Principaux points de vue
Le volume des ventes de maisons neuves et d’occasion a diminué d’une année sur l’autre cette semaine, les ventes de maisons neuves ayant diminué d’une année sur l’autre. Le nombre de nouvelles maisons vendues dans 43 villes cette semaine était de 29 000, en baisse de 9,5% d’une année sur l’autre et de 52,6% d’une année sur l’autre. Le nombre de nouvelles maisons vendues dans 17 grandes et moyennes villes était de 19 000, en baisse de 4,1% d’une année sur l’autre et de 47,4% d’une année sur l’autre. Le nombre de nouvelles maisons vendues dans les villes de premier, deuxième et troisième niveaux a changé respectivement de – 26,4%, 2,1% et – 1,1% par rapport à l’année précédente, avec des taux de croissance annuels de – 59,4%, 40,5% et – 56,2%. Le nombre de logements d’occasion vendus dans 15 villes était de 12 000, en baisse de 12,8% par rapport à l’année précédente et de 33,7% par rapport à l’année précédente; Le nombre de logements d’occasion vendus dans 11 grandes et moyennes villes était de 11 000, en baisse de 12,2% d’une année sur l’autre et de 30,3% d’une année sur l’autre. Les taux de croissance annuels des logements d’occasion dans les villes de premier, deuxième et troisième niveaux sont respectivement de – 25,8%, 7,1% et – 3,6%, et les taux de croissance annuels sont respectivement de – 52,9%, 22,1% et 28,7%.
Les stocks de maisons neuves ont diminué par rapport à la semaine dernière et le cycle de désintermédiation a augmenté par rapport à la semaine dernière. Le nombre d’unités d’inventaire des maisons neuves dans 15 villes était de 1031 million, en baisse de 1,5% par rapport à l’année précédente, et le cycle de déségradation était de 19,4 mois, en hausse de 0,7 mois par rapport à l’année précédente; Le nombre d’unités d’inventaire de maisons neuves dans huit grandes et moyennes villes était de 566000, en baisse de 1,1% par rapport à l’année précédente, en hausse de 4,7% par rapport à l’année précédente, et le cycle de déségradation était de 14,8 mois, en hausse de 0,6 mois par rapport à l’année précédente; L’inventaire des maisons neuves dans les villes de première ligne est de 276000 unités, en baisse de 0,8% par rapport à l’année précédente. Le cycle de désintermédiation est de 16,9 mois, avec une augmentation de 1,4 mois par rapport à l’année précédente. L’inventaire des maisons neuves dans les villes de deuxième ligne est de 203000 unités, en baisse de 0,8% par rapport à l’année précédente. Le cycle de désintermédiation est de 15,4 mois, en hausse de 0,6 mois par rapport à l’année précédente. Le cycle de désintermédiation est de 86 000 unités, en baisse de 2,9% par rapport à l’année précédente. Le cycle de désintermédiation est de 10,0 mois
Dans l’ensemble, le marché foncier a augmenté et diminué par rapport à la semaine dernière, et le taux de prime foncière a augmenté. Le nombre total de terres vendues dans 100 villes était de 310, en hausse de 28,1% par rapport à l’année précédente et en baisse de 47,6% par rapport à l’année précédente; La surface de plancher prévue pour les terrains négociés est de 17,61 millions de mètres carrés, en hausse de 2,5% par rapport à l’année précédente et en baisse de 56,3% par rapport à l’année précédente; Le prix total des terres vendues était de 41,7 milliards de RMB, en baisse de 19,7% d’une année sur l’autre et de 81,6% d’une année sur l’autre. Le prix moyen du terrain vendu était de 2 367 yuan / m2, en baisse de 21,6% par rapport à l’année précédente et de 57,8% par rapport à l’année précédente; Le taux de prime foncière de Baicheng était de 3,03%, en hausse de 173,0% d’une année sur l’autre et en baisse de 79,1% d’une année sur l’autre.
L’ampleur des émissions d’obligations des sociétés immobilières chinoises a augmenté d’une année sur l’autre et a diminué d’une année sur l’autre. L’émission totale d’obligations chinoises dans le secteur immobilier s’est élevée à 10 650 milliards de RMB, en baisse de 7,4% par rapport à l’année précédente (valeur précédente – 14,2%) et en hausse de 51,1% par rapport à l’année précédente; Le montant total des remboursements s’est élevé à 6813 milliards de RMB, en baisse de 56,2% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: – 66,8%) et en hausse de 57,5% par rapport à l’année précédente; Le montant net du financement est de 3 837 milliards de RMB. L’émission totale d’obligations chinoises par les entreprises chinoises s’élevait à 8 650 milliards de RMB, soit une augmentation de 24,8% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: 86,4%) et une augmentation de 22,8% par rapport à l’année précédente; Le montant total des remboursements s’est élevé à 5328 milliards de RMB, en baisse de 14,9% par rapport à l’année précédente (valeur précédente: – 33,3%) et en hausse de 360,1% par rapport à l’année précédente; Le montant net du financement s’élève à 1 870 millions de RMB. L’émission totale d’obligations chinoises par des entreprises privées s’est élevée à 2 milliards de RMB, en baisse de 56,2% par rapport à l’année précédente; Le montant total des remboursements s’est élevé à 1 485 millions de RMB, soit une diminution de 84,0% par rapport à l’année précédente (avant – 97,1%) et un financement net de 1 967 millions de RMB. Cette semaine, Mei Real Estate, biguiyuan et Longhu Group ont émis respectivement 1,0, 5,0 milliards de RMB d’obligations d’entreprise, la première émission d’obligations chinoises par des entreprises privées au cours des neuf dernières semaines. Seazen Holdings Co.Ltd(601155)
Conseils en matière d’investissement
Bien que les fondamentaux actuels de l’immobilier ne se soient pas améliorés (les baisses des données de base sur l’immobilier publiées par le Bureau de statistique cette semaine se sont considérablement accrues), le macro – assouplissement et l’assouplissement de l’industrie sont plus sûrs. En ce qui concerne le macro – assouplissement, la Banque centrale a réduit le LPR de cinq ans plus que prévu cette semaine, ce qui a contribué à renforcer la confiance dans le marché immobilier. En mai, le taux d’intérêt du premier ensemble de prêts immobiliers dans 103 grandes villes était de 4,91% et le taux d’intérêt du deuxième ensemble était de 5,32%, soit 26 points de base et 13 points de base de moins que le mois dernier, soit un nouveau creux depuis 2019. La durée moyenne des prêts était de 29 jours, soit la même que le mois précédent. En ce qui concerne l’assouplissement de l’industrie, les villes de haute énergie se sont jointes aux rangs des détachements. Chengdu, Hangzhou et Wuhan, les villes centrales avec un marché relativement stable et une ténacité fondamentale suffisante, ont publié des politiques d’assouplissement partiel cette semaine, mais la force d’assouplissement des politiques n’est pas grande. Par la suite, nous devons encore observer l’atterrissage réel des politiques de Chengdu et si des politiques ont été publiées Dans la zone urbaine principale de Hangzhou et sur le marché du logement neuf. Nous pensons que la plupart des villes saisiront la fenêtre qui s’ouvre de la fin mai à juin et que les villes qui ont déjà mis en place de nouvelles politiques au début de la période pourraient encore être assouplies. Nous pensons que la logique actuelle de l’industrie est passée progressivement de « si la politique sera assouplie » à « si la politique peut avoir un effet réel ». Bien que la transmission de la politique au marché prenne encore du temps, du point de vue du cycle historique, lorsque la réduction des taux d’intérêt et l’assouplissement de l’industrie se produisent simultanément, ou lorsque le volume et le prix de l’industrie se stabilisent, de sorte que les attentes actuelles en matière de stabilisation des fondamentaux commencent à augmenter progressivement, nous suggérons de continuer à prêter attention aux possibilités du secteur immobilier. Il est suggéré de se concentrer sur quatre lignes principales: 1) Les principales entreprises immobilières des entreprises d’État centrales, qui ont obtenu un coup de pouce de l’évaluation au cours de la dernière étape, mais qui bénéficieront encore de l’espace d’augmentation apporté par le marché bêta: Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) , Gemdale Corporation(600383) , China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) , Longhu Group et China Resources Land; Les principales entreprises publiques centrales régionales et les entreprises privées de haute qualité, mais la qualité des flux de trésorerie et des rapports financiers est bonne: jianfa international, Yuexiu Real Estate, Mei Real Estate, Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ; Une fois la politique plus claire, il est possible de prêter attention à l’objet d’inversion élastique: Xuhui Holding Group, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) , Jinke Property Group Co.Ltd(000656) La détermination des revenus actuels est forte et le degré de concentration s’accélère. Entre – temps, les sociétés immobilières liées atténuent le risque de crédit à court terme et inversent élastiquement les secteurs immobiliers du cycle post – immobilier: biguiyuan service, Xuhui Yongsheng service, Poly Property, China Sea Property et New City Yue service.
Conseils sur les risques
Amélioration continue de la réglementation immobilière; Les ventes ont chuté plus que prévu; Le financement a continué de se resserrer.
