Principaux points de vue
L’évaluation actuelle de l’industrie des services sociaux est relativement faible dans l’histoire et on s’attend à ce qu’elle rebondisse en forme de v après la reprise de l’épidémie. La situation épidémique s’est améliorée au cours du premier semestre de 2021, mais elle a été répétée au cours du deuxième semestre. Depuis le début de 2022, la récurrence de la dispersion de l’épidémie dans certaines régions du pays a de nouveau limité le flux de passagers hors ligne et les déplacements. L’évaluation du secteur des services sociaux a continué de baisser et est actuellement relativement faible dans l’histoire. À l’heure actuelle, la pression sur le rendement du secteur des services sociaux provient principalement de l’impact de la situation épidémique sur les scénarios de consommation hors ligne. À l’avenir, avec l’amélioration de la situation épidémique, on s’attend à ce que la demande de voyages à l’étranger continue de se relâcher et à ce que le climat de l’industrie montre un renversement de type V et accélère la reprise.
Exonération fiscale: en 2021, la performance globale de l’exonération fiscale a été remarquable. La situation épidémique au cours du premier trimestre de 2022 a exercé des pressions répétées sur le terminal de delirun, ce qui devrait accélérer la reprise après que la situation épidémique s’est améliorée à long terme. Profitant de la tendance à l’assouplissement de la politique d’exonération fiscale, de l’aménagement des magasins, de l’amélioration de la qualité du service, de l’expansion des catégories et de la mise à niveau de la structure des produits par les entreprises participantes, la performance globale de l’exonération fiscale en 2021 a été remarquable et l’activité de l’exonération fiscale a connu une croissance rapide. China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) en 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation atteint 6767676 milliards de RMB, en hausse de 28,67% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 9 654 milliards de RMB, en hausse de 57,23% par rapport à l’année précédente. 2022q1 sous l’influence répétée de l’épidémie, le rendement global des revenus et des bénéfices a été temporairement réduit. À l’avenir, avec l’amélioration de la situation épidémique, on s’attend à ce que les flux de passagers hors ligne continuent de se rétablir et à ce que la rentabilité de l’industrie continue de se redresser.
Tourisme: en 2021, les entreprises contrôlent les coûts et augmentent les revenus, le processus de reprise est bon, l’épidémie de 2022q1 a eu des effets répétés, et les fondamentaux de l’industrie sont bons. En 2021, la situation épidémique s’est relativement atténuée, des politiques de sauvetage ont été mises en place, les entreprises ont ajusté leurs priorités commerciales avec souplesse, contrôlé les coûts et augmenté les revenus, et la rentabilité globale a augmenté. En 2021, la marge bénéficiaire brute des trois principaux secteurs touristiques, artificiels et naturels atteindra respectivement 23,39%, 78,54% et 60,80%, avec une marge de variation de – 1,49, 1,56 et 17,88 PCT par rapport à 2020. 2022q1 en raison de l’impact répété de l’épidémie, le roulement des revenus a entraîné une augmentation du taux de dépenses, tandis que la rentabilité de l’entreprise a été temporairement affectée. À long terme, l’épidémie a forcé la mise à niveau des produits de l’industrie, ce qui a jeté les bases d’une reprise rapide de l’industrie après l’épidémie, et on s’attend à ce qu’une reprise rapide se produise avec la forte reprise de la demande de voyages après l’épidémie.
Hôtel: le Haut de gamme, la chaîne et la concentration sont devenus le thème principal du développement de l’industrie. L’épidémie de 2022q1 en Chine s’est propagée, le côté des bénéfices a de nouveau été sous pression, le rythme de l’expansion rapide de l’industrie est resté inchangé, et une reprise accélérée est attendue après L’amélioration de la situation épidémique. En 2021, les hôtels individuels ont été nettoyés, la concentration industrielle a été améliorée, les grands hôtels ont joué un rôle de premier plan dans le maintien d’un prix moyen élevé de la chambre et la réalisation d’une croissance de la performance. En 2021, le secteur hôtelier a réalisé un chiffre d’affaires de 32553 milliards de RMB, en hausse de 19,23% par rapport à 2020, et est revenu à 87% avant l’épidémie (2019); Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère s’est élevé à 999 millions de RMB, en hausse de 132,21% par rapport à l’année précédente. 2022q1 la dispersion de l’épidémie dans certaines régions du pays a réapparu, ce qui a eu un impact considérable sur les déplacements des personnes dans les villes de premier et de deuxième niveau et a de nouveau exercé une pression sur les résultats. Avec l’avancement continu de la chaîne industrielle et du processus de haut de gamme et l’amélioration continue du degré de concentration, l’industrie devrait afficher une tendance à la reprise accélérée sous l’amélioration de la situation générale de l’épidémie.
Restauration: en 2021, le secteur de la restauration a connu une reprise difficile en raison de l’épidémie et de la hausse des prix des matières premières, et en 2022, le premier trimestre a été touché à nouveau par l’épidémie. En 2021, le secteur de la restauration a réalisé un chiffre d’affaires de 3393 milliards de RMB, en hausse de 22,82% par rapport à 2020, revenant à 90% avant l’épidémie (2019). 2022q1 encore une fois, le flux de passagers hors ligne affecté par l’épidémie a diminué, une partie des coûts rigides sont difficiles à éviter et le niveau de profit a été affecté. À l’heure actuelle, le secteur de la restauration est encore en pleine reprise difficile. Avec l’amélioration de la situation épidémique à l’avenir, le développement de produits de l’industrie alimentaire tels que les plats préfabriqués devrait offrir des possibilités à l’industrie de la restauration. L’ensemble de l’industrie devrait afficher une bonne tendance à la reprise des performances après l’amélioration de la situation épidémique.
Conseils en matière d’investissement
Dans l’ensemble, en 2021 et 2022q1, l’industrie des services sociaux dans son ensemble a été touchée par la situation épidémique, mais les perturbations à court terme n’ont pas modifié la logique globale de croissance de l’industrie. Depuis 2021, le pays est entré dans la phase de récurrence de la dispersion de l’épidémie dans certaines régions. À l’heure actuelle, la situation grave de l’épidémie dans le nord – est de la Chine et à Shanghai a encore causé des restrictions aux voyages et a gravement affecté le scénario de consommation hors ligne de l’industrie des services sociaux, ce qui a exercé une pression sur les sous – secteurs de l’exonération fiscale, de l’hôtel, de la restauration et du tourisme. À l’avenir, avec l’amélioration continue de la capacité de prévention et de contrôle des épidémies et de la capacité de traitement de la Chine, la situation épidémique devrait continuer de s’améliorer, la demande de voyages limités au début devrait être fortement libérée et la situation défavorable actuelle de l’industrie sous pression du côté des bénéfices devrait être améliorée. Nous croyons que l’impact à court terme de l’épidémie n’a pas modifié la logique de croissance fondamentale inhérente à chaque sous – secteur. On s’attend à ce que l’ensemble de l’industrie des services sociaux affiche une bonne tendance à la reprise accélérée du boom après l’amélioration de la situation épidémique.
Conseils sur les risques
Conseil 1: l’impact de l’épidémie est répété;
Conseil 2: fluctuations macroéconomiques;
Conseil 3: risque de fluctuation des politiques.
