Suivi de l’industrie (2022.5.14 – 2022.5.20)
Réduction de la LPR à 5 ans en mai et assouplissement du climat de crédit
Le 20 mai 2022, la Banque centrale a autorisé le Centre national d’emprunt interbancaire à annoncer que le taux de change à un an était de 3,7% (valeur précédente: 3,7%), inchangé par rapport au mois précédent; La LPR sur 5 ans était de 4,45% (4,6%), soit 15 bps de moins que le mois dernier. En mai, le taux d’intérêt des principaux prêts hypothécaires à la maison dans 103 villes clés surveillées par Shell Research Institute était de 4,91% pour la première maison et de 5,32% pour la deuxième maison, en baisse de 26,13 bps par rapport à avril, en baisse de 8 mois consécutifs par rapport à septembre, et en baisse de 83,68 bps par rapport au Sommet de 21 ans.
Accélération de la baisse des taux hypothécaires
La LPR de 5 ans a été abaissée de 15 BP après la réduction de 5 BP en janvier 22, ce qui a ajouté la nouvelle politique du 15 mai.
À l’heure actuelle, les taux d’intérêt des prêts des premier et deuxième ensembles de logements sont encore réduits à 4,25% et 5,05%. En ce qui concerne le taux d’intérêt moyen pondéré des prêts individuels au logement de référence de la Banque centrale, la limite inférieure actuelle du taux d’intérêt des premiers prêts au logement est inférieure à celle de la période précédente, qui était de 4,34% en juin 2009 et de 4,52% en septembre 2016. En outre, selon les statistiques de l’Institut de recherche sur le logement, 20 villes, dont Guangzhou, Shenzhen, Tianjin, Jinan, Qingdao, Zhengzhou, Suzhou, Kunming, Chongqing et Shenyang, ont tous un taux d’intérêt hypothécaire de 4,4% (2 sur la première ligne, 8 sur la deuxième ligne et 10 sur La troisième ligne), ce qui montre une tendance à l’ajustement accéléré du taux d’intérêt hypothécaire, ce qui est différent de la perception antérieure du marché de l’ajustement progressif du taux d’intérêt hypothécaire.
Le temps est plus important que l’espace
Si l’on considère uniquement 15bp + 20bp, il est en effet insignifiant par rapport à la confiance et aux flux de trésorerie actuellement endommagés du côté de la demande, mais nous voyons également que le nombre de villes qui réduisent de 50 à 60bp par mois augmente rapidement au niveau de l’exécution réelle. Du point de vue de l’efficacité des politiques, nous croyons qu’une réglementation en une seule étape maximisera l’effet de la réglementation (en évitant le gaspillage d’outils politiques et en évitant le sentiment d’attente du côté de la demande). Qu’il s’agisse de l’emplacement actuel des fondamentaux ou de l’effet de la mise en oeuvre de la politique à un stade précoce en raison de la Ville, je crois qu’il y a des raisons suffisantes d’ajouter des codes et qu’il peut y avoir d’autres ajustements en place. Parce que le temps peut être plus important que l’espace en cas de marge d’action limitée ou de contraintes évidentes.
La baisse des ventes sur les marchés des maisons neuves, des maisons d’occasion et des terres a continué d’augmenter cette semaine en raison de l’épidémie.
Le nouveau marché du logement a enregistré 3,87 millions de ventes cette semaine, soit – 49,58% d’une année sur l’autre, ce qui représente une amélioration de 1,72 PCT par rapport au mois précédent. L’inventaire cumulé s’élève à 157,08 millions de m2, la désintermédiation des deuxième, troisième et suivants s’accélère et la désintermédiation des première et deuxième lignes ralentit. Le marché du logement d’occasion a enregistré 1,4 million de transactions cette semaine, en hausse de – 29,37% d’une année sur l’autre et de 9,07 PCT par rapport au mois précédent. Le marché foncier a fermé 17,61 millions de mètres carrés cette semaine, soit – 34,22% d’une année sur l’autre pendant 12 semaines; Le chiffre d’affaires total a atteint 41,7 milliards de RMB, soit – 54,23% d’une année sur l’autre sur 12 semaines; Le taux de prime national moyen était de + 3,03%, soit – 17,16 PCT sur 12 semaines.
L’indice immobilier de Shenwan a augmenté de 0,57% cette semaine, en baisse de 3,34 PCT par rapport à la semaine dernière, en hausse de 30 / 31 et en baisse de 1,66 PCT par rapport à l’indice Shanghai – Shenzhen 300. En ce qui concerne les actions H, l’indice immobilier de Wind Hong Kong a augmenté de + 3,49% cette semaine, en hausse de 4,55 PCT par rapport à la semaine dernière, en hausse de 8 / 11 et en baisse de 0,62 PCT par rapport à l’indice Hang Seng. L’indice creener Housing Leading Index était de 4,64%, en hausse de 7,67 PCT par rapport à la semaine dernière.
Saisir la bêta de l’assouplissement structurel des politiques et l’alpha des fusions et acquisitions
Conseils en matière d’investissement: la bêta de l’industrie à l’avenir dépend de l’ajustement structurel de l’industrie, du rythme de dégagement des capacités et de la force de soutien des politiques; Alpha se concentre sur la réparation du bilan et de la marge bénéficiaire des principales entreprises immobilières, la précision du cycle inverse et de l’effet de levier, et l’exploration à long terme de la valeur des scénarios de logement. Recommandations continues: 1) chef de file de haute qualité: Gemdale Corporation(600383) , Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , China Vanke Co.Ltd(000002) , Groupe Longhu, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ; Croissance de haute qualité: Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Xuhui Holding Group; Gestion immobilière de haute qualité: biguiyuan service, China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) , Poly Property, Xuhui Yongsheng service. Il est recommandé de prêter attention aux entreprises publiques locales telles que Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) , Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) , Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) , Yuexiu Real Estate, jianfa international, etc.
Indice de risque: propagation du risque de crédit industriel; La baisse des ventes de l’industrie a dépassé les attentes; La mise en œuvre de la politique urbaine n’a pas été aussi vigoureuse que prévu.
