Résumé:
Le RMB a montré une tendance à la dévaluation, ce qui est bon pour les entreprises axées sur l'exportation d'appareils ménagers. Depuis le milieu de 2020, le taux de change du dollar américain par rapport au RMB est entré dans une fourchette descendante et le RMB s'est fortement apprécié au cours des deux dernières années, ce qui a eu un impact négatif important sur les résultats des entreprises exportatrices. Depuis la fin avril 2022, le taux de change du RMB a été inversé. Selon les données publiées par la Banque populaire de Chine, le prix médian USD / RMB était de 6,79 RMB le 13 mai, soit + 5% d'une année sur l'autre, + 6% d'une année sur l'autre et + 7% d'une année sur l'autre. L'élasticité de la dépréciation à court terme du RMB s'est améliorée et le taux de change à long terme devrait se stabiliser au niveau central. Par conséquent, les entreprises exportatrices d'appareils ménagers à court terme peuvent en bénéficier. En ce qui concerne le marché mondial, nous pensons que, bien que la dévaluation de la monnaie de certains pays soit supérieure au RMB et que la production reprenne progressivement après l'assouplissement du contrôle des épidémies dans les régions d'outre - mer, la Chine est l'une des plus grandes bases de production d'appareils électroménagers au monde, avec un meilleur effet de regroupement industriel, et certaines entreprises ont déjà une certaine répartition de la capacité à l'étranger, qui peut couvrir le risque de transfert de la chaîne d'approvisionnement par le biais du transfert de la base de capacité.
Pour les entreprises dont les exportations représentent une grande partie des exportations et dont les achats de matières premières sont effectués en Chine, le même revenu en dollars américains contribue à augmenter la marge bénéficiaire brute des entreprises lorsque le dollar américain augmente. Étant donné que l'ajustement des prix est à la traîne, les fluctuations des taux de change ont généralement une incidence directe sur les revenus et les coûts des entreprises de règlement en devises au cours de la période en cours, ce qui a une incidence sur le niveau de la marge brute. Nous sélectionnons 10 entreprises dans le secteur des appareils ménagers qui ont un impact relativement important sur le taux de change pour le calcul. Supposons que l'achat de matières premières est terminé en Chine, et nous calculons la marge de fluctuation de la marge brute globale de l'entreprise lorsque la marge de fluctuation du taux de change USD / RMB est respectivement de - 0,3 / - 0,2 / - 0,1 / 0,1 / 0,2 / 0,3. L'élasticité de la performance comprend principalement deux types d'entreprises: 1) Les ventes à l'exportation sont principalement effectuées en mode de travail de substitution Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Plus la proportion des ventes à l'étranger est élevée, plus le Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169)
L'influence sur le gain ou la perte de change diminue et le compte des dépenses financières devrait revenir à la normale. Pour les entreprises d'appareils électroménagers qui détiennent plus de dollars américains ou de comptes débiteurs en dollars américains, l'appréciation à court terme du dollar américain améliorera les gains et les pertes de change des entreprises et augmentera les bénéfices courants. En supposant qu'il n'y ait pas de variation significative des actifs monétaires dans le bilan trimestriel H1, nous avons estimé les gains et les pertes résultant des variations des taux de change (sur la base du taux de change moyen) au cours du trimestre H1 sur la base des actifs monétaires indiqués dans le rapport annuel 2021. Xinbao / biyi / Jiuyang / Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) / Lake a une grande influence.
Conseils en matière d'investissement: le RMB présente une tendance à la dépréciation, ce qui a une incidence positive sur la marge brute finale, le taux de dépenses financières, les gains et pertes de variation de la juste valeur et les postes d'investissement de l'état des appareils électroménagers. Les exportations représentent une plus grande part et les entreprises qui achètent des matières premières en Chine bénéficient davantage. Il est recommandé de Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) (22pe: 15X), Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) (24x) Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486)
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, concurrence accrue sur le marché.
