes et des ponts. Selon la proportion du marché d’exploitation dans la province de l’autoroute, l’échelle des activités d’entretien devrait être supérieure à Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498)
Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) : on s’attend à ce que les actifs des projets de transport et des centrales hydroélectriques du Groupe shudao continuent d’être injectés. L’année dernière, Sichuan Railway Investment Group, l’actionnaire contrôlant de la société, a proposé de fusionner avec Sichuan Communications Investment Group pour créer un nouveau groupe d’investissement shudao. Après la création du Groupe shudao, il a activement encouragé la résolution des problèmes de concurrence interbancaire. Dans le secteur de la construction de projets de transport, en octobre dernier, la société a annoncé qu’elle avait l’intention d’émettre des actions et de payer en espèces pour acheter des entreprises de construction de routes et de ponts appartenant au Groupe shudao, à savoir le Groupe de construction de communications (95% des actions), Le Groupe de construction de routes hautes (100% des actions) et le Groupe d’écologisation de routes hautes (97% des actions). Dans le secteur de l’énergie et de l’électricité, cinq entreprises contrôlées directement par le Groupe shudao, à savoir Iron Energy Power, Iron Investment and kangba Investment et xiaojinhe Hydropower, Zhongyuan Hydropower et Iron Investment and sale Power, exercent principalement des activités de production d’énergie hydroélectrique. À l’exception de la centrale hydroélectrique de guanzhou détenue Par xiaojinhe, d’autres n’ont pas encore été achevées et il existe des problèmes potentiels de concurrence horizontale avec Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) et le Groupe shudao s’est engagé à: Les projets hydroélectriques qu’elle investit sont progressivement injectés dans la société cotée lorsqu’ils sont achevés et mis en service et que le rendement de l’actif net atteint le rendement de l’actif net de la société cotée au cours de l’année précédente.
Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) : le potentiel de stockage et d’injection des activités de construction de logements du Groupe. En 2017, la société a injecté l’ensemble des activités de construction et de développement immobilier de l’actionnaire contrôlant Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) dans la société cotée par voie d’absorption et de fusion. À l’heure actuelle, l’actionnaire contrôlant de la société Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502)
Sinosteel Engineering & Technology Co.Ltd(000928) : le potentiel d’injection d’actifs d’ingénierie du Groupe Baowu. La société annonce que le Contrôleur effectif, China Steel Group, est sous la tutelle du Groupe Baowu. Si le Groupe Baowu devient le Contrôleur effectif de la société par la suite, les actifs d’ingénierie du Groupe Baowu ont une relation de concurrence horizontale avec Sinosteel Engineering & Technology Co.Ltd(000928) et ont le potentiel d’être injectés dans la société cotée. Les principaux actifs d’ingénierie du Groupe Baowu sont Baosteel Engineering Technology Group Co., Ltd., dont le prédécesseur était Baosteel Equipment Department, qui a ensuite absorbé Shanghai Metallurgical Design Institute et Baosteel Design Institute, et a été créé en intégrant les actifs pertinents des services d’ingénierie au sein du Groupe. En 2020, il a été confié à Masteel Design Institute et en 2021 à Kunming Steel Design Institute. Le capital social du projet Baosteel est de 2,83 milliards de RMB, Sinosteel Engineering & Technology Co.Ltd(000928) Selon les informations relatives à l’enregistrement industriel et commercial, M. Lu Pengcheng, Président de Sinosteel Engineering & Technology Co.Ltd(000928)
6 Norinco International Cooperation Ltd(000065) : le potentiel d’injection des activités civiles de Northern Industries Corporation. Le Contrôleur effectif de l’entreprise est Northern Industrial Company. En 2016, l’entreprise s’est engagée dans le commerce de l’équipement, le transitaire et d’autres domaines d’activité en achetant de nombreux actifs commerciaux civils du Groupe, tels que North Vehicles et North Logistics, et est devenue la sector – forme d’intégration des biens civils du Groupe. L’industrie du Nord est l’une des principales entreprises du Groupe de l’industrie de l’armement, avec un chiffre d’affaires de plus de 230 milliards de RMB en 2021. L’entreprise peut être divisée en huit modules, y compris le pétrole, les minéraux, l’ingénierie internationale, les produits explosifs civils, la fabrication avancée, Les industries émergentes, l’investissement et l’exploitation. Parmi eux Norinco International Cooperation Ltd(000065)
China Camc Engineering Co.Ltd(002051) : le potentiel d’injection des actifs d’ingénierie du Groupe sinomac. L’actionnaire contrôlant de la société, guoji Group, a intégré les filiales de China Machinery Equipment Engineering Co., Ltd., China Camc Engineering Co.Ltd(002051) Entre – temps, compte tenu du fait que Wang Bo, Président du Groupe d’ingénierie mécanique de l’État, est également Président du China Camc Engineering Co.Ltd(002051)
En ce qui concerne l’inscription fractionnée:
China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) : il existe une possibilité de fractionnement et d’inscription des filiales professionnelles. La société a indiqué sur la sector – forme des relations avec les investisseurs qu’elle avait prêté une attention active aux politiques pertinentes en matière de cotation fractionnée et qu’elle étudierait la faisabilité et la croissance future de diverses cotations fractionnées afin d’aider la société à libérer plus de vitalité sur le marché des capitaux. Au cours des dernières années, l’entreprise a activement mis en œuvre la stratégie de spécialisation et a créé des entreprises professionnelles telles que l’installation, la structure en acier, la décoration, la construction portuaire et le développement urbain complet. L’échelle des revenus de ces entreprises est considérable, la rentabilité est stable, les activités sont relativement indépendantes, grâce à la planification de l’intégration future des conditions d’inscription fractionnées. Par exemple, China Construction Engineering (Steel Structure Business) a réalisé un bénéfice d’exploitation de 830 millions de RMB en 2021 avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 22,1 milliards de RMB, se classant au premier rang de l’industrie nationale de la construction de structures en acier pendant neuf années consécutives. China Construction Technology est le leader de la force technique dans le domaine de la construction de type assemblage, avec China State Construction Engineering Corporation Limited(601668)
China Railway Group Limited(601390) : Split in 2021 China Railway High-Speed Electrification Equipment Corporation Limited(688285) En octobre 2021, la société a démantelé avec succès ses entreprises de fabrication de matériel de transport ferroviaire 682285 China Railway High-Speed Electrification Equipment Corporation Limited(688285) China Railway High-Speed Electrification Equipment Corporation Limited(688285) en 2021, le chiffre d’affaires atteint 1,4 milliard de RMB, le bénéfice de la société mère atteint 140 millions de RMB, la valeur marchande actuelle est de 2,9 milliards de RMB, et PE (TTM) est 23 fois plus élevé que le niveau de China Railway Group Limited(601390) PE (TTM) 6 fois. Selon l’analyse de la liste des principales filiales de China Railway Group Limited(601390)
China Communications Construction Company Limited(601800) : la filiale de conception fractionnée proposée est cotée, et les actifs de conception et de dragage subséquents ont le potentiel de fractionnement et d’inscription. La société a annoncé qu’elle avait l’intention de séparer et d’inscrire trois sociétés de conception appartenant à l’Institut de planification de l’entreprise, à l’Institut de conception de l’entreprise no 1 et à l’Institut de conception de l’entreprise no 2 par injection de Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) En plus des trois filiales de conception à injecter, la société a sept autres filiales de conception principales, avec un bénéfice total d’environ 2,17 milliards de RMB, représentant 12% du bénéfice de la société mère. Il existe un potentiel pour la poursuite de la scission et de l’inscription à l’avenir. En outre, la filiale de dragage de la CCCC de la compagnie a également un potentiel de fractionnement. En 2021, la filiale de dragage a réalisé un chiffre d’affaires de 45,1 milliards de RMB et un bénéfice net de 1,92 milliard de RMB, représentant 11% du bénéfice de la société mère.
China Railway Construction Corporation Limited(601186) : China Railway Heavy Industries Equipment Subsidiary has been divided to be listed, and subsequent Survey and Design companies have the Potential of dividende and listing. Le 22 juin 2021, la société a démantelé avec succès sa filiale de fabrication d’équipements professionnels China Railway Construction Heavy Industry Corporation Limited(688425) China Railway Construction Heavy Industry Corporation Limited(688425) À l’heure actuelle, la valeur marchande de China Railway Construction Heavy Industry Corporation Limited(688425) est de 21,4 milliards de RMB, ce qui représente 18,8% de la valeur marchande de China Railway Construction Corporation Limited(601186) Le PE (TTM) est 12 fois plus élevé que 4,5 fois le China Railway Construction Corporation Limited(601186) Selon l’analyse de la liste des principales filiales de China Railway Construction Corporation Limited(601186)
Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) : China Metallurgical sadi’s Intelligent Information, Energy Saving and Environmental Protection and other business have the Potential of Split listing. La filiale de Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) En 2021, MCC Saidi Group a réalisé un bénéfice net de 424 millions de RMB.
China Energy Engineering Corporation Limited(601868) : l’entreprise de démolition d’explosifs civils a été classée pour être cotée, et le ciment et les nouvelles entreprises d’énergie de suivi ont le potentiel de démolition et d’inscription. La société a annoncé qu’elle avait l’intention de scinder la filiale d’explosion civile yipu Li pour être cotée en bourse. Une fois le fractionnement et l’inscription terminés, EPL devrait devenir une filiale de la société cotée Hunan Nanling Industry Explosive Material Co.Ltd(002096) . L’activité principale d’Epuli est la recherche et le développement, la production et la vente d’explosifs civils, les services de dynamitage et les services d’exploitation minière, et elle maintient un degré élevé d’indépendance opérationnelle avec d’autres secteurs d’activité de l’entreprise. Yipu Li est actuellement l’une des plus grandes entreprises spécialisées dans la production d’explosifs mélangés sur place et la construction de dynamitage avec une capacité de production autorisée de 386500 tonnes d’explosifs industriels, une capacité de production autorisée de 106 millions de détonateurs industriels, une proportion d’explosifs mélangés sur place d’environ 60%, et la Quatrième industrie avec une capacité de production autorisée d’explosifs industriels. En outre, China Energy Engineering Corporation Limited(601868)
Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) : ses filiales de matériaux de construction ont le potentiel de fractionnement et d’inscription. La société a annoncé précédemment qu’elle suspendrait la cotation de sa filiale de matériaux de construction Shanghai Construction Group Co.Ltd(600170) Building Materials Technology Group Co., Ltd. (la demande a été soumise). La filiale est principalement engagée dans la recherche et le développement, la production et la vente de béton prêt à l’emploi, de composants prêts à l’emploi et de matériaux de construction en pierre. Elle est la troisième entreprise de production et de vente de béton prêt à l’emploi en Chine et la sixième entreprise de production et de vente au monde, ainsi que l’une des principales entreprises de production et de vente de composants prêts à l’emploi à Shanghai. En 2021, la filiale a réalisé un bénéfice net de 575 millions de RMB, soit 15% du bénéfice net de la société à la société mère. On s’attend à ce que les conditions de suivi soient mûres et qu’il y ait encore un potentiel de promotion continue de l’inscription fractionnée.
Recommandations en matière d’investissement: la SASAC a souligné que « l’injection d’actifs de haute qualité dans les sociétés cotées peut être renforcée et, si nécessaire, être cotée séparément ». Le plan d’action triennal pour la réforme des entreprises d’État lancé en 2020 est entré dans l’année de la clôture des comptes. Le rythme de l’injection d’actifs et de la scission devrait être accéléré afin de promouvoir l’optimisation évidente de la structure d’entreprise des sociétés cotées d’État et la réévaluation de la valeur des capitaux propres. Principales recommandations ou préoccupations: 1) injection d’actifs, Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) (pe10x), Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) (pe5.6x), Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) (pe7.0x), Anhui Construction Engineering Group Corporation Limited(600502) (pe9 En ce qui concerne l’inscription fractionnée, China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) (pe4.4x), China Railway Group Limited(601390) (pe5.6x), China Communications Construction Company Limited(601800) (pe7.8x), China Railway Construction Corporation Limited(601186) (pe4.1x), etc.
Conseils sur les risques: les politiques de réforme des entreprises d’État n’ont pas fait progresser les risques prévus, les progrès de l’injection d’actifs n’ont pas été à la hauteur des risques prévus, les progrès de l’inscription sur la liste des succursales n’ont pas été à la hauteur des risques prévus, etc.
