L’ensemble du secteur – les capitaux propres de la société mère ont diminué pour la première fois, tandis que l’échelle des passifs portant intérêt a diminué: du côté de l’actif, le taux de croissance des actifs du secteur a ralenti d’année en année depuis 17 ans et a été inférieur à 5% en 21 ans. Le Fonds monétaire a diminué pour la première fois, avec une baisse de plus de 10%, et les stocks n’ont augmenté que de 1,8%, tandis que le taux de croissance des autres créances a continué d’augmenter; Du côté de la dette, le taux de croissance a également ralenti d’année en année, avec moins de 5% en 21 ans. Parmi eux, l’échelle de la dette portant intérêt a diminué pour la première fois, mais le ratio actif – passif s’est légèrement amélioré après l’exclusion des trois lignes rouges. En outre, le taux de croissance de la perception anticipée a continué à être faible pendant 20 ans. En raison de la croissance rapide du passif total et de l’augmentation de la proportion des capitaux propres des actionnaires minoritaires, les capitaux propres de la société mère ont diminué pour la première fois. Sous l’influence d’une forte baisse du taux d’intérêt net, le Rao et le ROA ont tous deux fortement chuté, le Rao étant inférieur à 2%.
L’échelle des trois échelons – l’échelon 2 et l’échelon 3 se sont rétrécis et seuls les trois lignes rouges de l’échelon 1 ont atteint la norme: la composition des actifs de chaque échelon est essentiellement la même, principalement en ce qui concerne les stocks, tandis que la composition des passifs est légèrement différente, la première échelon étant principalement en ce qui concerne la perception anticipée et la deuxième échelon étant principalement en ce qui concerne la dette portant intérêt. Plus précisément, du côté de l’actif, le taux de croissance de l’actif total des deuxième et troisième rangs est devenu négatif, la première baisse s’est produite, la monnaie et les stocks des deuxième et troisième rangs ont diminué, la baisse de la monnaie a dépassé 30%, et la troisième équipe a été principalement affectée par la baisse de la monnaie; À l’extrémité de la dette, la dette totale des deuxième et troisième échelons a encore légèrement augmenté, y compris l’augmentation des recettes anticipées, un grand nombre d’articles vendus et en cours, tandis que l’échelle de la dette portant intérêt a diminué. Néanmoins, seules les trois lignes rouges de la première échelon ont atteint la norme et les trois lignes rouges de la deuxième échelon se sont détériorées.
En ce qui concerne le niveau des bénéfices, le Rao du premier échelon a chuté de près de 8 PCT à 10,8%, le ROA a chuté de plus de 1 PCT à 2,0%, principalement en raison de la forte baisse du taux d’intérêt net, et les deuxième et troisième échelons sont passés du bénéfice à la perte.
14 grandes entreprises immobilières – le taux de croissance du bilan a considérablement ralenti, 8 entreprises immobilières vertes: À la fin de 21 ans, le taux de croissance de l’actif et du passif de 14 grandes entreprises immobilières a considérablement ralenti, China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) , Yango Group Co.Ltd(000671) Du côté de l’actif, 9 des 14 sociétés immobilières ont connu une baisse du capital monétaire, tandis que Golden Land et Poly ont augmenté plus rapidement, 5 ont connu une baisse des stocks, et Binjiang et zhaoshu ont maintenu une croissance à deux chiffres. En ce qui concerne la baisse des prix des stocks, seuls Poly et Huafa ont diminué d’une année sur l’autre, mais Binjiang n’a pas été comptabilisé. En outre, la proportion de l’immobilier d’investissement dans la nouvelle ville et zhaoshu a dépassé 10%, et la nouvelle ville a mesuré l’immobilier d’investissement à sa juste valeur. À la fin de 21 ans, l’échelle de la dette portant intérêt de neuf entreprises a diminué, tandis que Jindi, Poly et zhaoshu ont augmenté de plus de 10%. Par rapport à la dette portant intérêt, l’échelle globale des acceptations commerciales est relativement petite, à l’exception de Zhongnan, JinKe et Xincheng, qui ont dépassé 5 milliards de RMB. En outre, huit sociétés immobilières ont des obligations perpétuelles. Fin 21 China Fortune Land Development Co.Ltd(600340) et Yango Group Co.Ltd(000671) En ce qui concerne le niveau des bénéfices, seuls Huafa et Binjiang Roe se sont améliorés, avec plus de 20% de Roe pour la nouvelle ville et plus de 15% pour Jindi, Binjiang et Huafa.
Conseils en matière d’investissement: Au cours des 21 dernières années, l’augmentation de l’actif et du passif du secteur s’est ralentie, l’échelle monétaire de l’actif a diminué pour la première fois et l’échelle du passif portant intérêt a diminué pour la première fois. En ce qui concerne le deuxième et le troisième échelon, l’échelle des actifs a diminué, tandis que l’échelle des passifs a légèrement augmenté et que le bilan du deuxième échelon s’est rapidement détérioré. La croissance de l’actif et du passif de 14 grandes entreprises immobilières s’est également considérablement ralentie, comparativement aux entreprises d’État comme Poly et Snake, et Binjiang parmi les entreprises privées a obtenu de bons résultats. Compte tenu des signaux positifs que les politiques continuent de diffuser et de la ténacité de la demande immobilière, nous maintenons la cote « forte par rapport au grand marché » du secteur. Les objectifs recommandés sont les suivants: 1) Les entreprises d’État de haute qualité sont principalement des entreprises d’État centrales. Bien que les performances de base soient faibles, les finances sont relativement stables, les points de vue de base soutenus par les politiques sont bons, la marge bénéficiaire a de la place pour l’amélioration et la concentration devrait également être améliorée; 2) Les entreprises liées à la gestion immobilière sont optimistes à moyen et à long terme, y compris la vie de CR Vientiane.
Conseils sur les risques: le développement de l’épidémie a dépassé les attentes, les politiques de réglementation et de crédit ont dépassé les attentes, l’introduction de l’impôt foncier a dépassé les attentes et la reprise des ventes n’a pas répondu aux attentes.
