Résumé:
Les outils de protection du crédit assurent l'escorte et aident l'industrie à débloquer des fonds. Le 11 mai, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a annoncé l'introduction d'un plan spécial d'appui au financement obligataire des entreprises privées sur le marché obligataire de la bourse, qui sera mis en œuvre par China Securities finance Co., Ltd. En utilisant ses fonds propres. Grâce à la création d'outils de protection du crédit en coopération avec les organismes de souscription d'obligations, etc., l'augmentation du crédit soutiendra le financement obligataire des entreprises privées qui ont un marché, des perspectives, une compétitivité technologique et qui sont conformes aux politiques industrielles et aux orientations stratégiques nationales. Récemment, biguiyuan, Longhu, Mei Real Estate, Xuhui Holdings, Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 5 private Housing Companies were selected as Demonstration Housing companies by regulatory agencies and will issue renminbi bonds successively. Afin d'attirer les investisseurs, l'établissement créateur émettra simultanément des instruments de protection du crédit, y compris des swaps sur défaut de crédit (CDS de placement privé) ou des certificats d'atténuation du risque de crédit (CRMW). Les entreprises privées qualifiées peuvent obtenir des lettres de crédit des institutions financières après avoir payé certaines dépenses de Protection du crédit, afin d'aider les promoteurs immobiliers privés à rétablir progressivement la fonction de financement du marché public. Bien qu'il y ait eu beaucoup d'émissions de CRMW par des entreprises privées à l'heure actuelle, il n'y a jamais eu d'émissions de CRMW par des entreprises privées auparavant. L'importance de l'assouplissement de la politique d'émission d'obligations de CRMW par des entreprises privées est relativement forte. Compte tenu de l'amélioration continue du taux de couverture de CRMW par des entreprises privées, l'émission d'obligations de CRMW par des entreprises privées de haute qualité pourrait devenir un moyen de normalisation à l'avenir.
Les difficultés de financement des entreprises privées sont difficiles à surmonter et les politiques favorisent le crédit. En raison de la baisse du marché, les difficultés de financement des entreprises privées doivent être résolues d'urgence. De janvier à avril 2022, l'émission d'obligations d'entreprises immobilières s'est élevée à 176399 milliards de RMB, en baisse de 23% par rapport à l'année précédente, dont 8,6 milliards de RMB émis par des entreprises privées, soit 4,88%. Depuis 2021, le montant net du financement des entreprises privées est resté négatif, les canaux de financement des entreprises privées se sont resserrés et la pression sur le Service de la dette a été forte, ce qui a entraîné un risque accru de tonnerre.
L'augmentation du crédit des entreprises privées devrait ouvrir davantage les canaux de financement. D'une part, les outils de protection du crédit CDs et CRMW peuvent séparer le risque de crédit des entreprises privées du risque de marché et réduire le risque systémique de l'ensemble du marché, ce qui est conforme à l'objectif de « maintenir le seuil de risque systémique non généré » proposé lors de la réunion du Politburo. Pour les entreprises privées, les outils de protection du crédit peuvent améliorer la cote de crédit des obligations émises et réduire les coûts de financement. Étant donné que le cycle immobilier actuel est principalement causé par la confiance des acheteurs de maisons et la baisse prévue, les entreprises sélectionnées comme entreprises immobilières de démonstration peuvent également renforcer la confiance des acheteurs de maisons dans les entreprises dans une certaine mesure et rétablir le crédit des entreprises, non seulement promouvoir l'émission et l'achat d'obligations, mais aussi promouvoir la reprise des ventes des entreprises.
La classification des modèles et l'objectif de la politique sont axés sur les entreprises privées de haute qualité. La Chine impose de nombreuses restrictions aux instruments de protection du crédit. Jusqu'à présent, il n'y a que 20 négociants principaux en contrats de protection du crédit enregistrés à la Bourse de Shenzhen, 13 établissements de création de bons de protection du crédit et un nombre limité de participants, ce qui pourrait entraîner une activité insuffisante du marché et ne pas aider efficacement l'ensemble des difficultés de financement des entreprises privées de logement. Parmi les trois entreprises privées, biguiyuan, Longhu et Mei Real Estate sont les représentants actuels des entreprises privées de l'industrie immobilière, avec une forte capacité de développement et d'exploitation et des caractéristiques financières relativement stables. En raison de la baisse continue des fondamentaux de l'industrie, de la situation actuelle des entreprises immobilières privées et de l'attitude prudente des acheteurs et des investisseurs à l'égard de l'incertitude du développement futur de l'industrie immobilière, les difficultés de financement des entreprises privées sont devenues la situation générale de l'industrie. Certaines entreprises privées de haute qualité qui fonctionnent bien et dont la structure de la dette est raisonnable sont également confrontées à des difficultés d'émission de dettes en raison de l'impact de l'environnement global. L'outil de protection du crédit vise principalement ces entreprises. En aidant les entreprises à améliorer le crédit des entreprises pour achever l'émission d'obligations, d'une part, aider les entreprises à compléter le financement ou à emprunter de l'argent neuf pour rembourser l'ancien, et d'autre part, ouvrir la chaîne de circulation des flux de capitaux. D'autre part, il montre également l'intention de l'État de distinguer les entreprises privées de haute qualité des autres entreprises privées à risque de tonnerre, ce qui stimulera le rétablissement de la confiance de l'ensemble du marché dans les entreprises privées de haute qualité. Dans l'ensemble, en raison de sa bonne liquidité et de sa capacité à disperser les risques, et seulement en fonction d'un objet qui n'est pas le sujet, le CRMW peut être plus utilisé par les entreprises privées dans l'émission d'obligations par la suite, qui peut devenir une condition importante pour les entreprises de continuer à émettre des obligations avec une utilisation accrue des entreprises privées de haute qualité. Le signal de cette politique est fort, la bonne politique a été progressivement transférée des entreprises d'État aux entreprises privées de haute qualité, et on s'attend à ce que davantage de politiques du côté du financement soient mises en place pour aider les entreprises à renflouer.
Facteurs de risque: risque stratégique: les progrès de l'assouplissement des politiques ont été inférieurs aux attentes. Risque de marché: les ventes de l'industrie immobilière ont chuté plus que prévu.
